エセナ・ファウンデーションは初期投資家をひっそりと買い取り、$ENA は過去30日で84.6%上昇しています。

何が起きたのかというと、2週間あまりの間に、財団はOTC取引を通じて、最大級のシード投資家15社のうち14社がロックしていたトークンをすべて買い取ったということです。興味深いのは選定ルールです。対象にされたのは、2025年10月の市場ピーク後にENAを売却した投資家でした。条件は公開されていません。売却しなかった投資家には、当初の購入価格での買い取りが提示されましたが、誰も受け入れませんでした。

残りの投資家のベスティングは、今は1つの出来事に集約されます。約14.1億ENA（約2.13億ドル）が10月5日にアンロックされ、その後、毎月のアンロック予定カレンダーは消えます。供給の約12%はロックされたままで、チーム、エコシステム、そしてファウンデーション分がそれに該当します。

強気の見方は現実味があります。毎月の売り圧力が減り、クリーンな資本テーブルになり、さらにUSDeが成長した後に収益で賄う買い戻し案も出ています。

懐疑的な読み方はこうです。財団が保有する資金を使って、すでに売りに向かっていた投資家だけを“ピンポイント”で買い取ったのに、その条件は外部では誰も確認できない。忠誠を保ち続けた保有者には買いたたきの提示だった。そして市場が上昇したのは、新しい需要ではなく、供給の除去によるものです。

これは、他のプロジェクトが真似るべきトークノミクスの修正なのでしょうか？それとも、すでにドアを出ようとしていたVCに対する、財源で賄われた撤退（エグジット）なのでしょうか？

#Ethena #Tokenomics