Murphy
17年老韭菜；研究链上数据和宏观情绪相结合，构建自己的交易思维。保持谨慎乐观 | X: @Murphychen888
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开始补缺口了！
终于，还是走到了这一天，比想象中来的还要快一点……
你可以不相信我，但不能无视数据背后客观存在的情绪和行为。
我知道，此时的我已不应该再多说什么；
但愿你已经提前做好计划，并希望我的推文能对你有所帮助！
终于，还是走到了这一天，比想象中来的还要快一点……
你可以不相信我，但不能无视数据背后客观存在的情绪和行为。
我知道，此时的我已不应该再多说什么；
但愿你已经提前做好计划，并希望我的推文能对你有所帮助！
Murphy
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Le BTC suit la baisse sans suivre la hausse, ce qui reflète une ambiance morose et un manque de confiance
Le marché boursier, l'or et le bitcoin ont soudainement chuté de manière significative, ce qui est étrange ; les raisons possibles évoquées incluent le conflit géopolitique entre les États-Unis et l'Iran, la liquidation des transactions à effet de levier en yen, ou une possible escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et le Canada... Ce ne sont que des « attentes négatives » possibles, mais une chose est certaine - c'est le comportement observé.
Le BTC n'a même pas atteint 98 000 avant de redescendre. Nous avons analysé le comportement des investisseurs en ligne, où les détenteurs de 3 à 6 mois choisissent de sortir pour préserver leur capital ou limiter leurs pertes, les capitaux sur le marché fuient, et la sensibilité des détenteurs à long terme augmente, ce qui illustre bien le problème - un refus de prendre des risques et un pari sur la continuité du marché, ce qui est un trait typique d'un manque de confiance et d'un moral bas.
Le BTC n'a même pas atteint 98 000 avant de redescendre. Nous avons analysé le comportement des investisseurs en ligne, où les détenteurs de 3 à 6 mois choisissent de sortir pour préserver leur capital ou limiter leurs pertes, les capitaux sur le marché fuient, et la sensibilité des détenteurs à long terme augmente, ce qui illustre bien le problème - un refus de prendre des risques et un pari sur la continuité du marché, ce qui est un trait typique d'un manque de confiance et d'un moral bas.
Signification comportementale de STH-RP (chapitre pédagogique) — Interprétation en chaîne du coût de détention aux transitions haussier/bearish
STH-RP（STH Prix Réalisé）calcule le prix au moment du dernier mouvement sur la chaîne d'une adresse avec une durée de détention de moins de 155 jours. En d'autres termes : pour ceux qui ont acheté du BTC au cours des 155 derniers jours, où se trouve le "coût moyen" actuel - c'est le centre de coût global des détenteurs à court terme.
Beaucoup de gens l'assimilent à la théorie technique des K-lines SMA120, mais ils sont en réalité complètement différents. STH-RP est le coût des "humains", SMA120 est la moyenne des "prix" ; l'un est une structure comportementale, l'autre est un lissage mathématique.
SMA120 change presque avec le prix, tandis que STH-RP dépend de l'emplacement de la dernière et de cette fois-ci des échanges du groupe de détenteurs. En théorie, si les jetons à prix élevé restent immobiles lorsque le BTC chute, alors STH-RP ne baissera pas avec la baisse des prix ; et vice versa.
Beaucoup de gens l'assimilent à la théorie technique des K-lines SMA120, mais ils sont en réalité complètement différents. STH-RP est le coût des "humains", SMA120 est la moyenne des "prix" ; l'un est une structure comportementale, l'autre est un lissage mathématique.
SMA120 change presque avec le prix, tandis que STH-RP dépend de l'emplacement de la dernière et de cette fois-ci des échanges du groupe de détenteurs. En théorie, si les jetons à prix élevé restent immobiles lorsque le BTC chute, alors STH-RP ne baissera pas avec la baisse des prix ; et vice versa.
Le BTC suit la baisse sans suivre la hausse, ce qui reflète une ambiance morose et un manque de confiance
Le marché boursier, l'or et le bitcoin ont soudainement chuté de manière significative, ce qui est étrange ; les raisons possibles évoquées incluent le conflit géopolitique entre les États-Unis et l'Iran, la liquidation des transactions à effet de levier en yen, ou une possible escalade de la guerre commerciale entre les États-Unis et le Canada... Ce ne sont que des « attentes négatives » possibles, mais une chose est certaine - c'est le comportement observé.
Le BTC n'a même pas atteint 98 000 avant de redescendre. Nous avons analysé le comportement des investisseurs en ligne, où les détenteurs de 3 à 6 mois choisissent de sortir pour préserver leur capital ou limiter leurs pertes, les capitaux sur le marché fuient, et la sensibilité des détenteurs à long terme augmente, ce qui illustre bien le problème - un refus de prendre des risques et un pari sur la continuité du marché, ce qui est un trait typique d'un manque de confiance et d'un moral bas.
Le BTC n'a même pas atteint 98 000 avant de redescendre. Nous avons analysé le comportement des investisseurs en ligne, où les détenteurs de 3 à 6 mois choisissent de sortir pour préserver leur capital ou limiter leurs pertes, les capitaux sur le marché fuient, et la sensibilité des détenteurs à long terme augmente, ce qui illustre bien le problème - un refus de prendre des risques et un pari sur la continuité du marché, ce qui est un trait typique d'un manque de confiance et d'un moral bas.
果然！不出意外的话，意外就出现了......
