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Kalshi（预测市场）与宏观市场的崛起 — — 美联储撰文
昨天看到 CFTC 在讲预测市场，我并没有非常注意，毕竟 CFTC 是预测市场的上级单位，但在凌晨看美联储会议纪要的时候突然看到有美联储发出，对 Kalshi 和预测市场的评价就很有兴趣了。
第一，美联储认为预测市场正在成为一种新的宏观预期测量工具，用真实资金把参与者的判断压缩成价格，并且能够做到高频、实时、持续更新，这在传统的宏观预期框架里是非常稀缺的。
更关键的是，美联储强调 Kalshi 这类宏观预测市场的价值不在于又多了一个点预测，而在于它能给出分布的预测方式。
用户不只是知道市场押注 CPI 是 3.1% 还是 3.2% ，还能看到 3.0–3.1、3.1–3.2、3.2–3.3 每一段的概率权重，能看到尾部风险到底被定价成什么样。对政策制定者来说，分布比点更重要，因为政策的本质就是管理尾部与不确定性。
PS：美联储的这句话非常重要，甚至代表了美联储的政策制定者会去看预测市场中的分布，来确定尾部风险。
第二，美联储认为 Kalshi 的一个杀手级优势在于能把“预期如何被新闻改写”这件事，变成可观测的日内数据。
调查最大的问题是频率低，很多时候看到的只是“上一次会议后的结果”，而 Kalshi 可以让用户直接看到一句官员讲话，市场对下一次会议降息概率的变化，一份就业报告如何去对市场重新定价， 甚至同一天里，预期如何反复摇摆、最终收敛。
这对理解“沟通—预期—资产价格”的传导链条非常有用。
第三，美联储认为 Kalshi 的预测精度并不差，甚至在一些维度上能和传统工具打平，某些指标上还更好。
尤其是对美联储利率路径的预测，Kalshi 的误差表现和专业预测非常接近，对核心 CPI、失业率，和彭博社等一致预期的误差差距不大，对整体通胀预测，Kalshi 的表现反而更优。
说人话，美联储认为预测市场不是情绪盘口，而是在可用性上已经接近一个可参考的宏观预期数据源。
第四，美联储特别强调 Kalshi 让研究者和政策制定者第一次能系统研究宏观数据会如何影响政策利率分布的形状。
比如通胀数据出来后，不确定性（分布方差）通常会下降，但通胀的“正向惊喜”和“负向惊喜”对利率均值的冲击并不对称，通胀超预期往往会把利率均值推得更狠，而通胀低于预期的“鸽派利好”反而没那么对称地拉回来。
说人话就是市场对“坏通胀”的定价更敏感，对“好通胀”的奖励更吝啬。
但同时，美联储也提醒预测市场价格是风险中性概率，不是纯粹的真实概率。交易者有风险偏好与风险溢价，参与者结构偏散户，可能会带来系统性偏差。尾部合约流动性较弱，极端结果的概率可能报价陈旧。
所以 Kalshi 等预测工具更适合作为实时情绪与风险定价的窗口，而不是唯一真理。
第五，美联储给 Kalshi 的定位是让宏观预期从低频点预测，升级成高频分布预测。
能把市场相信什么和市场害怕什么拆开来看，宏观叙事就会更接近真实的资金行为，而不是停留在口径和情绪。
所以总的来说，预测市场的意义，不是告诉我们会不会发生什么，而是告诉我们在真钱面前，市场愿意给发生这件事付出多大的概率，而对政策制定者来说，真正决定政策难度的，往往就是那一点点尾部概率。
第一，美联储认为预测市场正在成为一种新的宏观预期测量工具，用真实资金把参与者的判断压缩成价格，并且能够做到高频、实时、持续更新，这在传统的宏观预期框架里是非常稀缺的。
更关键的是，美联储强调 Kalshi 这类宏观预测市场的价值不在于又多了一个点预测，而在于它能给出分布的预测方式。
用户不只是知道市场押注 CPI 是 3.1% 还是 3.2% ，还能看到 3.0–3.1、3.1–3.2、3.2–3.3 每一段的概率权重，能看到尾部风险到底被定价成什么样。对政策制定者来说，分布比点更重要，因为政策的本质就是管理尾部与不确定性。
PS：美联储的这句话非常重要，甚至代表了美联储的政策制定者会去看预测市场中的分布，来确定尾部风险。
第二，美联储认为 Kalshi 的一个杀手级优势在于能把“预期如何被新闻改写”这件事，变成可观测的日内数据。
调查最大的问题是频率低，很多时候看到的只是“上一次会议后的结果”，而 Kalshi 可以让用户直接看到一句官员讲话，市场对下一次会议降息概率的变化，一份就业报告如何去对市场重新定价， 甚至同一天里，预期如何反复摇摆、最终收敛。
这对理解“沟通—预期—资产价格”的传导链条非常有用。
第三，美联储认为 Kalshi 的预测精度并不差，甚至在一些维度上能和传统工具打平，某些指标上还更好。
尤其是对美联储利率路径的预测，Kalshi 的误差表现和专业预测非常接近，对核心 CPI、失业率，和彭博社等一致预期的误差差距不大，对整体通胀预测，Kalshi 的表现反而更优。
说人话，美联储认为预测市场不是情绪盘口，而是在可用性上已经接近一个可参考的宏观预期数据源。
第四，美联储特别强调 Kalshi 让研究者和政策制定者第一次能系统研究宏观数据会如何影响政策利率分布的形状。
比如通胀数据出来后，不确定性（分布方差）通常会下降，但通胀的“正向惊喜”和“负向惊喜”对利率均值的冲击并不对称，通胀超预期往往会把利率均值推得更狠，而通胀低于预期的“鸽派利好”反而没那么对称地拉回来。
说人话就是市场对“坏通胀”的定价更敏感，对“好通胀”的奖励更吝啬。
但同时，美联储也提醒预测市场价格是风险中性概率，不是纯粹的真实概率。交易者有风险偏好与风险溢价，参与者结构偏散户，可能会带来系统性偏差。尾部合约流动性较弱，极端结果的概率可能报价陈旧。
所以 Kalshi 等预测工具更适合作为实时情绪与风险定价的窗口，而不是唯一真理。
第五，美联储给 Kalshi 的定位是让宏观预期从低频点预测，升级成高频分布预测。
能把市场相信什么和市场害怕什么拆开来看，宏观叙事就会更接近真实的资金行为，而不是停留在口径和情绪。
所以总的来说，预测市场的意义，不是告诉我们会不会发生什么，而是告诉我们在真钱面前，市场愿意给发生这件事付出多大的概率，而对政策制定者来说，真正决定政策难度的，往往就是那一点点尾部概率。
La dernière fois, nous avons parlé de Sun Yuchen et de son écosystème de stablecoins. Certains amis m'ont demandé où se trouve le stablecoin USD1 de la famille Trump ?
Tout d'abord, la garantie de USD1 est le dollar américain et les obligations américaines, donc la voie naturelle est le système de stablecoins conforme aux États-Unis. Ce que USD1 doit faire, ce n'est pas un stablecoin de type épargne, mais plutôt un stablecoin axé sur les paiements et les transactions.
