アメリカの家庭は、総金融資産のうち現金として8%を保有している。35年以上のデータで最高の水準。100パーセンタイル。文字通り、これまでの歴史チャートから外れている。
これはこれまで一度も起きたことがない。
ドットコム・バブルのときでもない。2008年でもない。COVIDのときでもない。1990年にさかのぼる全データセットにおいて、あらゆる危機や景気後退、あるいは市場のパニックの最中でもない。
現代の記録された歴史において、アメリカ人は総金融資産に対して、これまでで最も多くの現金を保有している。
そして同時に、株式市場はGDP比で238%の水準に座っている。自身の過去最高記録だ。
この2つのことが、同じタイミングで同時に真実となっている。
最大の株式バリュエーション。最大の現金保有。歴史上で最も行き過ぎた市場が、歴史上で最もディフェンシブな家計のポジショニングと並び立っている。
この矛盾が、この経済の表面下にある不安のすべてを物語っている。
人々が株を持つのは「仕方なく」だ。401kに投資されているからだ。VOOが自動操縦で資金流入を続けているからだ。だが同時に、人々はこれまでに見たことのないペースで、こっそりと現金ポジションを積み上げている。
ヘッジしている。静かに。記録的な規模で。
インフレは再び5%へ向かっている。FRBは利下げできない。住宅売主はパンデミック期と同じ水準で物件を取り下げている。地政学的リスクが3大陸にまたがって複利的に積み上がっている。トランプは関税停止の前日に327銘柄を買った。FBI長官はマイクロストラテジーの購入を6か月間隠した。
すべての機関への信頼が、同時に目減りしている。
そしてアメリカ人は、次に何が起きるのか分からないときに個人が取れる唯一の方法で対応している。
現金を持っている。
問題は、その現金がようやく動き出すと何が起きるかだ。
総金融資産の8%という数字なら、たとえ小さなローテーションでも、巨大なフローになる。
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