从12月28日开始，投资者信心指数以缓慢的速度向零轴靠拢。原本我们测算在维持平均上升速度的前提下，55天之后就能回到零轴以上。
但是！在1月17日后指数又双叒开始逐渐远离零轴。那就意味着我们之前测算的55天又要被延长了，直到重新回到上升趋势，我们才能再次测算。
好吧，慢慢等......未来一定是光明的，只不过路途可能是坎坷的😂
从12月28日开始，投资者信心指数以缓慢的速度向零轴靠拢。原本我们测算在维持平均上升速度的前提下，55天之后就能回到零轴以上。
但是！在1月17日后指数又双叒开始逐渐远离零轴。那就意味着我们之前测算的55天又要被延长了，直到重新回到上升趋势，我们才能再次测算。
好吧，慢慢等......未来一定是光明的，只不过路途可能是坎坷的😂
场内资金有离场的迹象
从资金层面来看，主流稳定币总供应量的30日净头寸由正转负。虽然稳定币的发行并非全部用于币圈，但一些边缘灰产对稳定币的需求和应用并不会受到市场情绪影响有太大的变化，因此，持续减少的部分大概率都是原本留在币圈的真实购买力。
同时，交易所内留存的主流稳定币净持仓同样由由正转负（30日）。这一点也可以我们从币安上USDC/USDT的汇率始终处于1以上（对USDC持续的高需求）也可以看出，有部分场内资金出逃的迹象。
从2023年初到现在，交易所内稳定币持续净流出的现象共出现过3次，第1次是2023年3月的美国银行业危机，尤其是Signature Bank与加密货币资金有较为密切的关系；第2次是2025年4月川普重启关税战引发市场恐慌。但现在，并没有什么特别大的利空预期或黑天鹅事件发生......
也许是因为黄金白银的疯涨，对加密市场产生了虹吸效应；也许是对宏观政策，地缘政治诸多不确定性的担忧，资金选择避险；总之，这都是对BTC是否能在短期内扭转趋势非常不利。
资金是为行情提供持续动力的基础条件，它所带来的影响可能并不在短期（某一天），而是更广泛更深远的。
当然，如果黄金白银出现大幅回调，也不排除又会重新由负转正的可能，毕竟资本都是逐利的，低于公允价值的BTC显然比已处于价格高位的其他资产更有性价比。
同时，交易所内留存的主流稳定币净持仓同样由由正转负（30日）。这一点也可以我们从币安上USDC/USDT的汇率始终处于1以上（对USDC持续的高需求）也可以看出，有部分场内资金出逃的迹象。
从2023年初到现在，交易所内稳定币持续净流出的现象共出现过3次，第1次是2023年3月的美国银行业危机，尤其是Signature Bank与加密货币资金有较为密切的关系；第2次是2025年4月川普重启关税战引发市场恐慌。但现在，并没有什么特别大的利空预期或黑天鹅事件发生......
也许是因为黄金白银的疯涨，对加密市场产生了虹吸效应；也许是对宏观政策，地缘政治诸多不确定性的担忧，资金选择避险；总之，这都是对BTC是否能在短期内扭转趋势非常不利。
资金是为行情提供持续动力的基础条件，它所带来的影响可能并不在短期（某一天），而是更广泛更深远的。
当然，如果黄金白银出现大幅回调，也不排除又会重新由负转正的可能，毕竟资本都是逐利的，低于公允价值的BTC显然比已处于价格高位的其他资产更有性价比。
链上行为提供了一个特别有效的观察市场情绪的视角。从供应端来看，当BTC价格反弹接近短期筹码平均成本线（STH-RP）附近时，已实现亏损主要是由持有3-6个月的投资者造成（图1）。
3-6个月的投资者恰恰是最接近长期持有者的短期持有者。意味着当他们即将实现盈亏平衡时首先考虑的是保本而不是继续承担风险，不愿由STH转变为LTH。
在已实现利润方面，卖出时利润率在0%至20%之间的交易者所占利润份额显著增加（图2）。意味着盈亏平衡的卖家和短期波段交易者的选择在盈利相对较小的情况下平仓，而不是继续持有并等待趋势延续。
这类行为，加剧了BTC在关键阻力位门槛附近的卖压，体现了市场信心的脆弱性。如果下一次反弹至STH-RP，任然表现出这样的谨慎消极的行为，多头的信心将遭受反复打击。
当然，市场永远存在博弈，多方也没那么容易缴械投降。在每一次弱平衡达到临界点时，双方力量的碰撞就要一决胜负。如果一次不行，那就再来一次，直到一方把另一方打服为止，顶和底也就是这样形成的。
链上行为的背后是市场全体参与者的真实情绪反馈。显然，当前投资者并不具备扭转趋势的信心和情绪基础，这并不随我们的个人意愿而改变。但多头的倔强和层层抵抗，会成就每一次短期超跌后的反弹。
3-6个月的投资者恰恰是最接近长期持有者的短期持有者。意味着当他们即将实现盈亏平衡时首先考虑的是保本而不是继续承担风险，不愿由STH转变为LTH。
在已实现利润方面，卖出时利润率在0%至20%之间的交易者所占利润份额显著增加（图2）。意味着盈亏平衡的卖家和短期波段交易者的选择在盈利相对较小的情况下平仓，而不是继续持有并等待趋势延续。
这类行为，加剧了BTC在关键阻力位门槛附近的卖压，体现了市场信心的脆弱性。如果下一次反弹至STH-RP，任然表现出这样的谨慎消极的行为，多头的信心将遭受反复打击。
当然，市场永远存在博弈，多方也没那么容易缴械投降。在每一次弱平衡达到临界点时，双方力量的碰撞就要一决胜负。如果一次不行，那就再来一次，直到一方把另一方打服为止，顶和底也就是这样形成的。
链上行为的背后是市场全体参与者的真实情绪反馈。显然，当前投资者并不具备扭转趋势的信心和情绪基础，这并不随我们的个人意愿而改变。但多头的倔强和层层抵抗，会成就每一次短期超跌后的反弹。
D'un point de vue de la structure des jetons, le prix actuel ($89,000) se situe dans la partie inférieure de la zone de concentration des jetons entre $87,000 et $96,000. En même temps, il y a encore un stock de 113.4w BTC à la position $87,000-$88,000, qui est aussi le niveau de support le plus fort actuel.
