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Le projet House of Doge lancera en Q1 2026 une solution de paiement B2B/B2C, dont les composantes principales comprennent une carte de débit récompensée, un portefeuille intégrable, des outils de collecte pour commerçants et une application financière Doge. Parallèlement, le projet poursuivra la fusion avec Brag House sur le Nasdaq (prévue pour le Q1, sous réserve d'approbation réglementaire), afin d'étendre pleinement les scénarios d'utilisation quotidienne et commerciale du DOGE.

I. Produits principaux et calendrier (Q1 2026)

- Carte de débit récompensée : permettant d'utiliser le DOGE dans plus de 150 millions de commerçants à travers le monde, avec un système de récompenses sur les achats.
- Portefeuille intégrable : destiné aux fintechs ou plateformes e-commerce tierces, il propose un SDK/API pour intégrer rapidement la fonctionnalité de paiement DOGE.

Selon la trajectoire technologique actuelle, la dynamique du marché et l'environnement macroéconomique, la fourchette de prix d'Ethereum (ETH) en 2026 pourrait présenter une différenciation significative, avec une plage de fluctuation centrale estimée entre 4 000 et 12 000 dollars, et dans des cas extrêmes, pourrait atteindre 2 500-25 000 dollars. L'analyse ci-dessous se concentre sur les facteurs de conduite clés et les dimensions de risque :

I. Facteurs de soutien clés et potentiel à la hausse

1. Libération des dividendes de mise à niveau technologique et d'extension
La mise à niveau de l'architecture modulaire d'Ethereum (comme le sharding, l'extension Layer2) atteindra sa maturité en 2026. Le mécanisme de transaction Blob introduit par l'EIP-4844 (Proto-Danksharding) peut réduire les frais de transaction de Layer2 (comme zk-Rollup) de 30 à 50 %, et augmenter le débit du réseau à 80-120 TPS. Si le Danksharding est entièrement mis en œuvre par la suite, le TPS théorique pourrait dépasser 100 000, soutenant des applications DeFi, GameFi et d'entreprise à grande échelle. Par exemple, la mise à niveau Atlas de zkSync a déjà porté le TPS théorique à 15 000, et le coût de transaction unique a été réduit à 0,05-0,1 dollar, ce qui attirera davantage de développeurs et d'utilisateurs, stimulant la demande d'ETH.

2025年10月11日的加密市场震荡，以USDe大幅脱锚与近190亿美元级联清算为标志，成为合成型稳定币发展史上的关键压力测试。这场危机不仅暴露了高杠杆、弱风控、基础设施缺陷叠加的系统性风险，更推动行业从“收益优先”转向“安全优先”，以USD1为代表的合规稳定币主动降杠杆、重构储备与风控体系，为稳定币赛道划定了新的发展边界。

一、USDe脱锚：一场高杠杆驱动的完美风暴

USDe作为Ethena Labs发行的合成型稳定币，依托衍生品对冲与资金费率收益设计，一度以高年化收益跻身全球主流稳定币行列。但在极端行情下，其机制短板与市场滥用行为集中爆发，最终触发价格崩盘。

（一）脱锚事件核心脉络

外部宏观冲击与市场波动成为导火索，加密资产整体下挫引发资金费率快速转负，叠加头部交易所预言机异常、流动性断层，市场信心快速坍塌。二级市场中，USDe在中心化平台报价一度跌至0.65美元，链上DEX虽因套利机制相对平稳，但全市场抛压已难以遏制。伴随清算链条启动，以USDe为保证金的合约仓位被批量强平，用户被迫抛售资产补足保证金，形成“价格下跌—清算加剧—进一步抛压”的死亡螺旋，最终酿成全市场系统性震荡。

（二）脱锚的核心成因拆解

1. 高杠杆循环的致命滥用
USDe体系内盛行的循环贷策略成为风险放大器：用户抵押USDe借出其他稳定币，再铸造新增USDe，反复操作将杠杆倍数推高至2-5倍，协议约60%的负债建立在高杠杆之上。这种隐蔽性杠杆在牛市放大收益，却在熊市成倍放大亏损，抵押品价值缩水后，智能合约自动清算触发连锁反应，直接击穿稳定币价格底线。
2. 对冲机制与基础设施的双重缺陷
USDe的价格稳定高度依赖中心化交易所的衍生品流动性与对冲头寸，约70%空头头寸集中于少数平台，一旦交易所出现系统延迟、合约暂停或预言机失灵，对冲结构瞬间失效。部分平台采用内部订单簿喂价而非多源聚合数据，价格失真进一步触发错误清算，放大市场波动。
3. 收益导向的风险认知错位
协议与平台为追求TVL增长，将高风险DeFi收益包装为“低风险储蓄产品”，误导投资者忽视底层杠杆风险。当高收益承诺无法持续，资金撤离与赎回潮叠加，进一步消耗协议流动性，削弱稳定币的信用支撑。

