破产哥励志重来

是不是又快要救市了[允悲]

上游原材料涨成这样，连带着化工也大涨，这中下游的制造业今年又是一场硬仗了。从好的角度来讲，如果能顺利传导成本上涨，那通缩就解决了。海外的需求部分可能还好，历史来看每次成本上涨后跟随涨价比较顺畅。但国内这块，终端消费者的收入现状和收入信心还很低迷，特别是内卷还如此激烈，今年一些产品国补也在下滑，涨价传导成本也承担了不小的竞争风险。说到底，消费者有钱，怎么都好说，消费者没钱或者对未来充满担心，制造业就两头挨挤压日子更难过。

中国移动的增值税突然被上调，从6%上调到9%。这对很多公共事业类公司，特别是垄断性质的国企央企是一个预兆，未来财政上需要用钱的地方有很多，国家的企业肯定要担负更多的社会责任。2月1日公布，股价自去年11月底开始突然一波持续大跌，非常中国特色。

华谊兄弟净资产都亏没了，股价从2016年至今年年暴跌加阴跌。当年也是电影市场的旗帜，还是拍了些不错的片子，眼看着要退市了。

万科净利润24年亏损500亿，25年亏损800亿，今年要再亏个大几百亿，真的是三年回到解放前了。

2023年中国实际使用外资金额11339.1亿人民币，同比-8.0%
2024年，中国实际使用外资金额为8262.5亿元人民币，同比-27.1%
2025年中国实际使用外资金额7476.9亿元，同比-9.5%。

Continuare a investire in aziende di crescita di alta qualità che sono ancora molto economiche, aumentare le partecipazioni in aziende sottovalutate con alta probabilità di rendimento e grandi aspettative, ridurre le partecipazioni in aziende con valutazioni già elevate o con probabilità e certezza in calo, evitando qualsiasi azienda che sembri una bolla concettuale.

Quindi, in un ambiente economico del genere, ogni volta che si guardano i rapporti finanziari, si vedono molte richieste interne o settori tradizionali che esplodono, quattro rapporti all'anno significano che ogni pochi mesi si potrebbe incappare in un problema. In questo contesto, come può il capitale avere fiducia di andare in questi luoghi che sono strettamente legati all'economia macro?
Le aziende performanti potrebbero esplodere, quelle con performance scadente potrebbero non ritirarsi dal mercato, il motto è incoraggiare il capitale a lungo termine, mentre in realtà la quota di capitale quantificato sta aumentando, quindi è normale che i concetti puri volino in alto. Certamente, un'altra strada è che le aziende vadano all'estero per sopravvivere, il che è anche buono.

Le performance delle proprietà di Zhonghai, con grandi sopracciglia e occhi, hanno subito un crollo. Il valore principale di una società di gestione immobiliare è in realtà il flusso di cassa estremamente stabile e continuo, ma a condizione che il tasso di riscossione sia sufficientemente alto, i prezzi possano trasferire regolarmente i costi del lavoro e l'inflazione, oppure ci siano entrate da aggiunta significative. Tuttavia, per le società immobiliari nazionali, oltre al rischio di occupazione associato agli sviluppatori, negli ultimi anni le tariffe di gestione hanno subito un abbassamento, il tasso di riscossione è diminuito, in molte aree sono state introdotte anche le tariffe massime di gestione, ma i costi di invecchiamento delle proprietà e le spese per il lavoro aumentano sempre di più con il passare del tempo. Si può solo dire che l'ambiente generale è difficile, e la maggior parte delle attività deve affrontare insieme le difficoltà.

L'ultima volta che i colori erano così forti era nel 2007. Ma la storia è diversa, quella volta c'era un'economia globale in forte espansione e surriscaldamento, questa volta si tratta di una narrativa di de-dollarizzazione e di un rallentamento dell'offerta. Ma qualunque sia il caso, alla fine si torna a un prezzo delle risorse e a una valutazione delle aziende ragionevoli.

Dopo che il villaggio ha parlato e le temperature sono scese, i più obbedienti sono stati lo Shanghai Composite 50 e lo CSI 300, che sono subito scivolati. E quelli che erano già in musica e danza, come lo CSI 1000 e il STAR 50, hanno dichiarato "ricevuto", e poi sono usciti silenziosamente ai nuovi massimi.