Bien que la quantité de jetons entre $83,000 et $84,000 semble également importante, elle est influencée par la consolidation des portefeuilles de Coinbase, et non par une demande réelle. Par conséquent, ce n'est pas le support le plus fort. Cela souligne également l'importance double de $87,000-$88,000 dans la structure financière et la structure des jetons.
À court terme, la fluctuation de BTC dans cette fourchette de prix est un moment clé pour le choix de la direction à venir. Mais à ce moment-là, l'humeur des investisseurs est devenue sensible, et il ne doit y avoir aucun facteur négatif, même un événement insignifiant pourrait à nouveau frapper la confiance du marché qui est déjà devenue fragile.
Inversement, si $87,000 n'est pas franchi, il y a encore une possibilité de défier à nouveau $98,000 ou plus ; historiquement, avant d'entrer dans un marché baissier, BTC a toujours tenté à plusieurs reprises d'atteindre la ligne de coût des détenteurs à court terme (STH-RP), et ce n'est qu'après de multiples échecs qu'il continue à descendre.
Bien que la quantité de jetons entre $83,000 et $84,000 semble également importante, elle est influencée par la consolidation des portefeuilles de Coinbase, et non par une demande réelle. Par conséquent, ce n'est pas le support le plus fort. Cela souligne également l'importance double de $87,000-$88,000 dans la structure financière et la structure des jetons.
À court terme, la fluctuation de BTC dans cette fourchette de prix est un moment clé pour le choix de la direction à venir. Mais à ce moment-là, l'humeur des investisseurs est devenue sensible, et il ne doit y avoir aucun facteur négatif, même un événement insignifiant pourrait à nouveau frapper la confiance du marché qui est déjà devenue fragile.
Inversement, si $87,000 n'est pas franchi, il y a encore une possibilité de défier à nouveau $98,000 ou plus ; historiquement, avant d'entrer dans un marché baissier, BTC a toujours tenté à plusieurs reprises d'atteindre la ligne de coût des détenteurs à court terme (STH-RP), et ce n'est qu'après de multiples échecs qu'il continue à descendre.
“Monter a pris tant de temps, redescendre ne nécessite que quelques jours” ; les market makers vendent de plus en plus à la baisse, et une fois qu'une rupture à la hausse échoue, ils sont souvent rapidement renvoyés — c'est la puissance de la structure Short Gamma.
Actuellement, nous voyons si le Long Gamma restant à $90,000 (barre verte sur la figure 1) peut ramener le prix du BTC, le GEX est de 11.7 milliards, ce qui est encore une taille considérable.
Cependant, une fois que $88,000 est perdu, le GEX ici a atteint 1.3 milliard de dollars, et en dessous, il n'y a que du Short Gamma (barre rouge), c'est une structure “accélérée”, donc si le BTC tombe en dessous de 8.8w, cela sera très dangereux.
D'un point de vue technique, le K sur 3 jours du BTC a fait une fausse rupture au niveau de résistance clé, et la bougie quotidienne d'hier a déjà rompu la ligne de tendance baissière à $90,588, ce qui signifie qu'au niveau journalier, le BTC est de nouveau dans une tendance à la baisse (sous l'effet de la ligne de tendance) (figure 2 et figure 3).
Actuellement, nous voyons si le Long Gamma restant à $90,000 (barre verte sur la figure 1) peut ramener le prix du BTC, le GEX est de 11.7 milliards, ce qui est encore une taille considérable.
Cependant, une fois que $88,000 est perdu, le GEX ici a atteint 1.3 milliard de dollars, et en dessous, il n'y a que du Short Gamma (barre rouge), c'est une structure “accélérée”, donc si le BTC tombe en dessous de 8.8w, cela sera très dangereux.
D'un point de vue technique, le K sur 3 jours du BTC a fait une fausse rupture au niveau de résistance clé, et la bougie quotidienne d'hier a déjà rompu la ligne de tendance baissière à $90,588, ce qui signifie qu'au niveau journalier, le BTC est de nouveau dans une tendance à la baisse (sous l'effet de la ligne de tendance) (figure 2 et figure 3).
Murphy
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BTC la structure des fonds a subi un changement majeur :
Comparé au 12 janvier (voir citation), le Long Gamma de 88 000 $ a disparu, devenant Short Gamma ; 90 000 $ maintient toujours Long Gamma, mais le GEX (exposition au risque de gamma des options) est passé de 1,2 milliard de dollars à maintenant 590 millions de dollars, réduisant presque de moitié.
Cela signifie que la force de soutien générée par la structure des fonds dans la plage de 88 000 à 90 000 $ a considérablement diminué. À l'inverse, le GEX de 92 000 $ a déjà atteint 1,4 milliard de dollars, ce qui amplifie la volatilité du BTC.
