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La tendance est en place. Le 24 septembre, j’écrivais que les États-Unis relevaient leurs taux tandis que le Japon resserrait sa politique monétaire : les actions américaines et les bons du Trésor ne pourraient pas être sauvés tous les deux. Aujourd’hui, on voit qu’ils risquent de ne pouvoir en sauver aucun. Le Nasdaq vient d’essuyer une très lourde baisse mensuelle, et ce n’est plus l’allure d’une simple correction.
Le moteur reste le même. L’argent du monde entier emprunte des yens à bas coût pour acheter des actions américaines. Le dollar est passé d’environ 164 à 156 yens : le yen s’apprécie, et le coût de l’emprunt comme la pression liée au remboursement augmentent. Les investisseurs n’ont d’autre choix que de vendre leurs actions pour racheter des yens et rembourser leurs emprunts. Même si la Réserve fédérale continue d’injecter des liquidités, elle ne peut empêcher ce désendettement de s’amplifier, car l’injection de liquidités ne peut contenir à la fois le taux de change et l’inflation.
La chute du 22 octobre a illustré toute la chaîne. Le Nasdaq a perdu 2,6 % et clôturé à 26008.86 points, sa plus forte baisse en une séance depuis juin. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 6,72 %, et Nvidia a vu sa capitalisation fondre d’environ 1 500 milliards de yuans en une nuit. Meta a perdu près de 7 % ; son flux de trésorerie disponible trimestriel est devenu négatif pour la première fois depuis plus de dix ans. Amazon a également revu à la baisse son objectif de dépenses d’investissement : la chaîne de l’IA commence à manquer de carburant. Le bitcoin est passé sous les 81 000 dollars, en baisse de 4,3 % en 24 heures. L’or au comptant a chuté de 2,79 %, passant sous les 4 050 dollars, et l’argent est tombé à 54,58 dollars. Les achats de valeurs refuges ont brièvement ramené le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans sous les 5 %. Pourtant, le Brent a dépassé les 113 dollars : si le pétrole continue de monter, l’inflation restera tenace et il sera encore plus difficile d’assouplir la politique monétaire.
Pour la suite, je reste sur cette position : la baisse des actions américaines n’est pas terminée. Tant que le yen continuera de s’apprécier, les débouclages de carry trade se poursuivront. Les géants de l’IA eux-mêmes réduisent leurs dépenses, et les valorisations les plus élevées seront les premières à céder. Attendons que le Nasdaq repasse au-dessus de 26700 points en clôture avant de parler de stabilisation ; d’ici là, toute remontée ne sera qu’un dernier sursaut.
$BTC #美股 #黄金 #yen
La tendance est en place. Le 24 septembre, j’écrivais que les États-Unis relevaient leurs taux tandis que le Japon resserrait sa politique monétaire : les actions américaines et les bons du Trésor ne pourraient pas être sauvés tous les deux. Aujourd’hui, on voit qu’ils risquent de ne pouvoir en sauver aucun. Le Nasdaq vient d’essuyer une très lourde baisse mensuelle, et ce n’est plus l’allure d’une simple correction.
Le moteur reste le même. L’argent du monde entier emprunte des yens à bas coût pour acheter des actions américaines. Le dollar est passé d’environ 164 à 156 yens : le yen s’apprécie, et le coût de l’emprunt comme la pression liée au remboursement augmentent. Les investisseurs n’ont d’autre choix que de vendre leurs actions pour racheter des yens et rembourser leurs emprunts. Même si la Réserve fédérale continue d’injecter des liquidités, elle ne peut empêcher ce désendettement de s’amplifier, car l’injection de liquidités ne peut contenir à la fois le taux de change et l’inflation.
La chute du 22 octobre a illustré toute la chaîne. Le Nasdaq a perdu 2,6 % et clôturé à 26008.86 points, sa plus forte baisse en une séance depuis juin. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 6,72 %, et Nvidia a vu sa capitalisation fondre d’environ 1 500 milliards de yuans en une nuit. Meta a perdu près de 7 % ; son flux de trésorerie disponible trimestriel est devenu négatif pour la première fois depuis plus de dix ans. Amazon a également revu à la baisse son objectif de dépenses d’investissement : la chaîne de l’IA commence à manquer de carburant. Le bitcoin est passé sous les 81 000 dollars, en baisse de 4,3 % en 24 heures. L’or au comptant a chuté de 2,79 %, passant sous les 4 050 dollars, et l’argent est tombé à 54,58 dollars. Les achats de valeurs refuges ont brièvement ramené le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans sous les 5 %. Pourtant, le Brent a dépassé les 113 dollars : si le pétrole continue de monter, l’inflation restera tenace et il sera encore plus difficile d’assouplir la politique monétaire.
Pour la suite, je reste sur cette position : la baisse des actions américaines n’est pas terminée. Tant que le yen continuera de s’apprécier, les débouclages de carry trade se poursuivront. Les géants de l’IA eux-mêmes réduisent leurs dépenses, et les valorisations les plus élevées seront les premières à céder. Attendons que le Nasdaq repasse au-dessus de 26700 points en clôture avant de parler de stabilisation ; d’ici là, toute remontée ne sera qu’un dernier sursaut.
$BTC #美股 #黄金 #yen
Le moteur reste le même. L’argent du monde entier emprunte des yens à bas coût pour acheter des actions américaines. Le dollar est passé d’environ 164 à 156 yens : le yen s’apprécie, et le coût de l’emprunt comme la pression liée au remboursement augmentent. Les investisseurs n’ont d’autre choix que de vendre leurs actions pour racheter des yens et rembourser leurs emprunts. Même si la Réserve fédérale continue d’injecter des liquidités, elle ne peut empêcher ce désendettement de s’amplifier, car l’injection de liquidités ne peut contenir à la fois le taux de change et l’inflation.
La chute du 22 octobre a illustré toute la chaîne. Le Nasdaq a perdu 2,6 % et clôturé à 26008.86 points, sa plus forte baisse en une séance depuis juin. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a chuté de 6,72 %, et Nvidia a vu sa capitalisation fondre d’environ 1 500 milliards de yuans en une nuit. Meta a perdu près de 7 % ; son flux de trésorerie disponible trimestriel est devenu négatif pour la première fois depuis plus de dix ans. Amazon a également revu à la baisse son objectif de dépenses d’investissement : la chaîne de l’IA commence à manquer de carburant. Le bitcoin est passé sous les 81 000 dollars, en baisse de 4,3 % en 24 heures. L’or au comptant a chuté de 2,79 %, passant sous les 4 050 dollars, et l’argent est tombé à 54,58 dollars. Les achats de valeurs refuges ont brièvement ramené le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans sous les 5 %. Pourtant, le Brent a dépassé les 113 dollars : si le pétrole continue de monter, l’inflation restera tenace et il sera encore plus difficile d’assouplir la politique monétaire.