Ho pensato alla mia situazione quando lavoravo, sono entrato nel settore IT nel '98 e ho cambiato diverse aziende. L'azienda in cui sono rimasto più a lungo aveva un'atmosfera piuttosto rilassata, la gestione non era severa, a volte il lavoro era molto intenso e a volte era più tranquillo, quindi la pressione lavorativa non era alta, e avevo un gruppo di amici con cui mi divertivo, quindi era abbastanza piacevole, anche se il reddito non era buono.
L'azienda con la gestione più rigorosa era una piccola multinazionale, la valutazione delle performance era piuttosto dettagliata, ma non era così stressante, lo stipendio e i bonus erano abbastanza equi, e alla fine, quando ho lasciato, ho ricevuto il più grande indennizzo di licenziamento della mia vita. Quindi, quando penso a quest'azienda, ho ancora un buon ricordo.
C'era anche un'azienda nel settore famosa per essere molto severa con i dipendenti, un ambiente molto competitivo, simile a quello della vendita di assicurazioni, sempre carichi di energia. Sono rimasto in quell'azienda per meno di un anno, ma ho davvero percepito cosa significhi avere un ritmo di lavoro scombussolato e la pressione costante. La caratteristica dell'azienda era che se non facevi bene, potevi essere licenziato in qualsiasi momento; se facevi bene, ti caricavano continuamente di lavoro e responsabilità, spremendoti al massimo ogni giorno. Anche se molto presto ho deciso di andarmene, quella breve esperienza ha comunque lasciato un segno sgradevole nella mia memoria, è difficile immaginare come siano le persone che vivono a lungo in un ambiente di lavoro così stressante—ovviamente, se i benefici sono sufficienti, è difficile rifiutare, e alla fine lo accetti.
Poi, ho detto addio per sempre al mio posto di lavoro, dopo i 29 anni non ho più lavorato.

Tutti stanno aspettando che scadano i 50 trilioni di depositi per supportare il fronte, ma con cosa? Non sono né stupidi né ingenui, se compri case il prezzo scende, le azioni salgono con fatica e scendono in modo fluido; in questa situazione invocare nuovi soldi è poco onesto. Ma in realtà, nessuno è cieco, se i prezzi delle case si stabilizzano e il mercato azionario cresce in modo stabile, senza bisogno di incoraggiamenti da parte di nessuno, l'impegno e la fiducia negli investimenti aumenteranno sicuramente.

Le cose peggiori possono spesso essere curate solo dal tempo. Le cose più potenti, spesso, possono essere distrutte solo dal tempo.

Nel mercato dei capitali, le aziende in crescita offrono il più grande incremento di valore intrinseco nel mercato, che è anche lo scopo fondamentale dell'esistenza del mercato dei capitali: stimolare continuamente nuove industrie per promuovere la crescita economica. A lungo termine, un mercato privo di driver di crescita si avvicinerà indefinitamente al mercato obbligazionario; le aziende concettuali possono fornire il massimo valore emotivo e calore commerciale, e sono anche una parte indispensabile dell'ecosistema del mercato, proprio come l'adrenalina nel corpo umano, sia troppo alta che troppo bassa non è salutare, e il diverso peso determina se è sano e attivo o patologicamente frenetico; le aziende blue chip stabili sono il punto di riferimento del mercato, la combinazione di performance a bassa volatilità e alto rendimento da dividendi costruisce, oltre ai rischi elevati, un centro di valore misurabile e comparabile tra le classi di attivi.

L'anno scorso, alcuni benchmark con un alto grado di prosperità hanno iniziato a mostrare risultati consecutivi inferiori alle attese, il che rappresenta una nube oscura per quanto riguarda le valutazioni elevate e le aspettative alte. D'altro canto, un clima economico che rimane costantemente debole o è altamente messo in discussione dal mercato per la sua sostenibilità, ha portato i fondi a ignorare completamente aree con valutazioni estremamente basse e probabilità molto alte; il fondo delle performance potrebbe essere già vicino alla fine del lato sinistro. In questo momento, dovremmo consentire a tutto il portafoglio di ridurre ulteriormente le valutazioni e aumentare ulteriormente l'elasticità delle performance e delle valutazioni.

La ricchezza colpita è spesso sepolta in luoghi che una persona può vedere, ma che non è facile notare attivamente. Per poterla estrarre, sono necessarie capacità e opportunità corrispondenti; più forti sono entrambe, maggiore sarà il guadagno. Infine, quanto si riesce a trattenere dipende sia da quanto siano elevate le carenze del carattere personale, sia da dove si trova il limite inferiore dell'ambiente generale.

L'anno del Drago è rimbalzato a 9.500.000, l'anno del Serpente è scivolato direttamente a oltre 7.000.000, l'anno della Pecora porterà un numero sorprendente?

