深潮 TechFlow

作者：杰米尼，深潮 TechFlow
9 月 29 日，Bitwise 在纽交所 Arca 正式挂牌交易美国首只 NEAR 现货 ETF（代码：NRR）。消息公布后，整个加密市场的神经再次被挑动。毕竟在过去的短短一个月内，NEAR 从 1.6 美元附近的低位一路拉升至 5.4 美元，交出了一份接近三倍涨幅的成绩单。
在狂热的看多氛围中，很多投资者下意识地将这只 ETF 视作传统机构资金大举进场的号角。
然而，当把这只基金的底层条款拆开，再对照 NEAR 过去两个月真实发生的商业变化时，会发现盘面的底色比新闻通稿更加复杂。
对 NEAR 代币而言，这并不是一轮刚刚启动的机构增量牛市，市场已经提前完成的预期抢跑。
通道不是自来水，华尔街入口被过早贴现
首只单币种现货 ETF 的落地，核心意义在于为美国传统资本打通了合规入场的路径，但建立管道并不等于管道里马上就会注满资金。
从 Decrypt 披露的产品细节 来看，Bitwise 为 NRR 设计了一套“现货持仓叠加质押”的模式：
基金每年收取 0.75% 的管理费，并将底层代币全部投入链上质押以获取约 5% 的年化回报。为了覆盖节点搭建与托管成本，Bitwise 会从中抽走 33% 的质押收益，剩余的三分之二再折算回基金净值。
这套结构在逻辑上很顺畅，只要场外资金净申购，托管方 Coinbase 就必须在现货市场买入等额代币并进行锁仓。
但问题的症结在于时间差。
从 8 月底持续到 9 月底的近三倍拉升，事实上已经把市场对于“过会”与“首发上市”的利好预期消耗殆尽。在 Bitwise 披露出真正具有规模化、持续性的日常净申购数据之前，NRR 只是一张被摆在橱窗里的入场券。如果场外买盘没有如期形成洪流，过高杠杆与拥挤的持仓结构极易遭遇获利盘的冷酷砸击。
意图网络（Intents） 与 AI 代理
如果 ETF 本身只是预期的兑现点，那么推动 NEAR 在三季度走出强劲独立行情的，实际上是它在生态定位上完成的一次估值换锚。
Bitwise 在面向华尔街的推介材料中，完全摒弃了已经过时的“以太坊杀手”叙事，而是将 NEAR 重新定性为自主智能体时代的机器货币与跨链结算层。这个定位精准击中了当下一级市场对 AI 基础设施的追捧逻辑。
更重要的是，NEAR 拿出了可以验证的业务载体。
依托跨链意图协议（NEAR Intents），其历史累计撮合成交量突破了 320 亿美元，连接了数十条公链。对于未来在链上高频交互的 AI 代理而言，它们需要不绑定单一托管方、低摩擦且响应迅速的资金调度通道。NEAR 借助链签名技术，恰好卡住了这层机器路由的生态位。再加上 9 月中旬其机密意图（Confidential Intents）上线后，隐私通道的吞吐量迅速飙升，一度在前端占据了近半壁江山，踩中了整个行业对链上隐私交易回暖的共振节奏。
市场不再将 NEAR 按传统 Layer 1 的硬件逻辑打折定价，而是将其拔高到了 AI 时代全球结算入口的高度，这才是多头资金热衷拉盘的炒作目标。
两千万收入 VS 一亿半通胀
伴随着网络用量的激增，NEAR 顺势重写了自己的代币经济模型，搭上了当下最热门的“协议回购”班车。
目前，协议已经将年通胀上限从 5% 砍半至 2.5%，早期投资人与团队的代币归属也在去年秋季彻底结清，账面上没有了巨额的解锁悬崖。更关键的是，协议在今年开启了费用开关，把 Intents 赚取的手续费真金白银地拿到公开市场上回购代币。
这套闭环看起来很性感，但如果拿真实账本仔细核算，就会发现它依然处于脆弱的平衡前期。按照目前的数据测算，NEAR 协议一年的净收入大约在 2000 万美元量级；而在当前超过 60 亿美元的市值体量下，2.5% 的年通胀意味着每年仍会凭空多出约 1.5 亿美元的新增抛压。
这意味着现阶段的手续费回购，仅仅能够冲抵大约 13% 的新增通胀。所谓“回购即通缩”目前依然是一个遥远的临界点预期。币价涨得越高，通胀对应的美元市值就越庞大，协议为了实现收支平衡所需要的日均交易量门槛就会被推得更高。一旦跨链意图的撮合量在后续出现回落，这套基于完美假设的内生飞轮随时可能面临证伪。
澄清误读
在价格快速上冲的过程中，社区内衍生出了“代币涨到 6.66 美元会触发大额解锁砸盘”的恐慌。这种恐慌情绪随着 9 月 26 日 NEAR 官方推特发布“NEAR@6.66 next”的预告海报而达到了高潮。
官方确实将 6.66 美元设为了下一轮活动的触发条件，并在海报中明确标出了 666,666 枚 NEAR 的解锁奖池。很多投资者本能地将其视作悬在头顶的抛压盘，但只要简单核算一下账本，就会发现这种担忧缺乏常识支撑。
首先是体量极小。 即便这 66.6 万枚代币最终按 6.66 美元的价格全额兑换成流通盘，其总价值也不过 440 万美元左右。对于一个流通市值逾 60 亿美元、日交易量动辄数亿美元的资产来说，这笔活动资金的市值占比不到 0.07%，砸在盘子里几乎激不起任何波澜。
其次是规则尚未落地。 参考官方上一轮的 3.33 美元奖励机制，代币的发放需要同时满足“隐私应用 TVL 达标”和“价格在目标位维持数日”双重苛刻条件。目前官方仅仅放出了一张预告海报，具体的 TVL 门槛和维持天数尚未公布。
抛开这些虚幻的杂音，这轮翻倍行情给所有交易者留下的命题极其现实。叙事已经讲满，ETF 已经挂牌，接下来决定 NEAR 能够稳在 5 美元高位还是滑向阴跌的，只有两个不可作伪的指标：
第一是 Bitwise 在接下来的交易日里，公布连续且扎实的 ETF 净流入，证明传统金融资本真的认可这套 AI 故事；第二是 NEAR Intents 能否将周交易规模稳定在 8 亿至 10 亿美元上方，从而为回购提供源源不断弹药。在数据尚未给出答案之前，把一个刚刚落地的合规入口盲目当成追高的底牌，往往需要付出沉重的流动性代价。

