Myron

Quelles sont les différences entre les trois façons d’obtenir une exposition à StablecoinX sur Binance ?

Je viens de vérifier deux grandes plateformes d’actions tokenisées (Ondo et xStocks) : aucune ne prend en charge le $USDE.US de StablecoinX.

À l’heure actuelle, en dehors des courtiers en actions américaines, Binance semble offrir le choix le plus complet de moyens d’obtenir une exposition à StablecoinX. Si vous envisagez d’utiliser USDE pour obtenir une position $ENA à prix réduit ou indirectement, cela pourrait vous intéresser.

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Binance propose actuellement trois façons d’obtenir une exposition à StablecoinX :

➤ USDE (action)
➤ USDEB (action tokenisée)
➤ USDEX (contrat)

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Après quelques recherches, en classant ces options par volume de transactions :

USDEX = USDE > USDEB

Mais, dans l’ensemble, l’activité reste faible ; USDEB, en particulier, n’enregistre pratiquement aucun volume.

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En les classant selon les frais :

USDEX > USDE > USDEB

La principale raison est la tarification promotionnelle.

Par exemple, actuellement, les ordres maker sur USDEX sont sans frais, tandis que les ordres taker sont facturés à 0,04 % ; sur USDE, l’écart de prix est de 0,05 % et les frais de la plateforme s’élèvent à 0,17 $.

*Remarque : pour une transaction d’une valeur supérieure ou égale à 340 $, l’écart de prix s’applique ; pour une transaction d’une valeur inférieure ou égale à 340 $, ce sont les frais de la plateforme qui s’appliquent.

On comprend donc facilement pourquoi le volume des transactions au comptant sur USDEB est faible : ses frais sont nettement moins avantageux.

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Pour choisir la méthode de détention, il y a également quelques autres facteurs à prendre en compte :

➤ USDEB peut être retiré vers la BNB Chain sous forme de jetons bStocks.

➤ USDEX comporte un taux de financement ; actuellement, les positions longues paient les positions courtes.

➤ USDE suit les horaires d’ouverture et de fermeture des marchés boursiers américains.

Cela dit, Binance met récemment en avant sa fonctionnalité de négociation d’actions. Les récompenses de bienvenue pour les actions sur Binance sont accessibles par tirage au sort, ce qui pourrait aussi avoir une influence à court terme.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. Investissez sur les marchés avec prudence.

● Image provenant de Binance.

#bstocks #StablecoinX #USDeb #ENA

À partir du coefficient de corrélation, StablecoinX peut-il remplacer efficacement @Ethena Labs comme exposition d’investissement à $ENA ?

Si le mNAV dont nous avons parlé hier nous aide à comprendre la décote de l’action de $USDEB , le coefficient de corrélation pourrait peut-être nous permettre de mieux évaluer si l’USDE peut remplacer suffisamment la détention d’ENA.

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Commençons par expliquer comment le graphique joint a été réalisé :

➤ Données étudiées
Cours de clôture quotidien d’ENA et cours de clôture quotidien d’USDE, tous deux issus de Yahoo Finance

Le mNAV d’USDE est fourni à titre d’information complémentaire et provient d’EthenaDash

➤ Méthode statistique
Corrélation de Pearson

➤ Traitement des données
Données soumises à l’IA Grok, à qui il a été demandé de calculer les coefficients de corrélation mensuels et d’y ajouter le mNAV

➤ Réalisation du graphique
Le graphique de base généré par l’IA Grok, accompagné d’une description détaillée des données, a été soumis à Gemini Argon pour générer le graphique final

*Note 1 : L’auteur n’a pas soumis manuellement les données à un logiciel statistique pour les vérifier ; ces informations sont fournies à titre indicatif.
*Note 2 : Les données de juin ont été exclues, car l’échantillon était insuffisant. L’échantillon d’octobre étant plus réduit, il peut entraîner un biais statistique.

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Interprétation des données par l’auteur

Les données montrent que le marché a progressivement changé d’avis quant à la possibilité que l’USDE serve de position de remplacement à l’ENA.

Après la cotation combinée à la fin du mois de juin, les données de juillet ont révélé des évolutions peu synchronisées, accompagnées d’un mNAV extrêmement faible. Le marché semblait manifestement douter du degré de corrélation entre les deux actifs.

À partir d’août, le mNAV comme le coefficient de corrélation ont nettement augmenté. Les évolutions ont commencé à montrer une tendance à la synchronisation, mais l’écart-type révèle une forte volatilité, signe que le marché reste hésitant.

En septembre, le coefficient de corrélation a atteint 0,76, ce qui montre que le marché avait alors davantage confiance dans le lien entre les deux actifs. Cela correspond également à la confiance suscitée par les informations publiées, comme le formulaire 8-K du 17/09 et les bStocks du 25/09.

Depuis octobre, la volatilité est plus faible et le mNAV tend aussi à se stabiliser, mais le coefficient de corrélation a légèrement baissé. Je pense que cela pourrait s’expliquer par le fait que le marché prend peu à peu conscience que des facteurs supplémentaires, tels que les règles de déblocage et les documents réglementaires, ont une influence non négligeable sur le cours de l’action.

Dans l’ensemble, je trouve que l’évolution du coefficient de corrélation est cohérente. Même si, d’un point de vue statistique, on reste assez loin d’une corrélation parfaitement positive de 1, compte tenu de la décote inhérente à la structure de détention de StablecoinX, une moyenne générale d’environ 0,6 constitue déjà un niveau de corrélation relativement raisonnable.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches indépendantes et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. Ils sont invités à participer aux marchés financiers avec prudence.
#USDeb #ENA #StablecoinX

Comprendre l’évolution du mNAV de StablecoinX

À la lumière des recherches menées ces derniers jours sur StablecoinX, on comprend aisément pourquoi le mNAV oscille entre 0,4x et 0,6x.

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« $USDEB actions fortement décotées » — Certains acteurs du marché surestiment-ils l’ampleur de la décote ?

