Kisah tenang dari pertemuan ini adalah kisah yang dilewatkan oleh headline: Warsh mengatakan kepada kami, secara gamblang, bahwa ia belum merasa dirinya bersifat membatasi.
Dengarkan kata-kata aslinya. Kenaikan itu menghilangkan "sejumlah akomodasi". Inflasi masih "terlalu tinggi". Gabungkan keduanya, dan Anda mendapatkan seorang ketua yang percaya kebijakan saat ini masih mendorong ekonomi, bukan menahannya. Itu bukan orang yang sedang merencanakan untuk berhenti—itu orang yang menjelaskan mengapa ia baru memulai.
Ini penting karena apa yang ia lakukan terhadap dirinya sendiri di Jackson Hole. Ia mengakhiri forward guidance, menyebutnya sebagai praktik yang "sudah keterlaluan"; ia juga berkomitmen pada "disiplin, bukan keputusan." Jadi tidak ada jalur untuk bersandar, tidak ada janji untuk menjadi jangkar ekspektasi. Setiap rapat benar-benar masih berlangsung, dan pekerjaan untuk memetakan arah sepenuhnya diserahkan kepada pasar. Tidak ada lagi komite yang bisa memegang kendali.
Dan itulah tepatnya mengapa pembacaan yang dovish tentang "sekali saja" adalah kekeliruan. Pasar menangkap kalimat tentang akomodasi dengan benar, bahkan di tempat komentar tidak sejalan. Ini bukanlah akhir dari sebuah siklus yang disamarkan sebagai pendakian. Ini adalah awal dari satu siklus—diberikan kepada Anda, dibalut kelegaan.
Kesalahan penetapan harga justru adalah kelegaan itu sendiri. Yang membuatnya pecah adalah orang pertama yang benar-benar serius yang bertanya: jika ia belum bersifat membatasi, apa yang membuatnya berhenti? #Fed #rates
Dengarkan kata-kata aslinya. Kenaikan itu menghilangkan "sejumlah akomodasi". Inflasi masih "terlalu tinggi". Gabungkan keduanya, dan Anda mendapatkan seorang ketua yang percaya kebijakan saat ini masih mendorong ekonomi, bukan menahannya. Itu bukan orang yang sedang merencanakan untuk berhenti—itu orang yang menjelaskan mengapa ia baru memulai.
Ini penting karena apa yang ia lakukan terhadap dirinya sendiri di Jackson Hole. Ia mengakhiri forward guidance, menyebutnya sebagai praktik yang "sudah keterlaluan"; ia juga berkomitmen pada "disiplin, bukan keputusan." Jadi tidak ada jalur untuk bersandar, tidak ada janji untuk menjadi jangkar ekspektasi. Setiap rapat benar-benar masih berlangsung, dan pekerjaan untuk memetakan arah sepenuhnya diserahkan kepada pasar. Tidak ada lagi komite yang bisa memegang kendali.
Dan itulah tepatnya mengapa pembacaan yang dovish tentang "sekali saja" adalah kekeliruan. Pasar menangkap kalimat tentang akomodasi dengan benar, bahkan di tempat komentar tidak sejalan. Ini bukanlah akhir dari sebuah siklus yang disamarkan sebagai pendakian. Ini adalah awal dari satu siklus—diberikan kepada Anda, dibalut kelegaan.
Kesalahan penetapan harga justru adalah kelegaan itu sendiri. Yang membuatnya pecah adalah orang pertama yang benar-benar serius yang bertanya: jika ia belum bersifat membatasi, apa yang membuatnya berhenti? #Fed #rates
