₿ プライベートクレジットが見た目も悪くなってきている――そしてBTCも影響を受ける可能性 💀

$2T超規模の米国プライベートクレジット市場で、2017年以来の最も強い圧力が出てきています。

注目すべきシグナルはいくつかあります：
→ 20のBDCにおけるメディアンのノンアクル（非発生）率：2.8%。3月末あたりの~2%から上昇
→ 一部のファンドでは、償還（レデンプション）リクエストがNAVの最大40%に達している
→ 多くのファンドは四半期ごとの償還を約5%に制限している一方
→ PIK（支払猶予型）アレンジが引き続き増加
→ Fitchによると、デフォルト率は最近の高水準にまで上がっている
現在の圧力は主にソフトウェアとヘルスケアに集中しています。

心配すべきポイントは、プライベートクレジットがビットコインを「直接攻撃」していることではなく、流動性の伝染（リクイディティ・コンタジオン）だと感じます。

クレジットのストレスによって組織が最も流動性の高い資産を売らざるを得なくなると、BTCは24時間365日取引されていて流動性が高い分、かなり早く影響を受ける可能性があります。

しかし、逆の面もあります：

クレジット危機 → フェッドが緩和せざるを得ない → 流動性が増える → BTCが恩恵

プライベートクレジット：「流動性の問題がある。」
ビットコイン：「じゃあ…私はその流動性？」 💀

私の見立てでは、これは流動性とリスク許容度（risk appetite）を追うべき話であって、プライベートクレジットのストレスがBTCの下落につながると結論づけるにはまだ十分ではありません。

みんなは、フェッドがクレジット・ストレスが広がる前に流動性を救うと思う？それともBTCが先に売られる？

#Fed #PrivateCredit