多くの個人投資家は、市場の急な下落を予期せぬ清算（リキディーション）によるものだと決めつけがちですが、静かに致命傷を与えるポートフォリオの破壊要因は、ほぼ常に「予定された希薄化（dilution）」です。

一番つらいのは、ベスティング（権利確定）スケジュールを確認せずに巨大な崖のようなアンロックに飛び込んでしまい、勝っているはずのトレードがじわじわと崩れていくのを見ることです。私は過去のサイクルで痛い目を見ました。新しい供給が板に流れ込むことで、紙の利益が数時間のうちに蒸発していくのを目撃しました。

今週だけでも、ロックされたトークンが市場に出回ることで、9億1300万ドル以上が新たに流通に入ります。多くの注目は$BTC のマクロな動きに釘付けですが、大規模な供給の注入は、個々の資産で市場の厚み（ディープさ）を試す準備が進んでいます。このボリュームの流動性アンロックが同時に発生すると、初期の投資家やファンドが遅れて入ってくる人たちを守るために待っていることはほとんどありません。

たとえばDoubleZero（$2Z）。そのアニバーサリーでは、16.6億トークンのうち113.2百万ドル相当が放出される見込みです。これは供給の47.7%増にあたり、Jump Cryptoだけでも5.75億トークンを受け取ります。さらに、$SUI のような他のエコシステムでのアンロックも合わせると、計算はシンプルです。スポット需要が直ちに行われるセカンダリー（流通）配分を吸収できなければ、価格の発見は急速に下方向へ移ります。

大きなクリフ（段階的な権利確定）アンロックがカレンダーにあるとき、あなたは通常スポットポジションをどう管理していますか？

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