Nomura merilis pandangan mereka tentang pasar memori global, dan menyampaikan hal-hal yang sudah kita semua ketahui
Berikut poin-poin utama dari pandangan Nomura tentang pasar memori global
Memori global:
- Para produsen mengklaim bahwa kekurangan pasokan yang parah akan terus berlanjut
- LTAs akan merestrukturisasi bisnis mereka agar menjadi bisnis yang terlihat dan stabil
- Pelanggan bersedia menerima ketentuan yang kurang menarik untuk memenangkan pasokan
- Karena kekurangan pasokan, penurunan spesifikasi memori tidak dapat dihindari
- Pada 2027, permintaan pusat data diperkirakan hanya terpenuhi 70%, sedangkan permintaan non-pusat data sekitar 50%
- Nomura berpendapat bahwa karena kekurangan, $NVDA tidak dapat diadopsi secara luas untuk HBM level atas
- Tantangan dari pemain Tiongkok tidak mungkin menjadi ancaman besar
- Suku bunga dan nilai tukar adalah risiko
- Kereta belanja modal diperkirakan akan terus melaju
LTAs:
- Karena masih dalam negosiasi, ada banyak ketidakpastian yang memaksa institusi membuat beberapa asumsi
- LTAs akan menyumbang sekitar 50-70% dari total penjualan $DRAM NAND dan SSD. Utamanya ditargetkan untuk CSPs (10-20 pelanggan)
- Sisa 30-50% akan dijual langsung ke pasar dengan harga spot
- LTAs terutama beroperasi selama 5 tahun, dengan 3 tahun memiliki perjanjian yang kuat, dan 2 tahun berikutnya fleksibel
- Uang muka sekitar 20-30% dari pendapatan. Denda bagi pelanggan jika membatalkan komitmen kira-kira setara dengan nilai pembelian selama sekitar 1 tahun
- Singkatnya, LTAs memberikan visibilitas yang sangat besar, kendali penetapan harga, dan arus kas bagi bisnis
Dari sudut pandang investasi
- Nomura berpendapat saham memori dapat mempertahankan pertumbuhan yang kuat
- Menganggap bahwa rebound dan pertumbuhan hanyalah masalah waktu
- Total DRAM
- Utilisasi kapasitas wafer $DRAM sekitar 100%
- Pangsa pendapatan memori dari pusat data diperkirakan naik dari 40% pada 2025 menjadi 83% pada 2030
- Pendapatan memori diperkirakan mencapai 3 triliun dolar AS pada 2029
- Samsung Electronics berdasarkan kelipatan P/E FY26E sebesar 5,2x, dan PBV 2,2x. Berdasarkan P/E FY27E 2,9x, dan PBV 1,4x
- $SKHY berdasarkan P/E FY26E 4,8x, dan PBV 2,8x. Berdasarkan P/E FY27E 3,1x, dan PBV 1,7x
- Kedua perusahaan dinilai sebagai “Buy” berdasarkan perbaikan margin laba, arus kas bebas, dan kemungkinan imbal hasil kepada pemegang saham yang lebih tinggi
Harga target untuk Samsung ditetapkan sebesar 670K (potensi kenaikan 167,5%), sedangkan harga target untuk SK Hynix adalah 4,7M (potensi kenaikan 191,4%)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX
Berikut poin-poin utama dari pandangan Nomura tentang pasar memori global
Memori global:
- Para produsen mengklaim bahwa kekurangan pasokan yang parah akan terus berlanjut
- LTAs akan merestrukturisasi bisnis mereka agar menjadi bisnis yang terlihat dan stabil
- Pelanggan bersedia menerima ketentuan yang kurang menarik untuk memenangkan pasokan
- Karena kekurangan pasokan, penurunan spesifikasi memori tidak dapat dihindari
- Pada 2027, permintaan pusat data diperkirakan hanya terpenuhi 70%, sedangkan permintaan non-pusat data sekitar 50%
- Nomura berpendapat bahwa karena kekurangan, $NVDA tidak dapat diadopsi secara luas untuk HBM level atas
- Tantangan dari pemain Tiongkok tidak mungkin menjadi ancaman besar
- Suku bunga dan nilai tukar adalah risiko
- Kereta belanja modal diperkirakan akan terus melaju
LTAs:
- Karena masih dalam negosiasi, ada banyak ketidakpastian yang memaksa institusi membuat beberapa asumsi
- LTAs akan menyumbang sekitar 50-70% dari total penjualan $DRAM NAND dan SSD. Utamanya ditargetkan untuk CSPs (10-20 pelanggan)
- Sisa 30-50% akan dijual langsung ke pasar dengan harga spot
- LTAs terutama beroperasi selama 5 tahun, dengan 3 tahun memiliki perjanjian yang kuat, dan 2 tahun berikutnya fleksibel
- Uang muka sekitar 20-30% dari pendapatan. Denda bagi pelanggan jika membatalkan komitmen kira-kira setara dengan nilai pembelian selama sekitar 1 tahun
- Singkatnya, LTAs memberikan visibilitas yang sangat besar, kendali penetapan harga, dan arus kas bagi bisnis
Dari sudut pandang investasi
- Nomura berpendapat saham memori dapat mempertahankan pertumbuhan yang kuat
- Menganggap bahwa rebound dan pertumbuhan hanyalah masalah waktu
- Total DRAM
- Utilisasi kapasitas wafer $DRAM sekitar 100%
- Pangsa pendapatan memori dari pusat data diperkirakan naik dari 40% pada 2025 menjadi 83% pada 2030
- Pendapatan memori diperkirakan mencapai 3 triliun dolar AS pada 2029
- Samsung Electronics berdasarkan kelipatan P/E FY26E sebesar 5,2x, dan PBV 2,2x. Berdasarkan P/E FY27E 2,9x, dan PBV 1,4x
- $SKHY berdasarkan P/E FY26E 4,8x, dan PBV 2,8x. Berdasarkan P/E FY27E 3,1x, dan PBV 1,7x
- Kedua perusahaan dinilai sebagai “Buy” berdasarkan perbaikan margin laba, arus kas bebas, dan kemungkinan imbal hasil kepada pemegang saham yang lebih tinggi
Harga target untuk Samsung ditetapkan sebesar 670K (potensi kenaikan 167,5%), sedangkan harga target untuk SK Hynix adalah 4,7M (potensi kenaikan 191,4%)
#美股 #TradFi
$SKHYNIX