Selon les données URPD, la structure des jetons n'a pas subi de grands changements, avec une grande accumulation de jetons toujours dans la plage de 87 000 $ à 92 000 $ ; par conséquent, cet endroit reste la zone de support la plus forte actuelle, difficile à casser facilement.
Mais ! Si une situation extrême se produit conduisant à une rupture de cette plage, la probabilité que le BTC comble le "gap" en dessous augmentera considérablement. Selon les lois d'action de la "structure à double ancre", la position médiane se situe autour de 72 000 $ à 74 000 $.
Comparé au 12 janvier (voir citation), le Long Gamma de 88 000 $ a disparu, devenant Short Gamma ; 90 000 $ maintient toujours Long Gamma, mais le GEX (exposition au risque de gamma des options) est passé de 1,2 milliard de dollars à maintenant 590 millions de dollars, réduisant presque de moitié.
Cela signifie que la force de soutien générée par la structure des fonds dans la plage de 88 000 à 90 000 $ a considérablement diminué. À l'inverse, le GEX de 92 000 $ a déjà atteint 1,4 milliard de dollars, ce qui amplifie la volatilité du BTC.
Selon les données URPD, la structure des jetons n'a pas subi de grands changements, avec une grande accumulation de jetons toujours dans la plage de 87 000 $ à 92 000 $ ; par conséquent, cet endroit reste la zone de support la plus forte actuelle, difficile à casser facilement.
Mais ! Si une situation extrême se produit conduisant à une rupture de cette plage, la probabilité que le BTC comble le "gap" en dessous augmentera considérablement. Selon les lois d'action de la "structure à double ancre", la position médiane se situe autour de 72 000 $ à 74 000 $.
Comprendre le cycle à travers le changement d'émotion
D'un point de vue historique du BTC, chaque cycle d'investisseurs passe par 4 phases :
1. Zone optimiste (violet foncé / sombre) : De grandes entités augmentent clairement leurs positions, poussant les prix à la hausse.
2. Zone de profit (jaune / orange) : Avec la montée rapide des prix, les premiers investisseurs profitant commencent à réduire leurs positions.
3. Zone d'hésitation (violet foncé / sombre) : Le prix se retire d'un sommet, certains investisseurs choisissent d'augmenter leurs positions pour lisser les coûts.
4. Zone de déception (jaune / orange) : Les investisseurs perdent confiance dans l'évolution future du marché, et les positions commencent à se relâcher.
Lorsque le prix atteint un certain niveau et que le consensus de base se reconstruit, le sentiment des investisseurs reviendra à la phase 1, et ainsi de suite, dans un cycle perpétuel... Au fil du temps, cela forme une règle endogène de changement de sentiment sur le marché (l'explication de l'indicateur est à la fin).
1. Zone optimiste (violet foncé / sombre) : De grandes entités augmentent clairement leurs positions, poussant les prix à la hausse.
2. Zone de profit (jaune / orange) : Avec la montée rapide des prix, les premiers investisseurs profitant commencent à réduire leurs positions.
3. Zone d'hésitation (violet foncé / sombre) : Le prix se retire d'un sommet, certains investisseurs choisissent d'augmenter leurs positions pour lisser les coûts.
4. Zone de déception (jaune / orange) : Les investisseurs perdent confiance dans l'évolution future du marché, et les positions commencent à se relâcher.
Lorsque le prix atteint un certain niveau et que le consensus de base se reconstruit, le sentiment des investisseurs reviendra à la phase 1, et ainsi de suite, dans un cycle perpétuel... Au fil du temps, cela forme une règle endogène de changement de sentiment sur le marché (l'explication de l'indicateur est à la fin).
BTC la structure des fonds a subi un changement majeur :
Comparé au 12 janvier (voir citation), le Long Gamma de 88 000 $ a disparu, devenant Short Gamma ; 90 000 $ maintient toujours Long Gamma, mais le GEX (exposition au risque de gamma des options) est passé de 1,2 milliard de dollars à maintenant 590 millions de dollars, réduisant presque de moitié.
Cela signifie que la force de soutien générée par la structure des fonds dans la plage de 88 000 à 90 000 $ a considérablement diminué. À l'inverse, le GEX de 92 000 $ a déjà atteint 1,4 milliard de dollars, ce qui amplifie la volatilité du BTC.
Selon les données URPD, la structure des jetons n'a pas subi de grands changements, avec une grande accumulation de jetons toujours dans la plage de 87 000 $ à 92 000 $ ; par conséquent, cet endroit reste la zone de support la plus forte actuelle, difficile à casser facilement.
Mais ! Si une situation extrême se produit conduisant à une rupture de cette plage, la probabilité que le BTC comble le "gap" en dessous augmentera considérablement. Selon les lois d'action de la "structure à double ancre", la position médiane se situe autour de 72 000 $ à 74 000 $.
Comparé au 12 janvier (voir citation), le Long Gamma de 88 000 $ a disparu, devenant Short Gamma ; 90 000 $ maintient toujours Long Gamma, mais le GEX (exposition au risque de gamma des options) est passé de 1,2 milliard de dollars à maintenant 590 millions de dollars, réduisant presque de moitié.
Cela signifie que la force de soutien générée par la structure des fonds dans la plage de 88 000 à 90 000 $ a considérablement diminué. À l'inverse, le GEX de 92 000 $ a déjà atteint 1,4 milliard de dollars, ce qui amplifie la volatilité du BTC.
