StablecoinXのmNAVの変化を読み解く

ここ数日、StablecoinXについて調べ続けてきた流れを踏まえると、mNAVが0.4x〜0.6xで推移している理由は容易に見て取れます。

-

「$USDEB 株は大幅なディスカウント」— 市場参加者の一部は、ディスカウント幅を過大評価しているのでしょうか？

昨日の決算分析では、キャッシュフロー収入は大きな影響を与えておらず、株価は依然として1株当たりの保有トークン量（@Ethena Labs $ENA ）に左右される、とまとめました。

では、StablecoinXの現在のmNAVがわずか0.45xであることを、どう解釈すればよいのでしょうか？

主な理由：

➤ 評価の視点の違い

多くの一般投資家は、ENAトークンの価値／USDE株式の時価総額だけを基準にmNAVを捉えており、その結果「大幅なディスカウント」という錯覚が生じています。

しかし、ここ数日StablecoinXのトークンの出所を詳しく分析してきたことで、次のことが分かるでしょう。
「同社のトークンはディスカウント価格で取得されており、従来の方法では取得原価を算出できないトークンも一部あります」（追えていない方は、まず数日前の投稿をご覧ください）

つまり、初期投資家や関係者にとって、基準はそもそも1xではありません。彼らは自身の取得コストを基準に考えているからです。

➤ ロック解除≠売却可能

次に、もともと市場が「好材料」と見ていたトークンの全額ロック解除についても、その効果はほぼ織り込まれています。

トークンのロック期間終了と実際の売却との違いが市場に認識されれば、流動性、トークンの売却価値、現金化できる割合などを考慮して、評価が見直されるでしょう。

-

まとめ

mNAVの過去の変動を見る限り、提出書類の影響は依然としてかなり大きいと考えています。10-Qや8-Kも同様です。

mNAVの上値やレンジを推測するなら、現時点では0.55x〜0.65xあたりが上限になるでしょう。

この上限を突破するには、非常に強力な再評価（リレーティング）のきっかけが必要で、その可能性は低いと考えます。

-

● 以上の内容は投資助言を構成するものではありません。読者ご自身で独立した調査を行い、自身の投資目標やリスク許容度に基づいて取引し、慎重に投資市場へご参加ください。

● 添付画像はEthenaDashから引用（赤色は筆者による注記）

#StablecoinX #USDeb #ENA #BStocks