Dans mon analyse des résultats financiers d’hier, j’ai conclu que les revenus de trésorerie n’avaient pas d’impact significatif et que le cours de l’action dépendait toujours du nombre de tokens détenus par action ( @Ethena Labs $ENA ).

Mais comment interpréter le fait que le mNAV actuel de StablecoinX ne soit que de 0,45x ?

La raison principale :

➤ Des perspectives de valorisation différentes

De nombreux investisseurs particuliers évaluent le mNAV en se basant simplement sur la valeur du token ENA / la capitalisation boursière des actions USDE, ce qui donne l’illusion d’une « forte décote ».

Mais après avoir analysé ces derniers jours la provenance des tokens de StablecoinX, vous comprendrez que :
« Ses tokens ont été acquis avec une décote + certains tokens n’ont pas de coût d’acquisition calculable selon les méthodes traditionnelles » (si vous n’avez pas suivi, vous pouvez commencer par lire les publications des jours précédents).

Cela signifie que, pour ses premiers investisseurs ou les parties qui lui sont liées, la référence n’a jamais été 1x, puisqu’ils évaluent leurs positions en fonction de leur propre coût d’acquisition.

➤ Déblocage ≠ possibilité de vente

Par ailleurs, ce que le marché considérait initialement comme une « bonne nouvelle » — le déblocage intégral des tokens — a déjà été largement intégré dans les cours.

Lorsque le marché prend conscience de la différence entre la fin de la période de blocage des tokens et leur vente effective, il les réévalue en tenant compte de facteurs tels que la liquidité, le prix de vente des tokens et la proportion qui peut être convertie en liquidités.

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En résumé

Au vu des fluctuations historiques du mNAV, je pense que les documents déposés auprès des autorités ont toujours une influence considérable, qu’il s’agisse des formulaires 10-Q ou 8-K.

Si l’on cherche à estimer un éventuel pic ou une fourchette pour le mNAV, je pense que 0,55x à 0,65x constitueraient probablement le plafond à ce stade.

Pour dépasser ce plafond, il faudrait un puissant catalyseur de revalorisation, ce qui semble peu probable.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. La prudence est de mise sur les marchés financiers.

● L’illustration provient d’EthenaDash (les annotations en rouge sont de l’auteur).

#StablecoinX #USDeb #ENA #BStocks

Quels sont les revenus d’exploitation de StablecoinX, et pourquoi ont-ils une incidence sur ses avoirs en $ENA ?

Beaucoup évaluent le cours de StablecoinX (symbole boursier : $USDEB ) à l’aide du mNAV, qui permet de déterminer si l’action est sous-évaluée en fonction du nombre de jetons détenus par action (ENA).

En examinant son rapport 10-Q (30/06/2026), j’ai découvert qu’elle avait en réalité deux autres sources de revenus :

➤ Services de validation
StablecoinX exploite des nœuds de validation Ethereum.

➤ Services DVN
StablecoinX vérifie l’authenticité et la finalité des actifs associés à @Ethena Labs transférés entre différentes chaînes via LayerZero.

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Point important : le DVN

Selon le bilan mensuel publié par StablecoinX il y a quelques jours, le DVN a traité à ce jour un volume de transactions interchaînes d’environ 6 milliards de dollars.

En vertu du contrat signé entre StablecoinX et Ethena OpCo., StablecoinX peut percevoir des frais de service de 0,01 % sur le volume de transactions traité. Ces frais sont libellés en dollars et versés en ENA.

Autrement dit, les avoirs en jetons de StablecoinX devraient en théorie continuer à augmenter.

*Remarque : les quelque 6 milliards de dollars correspondent à environ 600 000 dollars de revenus. Toutefois, le contrat n’étant entré en vigueur qu’en avril 2026, les revenus effectivement générés sont bien inférieurs à ce montant.

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Comment évaluer l’influence du DVN ?

À l’heure actuelle, presque tous les revenus proviennent du DVN, mais leur montant reste très faible.

Le DVN étant un service de validation des activités interchaînes, deux éléments sont particulièrement importants :

➤ Les actifs liés à Ethena, comme $USDE USDtb, continuent-ils de bénéficier d’incitations en jetons sur différentes chaînes afin d’encourager les utilisateurs à effectuer des transferts interchaînes ?

➤ Des protocoles comme Ethena, Aave et Morpho maintiennent-ils ou augmentent-ils leurs capacités d’emprunt sur différentes chaînes ?

Cela dit, à mon avis, la valorisation des actions de StablecoinX dépend toujours principalement de la taille de son trésor en ENA et de la façon dont le marché valorise les sociétés détenant des actifs en trésorerie, plutôt que de ces revenus d’exploitation.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et investir avec prudence, en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque.

● Image tirée de la SEC.

#StablecoinX #BStocks #USDeb #ENA

Décryptage de la structure du conseil d’administration de StablecoinX : quel poids Ethena y a-t-elle ?

Pour comprendre à quoi servent concrètement les actions ordinaires obtenues par @Ethena Labs en échange de $ENA , j’ai consulté le formulaire 8-K de StablecoinX (25/06/2026).

En bref, grâce aux actions ordinaires de catégorie B, Ethena dispose d’un avantage décisif en matière de droits de vote.

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Le conseil d’administration de StablecoinX compte six membres :

➤ Edward Chen (président du conseil)
➤ Marc Piano (administrateur nommé par Ethena)
➤ Christopher Jensen (nouveau PDG et administrateur)
➤ John Griffiths (administrateur indépendant)
➤ Alkesh Shah (administrateur indépendant)
➤ Thomas Tarala (administrateur indépendant)

En règle générale, les administrateurs indépendants sont nommés pour répondre aux exigences réglementaires et de conformité, tandis que les activités opérationnelles sont principalement confiées aux administrateurs exécutifs.

Edward Chen (Ted Chen) était le bénéficiaire effectif de TLGY avant sa fusion avec StablecoinX. Au début de leur fusion, il a d’abord occupé le poste de PDG, avant de le transmettre à Christopher Jensen.

