テキサス・インスツルメンツ $TXN の第3四半期営業利益率は47.5%。前年同期の35.1%から、1年間で12.35ポイント上昇した。株価は時間外取引でわずか1.31%の上昇にとどまった。

売上高は60.55億ドルで28%増、営業利益は28.74億ドルで73%増、純利益は78%増。アナログ部門は売上高の81%、営業利益の87%を占め、利益率は51%。組み込み部門はわずか26%だった。実際に成長を牽引したのはデータセンターで、売上高の13%を占め、95%増の7.87億ドルとなり、売上高増加分の28.9%を占める最大の単一要因だった。

キャッシュフローは内訳を見ておく必要がある。TTMのフリーキャッシュフローは84.22億ドルで249%増加したが、増加額60億ドルのうち、設備投資の削減が22億ドル、CHIPS法による助成金が11億ドルを占め、この2項目で56%に達する。キャッシュフロー増加の大半は、設備投資の減少と一時的な助成金によるもので、事業そのものから生じたものではない。CEOは、2026年の設備投資は予算の上限である20億～30億ドルに戻ると述べた。

利益率は真のレバレッジであり、キャッシュフローはサイクルの底にある。第4四半期の売上高見通しの中央値は60.5億ドルで、市場予想の57.3億ドルを上回る。設備投資がいつ30億ドルに戻るかが、次の重要な決定要因となる。

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