今週、マーケットは見ている数字が間違っているのではないかと思っています。

25bpのFRB利上げは、すでにかなり織り込まれかけています。8月のコアCPIは前月比0.3%でした。つまり、意思決定そのものが、人々が考えるほど重要なヒントを与えるとは限りません。

私が注目しているのは、わかりきった部分の後に何が起きるかです。

ほとんど全員が同じイベントに備えると、そのイベントは取引全体を占める存在ではなくなります。実際の再評価は、別の問いから始まることが多いのです。

「次回会合にとって、これは何を意味するのか？」

私はそこを見ています。

25bpの利上げはBTC、テック株、ゴールドに圧力をかける可能性はありますが、反応が利上げそのものから必ず出るとは限りません。それは、FRBが9月以降の利率の道筋について、市場に改めて考え直させるかどうか次第です。

政策当局が、この動きを「粘り強いインフレへの単発の対応」として位置付ければ、市場は一つのストーリーを消化することになります。

一方で、さらなる引き締めの余地を残せば、同じ25bpでも意味は突然大きく変わってきます。

だから、最初の5分間の反応を当てにいくことにはあまり興味がなく、その後の期待がどう変化するかを見たいのです。

BTCとテックについては、流動性の期待を見ます。ゴールドについては、利回りとドルが物語の別の部分を示すかもしれません。

このFOMCで面白いのは、FRBが実際に何をするかではないかもしれません。

むしろ、FRBが市場に再考を迫る「未来」のどれだけの部分かです。

もし利上げがすでに織り込まれているなら、驚きはどこから来るのでしょう。決定そのものなのか、それともその決定が、その後すべてに対して市場の期待を作り出すことなのか。

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