深潮 TechFlow 消息，企业级数字资产基础设施服务商 Cregis 近日首次亮相韩国市场，与当地交易所、支付机构及 Web3 企业展开交流，重点围绕企业数字资产钱包、收付款及资金运营等场景，了解韩国市场对数字资产基础设施的实际需求，并探索潜在合作机会。
随着数字资产应用逐步从交易向支付、金融服务及企业运营等场景延伸，企业对于钱包管理、资金流转、安全及合规运营等基础设施的需求也在不断增加。Cregis 表示，此次首次亮相韩国，是其进一步建立当地市场连接、了解企业需求的重要一步。
Cregis 成立于2017年，为金融机构、支付服务商、外汇经纪商、金融科技及 Web3 企业提供数字资产钱包、收付款和资金运营基础设施。Cregis总部位于香港，目前已在迪拜，纽约，新加坡，吉隆坡，圣保罗建立本地运营团队，累计已服务 50多个国家和地区的4,000余家企业客户。

深潮 TechFlow 消息，9 月 30 日，知名交易员 Bonk Guy 在 X 平台发文表示，CZ在 X 平台发布了一张梗图，很可能在暗示一轮可能爆发的 BNB 行情，市场后续开始升温时，用户不要说此前没有得到提示，Bonk Guy 补充称“提示已经给出，只是你没有注意到”。
据悉，CZ 今晨在 X 平台发布梗图配文“Soon....”，并转发看好 BNB Chain 推文，其中称美股代币化资产已上链，BNB Chain 是主要参与者之一，同时 BNB Chain 具备低 Gas、约 0.45 秒出块、日活超 200 万及日交易量约 1700 万笔等优势，DEX 日交易量接近 10 亿美元，且 BNB 持续销毁、供应量目标降至 1 亿枚，并据此认为 BNB Chain 将在 2026 年成为市场焦点。