Le concurrent le plus fort dans cette course est USDT et USDC. Ainsi, entrer directement en concurrence avec USDT et USDC serait certainement le plus stupide. USDT, ça va encore, car il n'est pas encore conforme aux États-Unis, tandis que les utilisateurs de USDC et de USD1 se chevauchent fortement. La solution la plus directe pour USD1 est d'échanger des subventions contre des scénarios, et des scénarios contre un effet réseau.
Récemment, les actions de USD1 ont été très évidentes. Tout d'abord, ils ont offert de nombreuses subventions de rendement, puis ont essayé de maintenir le taux de change de USD1 avec USDC pour garantir la stabilité de 1 dollar. Cette solution peut maximiser la capture du marché conforme de USDC.
Supportant des transactions similaires à celles de USDC, mais avec des subventions plus élevées que celles de USDC, et même sans besoin de staking, juste en le laissant, cela génère des intérêts (ce qui est similaire à USDC dans Coinbase). De plus, USDC est lié à Coinbase, tandis que USD1 espère être lié à Binance. Dans un contexte de support des transactions de cryptomonnaies conventionnelles, ils ont également soutenu les transactions de PAXG (or), afin d'élargir la perspective de trading des utilisateurs.
Ainsi, en termes de méthode, USDD ressemble davantage à un "soutien de subventions", incitant les utilisateurs à échanger USDT pour le verrouiller, tandis que la méthode de USD1 ressemble plus à "la liquidité et les transactions de subventions", permettant aux utilisateurs d'échanger USDC et USDT contre USD1 comme base de règlement.
Tout d'abord, la garantie de USD1 est le dollar américain et les obligations américaines, donc la voie naturelle est le système de stablecoins conforme aux États-Unis. Ce que USD1 doit faire, ce n'est pas un stablecoin de type épargne, mais plutôt un stablecoin axé sur les paiements et les transactions.
Le concurrent le plus fort dans cette course est USDT et USDC. Ainsi, entrer directement en concurrence avec USDT et USDC serait certainement le plus stupide. USDT, ça va encore, car il n'est pas encore conforme aux États-Unis, tandis que les utilisateurs de USDC et de USD1 se chevauchent fortement. La solution la plus directe pour USD1 est d'échanger des subventions contre des scénarios, et des scénarios contre un effet réseau.
Récemment, les actions de USD1 ont été très évidentes. Tout d'abord, ils ont offert de nombreuses subventions de rendement, puis ont essayé de maintenir le taux de change de USD1 avec USDC pour garantir la stabilité de 1 dollar. Cette solution peut maximiser la capture du marché conforme de USDC.
Supportant des transactions similaires à celles de USDC, mais avec des subventions plus élevées que celles de USDC, et même sans besoin de staking, juste en le laissant, cela génère des intérêts (ce qui est similaire à USDC dans Coinbase). De plus, USDC est lié à Coinbase, tandis que USD1 espère être lié à Binance. Dans un contexte de support des transactions de cryptomonnaies conventionnelles, ils ont également soutenu les transactions de PAXG (or), afin d'élargir la perspective de trading des utilisateurs.
Ainsi, en termes de méthode, USDD ressemble davantage à un "soutien de subventions", incitant les utilisateurs à échanger USDT pour le verrouiller, tandis que la méthode de USD1 ressemble plus à "la liquidité et les transactions de subventions", permettant aux utilisateurs d'échanger USDC et USDT contre USD1 comme base de règlement.
