Pike时政财经分析搬运号

深度解析AXTI五天内大涨80%的投资核心

展望2026年至2027年的基础设施规划，AI模型的进一步发展正受限于数据中心内部通信带宽这一瓶颈。如今，光通信的地位已发生根本性转变，它不再是边缘性的辅助部件，而是升级为AI工厂这一超级计算单元的神经中枢。这一变革直接引爆了市场对磷化铟InP等化合物半导体材料的强劲需求。

在迈向1.6T光模块时代的进程中，是从400G和800G演进的必经之路，这对连续波CW激光器及电吸收调制激光器EML提出了极为严苛的性能标准。磷化铟具备将电能高效转化为相干激光的能力，凭借其在高频响应、低噪声干扰以及高温稳定性方面的优异表现，磷化铟衬底成为了1.6T时代唯一成熟的技术方案。

从市场格局来看，AXTI及其控股子公司北京通美占据了全球磷化铟衬底生产约60%至70%的份额。公司管理层透露，目前几乎每天都能收到客户关于增加产能的请求。为了应对这一压力，AXTI正在积极改造现有厂房并增设设备，计划到2026年底将磷化铟的产能扩充至2025年底的两倍，以期实现盈利的拐点。

最后分享一下个人的投资操作：我在1月27日以17块的价格建仓，仅用了5天时间，收益率就达到了60%。

关于如何研判美股估值水平

近期有不少投资者与我探讨 LITE 的情况，大家普遍关注的一个焦点是其高达 130倍的 PE，对于此刻是否值得入场心存疑虑。实际上，股票投资的核心在于购买未来的预期，因此我们在分析时，应当重点考量 Fwd PE 即远期市盈率。

针对这一观点，可能会有朋友提出异议，认为即便是看远期数据，价格依然不菲，例如 SA 平台上显示的数值就达到了 74倍，这还能买吗？面对这种情况，我们不能忽略 EPS 增长率这个关键指标。对于 LITE 而言，其增长率超过了 100%，折算下来的 PEG 数值为 0.74。

当然，SA 提供的数据未必完全精准。至于具体的远期 PE 究竟几何，以及市场实际交易的估值倍数处于什么位置，这些细节还需要大家亲自去深入研究和确认。

总而言之，在做股票投资决策时，切忌只盯着当下的 PE 看，更关键的是要着眼于远期 PE，并结合 PEG 指标来综合评估估值的合理性。

根据高盛发布的2月份美股资金流向分析，我为大家梳理了投资者目前最为关切的市场多空博弈逻辑。在推动股市上行的积极因素方面，我们观察到对冲基金的净杠杆率正在降低，这意味着去风险化过程已经发生，市场目前正处于筹码出清阶段，而非伴随着高仓位与高情绪的顶部特征。同时，市场情绪指标已相当极端，GS Panic Index读数约为9.22，这一数值已进入历史高分位区间，并非常接近最大恐惧值10。此外，随着VIX事件驱动导致风险溢价被挤出，市场有望迎来缓解性反弹即relief rally，且在上涨情景假设下，CTA策略将会转变为买入力量。

然而，市场面临的下行压力同样不容忽视。首先，虽然CTA策略已抛售部分头寸，但并未彻底出清，一旦市场走弱特别是跌破标普指数约6707这一中期技术关键位，未来一个月内可能会释放出规模高达800亿美元的额外卖压，且在下跌情景下的卖出规模将显著大于上涨或横盘情景。其次，Risk Parity和Vol Control策略的仓位依然维持在70%至80%的历史高位，一旦波动率发生结构性抬升，这些策略将进行慢变量的持续减仓，从而压制市场。第三，流动性环境正在恶化，标普Top-of-Book流动性相比年初均值已下降约70%，这将放大任何卖盘造成的冲击。第四，做市商的Gamma角色已由稳定器异化为放大器，仓位性质从long gamma转变为flat或short gamma，这会导致在下跌过程中出现被动顺势卖出，加速跌势并形成负反馈。第五，季节性因素叠加买盘退潮也是一大隐患，随着401k、养老金及年初资产配置等确定性买盘的退出，历史统计表明2月中旬至3月初市场表现通常偏负，在当前系统性卖压背景下，这种季节性弱势更易被放大。最后，散户资金呈现边际转弱态势，不再像过去那样对高风险资产无脑抄底，短期内已转为净卖出；考虑到Crypto及相关资产年初已出现大跌，若资金进一步从美股轮动流出，将对市场构成情绪与流动性的双杀局面。