Rédigé par : Rita
JPMorgan a constaté que le resserrement des valorisations des actions technologiques est déjà tout à fait significatif dans plusieurs domaines ; la position est désormais plus propre, la dynamique des bénéfices reste positive et le cycle à la hausse des dépenses d’investissement pourrait se poursuivre de manière complète. Dans un rapport de stratégie boursière publié le 28 septembre 2026, JPMorgan indique que l’écosystème technologique et celui de l’IA, après avoir été en stagnation de juin à la semaine précédente pendant trois mois, ont vu des ajustements de valorisation déjà très marqués dans la plupart des secteurs ; il est donc recommandé de se réengager sur ce segment.
Les analystes de JPMorgan, Mislav Matejka, indiquent qu’en été, ils avaient estimé que la technologie et l’IA ne domineraient probablement pas le marché au second semestre 2026 et ne deviendraient pas « le seul jeu ». Ils maintiennent aujourd’hui cette position : ils ne s’attendent pas à un retour aux niveaux extrêmes du passé, mais estiment qu’il existe encore de nombreuses opportunités au sein du secteur de l’IA. L’écart entre le prix et la croissance des bénéfices dans les semi-conducteurs et les logiciels est considérable : les bénéfices à terme des semi-conducteurs continuent de progresser d’environ 30 %, tandis que les logiciels n’affichent presque aucun ajustement à la hausse des bénéfices.

Message de <deep> TechFlow. Selon <潮向研究>, un rapport de JPMorgan Chase du 28 septembre 2026 indique que l’écosystème technologique et de l’IA est resté en panne pendant trois mois, de juin jusqu’à la semaine dernière. En revanche, l’ajustement des valorisations a été très marqué dans la plupart des secteurs. Les bénéfices à terme du secteur des semi-conducteurs continuent de remonter d’environ 30 %, tandis que les bénéfices liés aux logiciels n’augmentent presque pas. Les « Sept géants » de la technologie voient leurs valorisations tomber au plus bas sur dix ans, soit près d’une déviation standard plus bas que l’ensemble du marché. Les dépenses d’investissement (CapEx) des très grands acteurs devraient atteindre un taux de croissance annuel composé de 28 % d’ici 2030.
JPMorgan Chase estime que les positions sont plus propres, que la dynamique des bénéfices se poursuit, et que le cycle haussier des dépenses d’investissement reste intact. La banque recommande de réintégrer le secteur technologique et de revenir à des opérations de type « paire » consistant à surpondérer les semi-conducteurs par rapport aux logiciels. L’IA dite « agente » fait évoluer le ratio CPU/GPU de 1 pour 4 à 1 pour 8 vers 1 pour 1, ce qui favorise les valeurs liées aux CPU.

Message de DeepTide TechFlow : le 30 septembre, Kim Jinwook, économiste du groupe Citi, a déclaré que, malgré un ralentissement temporaire de la production industrielle en août, le rythme de croissance de l’économie sud-coréenne devrait être plus rapide que les prévisions précédentes.
Il a indiqué que, sous l’effet des grèves entre employeurs et salariés en août et des congés estivaux, la production automobile avait été interrompue à un moment donné, mais que le secteur a montré des signes de reprise dès septembre. Kim Jinwook a relevé sa prévision de croissance du PIB sud-coréen pour 2026 de 0,1 point de pourcentage à 3,8 % et a relevé celle pour 2027 de 0,2 point à 3,3 %. Il a déclaré que ce relèvement repose principalement sur la reprise du secteur automobile et sur la performance solide de l’industrie manufacturière, portée par la prospérité du secteur des semi-conducteurs. Citi prévoit que l’élan d’expansion de l’économie sud-coréenne, stimulé par le secteur des puces, se poursuivra jusqu’en 2028. (Jin10)