Aujourd'hui, j'ai vérifié le nombre de pays souverains détenant $BTC.
D'après les statistiques, au cours de la dernière année, à part le gouvernement du Bhoutan, qui a clairement vendu des Bitcoin, aucune des adresses détectées, y compris celles de la Chine, n'a montré de données de vente.
De plus, au cours de la dernière année, le Bhoutan, les États-Unis et le Salvador ont tous augmenté leur détention de BTC.
Gouvernement du Bhoutan : 10,769 BTC
Gouvernement bulgare : 0 BTC
Gouvernement chinois : 190,000 BTC
Gouvernement du Salvador : 7,474.37 BTC
Gouvernement finlandais : 90 BTC
Gouvernement allemand : 0 BTC
Gouvernement nord-coréen : 13,562 BTC
Gouvernement des Émirats Arabes Unis : 6,333 BTC
Gouvernement britannique : 61,245 BTC
Gouvernement américain : 329,693 BTC
Gouvernement vénézuélien : 240 BTC
Total : 619,406.37 pièces de Bitcoin
D'après les statistiques, au cours de la dernière année, à part le gouvernement du Bhoutan, qui a clairement vendu des Bitcoin, aucune des adresses détectées, y compris celles de la Chine, n'a montré de données de vente.
De plus, au cours de la dernière année, le Bhoutan, les États-Unis et le Salvador ont tous augmenté leur détention de BTC.
Gouvernement du Bhoutan : 10,769 BTC
Gouvernement bulgare : 0 BTC
Gouvernement chinois : 190,000 BTC
Gouvernement du Salvador : 7,474.37 BTC
Gouvernement finlandais : 90 BTC
Gouvernement allemand : 0 BTC
Gouvernement nord-coréen : 13,562 BTC
Gouvernement des Émirats Arabes Unis : 6,333 BTC
Gouvernement britannique : 61,245 BTC
Gouvernement américain : 329,693 BTC
Gouvernement vénézuélien : 240 BTC
Total : 619,406.37 pièces de Bitcoin
Une discussion sur l'ETF au comptant de Bitcoin — — Des connaissances inutiles +1
Il y a eu beaucoup d'articles récemment sur l'ETF au comptant de $BTC, et les opinions sont partagées, certains petits amis pensent même que l'attente initiale pour l'ETF au comptant de BTC s'est complètement transformée en vente sur le marché, l'ETF au comptant est devenu un actif que « même les chiens ne veulent pas jouer avec ».
Je voudrais expliquer certains « points clés » du Bitcoin ETF au comptant depuis le 11 janvier 2024 du point de vue des données.
Tout d'abord, l'achat de Bitcoin au comptant par des institutions n'aide presque pas le prix au comptant, c'est principalement une couverture ou un arbitrage et non parce qu'ils ont confiance en BTC.
Cette affirmation, d'après les données révélées par le 13F, est à la fois correcte et incorrecte. Il est vrai que l'on peut voir qu'il y a presque plus de la moitié des institutions qui achètent des ETF au comptant, mais ce ne sont pas toutes ces institutions qui le font pour couvrir, il n'y a pas de données complètes à cet égard, mais ce n'est pas ce que je pense être le plus important. Ce qui est le plus important, c'est que sur les 1,270,839 Bitcoins que détiennent actuellement les investisseurs américains, plus de 90% voire plus pourraient être verrouillés.
Je voudrais expliquer certains « points clés » du Bitcoin ETF au comptant depuis le 11 janvier 2024 du point de vue des données.
Tout d'abord, l'achat de Bitcoin au comptant par des institutions n'aide presque pas le prix au comptant, c'est principalement une couverture ou un arbitrage et non parce qu'ils ont confiance en BTC.
Cette affirmation, d'après les données révélées par le 13F, est à la fois correcte et incorrecte. Il est vrai que l'on peut voir qu'il y a presque plus de la moitié des institutions qui achètent des ETF au comptant, mais ce ne sont pas toutes ces institutions qui le font pour couvrir, il n'y a pas de données complètes à cet égard, mais ce n'est pas ce que je pense être le plus important. Ce qui est le plus important, c'est que sur les 1,270,839 Bitcoins que détiennent actuellement les investisseurs américains, plus de 90% voire plus pourraient être verrouillés.
Je n'ai toujours pas trouvé le coût moyen de détention de l'ETF spot $ETH. Aujourd'hui, j'ai vu un article de Bloomberg disant que le coût moyen de l'ETF spot ETH aux États-Unis est d'environ 3 500 dollars, ce coût est presque 10 % plus élevé que mes prévisions de 3 200 dollars, et l'ETF spot ETH a commencé le 22 juillet 2024.
À l'époque, le prix était d'environ 3 500 dollars. En dehors de quelques investisseurs en avril 2025, presque tous étaient en perte. Mais malgré cela, l'ETF spot ETH aux États-Unis détient toujours 5,826,299 pièces d'Ethereum, ce qui représente une augmentation de 2,759,563 pièces par rapport à l'ouverture.