Selon les données URPD, la structure des jetons n'a pas subi de grands changements, avec une grande accumulation de jetons toujours dans la plage de 87 000 $ à 92 000 $ ; par conséquent, cet endroit reste la zone de support la plus forte actuelle, difficile à casser facilement.
Mais ! Si une situation extrême se produit conduisant à une rupture de cette plage, la probabilité que le BTC comble le "gap" en dessous augmentera considérablement. Selon les lois d'action de la "structure à double ancre", la position médiane se situe autour de 72 000 $ à 74 000 $.
Murphy
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Structure des fonds + structure des titres = direction du marché
Le risque de Gamma des options (GEX) nous indique essentiellement : lorsque le prix du BTC fluctue, les market makers (MM) contribuent-ils à stabiliser le prix, ou sont-ils contraints de suivre la tendance du prix ? Les market makers, qui ne prennent généralement pas position sur la direction du marché, ne gagnent que grâce à la différence de prix. Après avoir vendu ou acheté des options, ils sont exposés aux variations du Delta et du Gamma.
À chaque variation de prix, le Delta change (c'est ce que représente le Gamma). Pour maintenir un positionnement neutre en risque, les MM doivent immédiatement acheter ou vendre du BTC (ou des contrats à terme) pour se couvrir.
Dans un état Long Gamma, lorsque le prix baisse, les MM achètent du BTC ; lorsque le prix monte, ils vendent du BTC pour se couvrir ; cela crée ainsi une force de gravité du Gamma. À l'inverse, dans un état Short Gamma, si le prix baisse, les MM sont contraints de vendre du BTC ; si le prix monte, ils sont contraints d'acheter du BTC ; cela agit alors comme un amplificateur de volatilité.
À chaque variation de prix, le Delta change (c'est ce que représente le Gamma). Pour maintenir un positionnement neutre en risque, les MM doivent immédiatement acheter ou vendre du BTC (ou des contrats à terme) pour se couvrir.
Dans un état Long Gamma, lorsque le prix baisse, les MM achètent du BTC ; lorsque le prix monte, ils vendent du BTC pour se couvrir ; cela crée ainsi une force de gravité du Gamma. À l'inverse, dans un état Short Gamma, si le prix baisse, les MM sont contraints de vendre du BTC ; si le prix monte, ils sont contraints d'acheter du BTC ; cela agit alors comme un amplificateur de volatilité.
Celui qui obtient l'essentiel, le réalise !
Pour $BTC , je suis optimiste à long terme, mais l'optimisme ne signifie pas être aveugle. En prenant en compte tous les aspects, garder la raison et respecter l'objectivité est également mon principe constant. La question de savoir si le marché possède réellement les bases potentielles d'un marché haussier ne change pas selon ma subjectivité, mais est plutôt exprimée par le comportement de tous les participants du marché, qui reflète la véritable humeur et la confiance...
Quelle est donc la véritable humeur du marché actuel ?
Examinons ensemble les trois ensembles de données suivants :
👉 2026.1.14 —— Le prix du BTC a rebondi à 97 900 $ ;
Les détenteurs à long terme (LTH) ont transféré 3 720 pièces vers les échanges.
Quelle est donc la véritable humeur du marché actuel ?
Examinons ensemble les trois ensembles de données suivants :
👉 2026.1.14 —— Le prix du BTC a rebondi à 97 900 $ ;
Les détenteurs à long terme (LTH) ont transféré 3 720 pièces vers les échanges.
Les jours de "la maison du propriétaire" peuvent aussi devenir de plus en plus difficiles
Il existe une donnée qui peut refléter indirectement l'activité actuelle du marché - "le potentiel de flux du BTC sur les échanges" ; elle se compare à
La moyenne mensuelle des volumes d'entrée et de sortie des échanges (ligne rouge) par rapport à la moyenne annuelle (ligne verte), pour identifier les changements de tendance macro des volumes d'échanges. Après tout, le BTC représente le plus grand niveau de participation de fonds, si le BTC ne va pas bien, alors les autres ALT ne valent même pas la peine d'être regardés.
Lorsque la ligne mensuelle est supérieure à la ligne annuelle, les échanges sont bondés et les joueurs sont actifs ; inversement, cela devient un désert, avec un sentiment de marché morose. Ainsi, nous voyons que durant les périodes où la ligne mensuelle est inférieure à la ligne annuelle, le prix du BTC a souvent une performance médiocre (comme le montre la figure 1).
La moyenne mensuelle des volumes d'entrée et de sortie des échanges (ligne rouge) par rapport à la moyenne annuelle (ligne verte), pour identifier les changements de tendance macro des volumes d'échanges. Après tout, le BTC représente le plus grand niveau de participation de fonds, si le BTC ne va pas bien, alors les autres ALT ne valent même pas la peine d'être regardés.
Lorsque la ligne mensuelle est supérieure à la ligne annuelle, les échanges sont bondés et les joueurs sont actifs ; inversement, cela devient un désert, avec un sentiment de marché morose. Ainsi, nous voyons que durant les périodes où la ligne mensuelle est inférieure à la ligne annuelle, le prix du BTC a souvent une performance médiocre (comme le montre la figure 1).
Après avoir lu "Binance Research 2025 Retour", je suis encore plus convaincu d'une chose : le plus grand risque de jugement erroné en 2026 n'est pas de parier à la baisse ou à la hausse, mais d'utiliser le modèle "typique de bull/bear" pour le comprendre.