Message de Deep TechFlow : le 30 septembre, la communauté d’Abracadabra procède à un vote concernant une proposition de fermeture ordonnée d’un protocole et de liquidation de la stablecoin MIM (Magic Internet Money). La proposition indique que, suite à plusieurs attaques de pirates informatiques survenues auparavant, le protocole présente actuellement quelque 21 millions de dollars de créances irrécouvrables, avec une taille de MIM en circulation d’environ 22 millions de dollars. La valeur des garanties exécutables ne serait toutefois que d’environ 0,9 million de dollars, et le taux effectif de réserve d’actifs est désormais inférieur à 4 %. Il n’existe par conséquent aucun chemin viable pour retrouver un ancrage (peg) de manière opérationnelle.
Selon le plan de liquidation, le protocole prévoit de convertir l’ensemble des types de garanties détenues dans le coffre en Ethereum emballé (WETH), puis de distribuer proportionnellement aux utilisateurs via un contrat intelligent Merkl. Les emprunteurs recevront la valeur restante, après déduction de leurs dettes correspondantes, de la valeur de leurs garanties déposées (valorisées à 1 dollar par unité de MIM). Les détenteurs de MIM se verront attribuer, au prorata du solde au moment de l’image (snapshot), les fonds restants destinés au remboursement des dettes ; actuellement, il est estimé qu’environ 0,04 dollar correspondra à chaque MIM. Après une période de 6 mois d’ouverture des réclamations, les actifs non réclamés seront d’abord utilisés pour indemniser les détenteurs de MIM ayant déjà fait une réclamation (jusqu’à la valeur nominale de 1 dollar) ; si un excédent subsiste, il sera distribué aux emprunteurs au prorata des dettes. Une fois l’ensemble du processus de liquidation achevé, le protocole cessera officiellement ses activités, et l’équipe ne sera plus responsable de la maintenance technique et juridique.

Rédigé par : Blocmates
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Les marchés prédictifs et les monnaies mèmes semblent relever de deux scénarios de trading différents. D’un côté, on parie sur la survenue d’un événement ; de l’autre, on mise sur le récit, l’attention et l’émotion. Pourtant, le même type de traders peut adopter des méthodes similaires dans ces deux marchés.
Le chasseur ne tire pas n’importe quand. La pratique des chasseurs nordiques du XIVe siècle consistait d’abord à planifier, puis à observer, à choisir les outils, et seulement à ce moment-là à agir. Les marchés prédictifs et les marchés des monnaies mèmes fonctionnent de la même manière.
Les deux présentent plusieurs points communs.
D’abord, dans les deux marchés, le dénominateur commun, ce sont les traders. Les traders expérimentés continuent de chercher un avantage, et l’un des rôles du marché consiste à cacher cet avantage. Plus un trader est systématisé, plus il est susceptible de conserver l’avantage dans le bruit.

Rédigé par : 0xRickyW
Compilation : AididiaoJP, Foresight News
Au cours des dernières semaines, les actions en chaîne ont suscité un intérêt constant, et une question revient sans cesse.
Si l’on est convaincu qu’un certain sens de l’évolution du monde est porteur, pourquoi ne pas transformer ce jugement en un portefeuille : l’acheter avec des cryptomonnaies, puis laisser d’autres suivre ?
Par exemple, si l’on pense que l’intelligence artificielle fera fortement augmenter la demande en électricité, on voudra peut-être s’exposer simultanément à des entreprises de production d’énergie, de réseau électrique et de fabrication d’équipements. L’essentiel n’est pas seulement de demander à un chatbot de donner cinq codes, mais de comprendre cette exposition, d’acheter un panier d’actifs, puis de continuer à l’utiliser à mesure que la thèse évolue.

Rédigé par : Li Jia, Vision Wall Street
Lorsque le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans atteint son plus haut niveau depuis 2007, Jim Bianco, un vétéran de Wall Street historiquement pessimiste sur le marché obligataire, a exceptionnellement changé de cap pour devenir acheteur. Le président et fondateur de Bianco Research, Jim Bianco, estime qu’en achetant des obligations au niveau de rendement d’environ 5,2 %, on a déjà obtenu un coussin de rendement suffisamment important; même si les rendements continuent de monter, le rapport risque-rendement des obligations s’améliore également.
Lundi, le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a grimpé à 5,27 %, un plus haut depuis 2007. Par la suite, Bianco a relevé la duration de son indice obligataire activement géré à plus de 6 ans, au-dessus des 5,7 ans de l’indice Bloomberg U.S. Aggregate Bond. Cet indice est suivi par un ETF de WisdomTree. Bianco a déclaré : « À un niveau de rendement de 5,2 %, acheter des obligations s’accompagne déjà d’une grande marge de sécurité épaisse. »