Pour la suite, je reste sur cette position : la baisse des actions américaines n’est pas terminée. Tant que le yen continuera de s’apprécier, les débouclages de carry trade se poursuivront. Les géants de l’IA eux-mêmes réduisent leurs dépenses, et les valorisations les plus élevées seront les premières à céder. Attendons que le Nasdaq repasse au-dessus de 26700 points en clôture avant de parler de stabilisation ; d’ici là, toute remontée ne sera qu’un dernier sursaut.
$BTC #美股 #黄金 #yen
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Cette fois, libérer des réserves ne signifie pas qu’on peut faire baisser les prix à volonté : les stocks sont déjà au plus bas et peu de gens cherchent vraiment à faire baisser les cours.
Les États-Unis vont prélever au maximum 40 millions de barils cette fois-ci, pour clôturer l’opération de mars. Les réserves stratégiques sont tombées à 283,8 millions de barils, un niveau aussi bas qu’en octobre 1982. Il ne reste qu’environ 30 millions de barils avant le seuil légal.
Le véritable goulot d’étranglement se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Des raffineries européennes ferment ou sont à l’arrêt ; près d’un tiers des raffineries russes ont été mises hors service par des drones ; une grande partie des capacités de raffinage du Golfe est également endommagée. À l’échelle mondiale, les capacités de raffinage ne cessent de diminuer.
Pendant les 20 premiers jours de cette opération, le G7 va d’abord mettre sur le marché du diesel, pas du pétrole brut : ce qui manque, depuis le début, c’est du pétrole raffiné.
Les exportations sont elles aussi bloquées. Les restrictions russes sur le diesel durent jusqu’au 31 octobre et celles sur l’essence jusqu’en janvier prochain. La Chine suspend ses exportations de produits raffinés en octobre, privant le marché mondial de 31 à 46 millions de barils sur un mois. Libérer des réserves tout en bloquant les exportations ne peut pas durer longtemps.
Il y a aussi un autre facteur, rarement évoqué : aucun des deux camps ne considère l’inflation comme son ennemi numéro un. Les pays lourdement endettés veulent éroder leur dette par l’inflation ; ceux qui veulent maintenir leurs usines en activité ne souhaitent pas non plus un effondrement des prix. La marge de manœuvre pour faire baisser les cours est limitée.
Dans cette tendance, les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts sont les mieux placés. Lundi, l’or est revenu autour de 4 152 dollars, l’argent autour de 61 dollars et le bitcoin a dépassé les 86 000 dollars. Mais la semaine dernière, l’or a chuté de 3,68 %, l’argent de 6,77 % ; le dollar et les taux d’intérêt, eux, n’ont pas encore baissé.
Les cours reculent, mais la tendance est à la hausse. Le Brent, au-dessus de 101 dollars, et le brut américain, autour de 90 dollars, sont tous deux en baisse. Saudi Aramco a ramené ses prix de vente pour l’Asie en novembre à leur plus bas niveau depuis six ans. Mais le fait même qu’elle accepte de vendre à ce prix montre que les stocks ne sont pas abondants. Le raffinage et les exportations sont tous deux entravés : les prix ne peuvent pas être maintenus à la baisse. Ce repli ne fait que gagner du temps.
La variable décisive se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Pendant la dernière semaine de septembre, les volumes exportés ont dépassé ceux d’avant la guerre durant quatre jours. Mais le pétrole brut peut circuler, tandis que le raffinage ne suit pas : le diesel reste donc rare. Tant que les capacités de raffinage ne seront pas rétablies, le prix du pétrole ne pourra pas baisser.
$BTC #原油 #柴油 #通胀
Cette fois, libérer des réserves ne signifie pas qu’on peut faire baisser les prix à volonté : les stocks sont déjà au plus bas et peu de gens cherchent vraiment à faire baisser les cours.
Les États-Unis vont prélever au maximum 40 millions de barils cette fois-ci, pour clôturer l’opération de mars. Les réserves stratégiques sont tombées à 283,8 millions de barils, un niveau aussi bas qu’en octobre 1982. Il ne reste qu’environ 30 millions de barils avant le seuil légal.
Le véritable goulot d’étranglement se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Des raffineries européennes ferment ou sont à l’arrêt ; près d’un tiers des raffineries russes ont été mises hors service par des drones ; une grande partie des capacités de raffinage du Golfe est également endommagée. À l’échelle mondiale, les capacités de raffinage ne cessent de diminuer.
Pendant les 20 premiers jours de cette opération, le G7 va d’abord mettre sur le marché du diesel, pas du pétrole brut : ce qui manque, depuis le début, c’est du pétrole raffiné.
Les exportations sont elles aussi bloquées. Les restrictions russes sur le diesel durent jusqu’au 31 octobre et celles sur l’essence jusqu’en janvier prochain. La Chine suspend ses exportations de produits raffinés en octobre, privant le marché mondial de 31 à 46 millions de barils sur un mois. Libérer des réserves tout en bloquant les exportations ne peut pas durer longtemps.
Il y a aussi un autre facteur, rarement évoqué : aucun des deux camps ne considère l’inflation comme son ennemi numéro un. Les pays lourdement endettés veulent éroder leur dette par l’inflation ; ceux qui veulent maintenir leurs usines en activité ne souhaitent pas non plus un effondrement des prix. La marge de manœuvre pour faire baisser les cours est limitée.
Dans cette tendance, les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts sont les mieux placés. Lundi, l’or est revenu autour de 4 152 dollars, l’argent autour de 61 dollars et le bitcoin a dépassé les 86 000 dollars. Mais la semaine dernière, l’or a chuté de 3,68 %, l’argent de 6,77 % ; le dollar et les taux d’intérêt, eux, n’ont pas encore baissé.
Les cours reculent, mais la tendance est à la hausse. Le Brent, au-dessus de 101 dollars, et le brut américain, autour de 90 dollars, sont tous deux en baisse. Saudi Aramco a ramené ses prix de vente pour l’Asie en novembre à leur plus bas niveau depuis six ans. Mais le fait même qu’elle accepte de vendre à ce prix montre que les stocks ne sont pas abondants. Le raffinage et les exportations sont tous deux entravés : les prix ne peuvent pas être maintenus à la baisse. Ce repli ne fait que gagner du temps.