Au vu de la structure actuelle, depuis que Christopher Jensen a pris la direction générale et obtenu un siège au conseil, la gestion quotidienne est désormais confiée à un PDG ayant des liens de longue date avec Ethena.

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La structure de l’actionnariat montre toutefois que TLGY conserve une certaine influence.

Celle-ci tient principalement aux participations détenues par Edward Chen à titre personnel et par les entités qui lui sont liées, auxquelles s’ajoute la participation personnelle de Young Cho. Ensemble, elles représentent environ 33 % des actions ordinaires de catégorie B.

En tant que promoteurs du SPAC — qui a permis à StablecoinX d’entrer en bourse par le biais d’une fusion inversée — ces deux personnes devaient conserver une certaine proportion du capital et des droits de vote après la fusion.

De son côté, Ethena (Ethena OpCo) a ensuite obtenu environ 1,8 million d’actions ordinaires de catégorie B en échange de jetons, acquérant ainsi 57,42 % des droits de vote et devenant l’actionnaire de contrôle incontesté.

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En résumé :

➤ Les droits de vote attachés aux actions ordinaires de catégorie B d’Ethena lui permettent d’influencer la composition du conseil et les grandes orientations, ainsi que les autres décisions soumises au vote des actionnaires.

➤ Ethena n’a nommé qu’un seul administrateur pour la représenter. Toutefois, le droit de remplacer des administrateurs dont elle dispose lui confère un certain poids au sein du conseil, que l’arrivée du nouveau PDG pourrait encore renforcer.

*Remarque : les actions ordinaires de catégorie A représentent les « intérêts économiques », tels que la plus-value liée à l’évolution du cours de l’action, la distribution d’intérêts et les droits en cas de liquidation. Dans la structure de StablecoinX, elles ne confèrent toutefois aucun droit de vote.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement.
#StablecoinX

Pour les $ENA ENA détenus par StablecoinX, le prix d’achat moyen calculable est d’environ 0,244 $

Les documents publics déposés par StablecoinX montrent que :

➤ 2025/7/21 : première tranche PIPE
Environ 1,2B ENA acquis à un prix moyen d’environ 0,21 $

➤ 2025/9/5 : deuxième tranche PIPE
Environ 0,9B ENA acquis à un prix moyen d’environ 0,29 $

Dans les deux cas, les ENA ont été achetés auprès de la fondation @Ethena Labs alors qu’ils étaient soumis à une période de blocage, assortie d’une restriction de vente de 48 mois (levée par anticipation le 2026/10/5).

Cela représente au total environ 2,1B ENA, à un prix moyen comptable d’environ 0,244 $.

À ce stade, vous vous demandez peut-être :
« Pourquoi DeFiLlama indique-t-il respectivement 1,3B + 1,4B = 2,7B ? »

DeFiLlama comptabilise la totalité des jetons et des montants de l’opération PIPE. En réalité, à l’époque, le PIPE comportait deux voies permettant d’obtenir des parts de la société après sa fusion : une souscription en espèces et une souscription en jetons (StablecoinX).

Au total, les deux tranches PIPE ont apporté environ 0,6B ENA en nature, en échange de parts de la société.

On obtient donc :
Environ 2,1B ENA acquis par souscription en espèces, puis auprès de la fondation + environ 0,6B ENA apportés par les investisseurs via le PIPE = 2,7B ENA

On peut alors comprendre que le prix d’achat moyen ne reflète pas nécessairement le prix auquel StablecoinX envisagerait psychologiquement de vendre ses jetons.

Et la situation s’accentue, car cette année (2026/6/26), Ethena
a de nouveau échangé des jetons ENA contre des actions ordinaires de StablecoinX.

L’apport effectué cette fois-ci s’élève à environ 0,28B ENA. Ajouté aux 2,7B ENA initiaux, il porte les avoirs de StablecoinX à environ 3B ENA, d’après les informations actuellement connues du marché.

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En résumé

Évaluer si StablecoinX a atteint le seuil psychologique de vente de ses jetons en se basant uniquement sur le prix moyen des achats réglés en espèces pourrait être quelque peu arbitraire.

Compte tenu de la composition actuelle de ses avoirs en jetons, environ un tiers de sa position n’a pas de coût d’acquisition traditionnel. C’est sans doute aussi pourquoi de nombreux analystes estiment qu’il est plus pertinent de l’évaluer à partir du cours de l’action et du mNAV, via $USDEB .

Cela dit, je pense qu’il faut aussi noter qu’après avoir obtenu une participation importante de cette manière, Ethena a obtenu un siège au conseil d’administration. Peut-être continuera-t-elle à acquérir davantage de parts par des moyens similaires, afin de resserrer les liens entre la fondation et la société de trésorerie (StablecoinX).

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement.

● L’image jointe provient de la SEC, mais je n’arrive pas à la téléverser, tant pis.

#ethena #ENA #USDeb

Le Form 8-K de StablecoinX sera à l’avenir une source d’information importante pour évaluer le prix de $ENA

Les futurs projets de StablecoinX (symbole boursier : $USDE ) visant à vendre des ENA feront très probablement aussi l’objet d’une déclaration d’événement important via un Form 8-K, selon un principe similaire à l’opération d’achat de $BTC réalisée par MicroStrategy.

Le déblocage anticipé des tokens des investisseurs du 10/5 s’applique également aux tokens détenus par StablecoinX (initialement soumis à une période de blocage de 48 mois).

En d’autres termes, ces 3,031 milliards d’ENA (environ 20 % de l’offre totale) sont désormais disponibles.

Toutefois, selon la lettre de renonciation signée par @Ethena Labs et StablecoinX, si StablecoinX souhaite vendre des tokens, elle doit obtenir l’accord de la Fondation Ethena avant de pouvoir procéder. Voici les principaux points à retenir :

➤ StablecoinX peut envisager de vendre des tokens pour répondre à ses besoins opérationnels ou mener des initiatives visant à accroître la valeur et à développer l’écosystème Ethena.

