信号与噪声

Dès qu’elle ouvre les yeux, Nana a encore augmenté de 2 %, et continue de battre son record historique [污][污]

L’indice Nasdaq 100 s’est maintenu au-dessus de la moyenne mobile sur 10 jours pendant 20 séances consécutives, sans toucher cette ligne.
D’après les données historiques, au bout de 3 mois, dans 10 cas sur 12 le $NDX est en hausse ; après 1 an, dans 11 cas sur 12 il est en hausse, avec une hausse moyenne de 19,6 %.
Le repli maximal sur 3 mois est de -8,7 %

#Marchés US# La part des secteurs dont la baisse depuis leur pic sur 52 semaines dépasse 20% vient juste de repasser sous les 10%
« Un coup sûr ? » Bien sûr que non (regardez en 2022)
Historiquement, est-ce un bon signal de « continuité » ?
Sans aucun doute

#Bourse US# La corrélation sectorielle a reculé depuis le pic récent de 0,87 à la mi-mars ; elle se situe désormais à 0,79, légèrement en dessous de la moyenne de long terme de 0,80. Cela indique que les investisseurs se sont pour l’essentiel débarrassés de leurs inquiétudes liées à la persistance des tensions géopolitiques et à des prix de l’énergie qui restent élevés

Hier, le marché a affiché un « style haltères extrêmement rare ». Le S&P 500 (SPY) a reculé, tandis que la technologie et l’énergie étaient les deux seuls secteurs en hausse. Depuis 2000, cette configuration ne s’est produite qu’à 12 autres reprises. Au cours des 3 mois qui ont suivi, le S&P 500 (SPY) a progressé 10 fois sur 11, avec une hausse moyenne de 5 %

Pondérations sectorielles de l’indice S&P SPY 500
Alors que le secteur technologique retrouve sa vigueur, la faiblesse des secteurs financier et de la santé, observée depuis le déclenchement de la guerre, s’affirme à nouveau.
À l’heure actuelle,
la santé pèse dans l’indice S&P SPY 500 au niveau le plus bas depuis 1994,
le secteur financier, quant à lui, retombe au point le plus bas depuis 2009.
Le secteur technologique ne se situe qu’à moins de 1% de son record historique.

#Bourse américaine# Lorsque le secteur financier enregistre, pendant quatre mois, 252 jours consécutifs des points bas relatifs, l’indice général affiche généralement une performance faible au cours des huit semaines suivantes

Nasdaq : Netscape et ChatGPT
Mise à jour :
Nasdaq : 858 jours après sa sortie en décembre 1994, l’indice Nasdaq a progressé de 155 %
ChatGPT : 858 jours après sa sortie en novembre 2022, l’indice Nasdaq a progressé de 129 %

A-shares : les petits Coréens ! On avait dit que les 3~4000 points ne monteraient jamais, et qu’on ferait du range pendant 10 ans ; au début de l’année, tout le monde était encore à 4000 points, et là tu es à 7000 points… c’est quoi le problème ?

Bien que l’aspect asymétrique (skewness) de l’indice S&P SPY 500 se soit progressivement apaisé au cours de cette période, son niveau absolu reste bien supérieur au plus bas historique observé en 2022.
Par rapport à 2022, la demande de couverture actuelle est nettement plus élevée ; à l’époque, de nombreux investisseurs avaient déplacé leurs fonds des actions vers la trésorerie (et n’avaient donc pas besoin de se couvrir).

#Samsung quitte le marché continental#
Le site officiel de Samsung China conserve toujours des liens vers des services tels que les téléphones, les sex-toys et le stockage

#Pourquoi certaines femmes sont-elles prêtes à suivre le cours de Meghan Shang sur la sexualité ?#
À quoi sert ce cours ?

Flux de capitaux des fonds d’actions américains
En règle générale, avril—habituellement considéré comme un mois où les entrées de capitaux sont faibles—devrait enregistrer des flux moins dynamiques. Pourtant, cette année, les fonds d’actions ont vu 97 milliards de dollars d’entrées de capitaux, dont 77 milliards sont allés au marché boursier américain.
En fait, qu’on l’évalue en valeur en dollars ou en pourcentage de l’actif sous gestion (AUM), il s’agit du plus haut niveau jamais atteint pour un mois d’avril…
Et, au cours des cinq dernières années, les fonds d’actions américains ont, en moyenne en avril, enregistré 7 milliards de dollars de sorties nettes