（三）事件留下的核心教训

稳定币的核心价值是价格稳定与信用可靠，而非高收益投机工具。其一，杠杆无边界即风险无边界，循环杠杆、隐蔽杠杆会在极端行情下击穿所有风控假设，必须建立穿透式杠杆监控与限额管理；其二，过度依赖中心化基础设施存在系统性盲区，预言机、清算引擎、流动性渠道的单点故障，足以引发全链路风险传导；其三，储备与对冲机制的透明度决定信心底线，缺乏实时审计、资产集中的稳定币，在恐慌行情中难以抵御挤兑压力；其四，合规与监管适配是长期护城河，脱离监管框架的野蛮生长，最终会在风险爆发时付出惨重代价。

二、USD1降杠杆：从危机中迭代的风控新范式

USDe脱锚事件后，以USD1为代表的合规稳定币迅速调整策略，以主动降杠杆、夯实储备、强化风控为核心，重构稳定币运行逻辑，成为行业转向的典型样本。

（一）USD1的底层设计与降杠杆核心逻辑

USD1采用1:1法币资产储备模式，底层资产以美国短期国债、美元存款等高流动性、低风险资产为主，由持牌信托机构托管，从根源上规避合成型稳定币的对冲风险与杠杆嵌套。其降杠杆并非单一参数调整，而是覆盖发行、流通、清算全流程的系统性风控升级，核心目标是压缩投机性杠杆空间，锚定稳定币的支付、结算、保值基础功能。

（二）降杠杆的具体实施路径

1. 严格限制杠杆嵌套与循环借贷
全面禁止基于USD1的循环铸造、循环借贷操作，切断杠杆自我放大的通道。协议设定单一地址持仓上限与抵押率硬约束，将整体杠杆倍数控制在低风险区间，杜绝2倍以上杠杆的投机性应用场景，从规则层面消除死亡螺旋的触发条件。
2. 梯度化保证金与清算规则优化
针对USD1作为抵押品的借贷、合约场景，推行分层维持保证金率机制，根据资产流动性与市场波动动态调整保证金要求，降低小幅度价格波动引发的强制清算概率。同时优化清算流程，采用分批清算、流动性保护机制，避免集中抛售加剧市场波动，保障稳定币价格平稳。
3. 储备资产的低风险与高流动性配置
坚守足额储备、透明审计原则，储备资产90%以上配置于短期美债、活期存款等无信用风险、高变现能力资产，摒弃高收益非标资产，以收益让步换取稳定性提升。每日发布第三方储备证明，接受链上与线下双重审计，以透明度重建市场信心。
4. 基础设施与合规体系加固
采用多源去中心化预言机组合报价，替代单一中心化平台喂价，规避价格失真风险；适配欧盟MiCA、美国稳定币监管草案等全球主流监管规则，建立反洗钱、用户尽职审查体系，降低政策与合规风险。同时分散流动性对接渠道，降低对单一交易平台的依赖，提升极端行情下的韧性。

（三）降杠杆带来的市场价值与行业启示

USD1的主动降杠杆，短期牺牲了部分收益吸引力，却换来了价格稳定性、信用可靠性、长期可持续性的三重提升。在后续市场波动中，USD1始终维持1美元锚定价格，未出现大规模清算与脱锚风险，验证了低杠杆、强储备模式的有效性。这一范式也向行业传递明确信号：稳定币的竞争核心从“高收益”转向“高安全”，降杠杆、强风控、合规范式将成为赛道主流选择。