On peut clairement voir que la confiance des investisseurs traditionnels dans les cryptomonnaies est gravement insuffisante, mais la vente n'est toujours pas le choix principal de ces détenteurs. Le point culminant de la détention de l'ETF spot ETH était de 6,943,333 pièces le 8 octobre 2025, et jusqu'à présent, il a réduit sa position de 1,117,034 pièces, soit 16,09 %.
À l'époque, le prix était d'environ 3 500 dollars. En dehors de quelques investisseurs en avril 2025, presque tous étaient en perte. Mais malgré cela, l'ETF spot ETH aux États-Unis détient toujours 5,826,299 pièces d'Ethereum, ce qui représente une augmentation de 2,759,563 pièces par rapport à l'ouverture.
On peut clairement voir que la confiance des investisseurs traditionnels dans les cryptomonnaies est gravement insuffisante, mais la vente n'est toujours pas le choix principal de ces détenteurs. Le point culminant de la détention de l'ETF spot ETH était de 6,943,333 pièces le 8 octobre 2025, et jusqu'à présent, il a réduit sa position de 1,117,034 pièces, soit 16,09 %.
Le Bitcoin et l'Ethereum ont-ils atteint leur creux ? Est-ce le moment d'un rebond ou d'un renversement ?
LTH-NUPL est l'un des meilleurs indicateurs de creux que j'ai toujours considéré pour le $BTC, l'autre étant le VIX. Bien sûr, le VIX est essentiellement destiné aux actions américaines, ce qui le rend un peu grossier pour le Bitcoin, mais les données de LTH-NUPL n'ont jamais échoué en matière de creux.
D'après la situation actuelle, bien que le prix du Bitcoin ait chuté à 60 000 dollars le 6 février, les données de LTH-NUPL montrent qu'il est entré dans la zone jaune, n'atteignant pas encore les positions orange et rouge. En général, la zone rouge représente des opportunités de creux très certaines, tandis que la zone jaune est généralement le moment de la transition entre le marché haussier et baissier.
D'après la situation actuelle, bien que le prix du Bitcoin ait chuté à 60 000 dollars le 6 février, les données de LTH-NUPL montrent qu'il est entré dans la zone jaune, n'atteignant pas encore les positions orange et rouge. En général, la zone rouge représente des opportunités de creux très certaines, tandis que la zone jaune est généralement le moment de la transition entre le marché haussier et baissier.
Comment vendre des Bitcoin avec un investissement à double monnaie — — Article sur Binance
Le système de double monnaie diffère d'une plateforme à l'autre, et ces différences couvrent de nombreux détails. Je vais donc expliquer comment investir dans le $BTC via l'investissement à double monnaie sur #Binance.
Tout d'abord, l'investissement à double monnaie de Binance ne se règle pas pendant le week-end, ce qui signifie qu'il n'y a pas de règlement le week-end. L'heure de règlement est également à 16 heures. On peut voir que j'ai passé ma commande à 2h41 du matin juste avant de dormir. En fait, elle a été exécutée ce matin à 8 heures, mais je dois attendre jusqu'au 9 février (lundi) à 16 heures pour obtenir mon BTC. Si je ne l'achète pas, je recevrai des USDT.
Tout d'abord, l'investissement à double monnaie de Binance ne se règle pas pendant le week-end, ce qui signifie qu'il n'y a pas de règlement le week-end. L'heure de règlement est également à 16 heures. On peut voir que j'ai passé ma commande à 2h41 du matin juste avant de dormir. En fait, elle a été exécutée ce matin à 8 heures, mais je dois attendre jusqu'au 9 février (lundi) à 16 heures pour obtenir mon BTC. Si je ne l'achète pas, je recevrai des USDT.
Déterminer le moment d'achat de Bitcoin via VIX
VIX est la donnée de panique des États-Unis, que l'on peut voir gratuitement sur tradingview. C'est aussi la stratégie d'achat que j'utilise depuis longtemps. Grâce aux données de backtesting, j'ai constaté que cette méthode est plutôt efficace, surtout lorsque le sentiment du marché est extrêmement mauvais.
Je divise moi-même l'achat de VIX en plusieurs étapes :
1⃣. Lorsque VIX @ 20, il est généralement dans des fluctuations normales.
2⃣. Lorsque VIX @ 25, nous sommes déjà entrés dans le début de la panique. Ce n'est pas forcément le meilleur moment pour acheter, mais cela peut déjà être utilisé comme observation, surtout pour les actifs ayant fortement baissé.
Je divise moi-même l'achat de VIX en plusieurs étapes :
1⃣. Lorsque VIX @ 20, il est généralement dans des fluctuations normales.
2⃣. Lorsque VIX @ 25, nous sommes déjà entrés dans le début de la panique. Ce n'est pas forcément le meilleur moment pour acheter, mais cela peut déjà être utilisé comme observation, surtout pour les actifs ayant fortement baissé.
Auparavant, j'avais estimé que le coût moyen des ETF spot $BTC détenus aux États-Unis était d'environ 75 000 dollars. Je viens de voir des données plus précises, parmi lesquelles :
Coût moyen des investisseurs de BlackRock : 83 696,5 dollars
Coût moyen des investisseurs de Grayscale : 81 337,6 dollars
Coût moyen des investisseurs de Fidelity : 73 752,97 dollars
Les autres positions étant trop faibles, elles ne sont pas prises en compte. Le coût total des ETF spot Bitcoin aux États-Unis est de 84 090,91 dollars.
