#termmax @TermMax

sedang makan sepiring $RICE , biryani favoritku, sambil mengecek posisi di $BTW dan $VELVET ketika aku menyadari aku menghasilkan uang tanpa terlalu memperhatikan apa yang sedang dilakukan biaya pinjamanku di latar belakang. Itu terasa normal dalam DeFi sampai aku mulai memikirkan seberapa besar imbal hasil ter-leverage bergantung pada variabel yang sebagian besar orang tidak pernah pantau.

Saat meninjau TermMax V2, aku sadar protokol ini mendekati leverage dengan cara yang berbeda dari kebanyakan #defi . Alih-alih mengoptimalkan untuk imbal hasil tertinggi yang mungkin, protokol ini mengoptimalkan sesuatu yang jauh lebih langka: biaya pendanaan yang dapat diprediksi.

Kebanyakan strategi ter-leverage bergantung pada asumsi rapuh bahwa suku bunga pinjaman tetap di bawah imbal hasil yang sedang diperoleh. Ketika utilitisasi melonjak, asumsi itu bisa runtuh dalam semalam. Yang membuatku tertarik pada TermMax adalah cara protokol ini menyerang risiko tersebut di tingkat struktural.

Gearing Token (GT)-nya memadatkan satu posisi ter-leverage penuh menjadi satu NFT, menghilangkan kerumitan berulang kali melakukan loop pinjam-tukar-setor. Di bawahnya, Fixed Rate Tokens (FTs) mengunci biaya modal sejak awal, artinya para peminjam tahu biaya pendanaan mereka sebelum transaksi dimulai, bukan menemukannya belakangan melalui kondisi pasar yang berubah.

Risiko likuidasi masih ada. Risiko pasar masih ada. Tapi risiko suku bunga—variabel yang diam-diam menghancurkan banyak posisi ter-leverage—sebagian besar dipisahkan dari strategi itu sendiri.

Inovasi sesungguhnya bukan leverage yang lebih tinggi. Melainkan membuat leverage berperilaku lebih seperti instrumen pendapatan tetap dan kurang seperti taruhan suku bunga mengambang.

Apa risiko tersembunyi terbesar dalam strategi imbal hasil ter-leverage?