Au cours de la semaine passée, les grandes valeurs américaines ont rebondi fortement, enregistrant les plus importantes entrées nettes ; viennent ensuite les petites capitalisations américaines et les obligations diversifiées... Les fonds thématiques ont toutefois enregistré la plus forte sortie nette

#États-Unis# Au cours de la semaine du 2 mai, les ventes de détail comparables ont augmenté de 7,8 % en glissement annuel (valeur précédente : 7,7 %), établissant un sommet sur quatre ans

Le taux de recrutement JOLTS atteint un plus haut sur deux ans, le puzzle des données d’atterrissage en douceur devient de plus en plus complet
Le dernier rapport JOLTS du Département américain du Travail indique qu’en mars, le marché du travail du secteur privé a montré un scénario qui correspond aux attentes des économistes en matière d’« atterrissage en douceur » : le taux de recrutement est remonté à 3,9 %, soit le niveau le plus élevé observé depuis près de deux ans, ce qui suggère que la volonté des entreprises d’embaucher se répare réellement ; le taux de postes vacants a légèrement baissé à 4,3 %, proche d’un point bas sur les douze derniers mois, et les inadéquations liées aux frictions continuent de diminuer ; le taux de licenciement n’a augmenté que marginalement de 1,2 % à 1,3 %, tout en restant à un niveau historiquement bas, sans pratiquement de signes que les entreprises réduisent volontairement leurs effectifs.
Ces données s’accordent positivement avec d’autres indicateurs macro récents : le taux de démissions volontaires est revenu au niveau d’avant la pandémie de 2019, et les tensions inflationnistes liées à la « grande démission » se sont largement dissipées ; en combinant la moyenne tronquée annualisée du PCE, désormais ramenée à 2,3 %, l’inflation et l’emploi convergent tous deux vers une normalisation

Investissement de petits porteurs sur OpenAI : la pénurie de puissance de calcul devient le principal goulot d’étranglement
I. Structure des revenus et comportements des utilisateurs
1. Segmentation des utilisateurs et conversion au paiement
90 millions d’utilisateurs actifs hebdomadaires, dont 95% sont des utilisateurs gratuits
Les utilisateurs payants utilisent le service 11 fois plus fréquemment que les utilisateurs gratuits
Plus la compréhension des utilisateurs est approfondie, plus l’utilisation en profondeur et l’intention de payer sont élevées
2. Évolution de la structure des revenus
Actuellement, le ratio entre les activités des consommateurs et celles des entreprises est de 6:4
Les activités entreprises progressent rapidement ; d’ici fin 2026, elles devraient rattraper celles des consommateurs
Projets pilotes publicitaires sur 8 semaines : revenus annualisés dépassant 100 M$
3. Modèle économique publicitaire
Publicités basées sur l’appariement des intentions de dialogue, plutôt que sur la vente de données utilisateurs
Met l’accent sur le fait que la publicité n’affecte pas la qualité des réponses du modèle
Phase d’expansion depuis les États-Unis vers le Canada, la Nouvelle-Zélande et l’Australie
II. Produits IA d’entreprise et écosystème
1. Outil de programmation Codex
Développeurs actifs hebdomadaires : 4 millions, avec une accélération nette de la croissance
Présente des scénarios d’application réels d’Agent (agents intelligents)
Le CFO lui-même utilise aussi la coordination entre agents multiples pour traiter le travail financier
2. Système de produits d’entreprise en trois couches
Couche d’accès API
Couche de déploiement ChatGPT pour les entreprises
Plateforme Frontier (solution complète de transformation IA)
3. Exemples d’infiltration par secteur
Clients bancaires : BNY, BBVA, etc.
Caractéristiques des entreprises réussies : le PDG s’implique personnellement et les priorités stratégiques sont clairement définies
III. Stratégie de puissance de calcul et planification du capital
1. Situation actuelle offre-demande de puissance de calcul
La planification de la puissance de calcul s’effectue sur des unités de dix ans
En 2026, la situation sera à nouveau celle d’une demande supérieure à l’offre
La demande présente une tendance « verticale ascendante »
2. Diversification de la chaîne d’approvisionnement
Passage d’un fournisseur unique à une combinaison multi-cloud et multi-puces
Les fournisseurs de services cloud incluent Microsoft, Oracle, Amazon (AMZN), Google, etc.
Les partenariats de puces couvrent Nvidia, AMD, Cerebras
3. Gestion du capital
Financement de 122 Md$ réalisé, valorisation à 852 Md$
L’investissement en puissance de calcul est la clé pour maintenir la boucle « données-modèle-produit-revenus »
IV. Évolution technologique et perspectives d’AGI
1. Modèles par domaine vertical
Publication de GPT-Rosalind, axé sur les sciences de la vie
Collaboration avec des entreprises de biotechnologie comme Amgen, Moderna, etc.
L’IA pourrait réduire la durée de développement de médicaments de dix ans à une ou deux années
2. Trajectoire du développement de l’AGI
L’AGI est un processus progressif, pas un simple interrupteur qui s’allume soudainement
Les environnements de travail évoluent vers un mode « humain + agents intelligents »
Le marché de l’emploi verra coexister la disparition, le renforcement et la création de nouveaux types de travail
V. Canaux d’investissement pour les petits porteurs
1. Caractéristiques du fonds RVI
Fonds fermé sous l’égide de Robinhood, code RVI
Cotation à la Bourse de New York le 6 mars 2026
Aucun seuil pour les investisseurs non qualifiés, pas de frais de performance
2. Composition des investissements
Achat de 75 M$ d’actions ordinaires d’OpenAI le 17 avril 2026
Le fonds inclut également 10 licornes comme Airwallex, Databricks, etc.
OpenAI a choisi activement ce canal pour ouvrir l’investissement aux petits porteurs
Conclusion clé :
OpenAI se trouve à un moment charnière de transition, passant d’un modèle d’abonnement uniquement consommateurs vers une structure de revenus diversifiée ; les activités publicitaires et les services aux entreprises deviennent de nouveaux moteurs de croissance. Malgré la contrainte matérielle ferme de la pénurie de puissance de calcul, l’entreprise garantit un développement à long terme grâce à un financement de 122 Md$ et à la diversification de sa chaîne d’approvisionnement. Les petits porteurs accèdent à l’investissement via des canaux comme le fonds RVI, ce qui reflète la tendance à la démocratisation des actifs liés à l’IA. Les risques potentiels incluent une capacité de construction en puissance de calcul inférieure aux prévisions, des publicités qui dégradent l’expérience utilisateur, ainsi que les défis éthiques et réglementaires liés au développement de l’AGI.