➤ StablecoinX doit informer la Fondation cinq jours à l’avance et lui communiquer les détails de la transaction, notamment le motif de la vente, la quantité de tokens, la période de vente, le prix minimum, l’entité chargée de l’exécution et la contrepartie.

➤ La Fondation dispose de cinq jours ouvrables pour examiner la demande. Pendant cette période, elle peut choisir d’acquérir en priorité tout ou partie des tokens. Si elle ne répond pas et ne s’y oppose pas, StablecoinX peut procéder à la vente conformément à la notification.

*Remarque : la Fondation ne peut formuler une objection que dans certaines circonstances (motif déraisonnable, perturbation du bon fonctionnement du marché, illégalité, etc.). En cas d’objection, elle doit en expliquer les raisons et négocier de bonne foi.

En résumé, si StablecoinX vend des tokens et que la Fondation souhaite les acquérir, ses ENA seraient en principe d’abord transférés à la Fondation. L’effet sur le marché public ne serait donc pas direct.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. Faites preuve de prudence lorsque vous investissez sur les marchés.

● L’illustration ci-jointe provient de la SEC.

#StablecoinX #ENA #ethena #BStocks

Informations complémentaires : mouvements de la part allouée aux investisseurs de Wintermute

Je viens de vérifier, au passage, quelles opérations a effectuées par la suite l’adresse ayant refusé l’offre de rachat hors marché annoncée par @Ethena Labs (identifiée par Arkham comme appartenant à Wintermute).

*Remarque : cet investisseur institutionnel a vendu une partie de ses avoirs en $ENA après le pic du 2025/10/10 et n’a pas accepté l’offre de rachat hors marché de jetons faite par la fondation en août.

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Cette adresse (se terminant par 8D74) est un portefeuille multisignature appartenant à Wintermute. Elle détient actuellement 28M ENA (environ $6M au cours actuel) et 5.7M sENA (environ $1.2M au cours actuel, dont une partie a été déléguée puis retirée du staking).

Cette adresse a reçu 31M ENA le 10/6. Il s’agissait probablement de la part allouée aux investisseurs débloquée en une seule fois lors de cette opération. Plusieurs opérations ont suivi :

➤ Une partie de la part des investisseurs a été transférée vers Coinbase Prime

L’adresse (se terminant par 8D74) a transféré 2.5M ENA → vers une adresse relais (se terminant par 57E7) → puis vers Coinbase Prime (se terminant par 66EA).

➤ Réclamation de l’airdrop S5

Aujourd’hui (10/9), cette adresse (se terminant par 8D74) a réclamé 90,942 sENA via TokenManager.

D’après l’historique, cette adresse réclame un airdrop environ une fois par mois, puis récupère ses ENA en retirant ses jetons du staking.

➤ Transfert vers le portefeuille chaud de Coinbase de jetons sENA débloqués

Aujourd’hui, cette adresse (se terminant par 8D74) a transféré 174,909 ENA. Après être passés par plusieurs adresses relais, les jetons ont finalement été envoyés vers le portefeuille chaud de Coinbase.

D’après l’historique, cette adresse (se terminant par 8D74) continue d’envoyer des montants relativement modestes d’ENA vers Coinbase.

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En résumé

Le plus intéressant, c’est que pour les sENA reçus lors de l’airdrop, le portefeuille multisignature suit bien la procédure : retrait du staking, puis déblocage, afin de récupérer les jetons ENA d’origine, qui sont ensuite transférés vers une plateforme d’échange.

La part allouée aux investisseurs semble, elle, avoir été versée directement en jetons ENA. À noter que son transfert vers Coinbase Prime ne signifie pas nécessairement une vente : il peut aussi s’agir d’un recours aux services de conservation de Coinbase Prime. Les opérations ultérieures restent toutefois inconnues.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. Investissez avec prudence.

● Image provenant d’Arkham

#ethena #Wintermute #ENA将解锁走势如何

L’airdrop Ethena S5 est désormais entièrement débloqué : ne rien vendre, est-ce la stratégie gagnante ?

@Ethena Labs La période de déblocage linéaire de six mois de l’airdrop de la saison 5 est terminée (du 16/4 au 8/10). Pour cet airdrop, je réclamais mes jetons toutes les quelques semaines et vendais directement mes sENA. Je n’aurais jamais imaginé que le prix de $ENA grimperait ainsi depuis la fin août !

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Quelques dates clés :

➤ 16/4
Premier déblocage, prix autour de 0,1 $

➤ 11/6
Point le plus bas de la période de déblocage linéaire de six mois, prix autour de 0,07 $

➤ 28/9
Point le plus haut de la période de déblocage linéaire de six mois, prix autour de 0,27 $

Le prix actuel de l’ENA est d’environ 0,21 $, soit une hausse de +110 % depuis le premier déblocage.

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Fin août, la fondation Ethena a annoncé officiellement qu’elle rachèterait de gré à gré les jetons non débloqués des investisseurs. Parmi les sources potentielles de pression vendeuse à surveiller figurent :

1. Le sort réservé aux jetons rachetés par la fondation Ethena
2. Le mouvement des jetons détenus par les investisseurs institutionnels qui n’ont pas accepté l’offre de rachat
3. Le mouvement des jetons de StablecoinX, la société de trésorerie d’ENA

Selon les informations officielles, StablecoinX (symbole boursier : $USDE.US ) est l’un des deux principaux détenteurs et possède environ 20 % de l’offre totale. Il faudra surveiller si la société décide d’en vendre.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et agir en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque. Investissez sur les marchés avec prudence.

● Image tirée de TokenManager

#StablecoinX #BStocks #ethena #ENA走势分析

La dernière saison d'Ethena ferme le chapitre des largages : quelles informations faut-il surveiller pour évaluer le prix de $ENA ?

Tout le monde dit récemment : « @Ethena Labs prévoit de lancer un programme de rachat, et le potentiel d’ENA est immense. »

Si ce récit est vrai, tu dois d’abord prêter attention à quelques changements :

➤ En perdant le largage d’ENA comme facteur d’incitation, comment la quantité d’offre $USDE va-t-elle évoluer ?

