š° Banyak protokol suku bunga tetap on-chain yang muncul pada 2021 sudah menghilang. Element.fi pernah mendapatkan pendanaan sebesar 32 juta dolar AS dari a16z crypto dan Polychain Capital. Notional.finance juga berhasil mengumpulkan 10 juta dolar AS dalam putaran pendanaan yang dipimpin Pantera Capital, tetapi pada akhirnya tetap tidak mampu bertahan.
š„ Penyebabnya sebenarnya cukup jelas: banyak imbal hasil yang disebut-sebut saat itu berasal dari hadiah token yang dibagikan protokol dan strategi leverage berulang, bukan dari arus kas yang dihasilkan aset itu sendiri. Begitu banyak pengguna keluar secara bersamaan, skema ini pun mudah runtuh. Terus terang, produk yang bergantung pada kenaikan harga secara berkelanjutan mungkin tampak baik-baik saja di pasar bullish, tetapi sulit bertahan ketika arah pasar berbalik.
š” Artikel tersebut berpendapat bahwa Pendle adalah salah satu dari sedikit protokol di sektor suku bunga tetap yang berhasil bertahan. Perubahan kuncinya adalah mulai munculnya aset penghasil imbal hasil on-chain, seperti obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi. Sebelumnya, ETH dijadikan jaminan untuk meminjam stablecoin, tetapi jaminannya sendiri tidak menghasilkan pendapatan. Setelah diganti dengan obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, barulah produk tersebut memiliki sumber arus kas yang relatif mandiri.
Sebagai contoh dalam artikel: obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi senilai 10.000 dolar AS dengan imbal hasil tahunan 4,5% dapat menghasilkan 450 dolar AS per tahun. Jika biaya pinjamannya 3%, biayanya sekitar 300 dolar AS, sehingga arus kasnya cukup untuk menutup bunga. Bagaimana pun harga pasar berfluktuasi, kupon obligasi tidak akan langsung lenyap hanya karena BTC naik atau turun.
š Perubahan ini sudah tercermin pada skalanya: nilai kepemilikan reksa dana pasar uang yang ditokenisasi meningkat dari 770 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 14,82 miliar dolar AS pada 5 Oktober 2026, atau tumbuh sekitar 19 kali lipat dalam waktu kurang dari tiga tahun. Dulu, DeFi lebih mirip upaya menambal aset yang sangat volatil. Kini, aset penghasil imbal hasil sedang mengubah cara produk dirancang. Menurutmu, apakah protokol DeFi generasi berikutnya yang benar-benar mampu bertahan akan selalu bergantung pada arus kas riil?
#DeFi #RWA #Pendle #KeuanganOnchain
š„ Penyebabnya sebenarnya cukup jelas: banyak imbal hasil yang disebut-sebut saat itu berasal dari hadiah token yang dibagikan protokol dan strategi leverage berulang, bukan dari arus kas yang dihasilkan aset itu sendiri. Begitu banyak pengguna keluar secara bersamaan, skema ini pun mudah runtuh. Terus terang, produk yang bergantung pada kenaikan harga secara berkelanjutan mungkin tampak baik-baik saja di pasar bullish, tetapi sulit bertahan ketika arah pasar berbalik.
š” Artikel tersebut berpendapat bahwa Pendle adalah salah satu dari sedikit protokol di sektor suku bunga tetap yang berhasil bertahan. Perubahan kuncinya adalah mulai munculnya aset penghasil imbal hasil on-chain, seperti obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi. Sebelumnya, ETH dijadikan jaminan untuk meminjam stablecoin, tetapi jaminannya sendiri tidak menghasilkan pendapatan. Setelah diganti dengan obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi, barulah produk tersebut memiliki sumber arus kas yang relatif mandiri.
Sebagai contoh dalam artikel: obligasi pemerintah AS yang ditokenisasi senilai 10.000 dolar AS dengan imbal hasil tahunan 4,5% dapat menghasilkan 450 dolar AS per tahun. Jika biaya pinjamannya 3%, biayanya sekitar 300 dolar AS, sehingga arus kasnya cukup untuk menutup bunga. Bagaimana pun harga pasar berfluktuasi, kupon obligasi tidak akan langsung lenyap hanya karena BTC naik atau turun.
š Perubahan ini sudah tercermin pada skalanya: nilai kepemilikan reksa dana pasar uang yang ditokenisasi meningkat dari 770 juta dolar AS pada akhir 2023 menjadi 14,82 miliar dolar AS pada 5 Oktober 2026, atau tumbuh sekitar 19 kali lipat dalam waktu kurang dari tiga tahun. Dulu, DeFi lebih mirip upaya menambal aset yang sangat volatil. Kini, aset penghasil imbal hasil sedang mengubah cara produk dirancang. Menurutmu, apakah protokol DeFi generasi berikutnya yang benar-benar mampu bertahan akan selalu bergantung pada arus kas riil?
#DeFi #RWA #Pendle #KeuanganOnchain