FOMCの9月がやってきました。率直に言うと、今回の雰囲気は重いです。

市場は単に利上げの決定を待っているだけではありません。今のインフレに対して、FRBが本気度どれほどなのかを見極めようとしているのです。

金利はまだ3.50%〜3.75%あたりですが、すでにトレーダーは25bp（0.25%）の利上げが強く見込まれている状況です。そうなればレンジは3.75%〜4.00%に寄っていきます。

理由は明確です。インフレがまだ粘っているからです。

8月のCPIは堅調で、原油は$100を再び上回っています。エネルギーの圧力が再び強まっていて、そしてFRBは一点についてよく分かっています。インフレ期待が温まり始めたら、手遅れになる前に動かなければならない、ということです。

ただ、ここからが面白いところです。

経済は、FRBにソフトな姿勢を取らせるほど弱くありません。雇用はまだ維持されています。失業率はパニックを示していない。賃金も動き続けています。だからFRBには、より強気（タカ派）を保つ余地があります。

つまり、市場はとても敏感なゾーンにいます。

FRBが利上げをして攻撃的なトーンを出せば、株や暗号資産に圧力がかかる可能性があります。

FRBが利上げをしつつも、そろそろ終わりが近いと示唆すれば、リスク資産は息ができるかもしれません。

FRBが据え置けば、最初の反応は強気になるかもしれません。しかしその後、市場は「インフレがまだ熱いのに、なぜ止まったのか」と疑問を持ち始めるかもしれません。

だから私が本当に注目しているのは、利上げか据え置きかだけではありません。

FRBのトーンを見てください。

ドットプロットを見てください。

インフレについて何を言うかを見てください。

ドルがどうなるかを見てください。

10年債利回りを見てください。

暗号資産の流動性を見てください。

今回のFOMCは、次の大きな動きのムードを決め得ます。

今のところ、市場は表面上は落ち着いているように見えますが、その裏では、誰もがFRBの「ある一文」を待っているのです。

1文で株が動きます。

1文でゴールドが動きます。

1文でビットコインが動きます。

1文で、1週間まるごとの流れが変わることもあります。

9月のFOMCは、ただの別の会合ではありません。

それは、市場に安堵の材料を与えるのか、それとも別の圧力の波を呼ぶのかを決める合図になり得ます。

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