根据《华尔街日报》2月6日的披露，全美舆论因一起突发事件陷入哗然。Trump在其社交平台Truth Social上上传了一段时长约为一分钟的短片，尽管随后将其删除，但内容已引发广泛关注。该视频的结尾部分极具争议，伴随着《The Lion Sleeps Tonight》的背景旋律，Barack Obama和Michelle Obama的面部特征被合成移植到了卡通猿猴的躯体之上。这种做法绝非简单的低俗玩笑所能概括，它触及了针对黑人群体长期且敏感的种族主义痛点，即通过去人化的刻板印象进行攻击，因而迅速招致了民主与共和两党的严厉批评。值得注意的是，共和党内部也罕见地发出了反对之声。参议员Tim Scott直言不讳地指出，这是我在这个白宫见过最种族主义的东西之一，并强烈要求将其撤回；与此同时，多位共和党参议员也纷纷站出来予以谴责。

面对这一事件，除了感到令人发指与震惊之外，我已无话可说。作为美国总统，竟然在公开的社交媒体渠道上传播含有种族侮辱性质的内容，这已不再局限于个人品行的高低，而是对公共权力的一种亵渎。自去年4月以来，我虽然一直在批评Trump的各项政策，但这起事件无疑进一步加剧了我对他的负面看法：他给美国国家信誉及民主形象带来的损伤是长期的，也是结构性的。美国民众推选川普入主白宫，无疑是一个巨大的失误。这一结论并非针对他的行政执行力，而是因为他在人品修养上完全不具备相应的资格。

SemiAnalysis has revised its forecast regarding Micron $MU, adjusting its projected share of Nvidia Rubin HBM down to zero. At present, there are no visible signs that Nvidia is placing orders for HBM from Micron. Instead, the supply landscape for Nvidia HBM4 is expected to consolidate around SK Hynix and Samsung, with an estimated split of 70% and 30% respectively.

SemiAnalysis 指出，我们将美光 $MU 在英伟达 Rubin 架构 HBM 中的份额预期调整为零。现阶段尚未观察到英伟达有向美光订购 HBM 的迹象。根据预测，英伟达 HBM4 的供应将进一步锁定在 SK 海力士与三星这两家厂商，双方的供应占比预计分别为 70% 和 30%。

就我个人分析来看，美光 2026 年的 HBM 业务重心其实主要集中在 Google TPU 生态系统、AMD 阵营以及部分云服务提供商的自研 ASIC 项目上。既然美光不参与英伟达 Rubin 系列 GPU 的供应早已不是新闻，Semianalysis 此举不禁让人觉得有些标题党的嫌疑。另外，美光的 380 块确实拥有非常高的性价比。

Menghadapi harga rendah yang sangat menarik hari ini, saya dengan tegas menambah posisi saya di BE, MU, Lite, dan leaps, harga saat ini memang sangat murah.

Saya hari ini membeli leaps BE, MU, dan Lite, saya harus mengagumi bahwa harga sekarang benar-benar sangat murah.