Les investisseurs de BlackRock détiennent 767 365 BTC
Les investisseurs de Grayscale détiennent 207 703 BTC
Les investisseurs de Fidelity détiennent 192 102 BTC
La quantité totale de Bitcoin détenue par les investisseurs américains dans les ETF spot Bitcoin est de 1 276 639 BTC
Le prix actuel du Bitcoin est de 78,780 dollars.
Coût moyen des investisseurs de BlackRock : 83 696,5 dollars
Coût moyen des investisseurs de Grayscale : 81 337,6 dollars
Coût moyen des investisseurs de Fidelity : 73 752,97 dollars
Les autres positions étant trop faibles, elles ne sont pas prises en compte. Le coût total des ETF spot Bitcoin aux États-Unis est de 84 090,91 dollars.
Les investisseurs de BlackRock détiennent 767 365 BTC
Les investisseurs de Grayscale détiennent 207 703 BTC
Les investisseurs de Fidelity détiennent 192 102 BTC
La quantité totale de Bitcoin détenue par les investisseurs américains dans les ETF spot Bitcoin est de 1 276 639 BTC
Le prix actuel du Bitcoin est de 78,780 dollars.
Chine, États-Unis, Europe, Japon — — s'aiment et se déchirent ? L'argent dit tout.
Récemment, des tensions entre les États-Unis et l'Europe ont été causées par des problèmes liés au Groenland, puis la coopération entre le Canada et la Chine a également entraîné des frictions entre les États-Unis et le Canada, tandis que le plus grand variable du marché entre la Chine et les États-Unis en 2025 sera le conflit commercial et la redistribution de la chaîne d'approvisionnement.
Cependant, d'après les achats de la dette américaine, l'étranger détient au total 9.4T de dollars de dettes américaines, dont l'Europe (hors Union européenne) représente 33.4% de la part, le Japon étant l'un des plus grands détenteurs parmi les pays et continuant d'augmenter ses avoirs, ce qui montre que les conflits géopolitiques peuvent déchirer le récit, mais il est difficile de déchirer immédiatement le système de règlement et de garanties.
Cependant, d'après les achats de la dette américaine, l'étranger détient au total 9.4T de dollars de dettes américaines, dont l'Europe (hors Union européenne) représente 33.4% de la part, le Japon étant l'un des plus grands détenteurs parmi les pays et continuant d'augmenter ses avoirs, ce qui montre que les conflits géopolitiques peuvent déchirer le récit, mais il est difficile de déchirer immédiatement le système de règlement et de garanties.
Lundi, après l'ouverture du CME, il y a de fortes chances que le $BTC affiche le premier (non comblé) écart de la récente ligne quotidienne, qui devrait se situer entre 76 500 dollars et 81 210 dollars. Bien que la théorie des écarts soit considérée comme une science ésotérique, les écarts de Bitcoin à court terme ont déjà tous été comblés. Le premier écart remonte à 20 000 dollars en 2023, et tous les écarts précédents ont été comblés.
J'ai fait un calcul auparavant, je mets à jour un peu les données. Le taux de comblement des écarts est d'environ 95 %, dont la probabilité de comblement dans une semaine est d'environ 55 %, la probabilité de comblement dans deux semaines est d'environ 65 %, la probabilité de comblement dans trois semaines est d'environ 81 %, et la probabilité de comblement dans un an dépasse 90 %.
En d'autres termes, si l'écart n'est pas comblé dans les trois semaines, la difficulté de le combler commence à augmenter, et la probabilité de combler un écart non comblé depuis plus d'un an devient très faible. Par conséquent, si cet écart est comblé, cela signifie que le prix de Bitcoin a une chance de toucher à nouveau 81 000 dollars dans les trois semaines.
J'ai fait un calcul auparavant, je mets à jour un peu les données. Le taux de comblement des écarts est d'environ 95 %, dont la probabilité de comblement dans une semaine est d'environ 55 %, la probabilité de comblement dans deux semaines est d'environ 65 %, la probabilité de comblement dans trois semaines est d'environ 81 %, et la probabilité de comblement dans un an dépasse 90 %.
En d'autres termes, si l'écart n'est pas comblé dans les trois semaines, la difficulté de le combler commence à augmenter, et la probabilité de combler un écart non comblé depuis plus d'un an devient très faible. Par conséquent, si cet écart est comblé, cela signifie que le prix de Bitcoin a une chance de toucher à nouveau 81 000 dollars dans les trois semaines.
Analyse du rapport financier de Tether 2025 - Dilemme, opportunités et risques
Aujourd'hui, Tether a également publié son rapport financier, qui indique que le bénéfice total pour 2025 a dépassé 10 milliards de dollars. Ce chiffre semble très élevé et très séduisant, mais par rapport aux plus de 13 milliards de dollars de 2024, le bénéfice annuel de Tether a diminué de 23 %.