Tout d’abord, le rachat d’ENA est lié à l’offre de USDe : l’exécution du programme de rachat ne peut être déclenchée que lorsque l’objectif d’offre est atteint.

Pendant une longue période, Ethena dépendait fortement de protocoles de prêt comme Aave et Morpho pour soutenir la Supply de USDe.

Outre le fait que les utilisateurs renforcent leurs revenus via des prêts en boucle, une autre incitation qui a permis la création de « Aavethena », c’est le largage d’ENA.

Dans les prochains temps, tu peux surveiller combien de USDe quittent Aave, voire si des utilisateurs quittent totalement l’écosystème d’Ethena, ce qui pourrait alors impacter l’offre globale.

➤ En remplaçant l’incitation du largage d’ENA par une incitation en USDe, combien de temps pourra-t-on tenir ?

J’ai étudié comment Ethena ferait face à des pertes potentielles et j’ai constaté qu’elle a lancé de nouvelles incitations en jetons, principalement déployées sur le marché « Ethena Ecosystem Market » de Aave V4 (Ethereum).

*Note : les incitations historiques pour les protocoles de prêt continuent d’être distribuées

Ces incitations passent par une subvention des intérêts en USDe, ce qui crée un APY proche de 5,39 % (Merkl affiche 5,25 %).

Autrement dit, on change de mécanisme d’incitation, mais en le concentrant davantage sur un marché spécifique, et la durée reste une inconnue.

Dans tous les cas, il n’y aura plus de distribution de largages pour la communauté ENA à l’avenir, et cela ne changera pas.

➤ Et la sENA, qu’adviendra-t-il ?

En plus, il faut surtout suivre le système de dépôts/locking d’origine de l’écosystème d’Ethena : par le passé, la sENA attirait les utilisateurs à verrouiller leurs tokens grâce à « des points de largage d’Ethena à multiplicateur élevé + des points de largage des projets de l’écosystème », avec une double incitation.

Désormais, Ethena n’ouvre plus cette voie de développement via des largages d’écosystème. Et les points cumulables de ces largages d’écosystème ne restent plus que pour deux projets : Meridian et Strata.

On peut dire que cette trajectoire a presque été mise en pause. Même si la page d’Ethena indique que la sENA continue de gagner des points de largage provenant des deux projets ci-dessus, on ne sait pas vraiment quel niveau de demande de verrouillage des utilisateurs pourra être maintenu.

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Résumé

En une phrase : surveille trois variations de chiffres :

1. USDe Total Supply
2. USDe TVL on Aave
3. sENA Supply

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement

● L’image est extraite de Aave V4

#ethena #ENA质押 #ENA #Airdrop

J’ai calculé : si Ethena @Ethena Labs annonce un airdrop de 1% cette saison, cela correspondrait à peu près à la cinquième saison « 1 $ENA = 90,000 pts »

La quantité totale de points de la saison précédente était d’environ 26,95T, ce qui correspond à un airdrop de 2% ; en convertissant, cela fait environ 90 000 points pour un jeton. Cette saison, le total de points n’est que de 13,48T. Les points sont donc divisés par deux par rapport à la saison précédente ; si le pourcentage d’airdrop est aussi divisé par deux, alors le ratio de conversion resterait presque inchangé.

À la sixième saison, si on distribue 1%, alors S1 à S6 représenteront exactement 20% (y compris le 1% de HyENA).

Si ce n’est que 1%, verrouiller encore six mois, c’est un peu inhumain…

*Note : la part de verrouillage de S5 sera entièrement libérée la semaine prochaine (10/1)

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et prendre leurs décisions en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur capacité à supporter le risque, en participant prudemment au marché.

● L’image en annexe provient d’Ethena

#ethena #ENA $ENA

Une hausse mensuelle proche de 100% pour les $ENA … et il ne resterait plus qu’une pression de vente liée au déblocage le mois prochain ?

Aujourd’hui, Ethena a confirmé que la sixième saison sera la dernière vague d’allocations d’airdrop incitatif de $USDE . En parallèle, en se basant sur l’annonce de la Fondation Ethena du mois dernier, les tokens non encore déblocés ont déjà été rachetés aux investisseurs via des transactions de gré à gré.

La vague de pression de vente la plus probable se situerait autour du 2026/10 : elle inclurait l’airdrop de la sixième saison (à la fin de ce mois, si tout est libéré) + le déblocage ponctuel des investisseurs n’ayant pas accepté l’offre de rachat (10/5).

Comme d’habitude, le prix du token monte avant la publication des annonces, prolongeant la tendance récente et solide.

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L’airdrop ENA, qui vous a accompagné pendant plus de deux ans et demi, touche enfin à sa fin. Voici un récapitulatif des pourcentages d’airdrops par saison :

➤ S1 : 5%
➤ S2 : 5%
➤ S3 : 3,5%
➤ S4 : 2,5% + HyENA 1%
➤ S5 : 2%
➤ S6 : pas encore annoncé

Avec la fin des incitations liées à l’airdrop, l’influence des investisseurs de détail sur ce token pourrait diminuer. Je pense qu’il faut surtout surveiller deux dynamiques pour évaluer l’évolution des prix :

➤ La gestion des tokens par la Fondation Ethena (y compris les tokens non déblocables acquis auprès des investisseurs)
➤ La société de trésorerie ENA StablecoinX continue-t-elle d’accumuler (d’acheter) ?

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En ce qui concerne les utilisateurs détenant déjà des positions, il reste une question non résolue :
« $sENA peut-il continuer à accumuler des points d’airdrop pour l’écosystème ? »

La dernière gamme de produits de paiement d’Ethena, Ethena Pay, n’est actuellement disponible que dans certaines régions, et l’endroit où l’auteur se trouve (Taïwan) n’en fait pas partie.

D’un certain point de vue, l’utilité restante du token ENA semble donc se limiter aux airdrops d’écosystème Meridian, ainsi qu’aux points Strata, et aucun des deux ne montre pour l’instant de signe de distribution.