Commençons par quelques données clés :
La capitalisation totale des crypto-monnaies a brièvement dépassé 40000 milliards de dollars en 2025, avec une part de marché de $BTC maintenant à long terme entre 58 et 60 %, les entrées nettes de l'ETF Bitcoin ont atteint 21,3 milliards de dollars, et les entreprises détiennent plus de 1,1 million de BTC, tous des signaux indiquant un renforcement structurel.
Mais d'un autre côté, les adresses actives sur la chaîne BTC ont diminué de 16 % par rapport à l'année précédente, le nombre de transactions et les frais de transaction n'ont pas suivi l'expansion des prix ; la plupart des altcoins continuent de sous-performer, et les fonds ne s'échappent pas. Que signifie cela ? - $BTC est en train de passer d'un "réseau de transactions" à un "actif financier macro" ; les ETF, les entreprises de trésorerie et les réserves stratégiques souveraines possibles à l'avenir remplacent les petits investisseurs et la spéculation sur la chaîne, devenant la principale force de prix.
Cela explique également pourquoi le "certain trimestre" que tout le monde attend ne vient toujours pas ? Parce que ce cycle n'est pas un environnement de "diffusion indifférenciée de liquidité", mais un cycle atypique avec une concentration de fonds élevée et une préférence pour le risque stratifiée. Structurellement, $BTC , les stablecoins, les RWA et quelques protocoles pouvant réellement réaliser des flux de trésorerie sont en train d'absorber des fonds supplémentaires, tandis qu'une grande quantité d'actifs "n'ayant que des récits, sans revenus" est en train d'être marginalisée.
C'est aussi pourquoi je pense que 2026 pourrait plus probablement être une conversion de bull/bear et une "structure de bear atypique". Les "trois moteurs politiques" (stimulation fiscale + assouplissement monétaire + déréglementation) que le rapport Binance souligne constamment ont effectivement offert un espace de hausse pour les actifs à risque, mais cette liquidité n'est pas de type "hausse généralisée", mais ressemble plutôt à un environnement qui récompense la certitude et punit l'ambiguïté.
Cette différenciation est déjà en cours : la capitalisation des stablecoins a atteint 305 milliards de dollars, le volume de règlement quotidien est de 3,5 trillions de dollars, presque le double de celui de Visa ; le TVL des RWA a atteint 17 milliards de dollars, dépassant pour la première fois les DEX ; les revenus annuels des principaux protocoles DeFi ont atteint 16,2 milliards de dollars, dépassant le total des revenus annuels de Nasdaq et de CME.
Tout cela indique que les fonds se dirigent vers des actifs "évaluables, conformes, durables".
Ainsi, 2026 pourrait ne pas être un bull market généralisé, mais ce n'est pas nécessairement un bear market traditionnel, mais ressemble plutôt à une phase de nettoyage pour les vieux OG + de restructuration. Ce qui est vraiment important, c'est de voir quels actifs sont en train d'être renforcés structurellement, et lesquels ne font que maintenir leur prix avec difficulté.
Ce n'est pas un cycle émotionnel, mais un cycle de fonds !
Commençons par quelques données clés :
La capitalisation totale des crypto-monnaies a brièvement dépassé 40000 milliards de dollars en 2025, avec une part de marché de $BTC maintenant à long terme entre 58 et 60 %, les entrées nettes de l'ETF Bitcoin ont atteint 21,3 milliards de dollars, et les entreprises détiennent plus de 1,1 million de BTC, tous des signaux indiquant un renforcement structurel.
Mais d'un autre côté, les adresses actives sur la chaîne BTC ont diminué de 16 % par rapport à l'année précédente, le nombre de transactions et les frais de transaction n'ont pas suivi l'expansion des prix ; la plupart des altcoins continuent de sous-performer, et les fonds ne s'échappent pas. Que signifie cela ? - $BTC est en train de passer d'un "réseau de transactions" à un "actif financier macro" ; les ETF, les entreprises de trésorerie et les réserves stratégiques souveraines possibles à l'avenir remplacent les petits investisseurs et la spéculation sur la chaîne, devenant la principale force de prix.
Cela explique également pourquoi le "certain trimestre" que tout le monde attend ne vient toujours pas ? Parce que ce cycle n'est pas un environnement de "diffusion indifférenciée de liquidité", mais un cycle atypique avec une concentration de fonds élevée et une préférence pour le risque stratifiée. Structurellement, $BTC , les stablecoins, les RWA et quelques protocoles pouvant réellement réaliser des flux de trésorerie sont en train d'absorber des fonds supplémentaires, tandis qu'une grande quantité d'actifs "n'ayant que des récits, sans revenus" est en train d'être marginalisée.
C'est aussi pourquoi je pense que 2026 pourrait plus probablement être une conversion de bull/bear et une "structure de bear atypique". Les "trois moteurs politiques" (stimulation fiscale + assouplissement monétaire + déréglementation) que le rapport Binance souligne constamment ont effectivement offert un espace de hausse pour les actifs à risque, mais cette liquidité n'est pas de type "hausse généralisée", mais ressemble plutôt à un environnement qui récompense la certitude et punit l'ambiguïté.
Cette différenciation est déjà en cours : la capitalisation des stablecoins a atteint 305 milliards de dollars, le volume de règlement quotidien est de 3,5 trillions de dollars, presque le double de celui de Visa ; le TVL des RWA a atteint 17 milliards de dollars, dépassant pour la première fois les DEX ; les revenus annuels des principaux protocoles DeFi ont atteint 16,2 milliards de dollars, dépassant le total des revenus annuels de Nasdaq et de CME.