La variable décisive se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Pendant la dernière semaine de septembre, les volumes exportés ont dépassé ceux d’avant la guerre durant quatre jours. Mais le pétrole brut peut circuler, tandis que le raffinage ne suit pas : le diesel reste donc rare. Tant que les capacités de raffinage ne seront pas rétablies, le prix du pétrole ne pourra pas baisser.
$BTC #原油 #柴油 #通胀
Les États-Unis vont prélever au maximum 40 millions de barils cette fois-ci, pour clôturer l’opération de mars. Les réserves stratégiques sont tombées à 283,8 millions de barils, un niveau aussi bas qu’en octobre 1982. Il ne reste qu’environ 30 millions de barils avant le seuil légal.
Le véritable goulot d’étranglement se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Des raffineries européennes ferment ou sont à l’arrêt ; près d’un tiers des raffineries russes ont été mises hors service par des drones ; une grande partie des capacités de raffinage du Golfe est également endommagée. À l’échelle mondiale, les capacités de raffinage ne cessent de diminuer.
Pendant les 20 premiers jours de cette opération, le G7 va d’abord mettre sur le marché du diesel, pas du pétrole brut : ce qui manque, depuis le début, c’est du pétrole raffiné.
Les exportations sont elles aussi bloquées. Les restrictions russes sur le diesel durent jusqu’au 31 octobre et celles sur l’essence jusqu’en janvier prochain. La Chine suspend ses exportations de produits raffinés en octobre, privant le marché mondial de 31 à 46 millions de barils sur un mois. Libérer des réserves tout en bloquant les exportations ne peut pas durer longtemps.
Il y a aussi un autre facteur, rarement évoqué : aucun des deux camps ne considère l’inflation comme son ennemi numéro un. Les pays lourdement endettés veulent éroder leur dette par l’inflation ; ceux qui veulent maintenir leurs usines en activité ne souhaitent pas non plus un effondrement des prix. La marge de manœuvre pour faire baisser les cours est limitée.
Dans cette tendance, les actifs qui ne rapportent pas d’intérêts sont les mieux placés. Lundi, l’or est revenu autour de 4 152 dollars, l’argent autour de 61 dollars et le bitcoin a dépassé les 86 000 dollars. Mais la semaine dernière, l’or a chuté de 3,68 %, l’argent de 6,77 % ; le dollar et les taux d’intérêt, eux, n’ont pas encore baissé.
Les cours reculent, mais la tendance est à la hausse. Le Brent, au-dessus de 101 dollars, et le brut américain, autour de 90 dollars, sont tous deux en baisse. Saudi Aramco a ramené ses prix de vente pour l’Asie en novembre à leur plus bas niveau depuis six ans. Mais le fait même qu’elle accepte de vendre à ce prix montre que les stocks ne sont pas abondants. Le raffinage et les exportations sont tous deux entravés : les prix ne peuvent pas être maintenus à la baisse. Ce repli ne fait que gagner du temps.
La variable décisive se situe dans le raffinage, pas dans le pétrole brut. Pendant la dernière semaine de septembre, les volumes exportés ont dépassé ceux d’avant la guerre durant quatre jours. Mais le pétrole brut peut circuler, tandis que le raffinage ne suit pas : le diesel reste donc rare. Tant que les capacités de raffinage ne seront pas rétablies, le prix du pétrole ne pourra pas baisser.
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Les réserves sont libérées, mais les stocks s’épuisentCette ronde de déstockage suscite beaucoup de remous ; ça ressemble davantage à une fouille dans les réserves cachées au fond du coffre. Le 2 octobre, le G7 a annoncé vouloir libérer, dans un délai de quatre mois, jusqu’à 100 millions de barils de diesel et de pétrole brut, les vingt premiers jours étant surtout consacrés au diesel. Auparavant, ces derniers jours, le Département américain de l’énergie avait aussi annoncé, via des échanges, mettre sur le marché jusqu’à 40 millions de barils de réserves stratégiques, précisant qu’il s’agissait de la dernière série des 172 millions de barils promis dans le plan depuis mars.
Les réserves elles-mêmes sont presque à sec. Pour la semaine du 25 septembre, les réserves stratégiques américaines de pétrole ont chuté à 283,8 millions de barils : c’est le niveau le plus bas depuis octobre 1982, et il ne reste qu’environ 30 millions de barils de marge par rapport au seuil minimal légal de fonctionnement de 252,4 millions. Un rapport d’audit gouvernemental indique qu’en raison des travaux dans les cavités salines et de pannes, plus du quart du pétrole brut stocké ne peut pas être extrait. Le fait de sortir ses réserves de la sorte montre en soi que les stocks commerciaux sont déjà sous tension. À l’heure actuelle, l’écart d’approvisionnement mondial en pétrole brut est d’environ 1,8 million de barils par jour ; libérer des réserves ne peut qu’exercer une pression baissière à court terme sur les prix, sans régler les ruptures d’approvisionnement provoquées par les conflits géopolitiques.
Les réserves sont libérées, mais les stocks s’épuisent
Cette ronde de déstockage suscite beaucoup de remous ; ça ressemble davantage à une fouille dans les réserves cachées au fond du coffre. Le 2 octobre, le G7 a annoncé vouloir libérer, dans un délai de quatre mois, jusqu’à 100 millions de barils de diesel et de pétrole brut, les vingt premiers jours étant surtout consacrés au diesel. Auparavant, ces derniers jours, le Département américain de l’énergie avait aussi annoncé, via des échanges, mettre sur le marché jusqu’à 40 millions de barils de réserves stratégiques, précisant qu’il s’agissait de la dernière série des 172 millions de barils promis dans le plan depuis mars.
Les réserves elles-mêmes sont presque à sec. Pour la semaine du 25 septembre, les réserves stratégiques américaines de pétrole ont chuté à 283,8 millions de barils : c’est le niveau le plus bas depuis octobre 1982, et il ne reste qu’environ 30 millions de barils de marge par rapport au seuil minimal légal de fonctionnement de 252,4 millions. Un rapport d’audit gouvernemental indique qu’en raison des travaux dans les cavités salines et de pannes, plus du quart du pétrole brut stocké ne peut pas être extrait. Le fait de sortir ses réserves de la sorte montre en soi que les stocks commerciaux sont déjà sous tension. À l’heure actuelle, l’écart d’approvisionnement mondial en pétrole brut est d’environ 1,8 million de barils par jour ; libérer des réserves ne peut qu’exercer une pression baissière à court terme sur les prix, sans régler les ruptures d’approvisionnement provoquées par les conflits géopolitiques.