La principale source de profit de Tether est les revenus d'intérêts provenant de la détention d'une grande quantité de titres de créance américains. En 2025, le montant détenu atteindra 122,3 milliards de dollars (représentant environ 63 % des actifs totaux), soit une augmentation d'environ 29 % par rapport à 94,5 milliards de dollars en 2024. Les équivalents de liquidités, tels que les accords de rachat inversé à un jour et à terme, sont également passés d'environ 17,4 milliards de dollars en 2024 à environ 24,9 milliards de dollars en 2025. Cependant, les multiples baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2025 ont entraîné une diminution des rendements, compressant directement la marge de profit.
La principale source de profit de Tether est les revenus d'intérêts provenant de la détention d'une grande quantité de titres de créance américains. En 2025, le montant détenu atteindra 122,3 milliards de dollars (représentant environ 63 % des actifs totaux), soit une augmentation d'environ 29 % par rapport à 94,5 milliards de dollars en 2024. Les équivalents de liquidités, tels que les accords de rachat inversé à un jour et à terme, sont également passés d'environ 17,4 milliards de dollars en 2024 à environ 24,9 milliards de dollars en 2025. Cependant, les multiples baisses de taux d'intérêt de la Réserve fédérale en 2025 ont entraîné une diminution des rendements, compressant directement la marge de profit.
Les institutions américaines n'ont plus d'argent ? Est-ce la raison de la baisse ?
Aujourd'hui, cette chute continue si soudaine n'affecte pas seulement les actions et les cryptomonnaies, l'or et l'argent sont également en baisse, le dollar est également en baisse. Ma première pensée est de savoir si les institutions sortent du marché. Alors, quelle est la raison pour laquelle les institutions sortent ? Ensuite, j'ai pensé que les institutions ne devraient pas avoir beaucoup de liquidités.
La semaine dernière, nous avons examiné la répartition des fonds mondiaux et nous avons constaté qu'à ce moment-là, la répartition des liquidités avait atteint un niveau historiquement bas de 3,2 %. Cela montre que les liquidités entre les mains des gestionnaires de fonds ne sont plus suffisantes pour continuer à pousser le marché à la hausse. En même temps, nous avons vu une grande quantité de données, actuellement, les principaux acheteurs d'ETF devraient être des investisseurs individuels. Par conséquent, les investisseurs individuels deviennent les 'récupérateurs' des institutions, ce qui est logiquement cohérent.
La semaine dernière, nous avons examiné la répartition des fonds mondiaux et nous avons constaté qu'à ce moment-là, la répartition des liquidités avait atteint un niveau historiquement bas de 3,2 %. Cela montre que les liquidités entre les mains des gestionnaires de fonds ne sont plus suffisantes pour continuer à pousser le marché à la hausse. En même temps, nous avons vu une grande quantité de données, actuellement, les principaux acheteurs d'ETF devraient être des investisseurs individuels. Par conséquent, les investisseurs individuels deviennent les 'récupérateurs' des institutions, ce qui est logiquement cohérent.
Résumé de la réunion de la Réserve fédérale de janvier
Dans l'ensemble, les questions de potins des journalistes seront plus nombreuses que les problèmes d'inflation actuels, mais Powell semble clairement réticent à répondre à des questions de potins, y compris si, après avoir quitté son poste, il continuera à être directeur. C'est la première fois que, lors de cette séance de questions-réponses que j'ai suivie si longtemps, les cinq premières questions n'ont pas reçu de réponse de Powell, y compris une question de Nick.
Dans d'autres questions, je voulais principalement savoir si nous allons entrer dans une phase de baisse des taux d'intérêt. Personnellement, je pense que Powell reste assez accommodant, avec presque aucune déclaration faucon. Lorsqu'un journaliste a demandé si, si le marché du travail restait le même mais que l'inflation continuait d'augmenter, il envisagerait une hausse des taux, la réponse de Powell était toujours qu'il n'était pas encore à l'ordre du jour. Cette question est presque toujours abordée, et la réponse de Powell est toujours la même.
Dans d'autres questions, je voulais principalement savoir si nous allons entrer dans une phase de baisse des taux d'intérêt. Personnellement, je pense que Powell reste assez accommodant, avec presque aucune déclaration faucon. Lorsqu'un journaliste a demandé si, si le marché du travail restait le même mais que l'inflation continuait d'augmenter, il envisagerait une hausse des taux, la réponse de Powell était toujours qu'il n'était pas encore à l'ordre du jour. Cette question est presque toujours abordée, et la réponse de Powell est toujours la même.
À ce jour, le montant des fonds entrant dans les ETF américains en janvier a considérablement dépassé les précédents sommets historiques, et les cryptomonnaies ont quitté le top dix.
La bonne nouvelle est qu'à ce jour, il y a encore d'énormes sommes d'argent qui affluent vers les ETF américains. En janvier, plus de 1,212 milliards de dollars ont déjà été investis dans les ETF cotés aux États-Unis. À quel point ce chiffre est effrayant ?
Eric de Bloomberg a statistiquement constaté qu'en moyenne, le flux net de fonds en janvier est de 40 milliards de dollars, et le record historique a été établi l'an dernier avec 88 milliards de dollars. Maintenant, janvier n'est pas encore terminé, et cela a déjà dépassé 40% du précédent record historique.
Ces fonds vont principalement dans des ETF liés au S&P 500, y compris $VOO, $SPYM et $RSP. Le montant total des fonds entrant dans ces trois actifs a déjà dépassé 31,16 milliards de dollars, représentant environ 25% du flux total de fonds.