三、稳定币赛道的未来走向：从野蛮生长到审慎发展

USDe脱锚与USD1降杠杆，共同勾勒出稳定币赛道的转型曲线：高杠杆、弱监管、黑箱运作的模式逐步退场，低杠杆、强合规、透明化的范式成为主流。

对发行方而言，需回归稳定币本质，将价格稳定与风险防控置于收益之上，建立杠杆限额、储备管理、应急赎回的全流程风控体系，拥抱监管标准，提升储备透明度与基础设施冗余度。对投资者而言，应摒弃“低风险高收益”的投机幻想，优先选择储备足额、审计透明、杠杆受限的合规稳定币，规避循环借贷、高杠杆抵押等高风险行为。对监管与行业生态而言，需加快统一稳定币监管标准，规范杠杆应用、清算机制、预言机接入等核心环节，建立跨平台、跨协议的风险监测与应急协同机制，防范系统性风险外溢。

四、结语

USDe脱锚是一堂价值百亿美元的风险课，它戳破了合成型稳定币高收益无风险的泡沫，印证了金融市场“风险与收益对等”的底层规律。各位小散薅USD1的羊毛时，要注意USD1脱锚。
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$USDE

Au printemps de 2026, le système de plan de retraite 401(k) des États-Unis, affichant une taille totale de 12,2 trillions de dollars, accélère son entrée sur le marché du Bitcoin (BTC). Avec des assouplissements réglementaires, la disposition stratégique des grandes institutions financières et la maturation des produits d'investissement liés, une migration massive de capital de retraite traditionnel vers les actifs cryptographiques a déjà commencé. Cet afflux devrait apporter des centaines de milliards de dollars américains en capital supplémentaire à BTC et transformer le paysage du marché mondial des cryptomonnaies.

2026年新春，美国规模达12.2万亿美元的401(k)退休计划正加速涌入比特币（BTC）市场。随着政策松绑、巨头布局与产品成熟，一场传统退休资金与加密资产的“大迁徙”已然启动，预计将为BTC带来千亿美元级增量资金，重塑全球加密市场格局。

一、政策定调：9万亿市场大门全开

2025年8月，特朗普签署行政命令，要求监管机构在2026年2月前修订规则，正式允许401(k)纳入加密资产，彻底推翻了拜登时期“极度谨慎”的监管导向。2026年1月，劳工部明确转向“中立支持”立场，SEC也加快了加密ETF的审核节奏，为资金入场扫清了最大政策障碍。

这一变革激活了“被动配置+主动选择”的双重模式：部分目标日期基金（TDF）已将BTC纳入底层资产，即使员工未主动选择，也将按0.5%-1%的预设比例间接持有。这成为资金大规模涌入的关键推手。

二、机构抢滩：巨头主导产品矩阵

政策松绑后，传统金融巨头与退休服务商迅速行动，构建了覆盖不同风险偏好的BTC投资产品矩阵：

- 华尔街巨头全面放开：摩根士丹利撤销加密投资限制，其管理的80%美国退休账户已具备BTC投资能力；花旗银行允许财富顾问推荐1%-4%的加密配置，并计划推出加密托管服务。
- 退休服务商深耕细分市场：富达允许员工将401(k)余额的最高20%直接投资BTC，已有超200家企业开通该服务；Delaware Life推出挂钩BTC的保本年金，将年化波动率控制在12%，吸引超50亿美元退休资金认购。
- ETF成为核心载体：美国市场已有12只BTC现货ETF，合计规模突破3000亿美元，贝莱德IBIT等产品成为401(k)计划的核心配置标的，以其合规性与便捷性成为多数雇主的首选。

三、资金测算：千亿美元级增量入场

按401(k)总规模12.2万亿美元测算，潜在增量资金规模惊人：

- 若平均配置比例达1%且覆盖50%市场，将带来61亿美元增量；
- 若配置比例提升至5%，资金规模将达610亿美元；
- 乐观预测显示，2026年资金流入约150-300亿美元，2027-2028年或突破500亿美元。

这些长期、低换手率的退休资金将有效锁定BTC供给，降低市场抛售压力，推动其从“高风险投机资产”向“主流另类资产”转型。

四、未来展望：深度融合不可逆

401(k)大规模投资BTC的趋势已不可逆转，其发展将取决于三大变量：

1. 监管规则细化：2026年2月出台的指导方针若能明确费率、风险披露与雇主责任，将加速资金入场；
2. 产品创新与投资者教育：结构化产品的普及与投资者教育深化，将降低参与门槛；
3. 市场表现验证：BTC的稳定表现将强化其长期配置属性，进一步提升信心。