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● Les informations ci-dessus ne constituent pas un conseil en investissement. Les lecteurs doivent effectuer leurs propres recherches et réaliser leurs opérations en fonction de leurs objectifs d’investissement et de leur tolérance au risque, en participant prudemment aux marchés financiers.

● L’image est extraite de Binance
#ethena #ENA走势分析 #ENA将解锁走势如何 #Airdrop

Cérémonie du Mid-Automne : Saturn annonce le lancement de jetons $STRN au T4 2026

Rien n’est plus excitant que de lancer des jetons en l’espace d’un trimestre, non ?

Mes principaux canaux de participation sont le Pendle sUSDat LP. Récemment, mon P&L oscille autour de +5 % (influencé par la volatilité du prix de $STRC ). D’ici là, avec les revenus d’airdrop, l’estimation d’APY devrait se situer entre 15 % et 20 %.

Pour ma façon de travailler avec les projets d’airdrop, je préfère toujours m’appuyer sur des protocoles qui génèrent déjà des rendements, puis considérer les jetons d’airdrop comme un profit additionnel.

D’une part, cela réduit le risque de perdre les rendements de base (coût de l’argent immobilisé) en se contentant de « guetter » l’airdrop. D’autre part, ce type de projet a souvent des sources de profit plus claires (quand vous ne savez pas ce que le projet gagne, vous pourriez simplement être la source de ses rendements ?).

Infos sur l’airdrop $STRN :

➤ Saison 1 & Saison 2 = 5 % + 5 % (jusqu’à)

➤ Date de fin de la Saison 2 : 2026/12/8

➤ Si l’émission des jetons a lieu avant la fin de la deuxième saison, le pourcentage de l’airdrop pour cette saison sera recalculé selon le ratio de temps

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Pour se positionner avant la veille de l’émission, je pense qu’on peut évaluer l’intensité de la concurrence à partir de deux données :

➤ Strata srUSDat & Pendle USDat PT

Ces deux canaux reflètent efficacement la taille des capitaux des utilisateurs retail participant au projet via le portefeuille Binance (avec bonus de points supplémentaires).

Depuis le lancement de l’activité de gestion de portefeuille le 8/26, le TVL de USDat PT a fortement augmenté, tandis que srUSDat a d’abord bien monté puis s’est ensuite affaibli.

*Note : si vous participez via srUSDat, je vous recommande fortement de connecter manuellement Strata pour obtenir un bonus de +10 % de points Strata grâce au code d’invitation lié (un poisson, deux prises), le lien est dans la zone des commentaires.

➤ Curve LP : USDC/USDat, USDC/sUSDat

Ce canal est une méthode de participation recommandée assez courante ces derniers temps. Bon nombre de vétérans DeFi diffusent sans cesse des annonces via Curve LP pour viser des points jusqu’à 25x.

Contrairement au mode de participation plutôt orienté « utilisateurs d’exchange » via le portefeuille Binance, Curve pourrait bénéficier des recommandations des influenceurs DeFi et attirer davantage de capitaux d’utilisateurs on-chain.

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Résumé

De mon côté, je prépare l’airdrop Saturn via le sUSDat LP. Bien que les points soient nettement inférieurs à ceux de Curve LP, l’APY qu’il offre reste extrêmement intéressant (environ 60 % à 80 % récemment, retombé récemment à 15 % à 20 %).

Ah, au fait, le code d’invitation lié à Saturn offre aussi un bonus de 5 %. Bon amusement~

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Code bonus Saturn 5 % : "SAT-B0F7AF00"
Code d’augmentation Strata 10 % : laissez un message dans la zone des commentaires

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement
#saturn #Airdrop

Règles de modification des incitations de liquidité Native Pool (suppression du plafond annualisé) : APY actuel de $ETH 61 %, $WBTC 613 %, $QQQB 1452 %

Native a apporté deux changements majeurs :

➤ Les pools ETH et WBTC sont désormais calculés sur la base d’une subvention de 1000 $ par pool et par jour
➤ Ajout du dépôt et des incitations bStocks pour QQQB

Avec la conception initiale du plafond annualisé, la subvention quotidienne par pool aurait été d’environ 1072 $.

Après passage à une subvention quotidienne de 1000 $ par pool, le reliquat de part et d’autre a été réaffecté au nouveau pool QQQB, avec une subvention quotidienne de 143 $.

L’APY actuel de QQQB atteint 1452 %, et les incitations se poursuivront également jusqu’au 17/9 ; il s’agit de @BNB_Chain .

En jetant un coup d’œil au collateral QQQB de ListaDAO, on voit 1,1 M$ d’actifs, ce qui n’est pas négligeable. À surveiller pour voir si ces fonds vont se déplacer pour profiter des incitations Native.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement (NFA). Veuillez agir selon votre propre tolérance au risque et faire vos propres recherches (DYOR) avant de participer au marché de l’investissement.

● L’image ci-jointe provient de Native

#native #QQQB #WBTC #ETH

【Rappel｜Événement de points Saturn du portefeuille Binance : pour ceux qui souscrivent au pool Strata srUSDat, n’oubliez pas d’aller sur la dApp Strata pour connecter votre portefeuille et lier un code d’invitation (+10% Boost)】

En bref, l’événement de rendement Binance Wallet x Saturn ne sert pas seulement à accumuler des points pour l’airdrop Saturn ; si vous participez à Strata srUSDat, vous pouvez en réalité aussi accumuler des points pour l’airdrop Strata.

Saturn et Strata n’ont pas encore émis de jetons !

Il est recommandé d’aller sur la dApp Strata pour connecter manuellement votre portefeuille une fois, afin de vous assurer que le tableau de bord Strata affiche bien vos points et votre classement. Ensuite, en liant un code d’invitation, vous pouvez obtenir un boost de points de +10% (très important ! Ce n’est pas disponible en stakant simplement côté portefeuille Binance). Si vous avez besoin du lien, je l’ai mis dans la zone de commentaires ci-dessous.

