StablecoinXの営業収益はいくらで、なぜ保有する$ENA の量に影響するのでしょうか？

多くの人がmNAVを通じてStablecoinX（ティッカーシンボル：$USDEB ）の株価を評価しています。これは、1株当たりの保有トークン量（ENA）を基準に、株価が割安かどうかを判断するものです。

2026年6月30日付の10-Q報告書を確認したところ、実はほかにも2つの収益源があることが分かりました。

➤ Validator services
StablecoinXはEthereumのバリデーターノードを運営しています。

➤ DVN services
StablecoinXは、LayerZeroを介してクロスチェーン送信される@Ethena Labs 関連資産の真正性とファイナリティを検証するサービスを提供しています。

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注目すべきはDVNです。

StablecoinXが数日前に発表した月次レポートによると、DVNは運用開始以来、約60億ドルのクロスチェーン取引を処理しています。

StablecoinXとEthena OpCo.が締結した契約では、StablecoinXは処理した取引量に対して0.01%のサービス料を受け取ることができます。この料金は米ドル建てで、ENAで支払われます。

つまり、StablecoinXの保有トークン量は理論上、増え続けることになります。

*注：処理額約60億ドルに対応する収益は約60万ドルですが、この契約が発効したのは2026年4月のため、実際に発生した収益はこれを大きく下回ります。

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DVNの影響力をどう捉えるべきでしょうか？

現状では、収益のほぼすべてがDVNによるものですが、その規模は依然として非常に小さいです。

DVNはクロスチェーン活動を検証するサービスであるため、注目すべきポイントは主に2つあります。

➤ $USDE USDtbなどのEthena関連資産が、異なるチェーン上で継続的にトークンインセンティブを提供し、ユーザーのクロスチェーン利用を促しているか

➤ Ethena、Aave、Morphoなどのプロトコルが、異なるチェーン上の貸付枠を維持、または拡大しているか

ただし実際には、StablecoinXの株価評価はこの営業収益ではなく、主にENAの財務保有規模と、市場が財務保有企業をどのように評価するかによって決まると私は考えています。

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● 上記の内容は投資助言を構成するものではありません。読者ご自身で独立した調査を行い、ご自身の投資目標とリスク許容度に基づいて判断し、慎重に投資市場に参加してください。

● 添付画像の出典：SEC

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