Masalah Pendapatan DeFi yang Tidak Ada yang Mau Bahas
Miliaran pendapatan protokol. Pemegang token hampir tidak mendapatkan apa pun.
Inilah ketidaksambungan struktural yang sering dilewatkan: protokol DeFi menghasilkan aktivitas ekonomi riil yang signifikan — biaya swap, spread bunga, penalti likuidasi, ekstraksi MEV. Namun token yang merepresentasikan "kepemilikan" di protokol tersebut sering kali tidak memiliki mekanisme untuk menyalurkan pendapatan itu kepada pemegangnya.
Ekuitas tradisional menyelesaikannya berabad-abad lalu: pendapatan → laba → dividen atau buyback → nilai bagi pemegang saham. Rantaianya jelas. Dalam DeFi, rantai tersebut terputus di langkah kedua. Pendapatan protokol ada, tetapi akumulasi nilai ke token paling banter bersifat teoretis.
Kami melihat tiga eksperimen untuk memperbaikinya:
1. Fee switch — protokol memberikan suara untuk mengalihkan sebagian biaya kepada pemegang token. Secara politis kontroversial. Pemegang token menginginkannya. LP dan pengguna tidak.
2. Buyback-and-burn — menggunakan pendapatan treasury untuk membeli token asli dan menghapusnya dari peredaran. Secara ekonomi lebih bersih, tetapi membutuhkan tekanan beli yang berkelanjutan agar berdampak.
3. Yield staking — menyalurkan pendapatan protokol kepada staker, bukan kepada semua pemegang. Membentuk dinamika penguncian yang mengurangi suplai beredar tetapi memusatkan kepemilikan.
Wawasan yang sesungguhnya: protokol yang menyelesaikan akumulasi nilai akan mengungguli secara basis yang disesuaikan dengan risiko, apa pun peringkat TVL-nya. Pasar pada akhirnya akan menilai protokol berdasarkan pendapatan yang didistribusikan, bukan hanya total value locked. TVL adalah metrik tahun 2021. Pendapatan-per-token adalah rasio P/E siklus berikutnya.
Perhatikan protokol-protokol ekosistem $ETH yang benar-benar menerapkan akumulasi yang berkelanjutan. Hal yang sama berlaku untuk $SOL dan $DOT lapisan DeFi. Kesenjangan antara "menghasilkan pendapatan" dan "token menangkap pendapatan" adalah tempat alpha berada.
#DeFi #Tokenomics #ValueAccrual #CryptoInvesting #Web3
Miliaran pendapatan protokol. Pemegang token hampir tidak mendapatkan apa pun.
Inilah ketidaksambungan struktural yang sering dilewatkan: protokol DeFi menghasilkan aktivitas ekonomi riil yang signifikan — biaya swap, spread bunga, penalti likuidasi, ekstraksi MEV. Namun token yang merepresentasikan "kepemilikan" di protokol tersebut sering kali tidak memiliki mekanisme untuk menyalurkan pendapatan itu kepada pemegangnya.
Ekuitas tradisional menyelesaikannya berabad-abad lalu: pendapatan → laba → dividen atau buyback → nilai bagi pemegang saham. Rantaianya jelas. Dalam DeFi, rantai tersebut terputus di langkah kedua. Pendapatan protokol ada, tetapi akumulasi nilai ke token paling banter bersifat teoretis.
Kami melihat tiga eksperimen untuk memperbaikinya:
1. Fee switch — protokol memberikan suara untuk mengalihkan sebagian biaya kepada pemegang token. Secara politis kontroversial. Pemegang token menginginkannya. LP dan pengguna tidak.
2. Buyback-and-burn — menggunakan pendapatan treasury untuk membeli token asli dan menghapusnya dari peredaran. Secara ekonomi lebih bersih, tetapi membutuhkan tekanan beli yang berkelanjutan agar berdampak.
3. Yield staking — menyalurkan pendapatan protokol kepada staker, bukan kepada semua pemegang. Membentuk dinamika penguncian yang mengurangi suplai beredar tetapi memusatkan kepemilikan.
Wawasan yang sesungguhnya: protokol yang menyelesaikan akumulasi nilai akan mengungguli secara basis yang disesuaikan dengan risiko, apa pun peringkat TVL-nya. Pasar pada akhirnya akan menilai protokol berdasarkan pendapatan yang didistribusikan, bukan hanya total value locked. TVL adalah metrik tahun 2021. Pendapatan-per-token adalah rasio P/E siklus berikutnya.
Perhatikan protokol-protokol ekosistem $ETH yang benar-benar menerapkan akumulasi yang berkelanjutan. Hal yang sama berlaku untuk $SOL dan $DOT lapisan DeFi. Kesenjangan antara "menghasilkan pendapatan" dan "token menangkap pendapatan" adalah tempat alpha berada.
#DeFi #Tokenomics #ValueAccrual #CryptoInvesting #Web3