#États-Unis# prix médian des logements en mars 3 390 000$
Plus de 200 m², villa individuelle sans frais de copropriété
En 2026, le revenu annuel médian estimé des ménages américains devrait se situer autour de 8,4-8,7w dollars

L'indice des matières premières au comptant de Bloomberg a grimpé la semaine dernière à un nouveau sommet
C'est la 38ème fois en un an que cet indice atteint un nouveau maximum sur 252 jours.
Historiquement, cela n'est arrivé que 11 fois de plus.
Lorsque le compteur roulant atteint 38, le taux de rendement annuel généré par cet indice est de 14,3 %, soit plus de deux fois sa moyenne à long terme.

Le ratio entre les indices des pays de matières premières et des pays technologiques touche un support historique à son plus bas niveau, ouvrant discrètement une fenêtre de rotation sur un cycle de quatre ans
Un signal mondial de configuration d’actifs qui mérite une attention particulière : le ratio entre l’indice des pays de matières premières et l’indice des pays technologiques est tombé à 0,479, s’approchant de la zone de support historique clé formée au creux de la crise de 2020. En 2020, le même niveau de support avait déclenché une domination durable des pays de matières premières durant près de deux ans ; un super-cycle des matières premières s’en était alors suivi.
L’indice des pays technologiques (incluant les États-Unis, Taïwan, la Corée du Sud, la Chine, etc.) a atteint un nouveau sommet historique de 77,50. La domination forte sur les quatre dernières années a porté les valorisations à un niveau historiquement élevé ; tandis que l’indice des pays de matières premières (incluant l’Australie, le Brésil, le Canada, l’Arabie saoudite, etc.) après le krach provoqué par le choc tarifaire de mars 2026, est en train de former une structure de creux en forme de « bol » sur le plan graphique, en attendant la confirmation d’une cassure.
Cependant, le signal de rotation doit encore être validé. Des records continus de l’indice des pays technologiques indiquent que la force n’a pas pris fin ; la cassure de la ligne de cou du creux en bol n’est pas encore achevée, et une bascule brutale vers une position pleine comporte des risques. Pour les investisseurs orientés allocations globales, la stratégie optimale consiste à réduire progressivement l’exposition aux pays technologiques surévalués, puis à constituer des positions par étapes lorsque les pays de matières premières auront confirmé techniquement la tendance. Les régularités historiques montrent que, dès lors qu’une rotation cyclique démarre, elle dure souvent plus de deux ans, avec un rapport gains/risques attrayant.