クリーブランド・クリフス $CLF.US Q3の連結純利益は1億6,500万ドルで、前年同期の2億3,400万ドルの赤字から黒字転換した。調整後EBITDAは6億1,200万ドルで、3カ月前の見通し5億7,500万ドルを3,700万ドル上回った。

主な回復要因は価格だ。販売量は415万ネットトンで前年同期比3.0%増、平均価格は1ネットトン当たり1,177ドルで同14.1%上昇し、部門粗利益は5,600万ドルの赤字から4億5,400万ドルの黒字に転じた。

ただし、EBITDAは現金と同じではない。営業キャッシュフローは2億2,400万ドルで、設備投資1億5,200万ドルを差し引くと、フリーキャッシュフローは7,200万ドルにとどまり、EBITDAの12%にすぎない。手元現金は7,700万ドル。総流動性32億ドルには未使用の融資枠が含まれる。Q3の親会社株主に帰属する純利益は1億5,200万ドルだったが、年初来9カ月間の累計ではなお2億3,000万ドルの赤字だ。1四半期だけでは前の2四半期の赤字を埋めきれず、9カ月間の営業キャッシュフローも合計1億2,900万ドルにとどまった。

Q4の見通しは7億1,500万ドル、2027年には40億ドル超を見込むという。見通しベースでは通年で約16億5,000万ドルとなり、そこから2.4倍への飛躍を目指すことになる。これを支えるのは、締結済みの契約と指数連動価格の予測だ。鍵となる変数は2つだけ。鋼材価格が維持されるか、そしてフリーキャッシュフローによって40億ドルを実際の債務削減につなげられるかだ。

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