Eric de Bloomberg a statistiquement constaté qu'en moyenne, le flux net de fonds en janvier est de 40 milliards de dollars, et le record historique a été établi l'an dernier avec 88 milliards de dollars. Maintenant, janvier n'est pas encore terminé, et cela a déjà dépassé 40% du précédent record historique.
Ces fonds vont principalement dans des ETF liés au S&P 500, y compris $VOO, $SPYM et $RSP. Le montant total des fonds entrant dans ces trois actifs a déjà dépassé 31,16 milliards de dollars, représentant environ 25% du flux total de fonds.
La relation entre l'inventaire de Bitcoin sur les échanges, le prix et l'émotion.
L'inventaire de Bitcoin sur les échanges n'a pas d'impact direct sur le prix, c'est inévitable. Souvent, une vente ponctuelle de plus de 500 $BTC peut affecter le prix, surtout pendant les week-ends et les jours fériés. Et dans les échanges, il y a encore plus de 2 millions de BTC. C'est pourquoi j'ai dit plusieurs fois que l'inventaire des échanges ne signifie pas que le prix du BTC va augmenter ou diminuer.
Cette donnée représente davantage l'émotion des investisseurs. Par exemple, à partir des données de l'inventaire des échanges des six dernières années, on peut voir que les deux hausses en 2020 et début 2023 ont été accompagnées d'une augmentation de l'inventaire de Bitcoin dans les échanges. Pourquoi cela ? Parce qu'à ce stade, les investisseurs ne considéraient pas le $BTC comme un actif de "réserve stratégique à long terme", surtout en 2020, où il était très évident qu'après la hausse des prix, une grande quantité de Bitcoin est entrée dans les échanges, simplement pour trouver un meilleur moment pour sortir.
Cette donnée représente davantage l'émotion des investisseurs. Par exemple, à partir des données de l'inventaire des échanges des six dernières années, on peut voir que les deux hausses en 2020 et début 2023 ont été accompagnées d'une augmentation de l'inventaire de Bitcoin dans les échanges. Pourquoi cela ? Parce qu'à ce stade, les investisseurs ne considéraient pas le $BTC comme un actif de "réserve stratégique à long terme", surtout en 2020, où il était très évident qu'après la hausse des prix, une grande quantité de Bitcoin est entrée dans les échanges, simplement pour trouver un meilleur moment pour sortir.
En effet, les droits de douane sur le Groenland sont terminés, le TACO de Trump apparaît à nouveau.
Tout à l'heure, Trump a déclaré sur truthsocial qu'il n'imposerait pas de droits de douane sur le Groenland le 1er février.
La guerre tarifaire entre les États-Unis et l'Europe semble être terminée, juste après l'annonce, les actions américaines et le $BTC ont connu un rebond rapide, ce qui prouve une fois de plus ce que j'ai toujours dit, la corrélation directe entre Bitcoin et les actions américaines ; lorsque les actions américaines, en particulier celles du secteur technologique, rebondissent, le BTC ne sera pas trop en dessous.
D'après la situation actuelle, les actions américaines ont complètement récupéré la chute de mardi. Bien que le Bitcoin n'ait pas rebondi aussi fortement que les actions américaines, il se rapproche de 90 000 dollars. Si tout se passe bien, il ne devrait pas y avoir trop de problèmes pour que cela revienne au-dessus de 90 000 dollars dans le fuseau horaire asiatique demain.
La guerre tarifaire entre les États-Unis et l'Europe semble être terminée, juste après l'annonce, les actions américaines et le $BTC ont connu un rebond rapide, ce qui prouve une fois de plus ce que j'ai toujours dit, la corrélation directe entre Bitcoin et les actions américaines ; lorsque les actions américaines, en particulier celles du secteur technologique, rebondissent, le BTC ne sera pas trop en dessous.
D'après la situation actuelle, les actions américaines ont complètement récupéré la chute de mardi. Bien que le Bitcoin n'ait pas rebondi aussi fortement que les actions américaines, il se rapproche de 90 000 dollars. Si tout se passe bien, il ne devrait pas y avoir trop de problèmes pour que cela revienne au-dessus de 90 000 dollars dans le fuseau horaire asiatique demain.
La baisse d'aujourd'hui est-elle terminée, va-t-elle continuer demain ?
La réponse est donnée ci-dessus :
La première phase de la réaction tarifaire d'aujourd'hui, la question est de savoir si cela va continuer à baisser, cela dépend de l'éventuelle montée des droits de douane ou des contre-mesures entre l'Europe et les États-Unis ce soir à demain, ainsi que de la rapidité avec laquelle la Cour suprême pourra réagir. Si les nouvelles ne stimulent plus, une correction par oscillation est possible, mais si Trump continue à stimuler le marché, la probabilité d'une poursuite de la baisse demain ne sera pas faible.
Texte :
C'est probablement la question qui préoccupe le plus de gens, d'abord il faut clarifier les raisons de la chute, la baisse de $BTC a deux raisons, la principale étant les droits de douane imposés par Trump sur les pays liés au Groenland, les droits de douane imposés par les États-Unis ont déclenché une réaction de contre-mesure en Europe, et les États-Unis ont l'intention de continuer cette contre-mesure sur les mesures de rétorsion de l'Europe, la dernière fois que ces 'conflits d'humeur' ont eu lieu, c'était en avril lors de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.
