DeFiの最も過小評価されている機能は利回りではない。清算（リキディエーション）だ。

従来の金融では、強制的なディレバレッジは遅い――マージンコールがメールで届き、ブローカーが連絡し、日が過ぎる。DeFiでは清算はコードだ。担保が閾値を1ミリでも超えた瞬間に実行される。例外も容赦もない。

その設計が市場全体を形作る。自動清算によってレバレッジは機械的に巻き戻され、機械的な巻き戻しは連鎖を生む。つまり、1つの清算が次の清算水準へ価格を押し寄せ、また別の清算を引き起こす。だから、暗号資産の下落は縦に伸び、回復は階段状になる。システムはパニックを選ぶのではない――パニックのために作られている。

興味深い結果として、建玉（オープンインタレスト）とローン全体の健全性は、センチメントよりも良い景気サイクルの指標になる。ファンディングが高騰し、貸出市場が限界まで使われているとき、市場は自らの下方向の結末を前もって織り込んでしまう。ポジションが洗い流され、貸出の利用率が低いとき、次のスクイーズの燃料はすでに蓄えられている。

これを早い段階で理解したプロトコルは、作りが違う。段階的な清算、ダッチオークション、二択の断崖ではなく部分約定。彼らは単にユーザーを守っているだけではない。すべてのサイクルを増幅させる、反射的なループを弱めている。

レバレッジが悪いわけではない。制御されないレバレッジが悪い。DeFiは清算を正直にした――ブローカーの裁量を排し、救済（バイアウト）をなくし、遅延を取り除いた。そこで分かったのは、ほとんどの市場の脆さが技術の問題ではなかったことだ。いつだって、その下にあるのは負債だった。

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