Menurut Matt Garman, Chief Executive di AWS, selera pasar untuk GPU tidak pernah terjadi sebelumnya. Dia mengungkapkan bahwa raksasa cloud tersebut telah menjaga setiap unit A100 dalam operasi tanpa menonaktifkan satu pun, sementara permintaan untuk prosesor generasi sebelumnya tetap sangat intens. AMZN 的 Matt Garman 透露，GPU 市场的需求之火爆前所未见。正因如此，AWS 至今保留了每一块 A100 GPU，没有进行任何报废处理。此外，对于那些非最新款的 GPU，客户的需求量也依旧非常惊人。从我的角度来看，人工智能算力领域正面临结构性的供应不足，而不仅仅是产品的迭代更替。旧型号显卡并不会因此快速退出历史舞台，新显卡的引入更多是作为增量补充，而非单纯的替代品。如果你还在担心 AI 行业是否存在泡沫，那大可不必过虑，现在的局面就好比互联网革命大爆发前的 1995 年，距离 2000 年的高潮尚早。

Tentang pemikiran inti investasi lite, kami mengamati bahwa skala dan kompleksitas model AI sedang meningkat pesat, termasuk model dengan triliunan parameter, LLM konteks sangat panjang, serta munculnya teknologi model Mixture-of-Experts. Tren ini memaksa pusat data di masa depan untuk memiliki cadangan daya komputasi yang lebih besar dan mewujudkan kolaborasi efisien lebih banyak GPU, sehingga mendorong mode ekspansi seperti Scale-up, Scale-out, dan Scale-across untuk meledak secara keseluruhan. Seiring perkembangan sistem, kendala mulai beralih dari kemampuan komputasi murni ke bandwidth interkoneksi, latensi, dan kontrol daya, pusat data mempercepat proses konversi cahaya menjadi listrik sudah menjadi hal yang pasti, dan penempatan produk lite berada pada posisi yang menguntungkan di periode transformasi kunci ini. Baik itu laser InP yaitu chip optoelektronik EML, maupun sakelar optik ocs dan modul optik, semuanya adalah penerima manfaat langsung dari tren ini. Mengingat pengalaman operasional saya, sudah sejak bulan November tahun lalu, saya pertama kali membagikan wawasan investasi tentang lite di dalam grup anggota, dan telah menyelesaikan akumulasi dan akumulasi lebih lanjut pada titik harga 220, 310, dan 340. Prestasi saat ini menunjukkan bahwa keuntungan call telah mencapai 200%, dan keuntungan saham juga telah mencapai 100%.

Tentang kepanikan yang ditimbulkan oleh pelantikan ketua Federal Reserve yang baru, Warsh, sebenarnya tidak perlu terlalu dikhawatirkan. Meskipun dia pernah menerbitkan beberapa makalah yang menyatakan keberatan terhadap QE dan intervensi berlebihan Federal Reserve di pasar, namun mengingat latar belakang penulisan saat itu, identitasnya pada waktu itu, serta perubahan besar dalam lingkungan makro dibandingkan sekarang, nilai referensi dari pernyataan lama tersebut sekarang cukup terbatas. Jika investor hanya mengandalkan pandangannya tentang neraca keuangan yang dia sampaikan 15 tahun yang lalu untuk mengarahkan perdagangan saat ini, itu jelas merupakan perilaku yang tidak rasional.

Faktanya, Warsh tidak hanya sangat percaya pada narasi teknologi Silicon Valley, tetapi juga merupakan pendukung teguh dari peningkatan produktivitas melalui kecerdasan buatan. Kita dapat memperhatikan dua detail: pertama, Warsh bergabung dengan Dewan Keamanan dan Strategi OpenAI pada tahun 2024 dan membantu OpenAI dalam melobi di Washington, dengan menekankan pentingnya AI bagi daya saing nasional Amerika Serikat dan dominasi ekonomi. Kedua, sejak 2011, ia menjabat sebagai peneliti di Hoover Institution Universitas Stanford dan pengajar di Sekolah Bisnis Stanford, menjaga hubungan erat dengan kalangan elit Silicon Valley. Baginya, AI adalah teknologi revolusioner yang statusnya setara dengan listrik atau mesin uap, yang dapat secara sistematis meningkatkan produktivitas total faktor. Berdasarkan latar belakang tersebut, kita memiliki alasan yang cukup untuk percaya bahwa ia tidak akan meruntuhkan kurva hasil jangka panjang, dan tidak akan menghalangi perkembangan ekonomi riil Amerika Serikat serta proses revolusi AI. Trump baru-baru ini secara langsung mengatakan bahwa kita membutuhkan satu lagi Greenspan, yang maksudnya sangat jelas, yaitu menganggap Warsh sebagai sosok Greenspan yang diharapkannya: mendukung kemakmuran teknologi melalui suku bunga rendah, sehingga mendorong perkembangan ekonomi Amerika.