Les réserves elles-mêmes sont presque à sec. Pour la semaine du 25 septembre, les réserves stratégiques américaines de pétrole ont chuté à 283,8 millions de barils : c’est le niveau le plus bas depuis octobre 1982, et il ne reste qu’environ 30 millions de barils de marge par rapport au seuil minimal légal de fonctionnement de 252,4 millions. Un rapport d’audit gouvernemental indique qu’en raison des travaux dans les cavités salines et de pannes, plus du quart du pétrole brut stocké ne peut pas être extrait. Le fait de sortir ses réserves de la sorte montre en soi que les stocks commerciaux sont déjà sous tension. À l’heure actuelle, l’écart d’approvisionnement mondial en pétrole brut est d’environ 1,8 million de barils par jour ; libérer des réserves ne peut qu’exercer une pression baissière à court terme sur les prix, sans régler les ruptures d’approvisionnement provoquées par les conflits géopolitiques.
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Bourse américaine et obligations américaines: cette fois, on ne peut en sauver qu’uneLes États-Unis augmentent leurs taux, et le Japon aussi resserre sa politique. Comment va évoluer l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon? C’est ce qui déterminera quel marché, boursier ou obligataire, craquera en premier. Voilà le dilemme qui s’offre à nous: continuer à relever les taux ou d’abord préserver le marché des obligations d’État.
Ce n’est que si les États-Unis continuent d’augmenter leurs taux que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se creuse. Dans ce cas, la Bourse américaine peut tenir un certain temps grâce à un yen bon marché; ce sont alors les obligations américaines qui finissent par tomber. Si les États-Unis et le Japon agissent en même temps, l’écart ne change pas: la Bourse américaine se maintient un peu, puis baisse à son tour, et les obligations américaines sont tout de même touchées. Le cas le plus difficile, c’est quand le Japon augmente ses taux davantage que les États-Unis: l’écart se réduit, et l’ensemble des capitaux mondiaux revient en même temps. Pour ces deux jambes — le marché boursier et le marché obligataire — les autorités ne peuvent en préserver qu’une seule.
Bourse américaine et obligations américaines: cette fois, on ne peut en sauver qu’une
Les États-Unis augmentent leurs taux, et le Japon aussi resserre sa politique. Comment va évoluer l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon? C’est ce qui déterminera quel marché, boursier ou obligataire, craquera en premier. Voilà le dilemme qui s’offre à nous: continuer à relever les taux ou d’abord préserver le marché des obligations d’État.
Ce n’est que si les États-Unis continuent d’augmenter leurs taux que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se creuse. Dans ce cas, la Bourse américaine peut tenir un certain temps grâce à un yen bon marché; ce sont alors les obligations américaines qui finissent par tomber. Si les États-Unis et le Japon agissent en même temps, l’écart ne change pas: la Bourse américaine se maintient un peu, puis baisse à son tour, et les obligations américaines sont tout de même touchées. Le cas le plus difficile, c’est quand le Japon augmente ses taux davantage que les États-Unis: l’écart se réduit, et l’ensemble des capitaux mondiaux revient en même temps. Pour ces deux jambes — le marché boursier et le marché obligataire — les autorités ne peuvent en préserver qu’une seule.
Ce n’est que si les États-Unis continuent d’augmenter leurs taux que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon se creuse. Dans ce cas, la Bourse américaine peut tenir un certain temps grâce à un yen bon marché; ce sont alors les obligations américaines qui finissent par tomber. Si les États-Unis et le Japon agissent en même temps, l’écart ne change pas: la Bourse américaine se maintient un peu, puis baisse à son tour, et les obligations américaines sont tout de même touchées. Le cas le plus difficile, c’est quand le Japon augmente ses taux davantage que les États-Unis: l’écart se réduit, et l’ensemble des capitaux mondiaux revient en même temps. Pour ces deux jambes — le marché boursier et le marché obligataire — les autorités ne peuvent en préserver qu’une seule.
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Hausse de taux de ton belliciste, incapable de soutenir un dollar fortCette hausse de taux est la plus “dure” de ces dernières années, mais elle ne suffit pas à soutenir le dollar. L’assurance du dollar repose, au fond, sur la politique budgétaire, et non sur les déclarations de la Réserve fédérale. Les taux montent à 3,75 %–4,00 %, et les 12 votes passent à l’unanimité.
L’effet d’une posture plus ferme n’a tenu qu’une journée. Le jour de la décision, l’indice du dollar a touché 100,33, puis le lendemain il est retombé à 100,25, en baisse de 0,6 %. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est aussi passé de 5,02 % à 4,95 %.
Les chiffres de l’inflation ne permettent pas non plus de continuer à s’entêter. Le PCE total est à 3,6 %, le PCE hors alimentation et énergie à 3,2 %, et l’IPC à 2,4 %, avec tous des indicateurs en baisse. La Réserve fédérale elle-même dit que les conditions financières ne sont pas, pour l’instant, restrictives, mais elle refuse de donner des indications claires sur la question de savoir si des hausses de taux auront lieu à l’avenir ou non, en laissant ainsi une marge de manœuvre sous ses pieds.
Hausse de taux de ton belliciste, incapable de soutenir un dollar fort
Cette hausse de taux est la plus “dure” de ces dernières années, mais elle ne suffit pas à soutenir le dollar. L’assurance du dollar repose, au fond, sur la politique budgétaire, et non sur les déclarations de la Réserve fédérale. Les taux montent à 3,75 %–4,00 %, et les 12 votes passent à l’unanimité.
L’effet d’une posture plus ferme n’a tenu qu’une journée. Le jour de la décision, l’indice du dollar a touché 100,33, puis le lendemain il est retombé à 100,25, en baisse de 0,6 %. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est aussi passé de 5,02 % à 4,95 %.
Les chiffres de l’inflation ne permettent pas non plus de continuer à s’entêter. Le PCE total est à 3,6 %, le PCE hors alimentation et énergie à 3,2 %, et l’IPC à 2,4 %, avec tous des indicateurs en baisse. La Réserve fédérale elle-même dit que les conditions financières ne sont pas, pour l’instant, restrictives, mais elle refuse de donner des indications claires sur la question de savoir si des hausses de taux auront lieu à l’avenir ou non, en laissant ainsi une marge de manœuvre sous ses pieds.
