💵 連邦準備制度（FRB）の新しいステーブルコイン規則は、ルールブックを装った“ストレステスト”そのものだ…
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FRBは、GENIUS法のもとで、理事会が監督する決済用ステーブルコインの発行体に対し、短期の財務省証券などの認められた準備資産でトークンを完全に裏付けることに加え、資本およびリスク管理の要件を求める規則案を提示しました。あわせて、決済用ステーブルコインを発行するために監督下の銀行が承認を得るためのプロセスも提案しています。

しかし、最も示唆に富む一文は、ミシェル・バー（Michael Barr）理事の次の発言でした：
ステーブルコインは、正常に流通しているはずの政府債務でさえ圧力を受けている状況でも、ストレス下で速やかに額面（パー）で償還できる場合にのみ、真に安定していると言えます。

これは、「今日は$1を維持できるか？」という試験よりはるかに厳しいテストです。
なぜなら、本当の仕組みはこう見えるからです：
stablecoin → 準備資産 → 償還（リデンプション）需要 → 流動性

穏やかな市場では、その構造はほとんど退屈に見えることもあります。
本当の試練は、償還が急増し、誰もが同時に流動性を求めるときに到来します。

FRB自身の研究ノートでは、この提案が定義する“適時の償還”は2営業日ですが、他のGENIUSの実装に関する提案では、極端な償還圧力下でさらに長いタイミングが想定されています。

ここが面白いところです：
将来のステーブルコイン競争は、発行できるトークン量の多寡で決まるというよりも、流動性が消えるときに誰が最速で“出口（償還）”に応えられるかで決まるかもしれません。

DYOR：これらは提案されている規則であり最終要件ではなく、また該当する連邦の規制上の範囲内にある発行者／事業体に対して特に適用されます。
$USDC $ONE $QNT

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