Selain itu, Warsh juga memiliki keunggulan lainnya. Komunikasi dan kerjasamanya dengan Bessent sangat lancar, keduanya adalah orang-orang dekat dari investor legendaris Wall Street, Stanley Druckenmiller. Selain itu, karena ayah mertuanya memiliki persahabatan yang dalam dengan Trump selama puluhan tahun, hubungan ini membuat Trump sangat mempercayainya. Oleh karena itu, berdasarkan kepercayaan dan jaringan hubungan ini, kita tidak memiliki alasan untuk percaya bahwa Warsh akan merusak pasar saham dan ekonomi, yang pada gilirannya akan merusak strategi pemilihan menengah Trump.

Dengan demikian, saya percaya bahwa penurunan pasar pada hari Jumat adalah reaksi berlebihan.

Berdasarkan penurunan pasar Bitcoin yang terjadi akhir pekan ini, kami mengamati sebuah tren yang jelas: BTC dan cryptocurrency lainnya sedang beralih menjadi aset risiko yang independen. Keterkaitan mereka dengan saham teknologi semakin berkurang, dan mereka tidak lagi menunjukkan pola naik turun yang sinkron. Pergerakan pasar saat ini terutama dibatasi oleh kondisi likuiditas dari kategori aset itu sendiri, rasio posisi leveraj, dinamika pembelian dan penebusan ETF, serta pengaruh suasana pasar secara keseluruhan. Penurunan harga jangka pendek semacam ini seringkali bukan disebabkan oleh fundamental yang tiba-tiba memburuk, tetapi lebih merupakan efek berantai yang dihasilkan dari pemaksaan likuidasi dalam proses deleveraging dan redistribusi modal. Selain faktor di level pasar, ada satu hal yang tidak bisa diabaikan, yaitu ekosistem penambangan cryptocurrency sebenarnya sudah sulit untuk bertahan. Ini sendiri bukanlah bisnis yang ideal, ke depannya perusahaan-perusahaan yang memiliki sumber daya listrik yang murah dan melimpah, juga tidak akan lagi menghabiskan energi ini untuk bisnis penambangan Bitcoin.

SNDK 620. Di sini saya ingin membahas kembali pemikiran keputusan investasi sebelumnya. Sejak bulan November tahun lalu, lembaga di Wall Street hanya memberikan target harga sebesar 230, sementara saya saat itu setelah analisis mendalam, meyakini bahwa aset tersebut sangat undervalued oleh pasar, dan dengan jelas menunjukkan bahwa rentang harga yang wajar seharusnya antara 400 hingga 1000. Melalui berbagi logika inti ini, saya juga senang bisa secara substansial membantu teman-teman anggota mendapatkan imbal hasil investasi yang kaya.

AAOI nilai investasi analisis mendalam

Saat ini, permintaan untuk laser kontinu gelombang (CW) berbasis InP di bidang komunikasi optik menunjukkan lonjakan yang signifikan, yang secara langsung menyebabkan kekurangan pasokan di pasar. Dalam konteks ini, pesaing utama di industri menghadapi tantangan yang serius: Lumentum terhalang oleh kendala pasokan InP, dipaksa untuk mengurangi daftar pelanggan yang dilayaninya; sementara Coherent merencanakan untuk memprioritaskan semua kapasitas laser internalnya untuk memenuhi kebutuhan produk sendiri. Situasi ini berarti bahwa produsen modul yang tidak memiliki kemampuan pembuatan chip internal menghadapi risiko pemutusan pasokan yang nyata. Sebaliknya, AAOI telah berhasil mengalihkan sebagian besar proses produksi lasernya ke penelitian dan produksi internal, sehingga memperoleh posisi yang kuat dalam rantai pasokan.

