国際通貨基金（IMF）は、エルサルバドルの40カ月間の拡大信用供与措置（EFF）に関する第2回・第3回審査の完了を受け、14億ドルの融資プログラムに基づき、約1億3,800万ドルを直ちに実行することを承認した。IMFによると、ビットコインの蓄積に関する目標など一部の業績目標が未達だったものの、融資の実行は可能だという。
木曜日に理事会が審査を完了した後に発表された声明で、IMFは「強力な是正措置と新たな取り組み」を理由に、未達となった基準について免除を認めたと明らかにした。この決定は、IMFがエルサルバドルの暗号資産関連政策をいかに注意深く監視しているかを示すと同時に、安全策と改革が強化されていると判断すれば、融資機関として今後も支援を進める用意があることを示している。
主なポイント
IMFは、ビットコイン蓄積に関する目標など、一部のプログラム達成基準が満たされなかったにもかかわらず、約1億3,800万ドルの即時融資を承認しました。
理事会は、エルサルバドルが「強力な是正措置」を講じ、EFFのもとでのコミットメントを改めて表明したと判断し、基準未達に対する免除を認めました。
IMFが挙げた進展には、金融セクター改革、財政の透明性向上に向けた措置、AML/CFT改革が含まれます。
IMFによると、政府のビットコインウォレット「Chivo」の過半数の所有権と運営管理権は民間事業者に移管され、政府は少数持ち分とカストディ業務を引き続き担っています。
IMFによると、記録された寄付分を除き、今後ビットコインを追加で蓄積する予定はありません。
IMFが次回融資の実行に道筋
IMF理事会は、エルサルバドルの40カ月間のEFF（拡大信用供与措置）に関する第2回および第3回審査を完了し、約1億3,800万ドルの即時融資実行への道を開きました。こうした審査は、複数回に分けて融資するプログラムのもとでIMFが資金を実行する際の中核的な仕組みです。各審査では、借入国が合意した目標を達成したか、あるいは課題に対処するために必要な措置を講じたかが評価されます。
IMFは一部の達成基準が満たされなかったことを認めつつも、免除を認めて融資を実行しました。IMFは、すべての目標への完全な準拠を求めるのではなく、エルサルバドルが講じた是正措置と、同国が改めて表明したコミットメントを判断の根拠としました。
ビットコインの蓄積が引き続き焦点に
未達となった基準のうち、IMFはビットコインの蓄積に関する不備を具体的に指摘しました。一方でIMFの見解は、エルサルバドルの保有量の増加が何を意味するものとされているのかも明確にしています。
IMFは、ビットコイン関連の活動に対する政府の関与を減らし、暗号資産の規制とガバナンスを強化する取り組みを継続すると述べました。また、公的部門が保有する暗号資産について、透明性を一段と高める方針も示しました。
市場関係者にとって特に注目すべき点として、IMFは「記録された寄付分を超えて、ビットコインを追加で蓄積する予定はない」と付け加えました。この表現が重要なのは、保有量の増加について、政府資金による購入と寄付によって受け取ったビットコインという、二つの異なる説明を区別しようとしているためです。
IMFが説明する変更点：Chivoウォレットの管理権と政策上の歯止め
ビットコインの蓄積目標に加え、IMFはプログラム審査期間中に進展したとみる、より幅広い改革にも言及しました。IMFは、金融セクター改革、財政の透明性を高める施策、AML/CFT（マネーロンダリング・テロ資金供与対策）改革の進展を挙げました。これらは通常、IMFの融資条件の中核をなす要素です。
IMFは、エルサルバドルのChivoビットコインウォレットのガバナンスに構造的な変更があったとも説明しました。ウォレットの過半数の所有権と運営管理権は民間事業者に移管された一方、政府は少数持ち分とカストディ業務を引き続き担うとのことです。実質的には、この変更によって日常的な暗号資産運用への政府の直接関与を減らし、公的部門のエクスポージャーに関するIMFの懸念に、エルサルバドルの体制をより近づけることが狙いです。
同国の変化する暗号資産制度を追う投資家や関係者にとって重要なのは、IMFがビットコイン保有量などの結果だけでなく、誰が暗号資産を管理し、どのような監督のもとで管理するかを定める制度上の枠組みも評価している点です。
第1回審査後の購入をめぐる、これまでの疑問
IMFによる今回の確認は、同国のIMFプログラムに関する第1回審査後、エルサルバドルのビットコイン保有量がどのように増えたのかをめぐり、以前から議論が続いていたことを受けたものです。
第1回審査後の2025年11月、エルサルバドルは1,090 BTC（1億ドル相当）を取得したと発表しました。この発表を受け、同国によるビットコイン購入が、14億ドルのEFFに付された条件に準拠していたかどうか、改めて注目が集まりました。
Cointelegraphは9月4日、IMFの説明として、エルサルバドルは2025年6月の第1回審査後、ビットコインの蓄積に公的資金を使っていないと報じました。IMFによると、エルサルバドル当局が提出した書類により、蓄積分は民間からの寄付によるものだと確認されました。つまり、保有量の増加は政府資金で賄われたビットコインの追加購入によるものではありません。
この文脈で、IMFが今回「記録された寄付分」と表現したことは、同じ主張をさらに推し進めるものと読めます。つまり、資産の出所が公的支出ではなく民間からの寄付であれば、プログラムの制約に違反することなく保有量を増やせるという主張です。
今後注目すべきコンプライアンスと透明性
今後は、エルサルバドルが審査のたびに、暗号資産関連の活動がIMFの期待に沿っていることをどのように示すかに注目すべきです。特に、ビットコイン関連の保有が引き続き検証可能な寄付に結び付いているか、またIMFの融資条件の履行が進むなかで、規制やガバナンスの改革が着実に改善しているかが焦点となります。
この記事は当初、Crypto Breaking Newsに「エルサルバドル、ビットコイン関連の免除を経てIMFから1億3,800万ドルの融資を獲得」として掲載されました。Crypto Breaking Newsは、暗号資産、ビットコイン、ブロックチェーンに関する最新情報をお届けする信頼できる情報源です。