L’effet d’une posture plus ferme n’a tenu qu’une journée. Le jour de la décision, l’indice du dollar a touché 100,33, puis le lendemain il est retombé à 100,25, en baisse de 0,6 %. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans est aussi passé de 5,02 % à 4,95 %.
Les chiffres de l’inflation ne permettent pas non plus de continuer à s’entêter. Le PCE total est à 3,6 %, le PCE hors alimentation et énergie à 3,2 %, et l’IPC à 2,4 %, avec tous des indicateurs en baisse. La Réserve fédérale elle-même dit que les conditions financières ne sont pas, pour l’instant, restrictives, mais elle refuse de donner des indications claires sur la question de savoir si des hausses de taux auront lieu à l’avenir ou non, en laissant ainsi une marge de manœuvre sous ses pieds.
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L’ancrage de la fixation du prix de l’or est passé de la baisse des taux aux obligations du TrésorLa façon de fixer le prix de l’or a changé. Avant, on regardait quand la Réserve fédérale allait baisser ses taux ; désormais, on surveille si le marché croit encore à une baisse des taux de la Fed, et les regards se portent sur les taux des obligations du Trésor à long terme.
Ici, la hausse des taux est vue comme une compensation face à l’inflation : si l’inflation « mange » une partie de l’argent, les taux doivent la compenser à due proportion. Ce qui détermine l’orientation n’est pas de savoir si la Fed hausse ou non cette fois, mais si les taux des obligations du Trésor à long terme restent stables.
北京时间9月17日凌晨，美联储把利率上调25个基点到3.75%至4.00%，12票全票通过，三年多来第一次加息。点阵图显示年内还会再加一次，通胀回到2%要等到2029年。美元指数涨到100.33，10年期美债收益率回到5.02%，2年期升到4.73%。黄金现货跌0.70%报4264美元，盘中最深跌约3%，白银跌0.68%报63.42美元。道指跌1.21%，标普500跌0.45%，纳指基本收平。
L’ancrage de la fixation du prix de l’or est passé de la baisse des taux aux obligations du Trésor
La façon de fixer le prix de l’or a changé. Avant, on regardait quand la Réserve fédérale allait baisser ses taux ; désormais, on surveille si le marché croit encore à une baisse des taux de la Fed, et les regards se portent sur les taux des obligations du Trésor à long terme.
Ici, la hausse des taux est vue comme une compensation face à l’inflation : si l’inflation « mange » une partie de l’argent, les taux doivent la compenser à due proportion. Ce qui détermine l’orientation n’est pas de savoir si la Fed hausse ou non cette fois, mais si les taux des obligations du Trésor à long terme restent stables.
北京时间9月17日凌晨，美联储把利率上调25个基点到3.75%至4.00%，12票全票通过，三年多来第一次加息。点阵图显示年内还会再加一次，通胀回到2%要等到2029年。美元指数涨到100.33，10年期美债收益率回到5.02%，2年期升到4.73%。黄金现货跌0.70%报4264美元，盘中最深跌约3%，白银跌0.68%报63.42美元。道指跌1.21%，标普500跌0.45%，纳指基本收平。
Ici, la hausse des taux est vue comme une compensation face à l’inflation : si l’inflation « mange » une partie de l’argent, les taux doivent la compenser à due proportion. Ce qui détermine l’orientation n’est pas de savoir si la Fed hausse ou non cette fois, mais si les taux des obligations du Trésor à long terme restent stables.
北京时间9月17日凌晨，美联储把利率上调25个基点到3.75%至4.00%，12票全票通过，三年多来第一次加息。点阵图显示年内还会再加一次，通胀回到2%要等到2029年。美元指数涨到100.33，10年期美债收益率回到5.02%，2年期升到4.73%。黄金现货跌0.70%报4264美元，盘中最深跌约3%，白银跌0.68%报63.42美元。道指跌1.21%，标普500跌0.45%，纳指基本收平。
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Le dollar et les taux pèsent ensemble sur le marchéÀ court terme, ce qui pèse vraiment sur le marché, ce n’est pas seulement le rebond du dollar : c’est la hausse conjointe du dollar et des taux. L’indice du dollar repasse autour de 99,08, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans monte à 4,965 %. Dans ce contexte, détenir de la trésorerie et des obligations devient plus avantageux, et les autres actifs sont donc plus facilement vendus.
Cette évolution est différente des conditions d’hier « le dollar est plutôt faible et l’or/l’argent restent soutenus ». Les prix côté production aux États-Unis ont progressé de 5,4 % en glissement annuel en août, et le prix du pétrole est repassé au-dessus de 100 dollars : les anticipations de hausse des taux se renforcent. Autrement dit, les inquiétudes du marché ont basculé : elles ne concernent plus seulement la pression venant du marché obligataire, mais l’inflation qui oblige les taux à continuer de monter.
Mise sur le marché : le Bitcoin revient vers environ 77,9 mille dollars, et les trois principaux indices boursiers américains ont tous baissé d’environ 0,6 % ; l’or recule de 1,94 % et l’argent de 5,48 %. L’argent est plus faible, car il craint non seulement des taux d’intérêt élevés, mais aussi un refroidissement de la demande industrielle. Si, ce soir, les données d’inflation continuent d’être élevées, le dollar et les taux risquent de continuer à peser sur les actifs à risque ; si les données montrent clairement un ralentissement, cette analyse devra être réévaluée.$BTC #美元 #美债 #or
Le dollar et les taux pèsent ensemble sur le marché
À court terme, ce qui pèse vraiment sur le marché, ce n’est pas seulement le rebond du dollar : c’est la hausse conjointe du dollar et des taux. L’indice du dollar repasse autour de 99,08, et le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans monte à 4,965 %. Dans ce contexte, détenir de la trésorerie et des obligations devient plus avantageux, et les autres actifs sont donc plus facilement vendus.
Cette évolution est différente des conditions d’hier « le dollar est plutôt faible et l’or/l’argent restent soutenus ». Les prix côté production aux États-Unis ont progressé de 5,4 % en glissement annuel en août, et le prix du pétrole est repassé au-dessus de 100 dollars : les anticipations de hausse des taux se renforcent. Autrement dit, les inquiétudes du marché ont basculé : elles ne concernent plus seulement la pression venant du marché obligataire, mais l’inflation qui oblige les taux à continuer de monter.
