Perekonomian global keluar dari keseimbangan, dan hingga saat ini belum terlihat tanda-tanda bahwa ekonomi kembali ke posisi semula. Mohamed A. El-Erian, seorang ekonom Amerika-Egypt, profesor di Wharton School of Business, Universitas Pennsylvania, menjelaskan dalam artikelnya untuk Project Syndicate mengapa saat ini yang lebih penting bukan memikirkan ke mana semuanya akan berujung, melainkan menerima realitas baru bersama semua keuntungan yang dibawanya, yakni ketidakstabilan.

Badai sempurna

Selama puluhan tahun, perusahaan, investor, dan pembuat kebijakan berpegang pada asumsi yang menenangkan bahwa ekonomi dunia berada dalam kondisi keseimbangan relatif. Setiap gejolak makroekonomi dan keuangan dipandang terutama sebagai gangguan yang bersifat siklus; setelah diatasi, semuanya mudah kembali ke jalur kepastian, di mana PDB per kapita terus tumbuh, dan tatanan ekonomi serta keuangan terus mengglobal. Namun, paradigma ini kini retak di hadapan tantangan-tantangan baru—mulai dari ketegangan geopolitik, “senjataisasi” hubungan ekonomi, percepatan perkembangan teknologi baru, dan faktor lainnya.

Memimpin ekonomi dan pasar melalui badai ini memang mungkin, tetapi diperlukan kemampuan ketahanan, pemahaman atas opsi-opsi alternatif, serta fleksibilitas tertentu. Hal itu tidak akan terjadi dengan sendirinya, karena saat ini tidak ada kejelasan di mana arah sebenarnya dari semuanya—mulai dari produktivitas tenaga kerja dan pertumbuhan ekonomi sampai rantai pasokan dan suku bunga. Lebih dari itu, arsitektur perdagangan dan pembayaran itu sendiri berubah dengan cepat, yang semakin memperumit kerumitan operasional dan ketidakpastian perencanaan bagi banyak perusahaan.

Bagi yang menganggap hal ini berlebihan, ada baiknya memperhatikan tanda-tanda dari kenyataan baru yang tampak di tiga bidang kunci. Pertama, ketegangan geopolitik mendorong penggunaan sumber daya yang sangat penting sebagai senjata. Era globalisasi tanpa hambatan yang dimulai setelah Perang Dingin telah bergeser menjadi perebutan pengaruh politik melalui ketergantungan yang sudah ada. Baik pihak negara maupun non-negara telah menyadari betapa menggiurkannya memanfaatkan kekuatan asimetris, seperti memblokir arteri perdagangan dunia. Mulai dari gangguan pelayaran laut di Selat Hormuz dan Laut Merah, hingga pertarungan sengit untuk mendapatkan rantai pasokan mineral-mineral penting—geografi berubah secara sistematis menjadi senjata.

Namun, strategi-strategi tersebut tidak memiliki tujuan akhir yang jelas. Tidak ada yang tahu ke mana fragmentasi geopolitik saat ini akan membawa kita. Sebagian berharap, seperti yang disebut mantan perdana menteri Inggris Gordon Brown sebagai “globalisasi yang dikelola dalam versi yang lebih lunak”; yang lain khawatir akan runtuhnya seluruh tatanan internasional; sementara yang ketiga masih merindukan masa lalu ketika globalisasi tanpa hambatan dan supremasi hukum multilateral berjalan lancar. Meski demikian, penataan ulang rute laut harus dilakukan sejak sekarang, dan biaya lebih untuk risiko maritim terus melambung tanpa batas. Karena tidak ada tanda-tanda penyelesaian diplomatik berskala besar di cakrawala, korporasi transnasional akan dipaksa menjauh secara bertahap dari rantai pasokan yang efisien berbasis “tepat waktu” (just-in-time) dan membangun mekanisme cadangan yang lebih mahal berdasarkan prinsip “untuk berjaga-jaga”.

Kedua, instrumen kebijakan ekonomi itu sendiri—yang dulu menjadi dasar infrastruktur ekonomi global—kini berubah menjadi senjata. Penerapan sanksi, tarif, langkah pengendalian investasi, dan embargo ekspor yang semakin tidak dapat diprediksi mengubah logika penyaluran modal global secara mendasar dan membalik tatanan keuangan internasional seperti yang kita kenal. Karena pertimbangan keamanan nasional semakin mengalahkan efisiensi ekonomi dan komersial, tidak ada lagi batasan yang saling disepakati mengenai kebijakan ekonomi. Dan lagi-lagi, tujuan akhirnya tetap tidak jelas, sebab apa yang dulu menjadi parameter yang stabil bagi sistem, kini berubah menjadi variabel yang tidak stabil.

Ketiga, pasar dituntut untuk mengeluarkan investasi modal yang sangat besar dalam perlombaan merancang dan menerapkan teknologi yang meningkatkan produktivitas. Raksasa teknologi dan perusahaan tradisional dari sektor lain menanamkan ratusan miliar dolar ke pusat data, kapasitas komputasi, dan penerapan kecerdasan buatan. Tetapi bahkan dalam kasus ini, tujuan—yakni saat ketika belanja yang belum pernah terjadi sebelumnya menghasilkan pertumbuhan produktivitas yang signifikan dan dapat dimonetisasi—tetap masih kabur.