Untuk merespons permintaan kuat dari pelanggan besar seperti Amazon untuk modul optik 800G dan 1,6T di masa depan, AAOI sedang aktif memperluas kapasitas produksinya, dengan kapasitas laser internal yang menjadi dasar dari strategi ini. Saat ini, pabrik wafer AAOI di Houston memproduksi sekitar 200.000 laser CW per bulan. Perusahaan telah menetapkan peta jalan peningkatan yang jelas, dengan tujuan untuk secara signifikan meningkatkan kapasitas bulanan menjadi 2,4 juta sebelum akhir 2026, dengan memperkenalkan peralatan baru dan meningkatkan ukuran wafer dari 2-4 inci menjadi 6 inci. Jika ditambahkan dengan kapasitas produksi lebih dari 3.000.000 laser pompa SiPho per bulan, skala ini berarti bahwa bagian chip laser tidak akan lagi menjadi hambatan bagi pertumbuhan output modul optik AAOI. Sebaliknya, banyak pesaing mungkin terjebak dalam posisi pasif karena kekurangan pasokan chip hulu saat memperluas jalur perakitan modul.

Strategi penghalang produksi dalam negeri di AS: Dalam konteks geopolitik yang semakin kompleks dan kebijakan tarif yang penuh ketidakpastian, AAOI tidak hanya memiliki kemampuan pembuatan modul, tetapi yang lebih penting adalah kemampuannya untuk memproduksi chip laser inti di AS, yang memberikan nilai strategis yang sangat tinggi bagi perusahaan. AAOI adalah salah satu dari sangat sedikit pemasok yang dapat memproduksi EML dan laser CW di AS. Raksasa layanan cloud seperti Amazon atau Microsoft, untuk memastikan keberagaman dan keamanan rantai pasokan, serta untuk melindungi diri dari risiko yang mungkin dihadapi rantai pasokan Asia, seringkali bersedia membayar premi tambahan untuk pemasok lokal semacam ini.

Analisis peluang dan tantangan potensial

Peluang naik (Upside Risks)

1. Peningkatan produk 800G/1.6T dan dorongan dari pesanan pelanggan besar:
Jika rencana ekspansi kapasitas yang ditetapkan perusahaan dapat direalisasikan dengan baik, misalnya mencapai target kapasitas 100.000 modul 800G per bulan sebelum akhir 2025, ini akan secara langsung mendorong pertumbuhan pendapatan perusahaan secara signifikan.

2. Dividen manufaktur AS di bawah geopolitik:
Hubungan geopolitik yang tegang dan tekanan tarif sedang mendorong Hyperscalers untuk memindahkan rantai pasokan mereka dari pemasok China. Dengan kekuatan manufaktur dalam negeri AS, AAOI diharapkan dapat merebut lebih banyak pangsa pasar dari pesaing China seperti Innomlight.

3. Optimalisasi biaya dan peningkatan profitabilitas melalui teknologi otomatisasi:
Tingkat otomatisasi yang tinggi di pabrik Texas AAOI sangat mencolok, mengurangi kebutuhan jam kerja sebesar 85%. Langkah ini tidak hanya secara efektif mengatasi masalah biaya tenaga kerja yang tinggi di AS, tetapi juga diharapkan dapat menghasilkan margin keuntungan yang lebih tinggi dari yang diperkirakan pasar.