Sono già passati alcuni giorni da quando il mercato è stato attivamente raffreddato, e attualmente risulta relativamente stabile, con il volume di mercato che continua a mantenersi in uno stato attivo superiore ai 25.000 miliardi. Le azioni concettuali menzionate in precedenza sono crollate rapidamente, ma non hanno fatto crollare l'intero mercato. Secondo le intenzioni sopra, è necessario spendere un certo tempo morto a questo livello attuale per scambiare tempo con spazio.
Tuttavia, nel tempo morto del mercato, buone aziende a buon prezzo non rimarranno ferme. Questo perché: prima di tutto, sono realmente abbastanza economiche, e la liquidità dell'intera società è in realtà molto abbondante e affamata, e i posti economici in questo contesto verranno probabilmente trovati e colmati.
In secondo luogo, il tempo è un amico delle buone aziende, con la pubblicazione dei rapporti annuali, dei rapporti del primo trimestre e dei rapporti semestrali, il mercato vedrà che la certezza di quei settori e aziende sta aumentando, sarà più chiaro calcolare quanto sia economica la valutazione, e il valore intrinseco realizzabile a breve termine e la situazione operativa a lungo termine che ci si può attendere diventeranno sempre più chiari nel tempo.
In terzo luogo, un'altra caratteristica delle buone aziende è che prestano maggiore attenzione ai ritorni per gli azionisti, aumentando i dividendi o effettuando riacquisti significativi in caso di disaccordo. In un contesto in cui il tasso di rendimento privo di rischio è così basso e potrebbe mantenersi a lungo, anche senza considerare la prospettiva generale, questo è già abbastanza attraente.
In sintesi, purché non si verifichi un grande racconto horror come negli anni precedenti (non mi dilungherò), il tempo morto non è necessariamente una cosa negativa, è comunque meglio che un'ondata di azioni concettuali mal gestite che raggiungono il picco e poi tutti muoiono insieme.

Poco fa un amico ha risposto dicendo che, man mano che la società invecchia, maggiore è l'impatto sui prezzi degli asset, poiché tutti devono vendere asset per la pensione. Ma in realtà non è così, per esempio, si può notare che dopo il 2012 in Giappone, i prezzi degli immobili a Tokyo hanno raggiunto nuovi massimi, mentre il mercato azionario ha avuto un lento ma costante aumento per oltre dieci anni. Anche negli Stati Uniti è lo stesso; sebbene il tasso di invecchiamento sia molto stabile, il valore assoluto è anch'esso in aumento e non influisce sui prezzi degli asset. Quindi si può dire che i fattori che influenzano i prezzi degli asset sono decisivi in altri ambiti.
Poi un amico ha chiesto ma lo yen si è deprezzato moltissimo in questo periodo, da 79 a 160, qual è l'effetto? La mia risposta è: il tasso di cambio dello yen è davvero pessimo, questo riflette una chiara diminuzione della competitività a lungo termine dell'industria giapponese. Ma l'impatto sui cittadini giapponesi non è così grande: se sei giapponese, quando viaggi all'estero per consumare o emigrare, sarà molto doloroso, ma all'interno del Giappone, quando acquisti beni e ricevi vari servizi, compreso l'investimento in azioni, tutto avviene in valuta locale e non è direttamente influenzato dalle variazioni del tasso di cambio. Il maggiore impatto è che i beni importati sono diventati costosi, portando a un aumento dell'inflazione. Ma guardando i dati di questo periodo, l'inflazione in Giappone è riuscita a liberarsi dalla deflazione solo negli ultimi 3-4 anni; attualmente si attesta intorno al 3%, relativamente parlando, la deflazione di decenni è un mostro molto più spaventoso.
Questo è simile a come negli ultimi anni lo yuan cinese si sia deprezzato notevolmente rispetto al dollaro, da 6.5 a 7.4; quando viaggio all'estero, ho una sensazione molto forte, specialmente in paesi come la Svizzera, dove la valuta è particolarmente forte e continua a crescere; è davvero frustrante, è più costoso rispetto a dieci anni fa. Ma tornando in patria, grazie al CPI che è praticamente tra 0 e -1%, indipendentemente da quanto lo yuan si deprezzi, i prezzi dei prodotti e dei servizi non sono cambiati, anzi, sono addirittura più bassi.
Guardando dalla prospettiva attuale della Cina, è molto diverso dal Giappone, perché attualmente lo yuan è gravemente sottovalutato, e gli asset in yuan sono anch'essi gravemente sottovalutati.