Ketakutan terhadap para pesaing memaksa dewan direksi perusahaan menyetujui investasi yang belum pernah terjadi sebelumnya tanpa rencana untuk memperoleh imbal hasil yang memadai atas modal yang ditanamkan. Dan karena semua belanja modal itu harus dibiayai oleh pihak tertentu, dampaknya terhadap pasar instrumen utang bisa sangat buruk. Sebenarnya, biaya modal sudah mendapat tekanan akibat persaingan dari sumber pendanaan swasta dan negara.

Namun, ia tetap bertahan

Meski demikian, terlepas dari ketidakpastian terkait faktor-faktor struktural utama, ekonomi global dan pasar obligasi sejauh ini berhasil menghindari ladang ranjau terbesar. Namun, itu sebagian besar karena sistem ini dilindungi oleh beberapa faktor kuat. Yang pertama adalah dinamika ekonomi AS, yang bertanggung jawab atas pertumbuhan dan inovasi global—mengimbangi kekakuan struktural China dan Eropa.

Faktor kedua adalah adanya likuiditas pasar endogen. Meskipun kebijakan moneter diperketat setelah tahun 2021, sistem keuangan menghasilkan likuiditasnya sendiri. Cadangan kas perusahaan yang besar dan instrumen keuangan baru memastikan kelangsungan penyaluran kredit, sekaligus menguatkan peran persediaan fisik—terutama di

di sektor energi, tempat cadangan strategis dan pasar minyak produk yang luwes setiap saat mampu meredam guncangan pasokan yang dipicu faktor geopolitik.

Namun, perlu dibuat pembedaan yang sangat penting antara sumber ketahanan yang benar-benar struktural dan bentuk-bentuk ketahanan yang bersifat sementara, yang bergantung pada cadangan fisik dan keuangan yang bisa habis. Saat ini stok minyak telah menyusut hingga level minimum yang bahkan tidak pernah diketahui selama puluhan tahun, dan bersandar pada kelebihan likuiditas endogen kemungkinan juga tidak patut dilakukan—yang tercermin dari penjualan mendadak dengan harga murah pada dana lindung nilai (hedge fund) yang terlalu banyak berutang, Situational Awareness, serta berkurangnya beban utang pada beberapa reksa dana (exchange-traded funds/ETF) Korea. Pada akhirnya, kebijakan fiskal yang boros dan belanja modal yang tak terkendali akan bertabrakan dengan beban utang yang kian berat, tingginya leverage keuangan, dan kenaikan suku bunga—entah cepat atau lambat.

Tanpa adanya pedoman yang jelas, harapan untuk kembali ke dunia yang dapat diprediksi harus digantikan oleh kenyataan dengan ritme yang terputus-putus akibat transformasi geoeconomis. Perusahaan, pemerintah, dan investor tidak lagi bisa menyusun strategi berdasarkan skenario-skenario dasar. Sebaliknya, sesegera mungkin perlu fokus pada penguatan ketahanan, keluwesan, dan perluasan peluang. Aset strategislah—itulah yang dibutuhkan untuk bertahan di jalur yang terjal saat ini, yang bisa membawa ke mana saja. Seiring cadangan yang sebelumnya melindungi ekonomi global semakin menipis, semua pihak harus memikirkan jaminan ketahanan alternatif.

Sistem ini berjalan seadanya karena, pada akhirnya, akan berubah menjadi asap dari dana pinjaman dan persediaan barang yang terkuras, serta belanja yang dibiayai defisit anggaran. Seiring semakin disadarinya apa yang terjadi pada bulan-bulan dan tahun-tahun mendatang, volatilitas ekonomi dan keuangan akan terus meningkat, dan kesenjangan antara pemenang dan yang kalah pun akan melebar—baik antar sektor, negara, maupun aset keuangan, maupun di dalamnya.

Kita harus menerima sebagai sebuah fakta bahwa ketiadaan tujuan yang disepakati secara umum adalah “normal baru” berikutnya. Betapapun realitas struktural ini terlihat makin mengganggu dan membingungkan, orang yang menerimanya akan menemukan bahwa justru dalam kondisi seperti inilah keunggulan jangka panjang dapat diciptakan dan kekayaan dapat diraih. Mereka yang tidak mampu menunjukkan ketahanan hidup (resiliensi), keluwesan, dan keterbukaan berisiko tidak mampu keluar dari kelumpuhan yang sudah menghancurkan kesejahteraan ekonomi dan tidak terlihat ujungnya.

#GlobalEconomicNews , #WorldIsFullOfInterestingStories

Dalam grup kami, kami berupaya memberi tahu pembaca tepat waktu mengenai berita-berita terbaru di bidang: politik, makroekonomi, dunia kripto, pasar komoditas, dan kadang juga psikologi manusia di dunia keuangan! Karena alasan inilah, kami berusaha memilih dan hanya menempatkan dalam linimasa berita yang benar-benar relevan dari dunia yang sangat saling terkait ini.

Jika Anda ingin memperluas wawasan pribadi Anda dan selalu mengikuti perubahan dalam agenda berita dunia seperti itu—Welcome!!