#FedRateWatch: 利上げは織り込み済みかもしれない——本当の焦点は、その次に何が来るか

9月のFOMC会合は、今週のリスク資産にとって最大級のマクロイベントの一つとなっています。

米国の8月CPIは、総合（ヘッドライン）インフレが前年比3.4%である一方、コアCPIは前月比0.3%、年率2.4%となりました。発表を受け、市場が織り込む25ベーシスポイントの利上げへの期待は急速に上昇し、約90%に達しました。さらに、今日の決定に先立つ最新の市場価格は約93%です。

しかし私にとって、より大きな疑問は「FRBは利上げするのか？」ではありません。

それは「FRBが次の一手について、どんなシグナルを出すのか？」です。

25bpsの利上げは、すでにBTC、テック株、米国債利回りにかなり織り込まれている可能性があります。より大きな変動要因は、声明文、経済見通し、そしてFRB議長ケビン・ウォーシャー氏が示すガイダンス——それが持続的なインフレへの単発対応なのか、それともより長期の引き締めサイクルの始まりなのか——にあります。

ビットコインに関しては、利回りの上昇と流動性の引き締まりが短期的な圧力を生むことがありますが、市場が今回の利上げを完全に織り込んでいると見れば、BTCは決定そのものよりも、将来のガイダンスにより反応する可能性があります。

テック株も同様の方程式です。金利上昇はバリュエーション、とりわけ成長株に対する圧力を高め得ますが、よりタカ派色の薄い見通しになれば、センチメントはすぐに変わり得ます。

ゴールドはさらに興味深い。伝統的には、金利上昇は利回りの付かない資産に重しになりますが、金は近頃、金利上昇見通しにもかかわらず底堅さを示しています。

私のスタンスはシンプルです。見出しを売買したいのではなく、反応を取引したい。

方向性を取る前に、米国債利回り、ドルの動き、BTCの値動き、そしてFRBのフォワードガイダンスを注視します。

利上げの決定自体も重要です。決定の後に出てくるメッセージのほうが、さらに重要かもしれません。

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