Mise sur le marché : le Bitcoin revient vers environ 77,9 mille dollars, et les trois principaux indices boursiers américains ont tous baissé d’environ 0,6 % ; l’or recule de 1,94 % et l’argent de 5,48 %. L’argent est plus faible, car il craint non seulement des taux d’intérêt élevés, mais aussi un refroidissement de la demande industrielle. Si, ce soir, les données d’inflation continuent d’être élevées, le dollar et les taux risquent de continuer à peser sur les actifs à risque ; si les données montrent clairement un ralentissement, cette analyse devra être réévaluée.$BTC #美元 #美债 #or
Cette évolution est différente des conditions d’hier « le dollar est plutôt faible et l’or/l’argent restent soutenus ». Les prix côté production aux États-Unis ont progressé de 5,4 % en glissement annuel en août, et le prix du pétrole est repassé au-dessus de 100 dollars : les anticipations de hausse des taux se renforcent. Autrement dit, les inquiétudes du marché ont basculé : elles ne concernent plus seulement la pression venant du marché obligataire, mais l’inflation qui oblige les taux à continuer de monter.
Mise sur le marché : le Bitcoin revient vers environ 77,9 mille dollars, et les trois principaux indices boursiers américains ont tous baissé d’environ 0,6 % ; l’or recule de 1,94 % et l’argent de 5,48 %. L’argent est plus faible, car il craint non seulement des taux d’intérêt élevés, mais aussi un refroidissement de la demande industrielle. Si, ce soir, les données d’inflation continuent d’être élevées, le dollar et les taux risquent de continuer à peser sur les actifs à risque ; si les données montrent clairement un ralentissement, cette analyse devra être réévaluée.$BTC #美元 #美债 #or
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Rachats ne veut pas dire « relance » : la pression sur la dette longue demeureCette fois, le Trésor américain a relevé la limite des rachats de trésors à long terme à 6 milliards de dollars. Le marché ne l’a pas pris pour une véritable opération de « relance », et a au contraire continué à vendre les obligations longues. Le rendement des Treasuries à 10 ans est monté à environ 4,84 %, ce qui indique que tout le monde se concentre davantage sur le montant de dette que les États-Unis vont émettre et sur la question de savoir qui la prendra ensuite, plutôt que sur la quantité d’anciennes obligations que ces rachats permettent d’acheter.\n\nLes rachats ressemblent davantage à un échange de voiture d’occasion contre une voiture neuve : ils améliorent le déroulement des transactions, mais ne réduisent pas le nombre de voitures sur la route. Les États-Unis émettent plus de 2 000 milliards de dollars de dette chaque année ; 6 milliards de dollars dans ce contexte ont du mal à modifier la pression sur l’offre. Si le déficit budgétaire, l’inflation et le prix du pétrole continuent de grimper, les taux sur la partie longue pourraient encore exercer une pression sur le marché.\n\nVu la réaction du marché, la hausse des taux pèse d’abord sur les actions dont l’évaluation est élevée : le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement reculé d’environ 0,48 % et 0,64 % sur la séance précédente. Le BTC est autour de 78 100 dollars, en légère baisse, mais la volatilité reste importante. Le point clé sera de voir si le dollar et les taux baissent en même temps. L’indice du dollar est d’environ 98,80. L’or clôture à environ 4 402 dollars, l’argent à environ 67,28 dollars : le statut de valeur refuge et la faiblesse relative du dollar apportent temporairement un soutien aux métaux précieux, mais l’argent est encore influencé par la demande industrielle.\n\nLa suite sera surtout l’occasion de surveiller davantage les rendements de la partie longue, les volumes effectifs des rachats à venir et les données sur l’inflation. Si les rendements continuent de monter, l’effet de stabilisation des rachats n’aura pas encore été pleinement reconnu par le marché ; si les taux redescendent et que le dollar s’affaiblit, les actifs à risque pourraient alors respirer plus clairement.\n\n$BTC
Rachats ne veut pas dire « relance » : la pression sur la dette longue demeure
Cette fois, le Trésor américain a relevé la limite des rachats de trésors à long terme à 6 milliards de dollars. Le marché ne l’a pas pris pour une véritable opération de « relance », et a au contraire continué à vendre les obligations longues. Le rendement des Treasuries à 10 ans est monté à environ 4,84 %, ce qui indique que tout le monde se concentre davantage sur le montant de dette que les États-Unis vont émettre et sur la question de savoir qui la prendra ensuite, plutôt que sur la quantité d’anciennes obligations que ces rachats permettent d’acheter.\n\nLes rachats ressemblent davantage à un échange de voiture d’occasion contre une voiture neuve : ils améliorent le déroulement des transactions, mais ne réduisent pas le nombre de voitures sur la route. Les États-Unis émettent plus de 2 000 milliards de dollars de dette chaque année ; 6 milliards de dollars dans ce contexte ont du mal à modifier la pression sur l’offre. Si le déficit budgétaire, l’inflation et le prix du pétrole continuent de grimper, les taux sur la partie longue pourraient encore exercer une pression sur le marché.\n\nVu la réaction du marché, la hausse des taux pèse d’abord sur les actions dont l’évaluation est élevée : le S&P 500 et le Nasdaq ont respectivement reculé d’environ 0,48 % et 0,64 % sur la séance précédente. Le BTC est autour de 78 100 dollars, en légère baisse, mais la volatilité reste importante. Le point clé sera de voir si le dollar et les taux baissent en même temps. L’indice du dollar est d’environ 98,80. L’or clôture à environ 4 402 dollars, l’argent à environ 67,28 dollars : le statut de valeur refuge et la faiblesse relative du dollar apportent temporairement un soutien aux métaux précieux, mais l’argent est encore influencé par la demande industrielle.\n\nLa suite sera surtout l’occasion de surveiller davantage les rendements de la partie longue, les volumes effectifs des rachats à venir et les données sur l’inflation. Si les rendements continuent de monter, l’effet de stabilisation des rachats n’aura pas encore été pleinement reconnu par le marché ; si les taux redescendent et que le dollar s’affaiblit, les actifs à risque pourraient alors respirer plus clairement.\n\n$BTC
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L’appréciation du yen retire du financement bon marchéLe renforcement du yen n’affecte pas seulement le marché des changes. Par le passé, certaines personnes empruntaient du yen à faible coût, pour l’échanger contre des dollars et acheter des bons du Trésor américains, des actions et d’autres actifs à rendement élevé, comme si elles utilisaient un prêt bon marché pour obtenir un rendement supérieur. Tant que le yen ne montait pas, l’opération restait relativement stable ; aujourd’hui, le yen s’apprécie et les anticipations de hausse des taux au Japon se renforcent, de sorte que le coût d’emprunt et le coût de remboursement augmentent en même temps. Une partie des fonds doit alors vendre des actifs et racheter du yen.
