ブリッジされたステーブルコインを「基本的に同じ」と扱い続けているなら、今すぐやめましょう。

多くのトレーダーはまず $HYPE のエントリーに夢中になり、その一方で、実際の利回りを誰が回収するかを決める仕組み（配管）を見過ごします。そうして、みんながローソク足を追いかけている間に、エコシステムは静かに価値を漏らしてしまうのです。

Hyperliquid のこれまでの大半、そこに置かれていた資金はブリッジされた $USDC でした。シンプルで馴染みがあり、便利……しかし、その準備金の利回りはチェーン自身の経済に戻るのではなく、Circle に流れていました。外部の発行体が、実質的に担保（コラテラル）スタックのど真ん中に座っていたのです。

ネイティブ発行によって比較が変わります。他のチェーンが、流動性・インセンティブ・ステーブルコインのレールを、ずっと外部に「賃貸」するのではなく、自前に保つためにどのように戦ってきたかを考えてみてください。もし Hyperliquid がより多くの担保と経済を自分自身のシステムの内側に維持できるなら、それは単なる「バックエンドの話」ではなく、$HYPE の流動性、インセンティブ、そして長期的な粘着性（スティッキネス）を形作り得ます。

では、Hyperliquid における $USDC は本当の堀（モート）なのでしょうか？それとも、数字に現れるまでトレーダーが無視しがちな、ただのインフラのアップグレードにすぎないのでしょうか？

#Hyperliquid #Stablecoins #DeFi