Ringkasan bisnis plan
Meskipun terjadi kekacauan harga, profitabilitas investor tetap kuat, dengan rata-rata koin memiliki keuntungan yang belum direalisasi sekitar 120%.
Sisi permintaan sudah cukup untuk menyerap tekanan sisi jual dan divestasi HODLer tetapi tidak cukup untuk mendorong pertumbuhan lebih lanjut.
Perdagangan tunai dan bawa terus berlanjut, dengan peningkatan tertentu oleh pedagang institusional, memperkuat ekspektasi perdagangan dengan batasan kisaran untuk saat ini.
💡 Lihat semua grafik dalam edisi ini di Dashboard On-chain The Week. Profitabilitas Pasar Tetap Kuat
Pergerakan harga sideways cenderung bermanifestasi sebagai kebosanan dan sikap apatis investor, yang tampaknya merupakan respons dominan di seluruh pasar Bitcoin. Harga BTC berkonsolidasi dalam kisaran perdagangan yang sudah mapan. Secara umum investor tetap berada pada posisi yang menguntungkan, dengan lebih dari 87% pasokan yang beredar berada dalam bentuk keuntungan, dengan basis biaya di bawah harga spot.
Grafik Langsung
Dengan menggunakan metrik MVRV, kita dapat menilai besarnya keuntungan yang belum direalisasi yang dimiliki rata-rata investor.
Saat ini, rata-rata koin memiliki keuntungan yang belum direalisasi sekitar +120%, tipikal pasar sebelumnya yang diperdagangkan di sekitar siklus ATH sebelumnya. Rasio MVRV tetap di atas garis dasar tahunannya, menunjukkan bahwa tren kenaikan makro masih utuh.
Meja Kerja Langsung
Kita dapat menggunakan Rasio MVRV untuk menentukan kisaran harga yang menilai titik penyimpangan ekstrim dalam profitabilitas investor dibandingkan dengan rata-rata jangka panjang. Secara historis, penembusan di atas 1 standar deviasi telah selaras dengan formasi makro topping jangka panjang.
Saat ini, harga BTC sedang stabil dan berkonsolidasi antara kisaran standar deviasi 0.5 dan 1. Hal ini sekali lagi menyoroti tingginya keuntungan yang diperoleh rata-rata investor secara statistik meskipun kondisi pasar baru-baru ini berombak.
Meja Kerja Langsung
Ketika pasar secara meyakinkan melampaui ATH 2021, terjadi distribusi investor yang signifikan, sebagian besar didorong oleh kelompok Pemegang Jangka Panjang. Hal ini mencerminkan keuntungan besar yang dihasilkan, yang berfungsi untuk meningkatkan pasokan yang diperdagangkan secara aktif dan likuid.
Biasanya, segera setelah ATH baru, pasar memerlukan waktu yang cukup untuk mengkonsolidasikan dan mencerna kelebihan pasokan yang ada. Ketika keseimbangan terbentuk, hal ini menyebabkan penurunan realisasi keuntungan dan tekanan sisi jual.
Pengurangan tekanan sisi jual dan aksi ambil untung secara alami mengurangi resistensi pasar overhead. Namun demikian, harga BTC tidak mampu mempertahankan kenaikan yang nyata sejak ATH bulan Maret. Hal ini menunjukkan bahwa meskipun sisi permintaan cukup stabil untuk menjaga kisaran pasar, namun pada akhirnya tidak cukup meningkat untuk membangun kembali momentum kenaikan.
Volume Meja Kerja Langsung yang Tidak Bersemangat
Meskipun profitabilitas investor sehat, besarnya volume yang diproses dan ditransfer di Jaringan Bitcoin setelah ATH telah menurun drastis. Hal ini menggarisbawahi berkurangnya minat terhadap spekulasi dan meningkatnya keragu-raguan di pasar.
Grafik Langsung
Kisah serupa dapat diamati ketika menilai Volume Spot yang diperdagangkan di bursa-bursa utama yang tersentralisasi. Hal ini menunjukkan korelasi yang kuat antara volume penyelesaian jaringan onchain dan volume perdagangan, yang mencerminkan sentimen kebosanan di kalangan investor.
Aktivitas Pertukaran Grafik Langsung Turun
Bergerak satu tingkat lebih dalam, kami dapat memeriksa arus masuk onchain ke bursa dalam denominasi BTC, kami sekali lagi mencatat penurunan aktivitas yang cukup besar.
Saat ini, Pemegang Jangka Pendek mengirimkan sekitar +17,4 ribu BTC/hari ke bursa. Namun, ini jauh lebih rendah dari puncak +55rb BTC/hari yang tercatat saat pasar mencapai $73rb ATH pada bulan Maret, di mana tingkat spekulasi menjadi berlebihan. Sebaliknya, distribusi Pemegang Jangka Panjang ke bursa relatif rendah, dengan arus masuk hanya 1.000+ BTC/hari saat ini.
Meja Kerja Langsung
Kita dapat memvisualisasikan penurunan tajam aktivitas investor LTH melalui persentase saldo Pemegang Jangka Panjang yang dikirim ke bursa.
LTH mengirimkan kurang dari 0,006% dari total kepemilikannya ke bursa, menunjukkan bahwa kelompok ini telah mencapai keseimbangan dan bahwa harga yang lebih tinggi atau lebih rendah diperlukan untuk merangsang tindakan lebih lanjut.