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Ces derniers jours, j’ai remarqué que le nombre d’utilisateurs affiché sur le tableau de bord Strata grimpe en flèche et approche désormais les 10 000. En y regardant de plus près, j’ai découvert que depuis le lancement de l’événement de rendement sur le portefeuille Binance, les soldes USDat de Strata ont atteint un pic de croissance d’environ +73% (31/8) ??

➤ Total Users： environ 9 400 → actuellement 9 922
➤ USDat Balances：5.63m → actuellement 9.21m（+63.59% Boost）

Je pense que le point clé est qu’au départ, le srUSDat de Strata ne donnait que 30x Strata + 1x Saturn, mais l’événement du portefeuille Binance a transformé 1x Saturn en 3x Saturn, ce qui a probablement encouragé beaucoup de gens à choisir de renforcer leur position en srUSDat via le portefeuille Binance. (Et justement, $STRC s’est stabilisé, renforçant les attentes de tout le monde envers STRCFi)

Cela dit, je tiens tout de même à souligner que Strata s’est développé à l’origine aux côtés d’Ethena USDe, et que la valeur totale verrouillée du protocole a fortement chuté par rapport à son pic. En d’autres termes, je pense que la période attendue pour son airdrop pourrait même être plus tardive que celle de Saturn, pourtant créé plus récemment.

Mais puisque vous avez déjà staké du srUSDat, autant aller sur leur interface, connecter votre portefeuille et lier un code d’invitation pour obtenir le bonus de 10%.

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● Le contenu ci-dessus ne constitue en aucun cas un conseil en investissement (NFA). Veuillez agir selon votre propre tolérance au risque et faire vos propres recherches (DYOR) avant de participer prudemment au marché des investissements

● L’image jointe provient de DefiLlama

#Saturn #BinanceWallet #USDat #strata

HertzFlow 交易功能 lancé il y a une semaine : le taux de rendement annuel (annualisé) total des gains/pertes du coffre USD est d’environ +7,5% (estimé à partir des données de la première semaine)

En excluant l’incitation de $WLFI , soit ~20% d’APY, et en regardant séparément les rendements bruts de la stratégie de coffre d’HertzFlow : en l’espace de sept jours, la perte/gain non réalisé s’élève à +0,14%.

Cela signifie que sur cette période, du point de vue de la contrepartie, elle est plutôt avantagée (gains/pertes) face aux fournisseurs de liquidité, mais que cela pourrait être limité par le fait que la plateforme vient tout juste d’être lancée et qu’elle ne génère pas encore suffisamment de revenus de commissions. Par rapport à la projection officielle de 8~16% d’APY annualisé, il reste donc une marge.

Pour ce qui est uniquement des revenus de commissions des pools de liquidité individuels :

➤ $BTC environ 1~2% APR
➤ $ETH environ 1~3% APR
➤ BNB environ 1~4% APR

Autrement dit, la contrepartie des LP (les traders) est plutôt en situation de perte.

Sur ce point, l’official a ajouté sur la page d’information de chaque pool la mention « Trader : PnL non réalisé », permettant de voir instantanément la situation du trader. À l’heure actuelle, on constate que la situation de perte est concentrée sur le BTC.

Cependant, n’oubliez pas que ce que le coffre indique correspond à des gains/pertes non réalisés : cela signifie que si, à l’avenir, la situation des traders s’inverse fortement, ce chiffre peut considérablement évoluer.

Au fait, j’ai aussi découvert que le pool XAU/USD est désormais lancé et qu’il a déjà été intégré à la stratégie du coffre.

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Actuellement, pour participer aux transactions du réseau principal HertzFlow, il faut utiliser un code d’invitation pour avoir accès. Les personnes intéressées peuvent essayer : MYRON1

Ensemble, devenons des market makers early !

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement (NFA). Veuillez effectuer vos opérations selon votre propre tolérance au risque. DYOR : participez au marché d’investissement avec prudence

● Les images jointes proviennent de HertzFlow

#hertzflow #XAU #Airdrops #BNBChain

Quels investisseurs en seed d’Ethena ont vendu $ENA tokens après le 11/10/2025 ?

Par un jour férié, sans grand-chose à faire, via Arkham + DeBank, j’ai compilé la liste des investisseurs seed (Groupe i) annoncée récemment par la Fondation Ethena.

*Note : Groupe i = Investisseurs qui ont vendu ne serait-ce qu’un seul token après le pic du cycle de marché du 10 octobre 2025.

À partir des actions observées sur ces adresses et du niveau de détention actuel, peut-on aussi estimer assez grossièrement l’ampleur des ventes massives potentielles à venir ?

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Explication connexe :

Dans la liste d’origine, une colonne entière répertorie une dizaine d’adresses à la fois (ce qui correspond à des adresses comme 0x9269...). Ces adresses présentent des trajectoires d’opérations assez similaires, et les soldes sont également proches. La première transaction sortante pointe vers une adresse hautement liée à Arthur Hayes ; la dernière transaction entrante concerne, elle, une plateforme de gré à gré, Flowdesk.

Par ailleurs, il faut examiner séparément deux autres entrées :
➤ 0xab2e... : les sorties ultérieures continuent d’entrer dans des adresses présumées liées à la société GSR
➤ 0x3202... : remonter la source des tokens ; cela pointe vers une adresse présumée liée à Galaxy Digital

La seule adresse que Ethena a explicitement mentionnée comme ayant vendu
$ENA après le 11/10/2025, tout en refusant l’offre d’acquisition de gré à gré de cette fois-ci, est un portefeuille identifié par Arkham comme celui du market maker bien connu Wintermute (0x6e0a...), et dont l’actif actuellement détenu est une version mise sous garantie (staking) de sENA.

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● Tout ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement (NFA). Veuillez agir selon votre tolérance personnelle au risque ; DYOR et participez avec prudence au marché d’investissement

#ethena #ENA将解锁走势如何 #sena #Airdrops

Les traders ayant des antécédents de transactions devraient très bien convenir pour participer au concours de survie HertzFlow ; la date limite d’inscription est le 31/08.

HertzFlow fournit 100 $ de capital de trading dans le portefeuille ; à la fin de l’événement, les fonds restants reviennent aux participants.