4. Pemulihan bisnis CATV dan siklus peningkatan Charter:
AAOI sedang diuntungkan oleh rencana peningkatan jaringan yang dilakukan oleh operator kabel seperti Charter (melibatkan DOCSIS 4.0 dan amplifier 1,8 GHz). Kinerja bisnis di sektor ini sangat kuat, pendapatannya melebihi ekspektasi, memberikan dukungan arus kas yang stabil bagi perusahaan.

Risiko turun (Downside Risks)

1. Ketidakpastian dalam pelaksanaan dan ekspansi (kekhawatiran inti):
Mengenai tingkat hasil dan pengiriman: Proses pembuatan modul optik sangat kompleks, fluktuasi tingkat hasil dan perbedaan biaya adalah hal yang biasa. Melihat kembali sejarah, kinerja eksekusi manajemen AAOI bervariasi, ekspansi kapasitas besar-besaran menghadapi tantangan besar di tingkat operasional. Selain itu, jadwal sertifikasi pelanggan (terutama Amazon) memiliki ketidakpastian, dan penundaan di mana saja dalam proses dapat menyebabkan penundaan dalam pengakuan pendapatan, sementara perusahaan harus menanggung biaya ekspansi yang tinggi sebelumnya.

2. Risiko konsentrasi pelanggan yang terlalu tinggi:
Pendapatan AAOI sangat bergantung pada Microsoft, Amazon, dan Charter (melalui agen Digicomm). Kehilangan salah satu pelanggan utama, atau penyesuaian pengeluaran modal AI oleh pelanggan yang menyebabkan permintaan mendadak melambat, dapat memberikan dampak yang besar bagi perusahaan.

3. Risiko kondisi keuangan dan dilusi saham:
Mengenai masalah dilusi saham dan utang: Untuk mengumpulkan dana yang diperlukan untuk belanja modal (Capex), AAOI telah beberapa kali melakukan Penawaran ATM dan menerbitkan obligasi konversi. Ini menyebabkan jumlah saham berlipat ganda, yang tidak dapat dihindari berdampak pada laba per saham pemegang saham yang ada.

4. Risiko iterasi teknologi dan penggantian:
Potensi ancaman CPO dalam pengemasan optik bersama: Dari perspektif jangka panjang, ada kemungkinan teknologi CPO dapat menggantikan modul optik plug-in tradisional. Jika teknologi ini diadopsi lebih cepat dari yang diperkirakan di pusat data berskala besar, lini produk AAOI yang ada akan menghadapi tekanan penggantian. Namun, mengingat teknologi ini diperkirakan baru akan matang setelah 2028, saat ini tidak perlu terlalu khawatir.

Situasi Capex yang diumumkan oleh TSMC secara efektif menghilangkan kekhawatiran pasar tentang kemungkinan gelembung investasi AI, sementara popularitas Clawbot semakin memperkuat kepercayaan semua orang terhadap prospek permintaan daya komputasi. Dengan dorongan faktor-faktor ini, sentimen investor secara signifikan membaik, dan pasar secara keseluruhan memasuki keadaan Risk On, IREN dan CRWV tampak sangat mungkin kembali ke puncaknya.

Sentimen pasar di bidang Neocloud sedang mengalami pemulihan yang signifikan, dan perubahan positif ini terutama berasal dari kenaikan biaya sewa kartu grafis generasi pertama H100. Sebenarnya, mengingat kekurangan umum dalam modul optik, pasokan listrik, dan perangkat penyimpanan, peningkatan harga oleh penyedia komputasi awan adalah tren yang tidak terhindarkan, dan hal ini telah saya perkirakan sebelumnya. Melihat kembali bulan November, crwv telah secara jelas mengungkapkan di konferensi teknologi ubs bahwa semua kontrak yang saat ini ditandatangani adalah kontrak take or pay dengan jangka waktu 5 hingga 6 tahun. Seharusnya ini mencerminkan keuntungan dari ketidakseimbangan pasokan dan permintaan yang serius, tetapi sayangnya saat itu suasana pasar sangat pesimis, dan investor bahkan sempat memberikan harga berdasarkan ekspektasi ekstrem bahwa crwv akan segera bangkrut. Dari segi operasi pribadi, ketika harga saham berada di kisaran 95 hingga 100, saya memang melakukan pengurangan posisi secara signifikan, namun untuk posisi iren, saya saat ini belum melakukan pengurangan apa pun.