Meja Kerja Langsung
Lebih banyak koin saat ini ditransfer dalam posisi untung (+11rb BTC) daripada dalam posisi rugi (+8,2rb BTC). Hal ini menunjukkan bahwa bias yang didorong oleh keuntungan masih tetap ada, meskipun dengan margin yang relatif kecil.
Meja Kerja Langsung
Saat ini, rata-rata koin yang dikirim ke Bursa menghasilkan keuntungan masing-masing sekitar +$5.5k dan potongan rambut -$735, untuk koin yang dikirim dalam keadaan rugi. Hal ini menjadikan keuntungan rata-rata 7,5x lebih besar dibandingkan kerugian, dan hanya 14,5% hari perdagangan yang mencatat nilai lebih tinggi dalam rasio ini.
Hal ini menyimpulkan bahwa HODLers masih melakukan divestasi, dan permintaan cukup untuk menyerap tekanan sisi jual tetapi tidak cukup besar untuk mendorong harga pasar lebih tinggi. Hal ini menunjukkan bahwa struktur pasar lebih bermanfaat bagi pedagang jarak jauh dan strategi arbitrase daripada strategi perdagangan terarah dan tren.
Perdagangan Dasar Tunai dan Bawaan Meja Kerja Langsung
Alat lain yang memungkinkan kita mengkarakterisasi pasar spot adalah Spot Cumulative Volume Delta (CVD). Metrik ini menggambarkan bias bersih dalam volume beli vs jual oleh pengambil pasar, yang diukur dalam USD.
Saat ini, bias sisi jual bersih mendominasi pasar spot, namun tren pasar terus sideways. Hal ini bertentangan dengan gagasan di atas bahwa sisi permintaan kira-kira setara dengan tekanan sisi jual, sehingga menjaga kisaran pasar tetap terikat.
Grafik Langsung
Saat menilai pasar berjangka, kami mencatat peningkatan berkelanjutan dalam open interest, saat ini lebih dari $30 miliar, dan hanya sedikit dari ATH sebelumnya. Namun, sebagaimana disoroti dalam WoC-23, sebagian besar dari open interest ini terkait dengan perdagangan berbasis cash-and-carry yang netral terhadap pasar.
Di pasar yang terikat pada kisaran tertentu, peningkatan minat terbuka dapat menandakan peningkatan strategi penangkapan volatilitas karena pedagang mengumpulkan premi yang tersedia di pasar swap abadi, pasar berjangka, dan opsi.
Grafik Langsung
Pertumbuhan besar minat terbuka di bursa CME Group menyoroti semakin besarnya kehadiran investor institusi. Pertukaran CME Group saat ini menampung lebih dari $10 miliar OI, mewakili kurang dari sepertiga pangsa pasar global.
Grafik Langsung
Berbeda dengan meningkatnya open interest, volume perdagangan berjangka mengalami penurunan serupa dengan pasar spot dan volume transfer onchain. Hal ini menunjukkan selera spekulasi yang relatif rendah, dan dominasi yang lebih tinggi dari perdagangan berbasis set-and-forget dan posisi arbitrase.
Ringkasan dan Kesimpulan Grafik Langsung
Meskipun kondisi pasar berombak dan sideways, rata-rata investor Bitcoin tetap mendapat untung. Namun, ketegasan investor telah menurun yang ditandai dengan kontraksi volume di pasar spot dan derivatif, serta penyelesaian on-chain.
Ekuilibrium pada sisi permintaan dan penjualan tampaknya telah terbentuk, sehingga menghasilkan harga yang relatif stabil, dan tidak adanya volatilitas. Stagnasi pergerakan pasar ini menyebabkan tingkat kebosanan, sikap apatis, dan keragu-raguan di kalangan investor. Secara historis, hal ini menunjukkan bahwa pergerakan harga yang menentukan ke arah mana pun diperlukan untuk merangsang aktivitas pasar berikutnya.
Penafian: Laporan ini tidak memberikan nasihat investasi apa pun. Semua data disediakan untuk tujuan informasi dan pendidikan saja. Tidak ada keputusan investasi yang didasarkan pada informasi yang diberikan di sini dan Anda sepenuhnya bertanggung jawab atas keputusan investasi Anda sendiri.
Saldo pertukaran yang disajikan berasal dari database label alamat Glassnode yang komprehensif, yang dikumpulkan melalui informasi pertukaran yang dipublikasikan secara resmi dan algoritma pengelompokan milik sendiri. Meskipun kami berusaha untuk memastikan keakuratan maksimal dalam mewakili saldo bursa, penting untuk dicatat bahwa angka-angka ini mungkin tidak selalu merangkum keseluruhan cadangan devisa, terutama ketika bursa menahan diri untuk mengungkapkan alamat resminya. Kami mendesak pengguna untuk berhati-hati dan berhati-hati saat menggunakan metrik ini. Glassnode tidak bertanggung jawab atas segala perbedaan atau potensi ketidakakuratan. Harap baca Pemberitahuan Transparansi kami saat menggunakan pertukaran data.
Bergabunglah dengan saluran Telegram kami
Untuk metrik, dasbor, dan pemberitahuan on-chain, kunjungi Glassnode Studio
Untuk pemberitahuan otomatis mengenai metrik inti on-chain dan aktivitas di bursa, kunjungi Twitter Glassnode Alerts kami
