【米国株決算プレビュー・マイクロソフト】

続いてマイクロソフト $MSFTB 。今夜の取引終了後（北京時間29日午前4時）に2027年度第1四半期決算を発表する。前日の終値は531.33ドルで、年初来の上昇率は約10％。7月の前回決算発表後からは40％上昇している。市場予想は売上高907億ドル、EPS 4.72ドル、Azureの成長率45％。会社側の売上高見通しは898.5億～909.5億ドルだ。

恩恵はまず契約に表れている。Copilotの有料ライセンス数は3,000万を超え、商用の残存履行義務は6,780億ドルに達した。ただし、加重平均契約期間はわずか2.3年で、今後12カ月に売上として認識されるのは約3割にとどまる。

契約を結んだからといって、それがすぐ売上になるわけではない。重要なのは計上時期だ。さらに注意すべきは会計上の見せ方だ。2027年度からデータセンターの減価償却年数を15年から25年に延長し、一部のリースをファイナンス・リースからオペレーティング・リースに変更することで、暦年2026年の設備投資額は約1,900億ドルから1,750億ドルに減る。今四半期の設備投資は依然として500億ドルを超える。支出が減ったのではなく、帳簿上の負担が軽くなっただけだ。

決算発表を前に、私は方向性を予想しない。Azureの成長率が44％台の下限に落ち込み、設備投資も500億ドルを超えるなら、AI関連のコストはまず損益計算書に表れる。45％を超え、クラウドの粗利益率がこれ以上低下しなくなって初めて、恩恵が実を結んだと言える。モルガン・スタンレーは、今年も粗利益率が2ポイント低下し、65.8％になると予想している。

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