Tentang panggilan sndk, dibeli saat harga saham 220 rupiah, tidak bisa dipungkiri bahwa keuntungan ini benar-benar terlalu mencolok.

【Analisis Mendalam Tentang Kenaikan Sndk yang Berlawanan dengan Tren Hari Ini】

SNDK hari ini mengalami kenaikan yang signifikan sebesar 9,5%, pasar umumnya percaya bahwa ini disebabkan oleh investor yang secara bertahap menyadari bahwa posisi strategis NAND dalam infrastruktur pusat data di era ACCel (yaitu era "After Claude Code") sedang meningkat secara signifikan.

Tren ini terutama didorong oleh perubahan arsitektur BlueField NVDA dan Engram DeepSeek—peran NAND sedang mengalami perubahan kualitatif, menjadi lebih mirip dengan "RAM lambat", sehingga secara efektif memperbaiki kelemahan tradisionalnya dalam hal latensi. Dalam hal sentimen pasar, sikap Citi telah berubah menjadi lebih positif dan telah meningkatkan proyeksi serta harga target terkait; sementara itu, dari sisi pasokan juga ada berita baik, menurut media Asia, Samsung dan SK Hynix berencana untuk mengurangi, bukan meningkatkan, produksi NAND tahun ini.

Dalam pandangan institusi, SemiAnalysis meskipun juga memiliki pandangan positif tentang NAND, posisinya relatif konservatif, percaya bahwa ICMSP NVDA baru akan memberikan peningkatan terbatas (LSD) untuk NAND hingga 2027. Kami percaya bahwa asumsi ini terlalu konservatif, karena tidak mempertimbangkan bagian permintaan yang kompatibel ke belakang dan dapat langsung terhubung ke platform Blackwell; menurut perhitungan kami, permintaan tambahan yang dihasilkan bisa mendekati proporsi dua digit dari total permintaan NAND.
-TMTB berita

**【Komentar Pribadi】**
Sejujurnya, berita dari TMTB ini sebenarnya terlambat 2 bulan, saya sudah memprediksi tren ini sejak bulan 11.

Lebih menarik lagi, pada konferensi teknologi UBS bulan 12, manajemen SNDK secara tegas menyatakan: NAND adalah satu-satunya produk di bidang CSP yang dapat diperluas tanpa dibatasi oleh GPU, dan dapat sekaligus meningkatkan kinerja inferensi AI. Pernyataan dari manajemen ini semakin memperkuat keyakinan saya untuk terus memegang saham ini.

【Analisis tentang lonjakan besar SNDK hari ini】

SNDK hari ini mencatatkan kenaikan 9.5%, yang menunjukkan bahwa para investor semakin menyadari bahwa posisi strategis NAND dalam infrastruktur pusat data di era ACCel (yaitu era "After Claude Code") sedang meningkat secara signifikan. Tren ini terutama didorong oleh BlueField NVDA dan transformasi arsitektur Engram DeepSeek — di bawah arsitektur baru ini, fungsi NAND secara bertahap mendekati "RAM lambat", sehingga secara efektif memperbaiki kelemahan sebelumnya dalam hal latensi.