Tout cela indique que les fonds se dirigent vers des actifs "évaluables, conformes, durables".
Ainsi, 2026 pourrait ne pas être un bull market généralisé, mais ce n'est pas nécessairement un bear market traditionnel, mais ressemble plutôt à une phase de nettoyage pour les vieux OG + de restructuration. Ce qui est vraiment important, c'est de voir quels actifs sont en train d'être renforcés structurellement, et lesquels ne font que maintenir leur prix avec difficulté.
Ce n'est pas un cycle émotionnel, mais un cycle de fonds !
币安Binance华语
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📝Évolution de la blockchain en 2025 : bilan annuel de Binance
Un aperçu des avancées clés réalisées au cours de l'année écoulée dans les domaines de la réglementation, de la liquidité, de l'exploration Web3, de l'adoption par les institutions, de la protection des utilisateurs et de l'application quotidienne des cryptomonnaies.
Aperçu des points forts de 2025 :
🔹 Le volume d'échanges sur les produits Binance a atteint 34 billions de dollars américains
🔹 Le volume d'échanges sur Alpha 2.0 a dépassé 1 billion de dollars américains, attirant 17 millions d'utilisateurs
🔹 Prévension réussie de pertes potentielles dues à la fraude s'élevant à 6,69 milliards de dollars américains
🔹 Soutien à plus de 20 millions de commerçants via Binance Pay
👉阅读完整报告
Un aperçu des avancées clés réalisées au cours de l'année écoulée dans les domaines de la réglementation, de la liquidité, de l'exploration Web3, de l'adoption par les institutions, de la protection des utilisateurs et de l'application quotidienne des cryptomonnaies.
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🔹 Le volume d'échanges sur les produits Binance a atteint 34 billions de dollars américains
🔹 Le volume d'échanges sur Alpha 2.0 a dépassé 1 billion de dollars américains, attirant 17 millions d'utilisateurs
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Le rebond atteint son sommet ou le marché haussier commence ???
À la fin de 2025, lorsque j'ai renouvelé mon contrat avec l'équipe de Glassnode, ils ont confirmé ma contribution à la communauté chinoise au cours de l'année dernière, en particulier en me donnant accès aux « signaux propriétaires » qui étaient à l'origine réservés aux clients institutionnels. Pour être honnête, le contenu ici est complètement différent de ce que j'ai vu auparavant (trop professionnel), au point que même après tout ce temps, je ne l'ai pas encore complètement compris.
Cependant, il y a un indicateur que j'ai observé et qui semble assez efficace pour attraper les pics de rebond, je le partage avec mes amis ! — Signal de risque Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
Cependant, il y a un indicateur que j'ai observé et qui semble assez efficace pour attraper les pics de rebond, je le partage avec mes amis ! — Signal de risque Bitcoin (Bitcoin Risk Signal, BRS)
Surprise ! Une surprise absolue !
C'est le plus grand prix que j'ai jamais gagné depuis mon enfance ! Avant cela, le plus grand prix que j'ai remporté était un précieux dentifrice 'corail herbe'...
Lors de la deuxième phase de l'événement '100 BNB Grand Héros' à la place Binance, mon article a été sélectionné dans 'Contenu Sélectionné Quotidien', et j'ai remporté le grand prix de 1 BNB. Merci Binance
Merci à Ying Ge et à l'équipe de sélection des événements pour leur reconnaissance !
Peut-être que c'est de la chance...
Dans cet article 'Structure de capital + Structure de jetons = Direction du marché', j'ai exactement prévu à l'avance les niveaux de support et de résistance ; l'idée que 'l'espace à la baisse à court terme est limité, et la résistance à la hausse est encore plus faible' correspond également au rebond actuel du BTC. Cela a permis à cet article, qui a été limité sur Twitter, de renaître à la place Binance.
Lors de la deuxième phase de l'événement '100 BNB Grand Héros' à la place Binance, mon article a été sélectionné dans 'Contenu Sélectionné Quotidien', et j'ai remporté le grand prix de 1 BNB. Merci Binance
Merci à Ying Ge et à l'équipe de sélection des événements pour leur reconnaissance !
Peut-être que c'est de la chance...
Dans cet article 'Structure de capital + Structure de jetons = Direction du marché', j'ai exactement prévu à l'avance les niveaux de support et de résistance ; l'idée que 'l'espace à la baisse à court terme est limité, et la résistance à la hausse est encore plus faible' correspond également au rebond actuel du BTC. Cela a permis à cet article, qui a été limité sur Twitter, de renaître à la place Binance.
Le scénario se déroule comme nous l'avions prévu ! L'écart n'est que de 123 dollars, mais ! Peut-être que cela créera un fossé invisible.
Historiquement, le BTC n'a jamais pu franchir facilement cette ligne de coût moyen des détenteurs à court terme, considérée comme la "ligne de démarcation entre les marchés haussier et baissier", lors des transitions entre les marchés haussier et baissier.
Si nous y parvenons, nous pourrons revenir à des attentes de marché haussier ; sinon, c'est l'ensemble des participants du marché qui nous feront comprendre un fait cruel : le marché baissier est vraiment là !
Ainsi, derrière ces 123 dollars se trouve la distance entre le paradis et l'enfer…
Historiquement, le BTC n'a jamais pu franchir facilement cette ligne de coût moyen des détenteurs à court terme, considérée comme la "ligne de démarcation entre les marchés haussier et baissier", lors des transitions entre les marchés haussier et baissier.
