Investor di pasar obligasi pemerintah mengambil posisi «bearish» menjelang kemungkinan kenaikan suku bunga oleh Federal Reserve, menurut Bloomberg. Para pelaku memperkirakan bahwa aksi jual surat utang Treasury yang telah mendorong imbal hasilnya ke level tertinggi hampir dalam dua dekade terakhir akan terus berlanjut.
Detail
Menurut survei JPMorgan, dalam minggu terakhir para trader menambah posisi short (berspekulasi penurunan) dengan kecepatan tercepat sejak awal 2025, lapor Bloomberg. Penataan posisi pasar menunjukkan bahwa investor mengharapkan penurunan obligasi lebih lanjut dan hampir tidak menunjukkan minat untuk membeli saat terjadi koreksi, jelas agensi tersebut.
Pada futures suku bunga dana federal, satu transaksi besar untuk penurunan dapat memberi peserta keuntungan atau kerugian sebesar $1,9 juta untuk setiap basis poin perubahan kontrak acuan, kata Bloomberg. Dalam swap, Bloomberg menjelaskan bahwa terjadi pengetatan kebijakan moneter The Fed sekitar 50 basis poin hingga akhir tahun, termasuk rapat bulan September.
“Dalam minggu terakhir, kami melihat akumulasi posisi short yang sangat cepat, karena pasar mengikuti kenaikan imbal hasil,” kata strategist Citi David Beiber seperti dikutip Bloomberg. Menurut Beiber, posisi short “berada pada level ekstrem secara taktis”.
Pada Selasa, 15 September, imbal hasil acuan obligasi Treasury tenor 10 tahun melonjak ke level tertinggi sejak 2007, menyusul persiapan para trader menghadapi kenaikan suku bunga oleh The Fed. Sementara itu, imbal hasil obligasi tenor 2 tahun mencapai puncak sejak 2024. Pada 16 September, imbal hasil AS sedikit menurun.
Sebuah survei investor yang dilakukan oleh Deutsche Bank menunjukkan: pelaku pasar memperkirakan bahwa kenaikan suku bunga saat ini kemungkinan hanya akan sedikit mendorong imbal hasil dalam jangka pendek. Namun, jika regulator mempertahankan suku bunga pada level yang sama, imbal hasil jangka panjang akan meningkat lebih kuat, demikian dilaporkan Reuters.
Apa artinya?
“Sentimen ‘bearish’ mendominasi menjelang keputusan The Fed: Wall Street memperkirakan peluang kenaikan suku bunga pertama oleh bank sentral sejak 2023 lebih dari 90%—kepastian seperti itu selama puluhan tahun terbukti secara praktik,” tulis Bloomberg. Lonjakan harga minyak akibat konflik militer, tanda-tanda inflasi mulai muncul kembali, dan kekhawatiran anggaran mendorong meningkatnya keyakinan terhadap pengetatan kebijakan regulator, demikian penjelasan agensi.
The Fed berada di bawah “tekanan besar” untuk menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin, kata kepala divisi riset global dan strategi investasi di Carlyle, Jason Thomas, dalam wawancara dengan Bloomberg TV. “Orang-orang terdampak oleh kenaikan harga secara keseluruhan ini. Tingkat hidup menurun, dan saya pikir The Fed harus benar-benar fokus menjalankan mandatnya untuk menjaga stabilitas harga,” ujarnya.
Menahan diri untuk menaikkan suku bunga—atau bahkan menaikkannya, disertai kurangnya kejelasan mengenai langkah selanjutnya—dapat membuat para trader menuntut imbal hasil yang lebih tinggi pada obligasi jangka panjang untuk melindungi dari inflasi, sekaligus menyeret obligasi jangka pendek lebih rendah karena keduanya sangat terkait dengan kebijakan The Fed, catat Bloomberg.
“Menjelang rapat The Fed, posisinya masih condong ke ‘bearish’. Posisi short terbentuk di seluruh kurva, manajer aset terutama mengurangi posisi long atau menambah posisi short, dan masih nyaris tidak ada tanda-tanda pembelian kembali surat berharga yang menjadi lebih murah dengan mempertimbangkan durasinya,” demikian kutipan agensi tersebut terhadap strategi Bank of America Megan Svibe dan Eleanor Xiao.
Langkah selanjutnya?
Kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah meningkatkan biaya pinjaman di seluruh perekonomian AS, demikian dicatat Reuters. Namun, para analis menilai The Fed kecil kemungkinan akan terlibat dalam upaya menyelamatkan pasar Treasury seperti yang dilakukan oleh Kementerian Keuangan AS.
Kepala regulator, Kevin Warsh, sangat “mengutamakan wibawa The Fed—dan juga miliknya sendiri,” kata ekonom utama Wrightson ICAP, Lou Crandall. Menurutnya, Kementerian Keuangan telah merusak reputasinya melalui aksi di pasar, dan kepala The Fed “tidak akan ingin membiarkannya ikut menyeret hal itu”. “Suku bunga untuk The Fed bahkan lebih tinggi daripada untuk Kementerian Keuangan,” tambah ekonom tersebut.
“Pemerintahan [AS] secara teori dapat mendorong The Fed untuk menjalankan bentuk pelonggaran kuantitatif tertentu atau pengendalian kurva imbal hasil, pada dasarnya dengan mengejar pendanaan anggaran yang murah dan represi finansial,” kata mantan pejabat Kementerian Keuangan pada pemerintahan Republik maupun Demokrat, kini kepala kantor AS lembaga think tank OMFIF, Mark Sobel. Namun, seperti Crandall, ia berpendapat Warsh akan menolak campur tangan.ㅤ