肆月siyue

七夕快乐朋友们！
今天就不去电影院看$牛来 了
看空枪吧！

#termmax
有人跟我说@TermMax 是"固定利率版Pendle"，我没急着同意，先去查了一下两个协议到底是什么关系。
查完发现一件事：TermMax上表现最好的市场，用的抵押品就是Pendle的PT。
Pendle PT是什么？你把资产存进Pendle，Pendle把你的本金和收益拆开，PT代表本金部分，到期后按面值赎回。TermMax接受PT作为抵押品，意味着PT持有者不用等到期，直接拿PT去TermMax借出USDC，拿到流动性。
这个市场的表现最好，不是我的判断，是投研报告里写的"明确的PMF"。为什么？因为这条路径验证了一个真实需求：Pendle PT持有者需要在不解锁的情况下获得流动性。以前如果你手里有PT但急需用钱，只能等到期或者打折卖掉。TermMax给了第三个选项：抵押借出。
我自己算了一下这条路径的套利空间。假设你持有Pendle PT，年化收益5%，拿PT去TermMax借USDC，固定利率假设3%，中间2%的利差就是你的利润。如果USDC再放回Pendle赚浮动收益，利差可能更大。
这个套利不是理论上的，是链上数据能验证的。TermMax的Pendle PT市场有实际的借贷活动，不是积分矿工刷出来的。
一个借贷协议最健康的状态不是TVL最高，是有人绕路来用它的功能。绕路意味着别的地方做不到这件事。
但这里我也有一个观察。Pendle PT市场跑通了，说明TermMax在"有明确价值锚点的抵押品"上做得最好。PT本身有到期日、有面值，是天然的优质抵押品。能不能把这套逻辑扩展到更广的资产类别，是V2的Alpha Zone要做的事。换句话说，PT市场是已验证的起点，不是终点。
我会盯Pendle PT市场在TermMax总借贷量中的占比，是继续上升还是开始下降。上升，这条路径在吸引更多用户。占比下降但其他市场起来了，说明PMF在扩散，从单点走向网络。这两种都是好信号，我更期待后者。

#booster
TermMax的booster任务做完了，感谢万能的广场朋友。
任务3️⃣的答案是ABACA
和以往的booster任务相比，4️⃣多了一个连接DC，对于手机没有梯子的朋友来说有点棘手。

目前翻了一圈攻略，还没有找到可以在电脑上绑定Discord的方法。如果有谁找到了，还望教教我！🙏🏻

另外就是任务5️⃣，开了几个节点都显示不支持，怒换成电脑用币安钱包插件完成了✅。
也算是有惊无险。

#booster
匆匆来迟，发现有TermMax的新任务！
还好这次是抽奖，抽奖总比手慢无了的好，哈哈哈(〃'▽'〃)拼手气的时候到了！

然后发现竟然要连接discord……
绑定社交账号里竟然更新了DC➕TG？！

安安你……
怎么莞莞类卿起来了？
今天太晚了，等我明天起来再手搓！😴

映画のIPに独自のミーム・コミュニティができたら、何が起こるのだろう？
僕は $niulai がまさにこの問題に答えようとしていると思う。
映画『牛来』はただのスタート地点で、その後もっと重要なのは、コミュニティがそれをきっかけに独自のネタ、独自の言葉、そして独自の遊び方を生み出せるかどうかだ。
もし本当にそれが生まれたなら、ちょっと面白くなりそうだ。
だからこのプロジェクトは、もう少し様子を見てみるつもりだ。 #niulai #牛来

#alpha
ちょっと容赦ない。
もともと週末の値動きが小さいのは、みんなにとって得がたいコスト削減のチャンスだったのに、今度はそれすら奪われた。
毎日alphaを追いかけてるだけで、刺激満点だよ。

以前ブロックチェーン・プロジェクトに注目していて、より技術とアプリケーションのシナリオを重視していました。
でも今、良い長期ストーリーも同様に重要だと気づきました。
#宇宙之心 は SpaceX の星間探査の理念から出発し、星間文明、分散型ネットワーク、そしてコミュニティの共同構築を結びつけて、比較的ユニークな発展方向を形作っています。
今後、構想を実現できるかどうかは、時間が検証する必要があります。
#宇宙之心 $SPCX
CA：0xd77c450f4785f180b054f4a23d5fafb11f057777