Si nous y parvenons, nous pourrons revenir à des attentes de marché haussier ; sinon, c'est l'ensemble des participants du marché qui nous feront comprendre un fait cruel : le marché baissier est vraiment là !
Ainsi, derrière ces 123 dollars se trouve la distance entre le paradis et l'enfer…
Ce jour est enfin arrivé...
Quand j'ai ouvert mon compte boursier, déjà presque usé par le temps,
je me suis demandé quel titre non encore en hausse pourrait me servir de bouclier,
et j'ai été étonné de découvrir qu'il restait encore un ETF que je n'avais pas entièrement vendu,
par hasard, j'ai détenir cette position depuis 460 jours, avec un bénéfice de 50 %,
et j'ai aussitôt été ému aux larmes...
Ces 460 jours, j'ai tout donné à la recherche du Web3,
mais j'ai manqué ce qui était déjà là, tout près de moi.
On s'efforce de faire pousser une fleur, mais elle ne pousse pas,
mais en plantant sans y penser un saule, il pousse abondamment...
Grand A, cette fois, tu ne vas plus me tromper, hein ?
Quand j'ai ouvert mon compte boursier, déjà presque usé par le temps,
je me suis demandé quel titre non encore en hausse pourrait me servir de bouclier,
et j'ai été étonné de découvrir qu'il restait encore un ETF que je n'avais pas entièrement vendu,
par hasard, j'ai détenir cette position depuis 460 jours, avec un bénéfice de 50 %,
et j'ai aussitôt été ému aux larmes...
Ces 460 jours, j'ai tout donné à la recherche du Web3,
mais j'ai manqué ce qui était déjà là, tout près de moi.
On s'efforce de faire pousser une fleur, mais elle ne pousse pas,
mais en plantant sans y penser un saule, il pousse abondamment...
Grand A, cette fois, tu ne vas plus me tromper, hein ?
Même en 2026, si c'est une période baissière, ce sera une "période baissière atypique"
Dans le tweet du 10 décembre 2025, nous avons estimé que le prix du BTC devait chuter à 62 000 $ pour que le PSIP soit inférieur à 50 % (voir les références). L'estimation précédente, datée du 20 novembre, indiquait que le prix devait baisser à 59 000 $ pour que le PSIP soit inférieur à 50 %. Hier, j'ai effectué une nouvelle estimation, et le résultat est toujours de 62 000 $.
L'information implicite est la suivante : entre le 20 novembre et le 10 décembre, une grande quantité de parts acquises à bas prix a été transférée vers des niveaux plus élevés (prise de bénéfices), ce qui a fait augmenter le coût moyen global des parts. Entre le 10 décembre et le 12 janvier, le nombre de transferts de bas à haut a fortement diminué, et le coût global est resté presque inchangé, d'où le niveau de 62 000 $.
L'information implicite est la suivante : entre le 20 novembre et le 10 décembre, une grande quantité de parts acquises à bas prix a été transférée vers des niveaux plus élevés (prise de bénéfices), ce qui a fait augmenter le coût moyen global des parts. Entre le 10 décembre et le 12 janvier, le nombre de transferts de bas à haut a fortement diminué, et le coût global est resté presque inchangé, d'où le niveau de 62 000 $.
$BTC La valeur en dollars de la transaction moyenne par transaction sur la chaîne est passée de 24 897 $ par transaction en moyenne le 2025.12.30 à 41 338 $ par transaction en moyenne le 2026.1.13.
Cela indique que la liquidité qui avait disparu en raison des vacances revient ! De grands montants commencent à participer aux échanges, ce qui signifie que de nouveaux jeux commencent en 2026......
Cela indique que la liquidité qui avait disparu en raison des vacances revient ! De grands montants commencent à participer aux échanges, ce qui signifie que de nouveaux jeux commencent en 2026......
Structure des fonds + structure des titres = direction du marché
Le risque de Gamma des options (GEX) nous indique essentiellement : lorsque le prix du BTC fluctue, les market makers (MM) contribuent-ils à stabiliser le prix, ou sont-ils contraints de suivre la tendance du prix ? Les market makers, qui ne prennent généralement pas position sur la direction du marché, ne gagnent que grâce à la différence de prix. Après avoir vendu ou acheté des options, ils sont exposés aux variations du Delta et du Gamma.
À chaque variation de prix, le Delta change (c'est ce que représente le Gamma). Pour maintenir un positionnement neutre en risque, les MM doivent immédiatement acheter ou vendre du BTC (ou des contrats à terme) pour se couvrir.
Dans un état Long Gamma, lorsque le prix baisse, les MM achètent du BTC ; lorsque le prix monte, ils vendent du BTC pour se couvrir ; cela crée ainsi une force de gravité du Gamma. À l'inverse, dans un état Short Gamma, si le prix baisse, les MM sont contraints de vendre du BTC ; si le prix monte, ils sont contraints d'acheter du BTC ; cela agit alors comme un amplificateur de volatilité.
À chaque variation de prix, le Delta change (c'est ce que représente le Gamma). Pour maintenir un positionnement neutre en risque, les MM doivent immédiatement acheter ou vendre du BTC (ou des contrats à terme) pour se couvrir.
Dans un état Long Gamma, lorsque le prix baisse, les MM achètent du BTC ; lorsque le prix monte, ils vendent du BTC pour se couvrir ; cela crée ainsi une force de gravité du Gamma. À l'inverse, dans un état Short Gamma, si le prix baisse, les MM sont contraints de vendre du BTC ; si le prix monte, ils sont contraints d'acheter du BTC ; cela agit alors comme un amplificateur de volatilité.
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