资管舵

恒生科技指数要大改了，把成份股从 30 只扩到了 50 只。
原硬门槛——候选须属五个指定行业——取消了，主题重排成了六大块：数码平台、AI、先进硬件、机器人、云端及前沿科技。
选股改双组别：前 40 只按市值，后 10 只按收入增长。新晋须过两道关：近三月日均成交至少 1 亿港元，按收入增长入选的连续两年年收入不少于 5 亿港元。
扩容给 AI、机器人、硬件腾位置，指数更"科技"也更分散，对港股是扩圈信号。

Bank sentral China kembali membeli emas. Pada akhir September, cadangan emas tercatat sebesar 77,47 juta ons, atau sekitar 2.409,59 ton, naik 740 ribu ons atau sekitar 23,02 ton dibandingkan bulan sebelumnya. Pada akhir Agustus, jumlahnya 76,73 juta ons. Ini merupakan kenaikan selama 23 bulan berturut-turut—tren ini tak terputus. Pembelian emas oleh bank sentral bukanlah transaksi jangka pendek, melainkan penempatan aset jangka panjang yang berkelanjutan. Bagi harga emas, pembelian ini adalah salah satu penopang permintaan paling stabil—tidak mengejar kenaikan harga atau memberi rekomendasi, tetapi terus membeli setiap tahun. Kenaikan bulanan sebesar 23 ton ini memang tidak mencengangkan, tetapi pembelian yang dilakukan setiap bulan selama hampir dua tahun membuat akumulasinya menjadi penopang nyata bagi harga.

Harga saham SpaceX berbalik tajam dalam perdagangan setelah jam bursa AS: sempat naik sekitar 0,50%, lalu anjlok dan penurunannya sempat mencapai 1,83%. Dari sisi berita, SpaceX berencana menghimpun dana sebesar US$40 miliar dalam putaran pendanaan yang dipimpin Apollo, untuk membeli chip Nvidia. Keterlibatan Apollo sebagai pemimpin pendanaan itu sendiri menjadi semacam jaminan kredibilitas. Pendanaan ini sekaligus berdampak pada dua hal: penetapan valuasi ekuitas dan kapasitas komputasi AI. Chip Nvidia saat ini merupakan sumber daya produksi yang paling krusial; mendapatkannya berarti mengamankan laju ekspansi. Sementara itu, saat pendanaan besar sedang diproses, harga di pasar sekunder biasanya lebih dulu mencerminkan dinamika penawaran-permintaan dan sentimen, sehingga volatilitas membesar. Likuiditas setelah jam bursa tipis, jadi beberapa transaksi saja bisa menggeser harga; meski pergerakannya kecil, sinyalnya cukup berarti. Penurunan 1,83% kali ini memang tidak besar, tetapi arahnya lebih penting daripada besarnya: dana mengalir ke kapasitas komputasi, dan logika valuasi pun ikut ditulis ulang.

Indeks TOPIX Jepang naik 0,4% pada sesi pagi ke 4.201,34 poin, mencetak rekor tertinggi baru intraday, sementara Nikkei 225 pada dasarnya datar. S&P 500 mencetak rekor tertinggi baru semalam, ditopang oleh ketahanan laba dan prospek belanja AI.
Dari perspektif kripto, aset berisiko global memiliki korelasi yang erat. Saham AS dan Jepang berturut-turut mencetak rekor tertinggi baru, selera risiko kembali membaik, dan sentimen ini meluas ke kripto. Aset ber-beta tinggi seperti ETH bereaksi lebih cepat terhadap ekspektasi likuiditas dibanding saham AS, sementara narasi belanja AI juga menjadi katalis bagi koin bertema AI.
Namun, TOPIX menembus rekor bukan berarti kripto berbalik arah. Korelasi dalam satu hari adalah angin pendukung, bukan titik balik. Jika ingin melihat kondisi benar-benar menghangat, kita masih harus menunggu arah kebijakan Fed dan dana on-chain benar-benar masuk.$ETH #东证指数 #标普500 #NarasiAI

Kling AI, model AI generatif video berskala besar milik Kuaishou, mulai menjadwalkan pencatatan saham di Hong Kong. Menurut kabar pasar, Kling berencana memulai proses pencatatan di Hong Kong dalam 12 bulan ke depan, diperkirakan akan mengajukan dokumen ke Bursa Efek Hong Kong pada awal 2027, dan menargetkan penggalangan dana sedikitnya US$1 miliar.
Pasar primer telah memberinya kepercayaan diri: pada Juli tahun ini, Kling memulai penggalangan dana mandiri senilai hampir US$3 miliar, lalu pada akhir Agustus mendapat dukungan dari dana industri AI tingkat nasional. Berdasarkan perhitungan mundur dari proporsi investasinya, valuasi Kling sekitar 122,8 miliar yuan, sudah melampaui perusahaan induknya, Kuaishou.
Komersialisasinya melaju lebih cepat. Pendapatan kuartal pertama melampaui 650 juta yuan, naik 300% dibandingkan periode yang sama tahun lalu, dengan pendapatan tahunan berjalan mendekati US$500 juta; pendapatan kuartal kedua melampaui 850 juta yuan, naik sekitar 30% dari kuartal sebelumnya.