#ALPHA
いいえ、あなたたちの広場の$GRVT の報酬ってこんなに多いの？
当時、計算すると1人あたり平均40個じゃなかった？
羨ましい……嫉妬して顔がぐしゃぐしゃになっちゃうよ……

#alpha
長いこと新しいコインが出てないと思ったら、そして$AEON が来た瞬間に、底で買いに入った人たちを一発やらかしたって話？
この、見覚えのある「養蛊」みたいな感じ😂
良いニュースは、今は反発して22%戻してることだね，

あれ、隣の君？
俺は親父のアカウントで君から200块をただ取りするだけだって、それってそんなに難しいの？

#booster
事件が解決したんだね。やっぱり私は資格がなかった……。泣きすぎて声が大きかった……
😭

@Marktowin-项目投研家 的一图流总结看了之后才发现，币安钱包角落里居然还有两个任务！
最近已经落寞到要在各个角落里捡东西吃了。
但是！
有得吃就不错了。
赶紧去做！

՞˶•⩊•˶՞ಣ
Realgoのタスクは、連続7日間のサインインだけでOK。
Alloxのほうは比較的複雑で、スマホだとウォレットに接続できないので、あとでPCに切り替えて調べてみます。

#booster GRVT この任務の活動要件には「最初の300名」と書いてあるのに、ブースターでは600名なんです。じゃあ私はいったい資格があるんでしょうか……◔̯◔ᐝ

#grvt 友達が私に聞いてきました。「GRVTの評価額は540Mドルだけど、高いの？」

私はこう言いました。「比較の仕方次第だよ」。もしGRVTを“純粋なPerp DEX”として見るなら、540Mは高すぎます。日次の取引高は1.35億ドルに留まります。一方でHyperliquidの日次取引高は30〜50億ドル。評価額の差が10倍程度で済むはずがありません。しかし、もしGRVTを“オンチェーンの証券会社”として見るなら、540Mは安いです。E*Tradeがモルガン・スタンレーに買収されたときの評価額は1.3Bドルでした。あれは2019年の数字です。

GRVTのプロダクト群は、DEXひとつではありません。暗号のパーペチュアル、トークン化株式のパーペチュアル、コモディティの大口取引、RWAの投資商品、利息の付く証拠金、そして計画中の決済やデビットカードまであります。これは、Hyperliquidの競合というより“オンチェーン版のリテール証券会社”で、Robinhoodの競合に近い存在です。

資金調達は33.4Mドル、5ラウンド。投資家にはZKsync、アブダビのソブリンファンドが支援するFurther Ventures、EigenCloud、500 Globalが含まれます。これらの投資家の分布が興味深いのは、ZKsyncがエコシステムに賭け、Further Venturesが中東市場に賭け、EigenCloudがインフラ統合に賭けている点です。従来型のcrypto VCが集結している感じではなく、プロジェクトのポジショニングが“界隈をまたいでいる”ことを示しています。

ただし、最終的な評価額は収益で決まります。業界平均の手数料率を雑に当てはめて、540Mの評価額が年換算で2.5億ドルの収益に相当するとすると、P/Sはおよそ2倍。cryptoの世界では高すぎません。しかし、この収益は粗い推定であり、実際に開示された数字ではありません。仮に実際の収益が推定の半分しかなければ、P/Sは4倍になり、それなら安くはありません。

540Mで買っているのは、今日のDEXではなく明日のオンチェーン証券会社です。そして「明日」がいつ来るかは、Pay層とRWA商品がうまく走り出せるかにかかっています。@grvt_io

#grvt 100% プロトコルの経済的余剰がトークン保有者へ還流する――この一文、私は何度も繰り返し3回読んだ。

GRVT@grvt_io はトークン・エコノミクスの中でこう約束している。プラットフォームが稼いだお金の一部はエコシステムへ再投資し、残りはすべてTWAPで$GRVTトークンを買い戻す、と。とても聞こえはいい。だが調べてみると、GRVTはいまのところ収入データを一切公開していないことが分かった。

