ステーキング利回りは新規発行で支払われる

ステーキング利回りはあらゆるダッシュボード上では収入のように見えますが、ほとんどのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）ネットワークでは新規に鋳造されたトークンとして支払われます。つまりそれは「リターン」の問題であると同時に、「供給（サプライ）」の問題でもあります。

流通しているトークンを100、ステークされているのが50、報酬が10%だとします。ステーカーは新たに5トークンを受け取り、総供給は105に増えます。ステーカーの保有比率は約52.4%になり、50%から上がります。非ステーカーは50トークンのままですが、その持ち分は約47.6%に下がります。システムの外から何かが入ってきたわけではありません。所有権が希薄化によって移動しただけです。

つまり実質的なリターンは、おおむね「名目利回り − 供給成長」です。高いAPYは、多くの場合単に高い発行（インクリエンス）率を反映しているだけです。ほとんどの保有者がステークしているなら、希薄化は概ね相殺されます。参加が低いと、報酬は受動的な保有者から能動的な保有者への移転として機能します。

市場への影響もあります。バリデータはハードウェア、ホスティング、税金を法定通貨で支払うため、報酬の一部は継続的に売却されます。このフローはセンチメントではなく請求書（インボイス）に従うもので、価格が上がる前に買い手がそれを吸収する必要があります。価格が下がると、同じコストを賄うためにオペレーターはより多くのトークンを売ることになり、弱さにつながり得ます。

発行ポリシーは大きく異なります。イーサリアムの純発行は年率1%未満で、手数料のバーンによって一部相殺されます。ソラナは、時間とともに低下するよう設計された高めのインフレで開始しました。コスモス・ハブは二桁のインフレを運用しており、ステーキング比率に応じて調整されるため、注目されがちな利回りの多くはネットワークが自分自身に支払っているようなものです。

ロックされたトークンは取引可能なフロートを縮めますが、その下では総供給が増え続けます。

重要な洞察：ステーキング利回りは、供給成長が数えられて初めて意味を持ちます。

#Crypto #DeFi #Altcoins #MarketAnalysis