Au 9 septembre, dans la matinée, le taux dollar/yen était d’environ 153,7, et il est même descendu à 152,9 en séance ; depuis début septembre, le yen s’est apprécié d’environ 4 %. Cela montre que le dénouement des positions de carry trade a déjà commencé, mais qu’il reste encore loin d’un scénario de perte totale de contrôle. Le vrai point à surveiller est de savoir si l’appréciation du yen va se poursuivre, et si les baisses des actions et des actifs à forte volatilité s’amplifient elles aussi en même temps.
L’appréciation du yen retire du financement bon marché
Le renforcement du yen n’affecte pas seulement le marché des changes. Par le passé, certaines personnes empruntaient du yen à faible coût, pour l’échanger contre des dollars et acheter des bons du Trésor américains, des actions et d’autres actifs à rendement élevé, comme si elles utilisaient un prêt bon marché pour obtenir un rendement supérieur. Tant que le yen ne montait pas, l’opération restait relativement stable ; aujourd’hui, le yen s’apprécie et les anticipations de hausse des taux au Japon se renforcent, de sorte que le coût d’emprunt et le coût de remboursement augmentent en même temps. Une partie des fonds doit alors vendre des actifs et racheter du yen.
Au 9 septembre, dans la matinée, le taux dollar/yen était d’environ 153,7, et il est même descendu à 152,9 en séance ; depuis début septembre, le yen s’est apprécié d’environ 4 %. Cela montre que le dénouement des positions de carry trade a déjà commencé, mais qu’il reste encore loin d’un scénario de perte totale de contrôle. Le vrai point à surveiller est de savoir si l’appréciation du yen va se poursuivre, et si les baisses des actions et des actifs à forte volatilité s’amplifient elles aussi en même temps.
Au 9 septembre, dans la matinée, le taux dollar/yen était d’environ 153,7, et il est même descendu à 152,9 en séance ; depuis début septembre, le yen s’est apprécié d’environ 4 %. Cela montre que le dénouement des positions de carry trade a déjà commencé, mais qu’il reste encore loin d’un scénario de perte totale de contrôle. Le vrai point à surveiller est de savoir si l’appréciation du yen va se poursuivre, et si les baisses des actions et des actifs à forte volatilité s’amplifient elles aussi en même temps.
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Les bons du Trésor ne tiendront pas face aux hausses de taux : l’assouplissement du bilan pour sauver le marché risque bien d’être inévitableLe marché des bons du Trésor américain n’arrive déjà plus à supporter de nouvelles hausses de taux. Peu importe les chiffres de l’inflation, la probabilité que la Réserve fédérale augmente directement les taux est très faible. Les déclarations selon lesquelles elle allait réduire son bilan, ça s’entend et ça se discute, mais au moment critique, il y aura très probablement l’inverse.
L’outil FIMA fait très “haut de gamme”, mais en réalité il sert simplement à accorder temporairement des prêts en dollars entre banques centrales de différents pays. Son ampleur est trop faible : pour l’ensemble du marché, ce n’est qu’une goutte d’eau, ça ne pourra pas résoudre un problème majeur.
Le problème, c’est que l’inflation s’oriente déjà vers un scénario inquiétant. Une fois que les prix ne pourront plus être contenus, il sera ensuite très difficile de les remettre en ordre. Comment arbitrer entre les obligations de sauvetage et la lutte contre l’inflation ? Après, tout va encore alterner et se renégocier à plusieurs reprises. Au final, la trajectoire dépendra des données réelles.
Les bons du Trésor ne tiendront pas face aux hausses de taux : l’assouplissement du bilan pour sauver le marché risque bien d’être inévitable
Le marché des bons du Trésor américain n’arrive déjà plus à supporter de nouvelles hausses de taux. Peu importe les chiffres de l’inflation, la probabilité que la Réserve fédérale augmente directement les taux est très faible. Les déclarations selon lesquelles elle allait réduire son bilan, ça s’entend et ça se discute, mais au moment critique, il y aura très probablement l’inverse.
L’outil FIMA fait très “haut de gamme”, mais en réalité il sert simplement à accorder temporairement des prêts en dollars entre banques centrales de différents pays. Son ampleur est trop faible : pour l’ensemble du marché, ce n’est qu’une goutte d’eau, ça ne pourra pas résoudre un problème majeur.
Le problème, c’est que l’inflation s’oriente déjà vers un scénario inquiétant. Une fois que les prix ne pourront plus être contenus, il sera ensuite très difficile de les remettre en ordre. Comment arbitrer entre les obligations de sauvetage et la lutte contre l’inflation ? Après, tout va encore alterner et se renégocier à plusieurs reprises. Au final, la trajectoire dépendra des données réelles.
L’outil FIMA fait très “haut de gamme”, mais en réalité il sert simplement à accorder temporairement des prêts en dollars entre banques centrales de différents pays. Son ampleur est trop faible : pour l’ensemble du marché, ce n’est qu’une goutte d’eau, ça ne pourra pas résoudre un problème majeur.
Le problème, c’est que l’inflation s’oriente déjà vers un scénario inquiétant. Une fois que les prix ne pourront plus être contenus, il sera ensuite très difficile de les remettre en ordre. Comment arbitrer entre les obligations de sauvetage et la lutte contre l’inflation ? Après, tout va encore alterner et se renégocier à plusieurs reprises. Au final, la trajectoire dépendra des données réelles.
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Les anticipations de hausse des taux s’intensifient moins : le yen pourrait devenir un outil d’ajustement de la liquiditéD’après les informations disponibles à l’heure actuelle, la probabilité d’une hausse des taux de la part de la Fed est déjà très faible.
D’abord, l’accent de la politique monétaire pourrait se déplacer vers le taux de change du yen, en le faisant monter afin de réduire la liquidité ;
Deuxièmement, du point de vue des bons du Trésor américain, la trajectoire de hausse des taux fait face à de fortes contraintes, et la marge d’action est limitée.