「収入はある」という曖昧な話ではない。数字すらないのだ。日次取引量が$1.35億で、業界平均の手数料0.05%でざっくり見積もると、日次収入はおよそ$67.5万、年換算で約$2.5億になる。ただしこれは粗い推計にすぎず、実際の手数料体系、GLPの収益分配、市場メイカーの取り分などが純利益に影響する。

買い戻しの約束の価値は、プラットフォーム収益の透明性に等しい。収入データのない買い戻しの約束は、まるで決算のない配当の約束のようなものだ。

最初はこの設計は良いと思った。100%還流はかなり強い価値捕捉メカニズムだ。しかし読み返してみると、収入の開示がない以上、この「良さ」は割り引きが必要だ。GRVTがだましていると言いたいわけではない。透明性がない状態では、買い戻しの強度がプロジェクト側の自発性に完全に依存してしまうからだ。crypto業界の自発性――過去の記録はあまり見栄えがよくない。

ただ、ひとつ気になる点もある。GRVTの会員制モデルでは、$GRVTをステーキングすると手数料割引などの特典が得られる。つまり、トークンには実際の利用シーンがあり、価値を回買い（買い戻し）だけで支える必要はない。ステーキング率が十分に高ければ、トークンの価値フロアにも一定の支えができる。

問題はこれだ。収入はいつ開示されるのか？TGE後に、オンチェーンで検証できる収入データは出てくるのか？公式ドキュメントでは明確なタイムテーブルが見つからなかった。もしTGE後1か月以内でも収入データが確認できないなら、買い戻しに対する私の信頼は大幅に下がる。もし初日から透明なオンチェーン収益ダッシュボードがあれば、このプロジェクトの信頼性は一段上がるだろう。

#booster
こんなに人がどこから湧いてくるんだよ…！意気揚々とタスクをしに行ったら、なんともう満員だった……
(´o̴̶̷̤ㅂo̴̶̷̤`)
私は手早くないのが嫌い……

いえ、誰に何をしたっていうんですか…？イベントが突然風控（不正対策）にかかったんですか？
アルファはもう4、5か月ずっと周回停止してて、その間は広場をちょっと見たり、ウォレットのイベントを1、2個やっただけ。
それからダメダメでゲームを1か月放置してました。
これって、ログインしてなかった罰ってことですか？
૮₍ ˊᯅˋ₎ა

アルファは再入門から諦めるまで？
くそっ、仲間たち！
大丈夫って言ったのに？
返金して……
権利を主張する……

多くの人が聚币取引所の跑路の噂を流しているのを見たよ。
汗だくになっている家族たちよ、俺がこの取引所を知ったのは、彼らが跑路したその日だったんだ。
(°ー°〃)
権利を守るグループのスクショで、誰かが一千万を失ったって見て、ほんとに悲しいよ。

安銀の倒産を経験し、FTXが倒産しそうになったユーザーとして、小さな取引所には100%不安があるね。
特に熊市の時は！
熊市では稼ぐどころか、元本を守ることが最重要だ。熊市が始まったその日、最初にするべきことは、小さな取引所やチェーン上の小さなDEXプラットフォームからお金を引き上げることだ。
だって、彼らは主観的に悪意の有無に関わらず、熊市でのリスク耐性が最も低いからね。
時には、どの操作が不適切で破産するかもわからないんだ。
例えば、FTXはlunaの爆発が原因で、安銀は熊市でのマーケットメイカーが損失を出して高利息の支払いができなくなった。
この二つはその時点では小さな取引所ではなかったし、FTXが問題を起こす前は第一位だった。

それに、このプラットフォームがどんなに良くても、感情を持ち込むな、絶対にこういう考えを持ってはいけない：
「彼の創業者の人柄は信用できる、彼は以前にこういう事をどう処理したか知っている、彼を信じる……」
こういう考え方。
この場所では、感情を語ることは絶対に金を失うことになる。
どうやってこの結論に至ったのかは聞かないでくれ。

最後に、早く自分のお金をチェックして、安全な場所に置いているか確認しよう。チェーン上に保存しているものはまとめることができるかもしれないよ。◝(ᵔᵕᵔ)◜
熊市はまだ終わっていない、まずは生き延びてから他のことを考えよう。