Di tingkat pasar, Citibank telah beralih ke sikap yang lebih positif terhadap hal ini dan telah meningkatkan proyeksi serta harga target yang relevan; pada saat yang sama, menurut laporan media Asia, Samsung dan SK Hynix tahun ini akan mengambil strategi pemotongan alih-alih peningkatan produksi NAND. Meskipun lembaga penelitian SemiAnalysis juga memiliki pandangan positif terhadap NAND, mereka percaya bahwa ICMSP NVDA tidak akan memberikan tambahan permintaan yang signifikan (LSD) hingga 2027. Mengenai hal ini, TMTB berpendapat bahwa asumsi tersebut terlalu konservatif, karena tidak mempertimbangkan permintaan yang kompatibel ke belakang dan dapat langsung terhubung ke platform Blackwell; menurut perkiraan TMTB, permintaan baru mungkin mendekati proporsi dua digit dari total permintaan NAND.
——Sumber: TMTB

**【Komentar Pribadi】**
Harus diakui, informasi dari TMTB ini sebenarnya terlambat 2 bulan, sudah sejak bulan November tahun lalu saya telah membuat prediksi serupa. Selain itu, pada konferensi teknologi UBS bulan Desember, manajemen SNDK juga pernah menyatakan dengan jelas: NAND adalah satu-satunya produk CSP (penyedia layanan cloud) yang saat ini dapat diperluas tanpa terikat oleh GPU, dan dapat sekaligus meningkatkan kinerja inferensi AI.

OpenAI pada 18 Januari menerbitkan sebuah artikel yang sangat signifikan, dengan inti pesan yang sangat jelas: ChatGPT berada dalam tahap kunci transisi dari sekadar "alat praktis" menuju "infrastruktur", dan model bisnisnya juga mengalami evolusi yang mendalam.

Artikel ini mengemukakan sebuah poin kunci: di era AI saat ini, daya komputasi adalah sumber daya yang paling langka, sekaligus merupakan aset strategis yang paling penting. Data menunjukkan bahwa pertumbuhan pendapatan OpenAI memiliki keselarasan yang mencengangkan dengan ekspansi daya komputasi—jika daya komputasi meningkat 3 kali lipat, pendapatan juga meningkat 3 kali lipat. Fenomena ini menyampaikan sebuah sinyal yang jelas: permintaan pasar sama sekali bukan masalah, kendala yang sebenarnya terletak pada sisi pasokan. Oleh karena itu, OpenAI berusaha mengubah strategi daya komputasi, dari "bergantung secara tunggal dan pasif terbatas" menjadi membangun sebuah "portofolio aset multif pemasok dan dapat dikelola". Strategi ini bertujuan untuk memanfaatkan perangkat keras kelas atas untuk melewati batas kemampuan, sekaligus memanfaatkan platform biaya rendah untuk meningkatkan efisiensi, dengan tujuan akhir untuk menurunkan biaya marjinal AI menjadi tingkat "yang dapat diterima dalam pekerjaan sehari-hari".

Poin penting lain yang ditekankan dalam artikel adalah: fase berikutnya dari AI akan didominasi oleh Agent (agen) dan alur kerja yang berkelanjutan, bukan lagi terbatas pada interaksi percakapan satu kali. Fokus di masa depan akan beralih ke mereka yang dapat "beroperasi secara berkelanjutan, memiliki kemampuan memori konteks, dan dapat menjalankan tugas lintas alat". Bagi pengguna individu, ini berarti asisten manajemen proyek yang efisien dan eksekusi rencana; sedangkan bagi organisasi, ini setara dengan satu set sistem operasi yang melayani pekerjaan berbasis pengetahuan. Perubahan ini berarti frekuensi penggunaan pengguna akan lebih tinggi, daya tariknya lebih kuat, sehingga model bisnis menjadi lebih dapat diprediksi.

Di akhir artikel, OpenAI memberikan pandangan tentang perkembangan AI di masa depan: model monetisasi AI tidak akan berhenti hanya pada model langganan atau layanan API saat ini. Seiring teknologi kecerdasan buatan semakin menyusup ke dalam penelitian, medis, energi, dan pemodelan keuangan di bidang bernilai tinggi, berbagai bentuk bisnis yang beragam seperti model lisensi, pembagian IP, dan penetapan harga berdasarkan hasil akan bermunculan.

CRWV 102！IREN 58！Neocloud 又成了市场的香饽饽！不得不感叹，投资者情绪变化真是太快了。