Conclusion : à court terme, il convient de surveiller de près le refroidissement des anticipations de hausse des taux et l’évolution du yen, mais il ne faut pas pour autant miser lourdement là-dessus.
Les anticipations de hausse des taux s’intensifient moins : le yen pourrait devenir un outil d’ajustement de la liquidité
D’après les informations disponibles à l’heure actuelle, la probabilité d’une hausse des taux de la part de la Fed est déjà très faible.
D’abord, l’accent de la politique monétaire pourrait se déplacer vers le taux de change du yen, en le faisant monter afin de réduire la liquidité ;
Deuxièmement, du point de vue des bons du Trésor américain, la trajectoire de hausse des taux fait face à de fortes contraintes, et la marge d’action est limitée.
Conclusion : à court terme, il convient de surveiller de près le refroidissement des anticipations de hausse des taux et l’évolution du yen, mais il ne faut pas pour autant miser lourdement là-dessus.
D’abord, l’accent de la politique monétaire pourrait se déplacer vers le taux de change du yen, en le faisant monter afin de réduire la liquidité ;
Deuxièmement, du point de vue des bons du Trésor américain, la trajectoire de hausse des taux fait face à de fortes contraintes, et la marge d’action est limitée.
Conclusion : à court terme, il convient de surveiller de près le refroidissement des anticipations de hausse des taux et l’évolution du yen, mais il ne faut pas pour autant miser lourdement là-dessus.
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La crise énergétique n'est pas un accident, mais fait partie du jeu des États-Unis : avec la réduction de production au Moyen-Orient et en Russie, les entreprises pétrolières américaines en profitent d'abord, mais le prix élevé du pétrole étrangle l'inflation, annule les baisses de taux et érode peu à peu l'hégémonie du dollar. À ce stade, je m'inquiète moins de la hausse du pétrole que du fait que la crédibilité du dollar commence à payer le prix de la guerre énergétique.
La crise énergétique n'est pas un accident, mais fait partie du jeu des États-Unis : avec la réduction de production au Moyen-Orient et en Russie, les entreprises pétrolières américaines en profitent d'abord, mais le prix élevé du pétrole étrangle l'inflation, annule les baisses de taux et érode peu à peu l'hégémonie du dollar. À ce stade, je m'inquiète moins de la hausse du pétrole que du fait que la crédibilité du dollar commence à payer le prix de la guerre énergétique.
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Actuellement, cette vague de retraits des métaux précieux ressemble davantage à un signe que la liquidité du dollar commence à se resserrer, et non à la fin de la logique haussière. Lorsque le marché manque réellement de dollars, ce ne sont souvent pas les actifs les plus mauvais qui sont vendus en premier, mais ceux qui peuvent être facilement convertis en liquidités. Tant que les prix du pétrole ne peuvent pas être contenus, que les taux d'intérêt à long terme ne baissent pas et que le marché boursier américain ne continue pas à baisser, la ligne de transaction va passer de "attendre une baisse des taux" à "attraper la liquidité". Une fois que nous en serons là, les métaux précieux pourraient également être vendus en masse, et lorsque la crise du dollar atteindra son paroxysme, la logique de protection contre la dévaluation sera finalement revalorisée par le marché.
Actuellement, cette vague de retraits des métaux précieux ressemble davantage à un signe que la liquidité du dollar commence à se resserrer, et non à la fin de la logique haussière. Lorsque le marché manque réellement de dollars, ce ne sont souvent pas les actifs les plus mauvais qui sont vendus en premier, mais ceux qui peuvent être facilement convertis en liquidités. Tant que les prix du pétrole ne peuvent pas être contenus, que les taux d'intérêt à long terme ne baissent pas et que le marché boursier américain ne continue pas à baisser, la ligne de transaction va passer de "attendre une baisse des taux" à "attraper la liquidité". Une fois que nous en serons là, les métaux précieux pourraient également être vendus en masse, et lorsque la crise du dollar atteindra son paroxysme, la logique de protection contre la dévaluation sera finalement revalorisée par le marché.
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Dans cette manche du jeu du Moyen-Orient, l'élément décisif n'est pas le missile, mais le prix du pétrole. Le F-35 semble avoir été touché, mais les États-Unis doivent encore laisser le pétrole iranien passer par la mer, et envisagent même d'assouplir les sanctions et de libérer des réserves pour faire baisser le prix du pétrole. Cela montre que ce qui les inquiète réellement, ce n'est pas l'escalade du conflit, mais l'inflation incontrôlée. Une fois que le prix du pétrole n'est plus maîtrisable, le rêve de baisse des taux d'intérêt s'évanouit, et le commerce de la stagflation reprendra le contrôle du marché.
Dans cette manche du jeu du Moyen-Orient, l'élément décisif n'est pas le missile, mais le prix du pétrole. Le F-35 semble avoir été touché, mais les États-Unis doivent encore laisser le pétrole iranien passer par la mer, et envisagent même d'assouplir les sanctions et de libérer des réserves pour faire baisser le prix du pétrole. Cela montre que ce qui les inquiète réellement, ce n'est pas l'escalade du conflit, mais l'inflation incontrôlée. Une fois que le prix du pétrole n'est plus maîtrisable, le rêve de baisse des taux d'intérêt s'évanouit, et le commerce de la stagflation reprendra le contrôle du marché.
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La véritable foudre des États-Unis n'est pas la récession, mais la stagflation qui a été officiellement reconnue : la croissance ne tient pas, l'inflation ne peut pas être maîtrisée, le niveau élevé des obligations américaines à 10 ans n'est pas fort, mais le marché compense la véritable inflation. Si les prix du pétrole continuent d'augmenter, les actions américaines et les fantasmes de baisse des taux devront être réévalués. L'or et l'argent en bénéficieront à long terme, mais à court terme, ils ne vont pas nécessairement augmenter en premier, je crains plutôt d'abord une liquidation de la liquidité, puis une dévaluation du dollar.
La véritable foudre des États-Unis n'est pas la récession, mais la stagflation qui a été officiellement reconnue : la croissance ne tient pas, l'inflation ne peut pas être maîtrisée, le niveau élevé des obligations américaines à 10 ans n'est pas fort, mais le marché compense la véritable inflation. Si les prix du pétrole continuent d'augmenter, les actions américaines et les fantasmes de baisse des taux devront être réévalués. L'or et l'argent en bénéficieront à long terme, mais à court terme, ils ne vont pas nécessairement augmenter en premier, je crains plutôt d'abord une liquidation de la liquidité, puis une dévaluation du dollar.
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