JPMORGANはベースケースを使い果たした。

JPモルガンは率直に言う——イラン戦争について、もはや「明確なエンドゲーム（終局シナリオ）」をモデル化できない。経済への影響を評価するのにかつて使われていた前提が、次々と崩れている。

ブレントはかつて約$105まで上昇した一方で、JPモルガンが見積もるフェアバリューはおよそ$90だった。

米国のディーゼル：$6.31/ガロン、史上最高値。

米国債10年：今週5%を上回った。

供給の約1,000万bpdが途絶している。

さらに1百万bpd失われれば、先物は1バレルあたり約$4上昇し得る。

在庫は、JPモルガンが以前見積もっていた水準から5億5,500万バレル減少した。

追加の燃料コスト（米国）についてブラウン大学は約$109.1B、家計1世帯あたり$832に相当と見積もっている。

私の見方：これはもはや単なる「原油価格」の話ではない。

エネルギー・ショックが長引けば、原油 → インフレ → 長期金利 → 個人消費 → 企業のマージンへと波及し得る。

最も注目すべきは、JPモルガンがもはや明確なベースラインを示せなくなっていることだ。入力となる前提が次々と崩れる中で、リスク・プレミアムの算定はより難しくなる。

一方で、今日の原油価格は$95〜100のゾーンまで大きく押し戻しており、市場は供給が安定して戻る可能性をまだ織り込んでいることを示唆している。

THE OIL MODEL JUST SAID: “WE NEED MORE DATA.”

みんな、市場は原油のリスクをアンダープライスしているのか？それとも戦争が長引く可能性をオーバープライスしているのか？

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