La première phase de la réaction tarifaire d'aujourd'hui, la question est de savoir si cela va continuer à baisser, cela dépend de l'éventuelle montée des droits de douane ou des contre-mesures entre l'Europe et les États-Unis ce soir à demain, ainsi que de la rapidité avec laquelle la Cour suprême pourra réagir. Si les nouvelles ne stimulent plus, une correction par oscillation est possible, mais si Trump continue à stimuler le marché, la probabilité d'une poursuite de la baisse demain ne sera pas faible.
Texte :
C'est probablement la question qui préoccupe le plus de gens, d'abord il faut clarifier les raisons de la chute, la baisse de $BTC a deux raisons, la principale étant les droits de douane imposés par Trump sur les pays liés au Groenland, les droits de douane imposés par les États-Unis ont déclenché une réaction de contre-mesure en Europe, et les États-Unis ont l'intention de continuer cette contre-mesure sur les mesures de rétorsion de l'Europe, la dernière fois que ces 'conflits d'humeur' ont eu lieu, c'était en avril lors de la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine.
Est-ce que le visa de travail à l'étranger a encore un sens face au CRS ?
Beaucoup de personnes m'ont demandé en privé si l'EP de Singapour n'était plus valide et s'il était impossible d'empêcher la synchronisation des informations CRS avec la Chine. Je vais répondre de manière uniforme : en réalité, ce n'est pas seulement à Singapour, cela s'applique à la plupart des pays membres du CRS.
1. Les titulaires d'EP à Singapour qui passent 183 jours sur le sol singapourien sont sans aucun doute des résidents fiscaux de Singapour. Même ceux qui remplissent cette condition pendant deux ans sont considérés comme résidents fiscaux. Toutes les questions fiscales ne tiennent pas compte du passeport, mais du lieu d'imposition, mais cela ne s'applique qu'à la version CRS 1.0.
2. Dans la version CRS 1.0 (qui n'est en réalité pas une version, mais juste pour mieux distinguer les changements entre les anciennes et les nouvelles CRS), il est vrai que tant que l'on est résident fiscal de Singapour, les informations des utilisateurs ne seront pas synchronisées avec la Chine. Cependant, à partir de 2025, la Chine a déjà contacté presque toutes les banques et courtiers du monde. Tous les résidents fiscaux chinois (y compris les titulaires de comptes chinois et les résidents en Chine) devront synchroniser leurs informations. C'est également un changement significatif de CRS 2.0.
1. Les titulaires d'EP à Singapour qui passent 183 jours sur le sol singapourien sont sans aucun doute des résidents fiscaux de Singapour. Même ceux qui remplissent cette condition pendant deux ans sont considérés comme résidents fiscaux. Toutes les questions fiscales ne tiennent pas compte du passeport, mais du lieu d'imposition, mais cela ne s'applique qu'à la version CRS 1.0.
2. Dans la version CRS 1.0 (qui n'est en réalité pas une version, mais juste pour mieux distinguer les changements entre les anciennes et les nouvelles CRS), il est vrai que tant que l'on est résident fiscal de Singapour, les informations des utilisateurs ne seront pas synchronisées avec la Chine. Cependant, à partir de 2025, la Chine a déjà contacté presque toutes les banques et courtiers du monde. Tous les résidents fiscaux chinois (y compris les titulaires de comptes chinois et les résidents en Chine) devront synchroniser leurs informations. C'est également un changement significatif de CRS 2.0.
Ce que vous ne savez peut-être pas sur la tokenisation des actions de la Bourse de New York, en plus de 7x24 heures, qu'est-ce qui a vraiment changé ?
1. Cette affaire n'a pas encore été approuvée, et on ne sait pas quand elle le sera. La plateforme est probablement à la fois centralisée et décentralisée.
2. Cette plateforme peut à la fois tokeniser les anciennes actions américaines et émettre de nouvelles actions tokenisées.
3. Les anciennes et nouvelles plateformes existent simultanément, la bourse de New York continue d'avoir des heures de fermeture, tandis que la nouvelle bourse maintient des opérations continues, la liquidité étant synchronisée lors de l'ouverture via le moteur partagé Pillar et la fongibilité des actions tokenisées, permettant l'arbitrage pour corriger les écarts. En dehors des heures d'ouverture, la liquidité est principalement fournie par les teneurs de marché et les carnets d'ordres à prix limité, avec un plan pour introduire des oracles afin d'équilibrer les prix entre différentes chaînes publiques.
2. Cette plateforme peut à la fois tokeniser les anciennes actions américaines et émettre de nouvelles actions tokenisées.
3. Les anciennes et nouvelles plateformes existent simultanément, la bourse de New York continue d'avoir des heures de fermeture, tandis que la nouvelle bourse maintient des opérations continues, la liquidité étant synchronisée lors de l'ouverture via le moteur partagé Pillar et la fongibilité des actions tokenisées, permettant l'arbitrage pour corriger les écarts. En dehors des heures d'ouverture, la liquidité est principalement fournie par les teneurs de marché et les carnets d'ordres à prix limité, avec un plan pour introduire des oracles afin d'équilibrer les prix entre différentes chaînes publiques.
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