En pratique, il suffit aux participants de fournir uniquement une nouvelle adresse de portefeuille, et l’équipe officielle offre le capital de départ + une liste blanche de trading + des récompenses de classement. Bien sûr, pendant le processus de trading, les participants accumulent aussi des points d’airdrop Merit.

*Note : les participants doivent fournir $BNB comme frais de transaction on-chain.

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Les règles de l’événement sont les suivantes :

➤ Période de l’événement
Durée de mi-parcours : deux semaines de compétition, du 01/09 au 14/09.

➤ Règles de trading
Au moins une transaction par jour. Partagez des captures d’écran du PnL sur X ou sur la Place de Binance.
*Note : trois absences sont autorisées.

➤ Récompenses de classement
Les 10 premiers peuvent se partager en plus 5000 $ $USD1 .

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Sans trop s’étendre, sur la partie marketing, HertzFlow est vraiment doué ~

10 000 $ + 5 000 $ = 15 000 $. Non seulement cela permet d’attirer un lot d’utilisateurs précoces susceptibles de trader, mais grâce aux règles de partage des gains et des pertes, la notoriété de la plateforme peut aussi se diffuser. L’effet de levier devrait être très élevé.

En contrepartie, l’équipe officielle va très probablement aussi pousser activement du trafic vers les partages des traders, et, dans les règles, il y a même un volet concernant des sujets pour une diffusion en direct sur la Place de Binance. D’après mon souvenir, la Place de Binance pousse aussi activement le créneau des diffusions de concours de trading depuis ces 1–2 dernières années ; il pourrait donc y avoir un bonus de trafic.

Du coup, au final, ça ressemble à un programme qui vaut vraiment la peine pour les créateurs de contenu spécialisés dans l’analyse de trading. Dommage que je n’aie pas pris le temps de regarder sérieusement les règles de l’événement trop tard 👻

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Si vous n’avez pas été sélectionné pour la liste des participants, ou si vous voulez simplement d’abord tester et vous entraîner, bienvenue pour utiliser le code d’invitation afin d’obtenir la liste blanche des fonctions de trading : MYRON1

Devenons ensemble les market makers des débuts !

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● Le contenu ci-dessus ne constitue pas un conseil en investissement (NFA). Les utilisateurs doivent opérer selon leur propre capacité à supporter le risque ; DYOR, participez avec prudence au marché de l’investissement.

● Les images jointes proviennent de HertzFlow.

#hertzflow #BNBChain #Airdrops #USD1

Ethena a lancé pendant un an un débat sur la conversion des coûts et sur le vote de gouvernance : enfin, c’est arrivé. La tendance récente de $ENA est-elle logique ?

Hier (27/8), Ethena a annoncé qu’elle modifierait le calendrier de libération des jetons non déverrouillés, tout en publiant des informations sur le rachat de jetons.

D’accord… c’est donc pour ça que Hayes, ce mois-ci, a soudainement cessé ses ventes prolongées habituelles, a commencé à augmenter sa position, et appelle publiquement à être haussier. Hier, juste sous le compte officiel sur X, il y avait une avalanche de commentaires signalant une hausse anormale d’ENA, accusant des parties prenantes d’avoir pris de l’avance sur la communauté.

Franchement, à chaque fois que cette monnaie explose soudainement, que ce soit en avance sur le moment où le marché général se met à monter, ou que ce soit bien au-dessus de la hausse moyenne du marché, il y aura forcément, peu après, une annonce officielle positive. Ces gens ne se préoccupent vraiment pas des utilisateurs.

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Les points clés de l’annonce d’hier :

➤ Changement du calendrier de déverrouillage des jetons

La fondation Ethena achètera, via des transactions de gré à gré, les parts des investisseurs qui sont disposés à vendre des jetons non déverrouillés. Cependant, certains investisseurs qui n’avaient pas encore vendu ces jetons depuis longtemps n’ont pas accepté l’offre d’achat.

À l’avenir, le déverrouillage sera concentré sur une libération unique le 05/10, et seul 12 % des parts liées à l’équipe, selon le calendrier initial, attendra d’être déverrouillé.

➤ Vote de gouvernance sur la conversion des coûts : déjà en ligne

Après approbation, le ratio de rachat sera déterminé selon l’objectif de l’offre de USDe, avec comme premier objectif 7,5B USDe.

Les fonds du rachat proviennent de 95 % des revenus nets de toutes les lignes d’activité ; les 5 % restants sont conservés pour la croissance du protocole.

➤ Les droits de propriété intellectuelle et les revenus d’Ethena Labs seront transférés à Ethena Foundation

Cette mesure vise surtout à transférer les droits à une entité juridique spécifique ; elle n’affecte pas les utilisateurs ordinaires. Les détails seront annoncés en octobre.

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Résumé

En fait, il y a quelque temps déjà, on a vu progressivement certains créateurs poster sur X pour faire de la promotion. À ce moment-là, on pouvait deviner qu’Ethena avait encore un nouveau mouvement. Puis, comme par hasard, ça a soudainement commencé à monter, clairement différent de la tendance du marché global.

Je reste pareil : je ne recommande toujours pas d’augmenter sa position ENA de façon proactive. Pour être franc, même s’il y a des bénéfices, ce sont les restes—un peu de queue de poisson—pour ceux qui n’étaient pas dans le secret. Le risque et le rendement ne correspondent pas.

Si vous avez des USDe, utilisez-les normalement. Pour l’airdrop d’ENA, considérez-le comme un cadeau. Mais pour l’instant, d’après ce que je vois, ce qui est vraiment exploitable se résume aux incitations des mPerps de Meridian.

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● Tout ce qui précède ne constitue pas un conseil en investissement (NFA). Veuillez que les utilisateurs effectuent des opérations en fonction de leur propre capacité à supporter le risque ; DYOR et participez prudemment au marché des investissements

● Les images jointes proviennent d’Ethena

#Ethena #ENA将解锁走势如何 #USDe $ENA #Meridian