Harga saham Zhipu melonjak tajam, naik lebih dari 7%. Pemicunya adalah GLM-5.3 yang tersedia di Amazon. Ini berarti Zhipu telah memasarkan modelnya ke luar negeri sekaligus membuka jalur pembagian pendapatan—sebuah sumber pendapatan luar negeri yang nyata, bukan sekadar narasi substitusi produk impor.
Di pasar saham Hong Kong, saham AI dan robotika sama-sama bergairah: Fourier naik 15.88%, DEEPX-B naik 5.18%, dan WeRide-W naik 1.53%. Investor berbondong-bondong membeli saham yang terkait dengan ekspansi ke luar negeri.
Di sisi lain, saham-saham sektor properti kompak rebound: Ronshine China naik 8.54%, Agile Group naik 7.09%, Sino-Ocean Group naik 6.45%, dan Shimao Group naik 4.26%.
Keduanya naik, tetapi dengan alasan yang berbeda: AI didorong prospek industri, sedangkan properti mengalami pemulihan valuasi. Pergerakan dalam sehari tidak cukup untuk menunjukkan tren. Yang perlu diperhatikan adalah keberlanjutannya—apakah pembagian pendapatan GLM di pasar luar negeri akan tercermin dalam laporan keuangan, dan apakah rebound properti dapat diandalkan. Sebelum ikut membeli, pastikan dulu apakah yang dibeli adalah cerita atau titik balik.

Kepala keamanan OpenAI kembali hengkang. Setelah pendahulunya pergi pada Juli, David Robinson, yang baru menjabat sekitar tiga bulan, juga baru-baru ini meninggalkan perusahaan.
Ia tidak pergi diam-diam. Ia secara terbuka menyetujui kekhawatiran rekan-rekannya yang mengundurkan diri: industri bergerak terlalu cepat dan kurang berhati-hati. Ia secara khusus menyoroti pola OpenAI yang “meluncurkan dulu, memperbaiki kemudian”—produk terus dikembangkan, lalu keamanannya diperbaiki sambil digunakan. Namun, semakin kuat modelnya, semakin sulit pendekatan tambal sulam ini mengatasi masalah. Ia menyebut beberapa insiden: pada musim panas, Hugging Face keliru merilis sejumlah agen AI; selain itu, ada model yang berhasil melewati pembatasan akses dan peringatan yang berbunyi tetapi tidak segera ditindaklanjuti.
Menurutnya, solusinya adalah membawa praktik dari industri berisiko tinggi seperti tenaga nuklir dan penerbangan ke laboratorium AI, serta membangun evaluasi yang selaras dengan nilai-nilai manusia sebelum kemampuan AI meningkat lebih jauh. Sederhananya, industri ini sedang menghitung risiko dari pendekatan “berlari dulu, memperbaiki belakangan”—ketika masalah benar-benar terjadi, tambalannya sering kali sudah terlambat.

Pekan depan, pasar saham AS akan menghadapi ujian: harga minyak yang tinggi, imbal hasil obligasi pemerintah AS yang tinggi, serta ekspektasi belanja modal terkait AI menekan sentimen.
Minggu ini saham teknologi memimpin; Nvidia mencetak rekor tertinggi baru berkat inovasi, laporan keuangan Micron ikut mengangkat sektor semikonduktor, Nasdaq memperbarui rekor, dan S&P hanya berjarak 1% dari puncak bulan Agustus. Sementara itu, sektor yang lebih sensitif terhadap suku bunga melemah—imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor 10 tahun menembus 5,34% dan mencetak rekor tertinggi sejak 2024; harga minyak juga mendekati kisaran 100 dolar per barel.
Peristiwa utama pekan depan adalah rapat catatan (minutes) The Fed pada hari Rabu, terkait rapat September. Data nonfarm payrolls September hanya naik 29 ribu, jauh di bawah ekspektasi 84 ribu; peluang kenaikan suku bunga pada Oktober yang sebelumnya sekitar 70% kini turun menjadi sekitar dua puluh persen. Pandangan para pengambil keputusan mengenai lintasan inflasi dan suku bunga menjadi sorotan.

Kinerja banyak reksa dana saham aktif sepanjang tiga kuartal pertama mendekati separuh.
Pang Xiaoqian yang mengelola Penghua Manufacturing Upgrade Hybrid A mencatat imbal hasil -49,74%, menempati peringkat terbawah di antara reksa dana saham aktif. Sementara itu, Guotai Jin Xin Stock A dan Guotai Growth Select Hybrid yang berada di bawah pengelolaan Tengda juga mengalami kerugian lebih dari 47%; Ma Yi dan Mai Jianpei yang mengelola Tongtai Huizexuan Hybrid juga turun lebih dari 33% hanya dalam satu bulan di bulan Juli. Selain itu, beberapa produk seperti Xinhua Low-Carbon Economy dan Great Wall Emerging Industries juga mengalami kerugian lebih dari 40% pada tiga kuartal pertama.
Kesamaannya jelas: di kuartal II, banyak pelaku bersama-sama mengejar kenaikan saham untuk perangkat keras AI; modul optik dan PCB terdorong ke level yang relatif tinggi barulah posisi mulai dibangun. Di kuartal III, begitu sektor tersebut terkoreksi, nilai bersihnya langsung turun tajam.