未来3-5年，美国退休市场或将为加密资产带来超万亿美元潜在资金，彻底改变全球加密市场的资本结构与定价逻辑。
$BTC

2026年初的金融市场，正上演一场传统与创新资产的极致分化：白银突破103美元/盎司创历史新高，年内涨幅超50%，而被冠以“数字黄金”的BTC却在9万美元附近震荡，全年涨幅不足4% 。这种强烈反差让“白银暴跌之时，就是BTC暴涨之日”的说法再度发酵。但剥开表象可见，二者并非简单的反向替代关系，而是在特定宏观环境、资金周期与叙事切换下，才可能出现“白银高位回落—BTC接力上涨”的阶段性联动。

一、表象对立：两种资产的逻辑分野

白银与BTC的驱动内核截然不同，这决定了其“反向暴涨”并非必然，而是需要多重条件共振。

白银的崛起，是“避险属性+工业刚需”的双重胜利。作为兼具金融与实体属性的资产，白银60%以上的需求来自光伏面板、电动车、储能电池等硬科技领域，单块太阳能板耗银量达20克，新能源革命催生的刚性需求与连续五年的供应缺口形成共振。2026年全球光伏用银量虽预计减少10%，但美国将其列为关键矿产引发的战略性囤积、地缘冲突升级下的避险资金流入，仍推动银价突破百元关口 。这种“实体需求托底+金融属性溢价”的双重buff，让白银成为不确定性时代的“硬通货”。

反观BTC，其“数字黄金”标签正逐渐褪色。尽管被寄予对冲通胀、规避风险的期待，但数据显示，BTC与纳斯达克指数46%的高相关性，使其更像高波动的科技成长资产而非避险工具——在地缘冲突升级或监管趋严时，它往往与风险资产同步抛售，而非像白银那样逆势走强。2025年11月，特朗普政府威胁加征关税引发市场恐慌，BTC单日暴跌5.6%，而白银却逆势上涨，用实际表现宣告“避险权”的更迭。

二、核心逻辑：何时才会出现“白银跌→BTC涨”的接力？

历史经验与当前市场结构均证明，“白银暴跌催生BTC暴涨”的成立，必须满足三大前提，缺一不可。

前提一：宏观环境切换至“流动性宽松+货币贬值预期”。白银的金融属性高度依赖实际利率与美元走势，而BTC作为高β资产，对流动性更为敏感。当美联储从“加息预期”转向“降息落地”（期货隐含降息≥2次/年），美元指数跌破100关口，实际利率回落至低位时，持有白银的机会成本上升，而BTC的估值弹性将被激活 。2020年3月后，白银见顶回落与美联储无限QE形成共振，BTC开启从3000美元到6万美元的暴涨行情，正是这一逻辑的完美印证。

前提二：资金完成“从白银到BTC”的再平衡。白银高位获利了结是资金切换的直接信号。2026年1月，全球最大白银ETF连续两日减持118.4吨，单周减持规模创下三个月新高，反映机构在100美元上方开始获利出逃。只有当白银ETF周度减仓≥3%，且BTC现货ETF（如IBIT）周度增仓≥2万枚时，才能确认资金从传统贵金属向加密资产的转移，形成“卖银买币”的接力格局 。反之，若白银因工业需求崩盘或库存激增引发趋势性暴跌，资金更可能转向现金或黄金，而非风险属性更强的BTC。

前提三：市场叙事从“避险”转向“通胀对冲”。白银的上涨往往伴随“恐慌避险”叙事——地缘冲突、经济衰退担忧推动资金涌入传统硬资产；而BTC的暴涨则需要“货币贬值”叙事主导——当投资者担忧财政赤字扩张、法币购买力下降时，其“数字黄金”属性才会被强化 。2026年初，市场仍处于“避险优先”阶段，白银吸收了第一波防御性资本；但随着美联储降息预期升温，叙事若切换至“抗通胀+流动性宽松”，BTC作为非主权资产的对冲价值将凸显，迎来补涨窗口。

三、数据验证：历史联动的规律与边界

从BTC/白银比价的历史走势看，二者的接力关系存在明确的阈值信号。

2022年熊市，BTC/白银比价从2250盎司跌至700盎司，随后伴随美联储加息周期尾声，白银高位回落，BTC开启反弹，比价回升至3500盎司。2025年底至2026年初，这一比价再度从3500盎司跌至1458盎司，创下多年新低，反映资金对白银的极致偏好与BTC的估值压制。历史规律显示，当比价跌破1500盎司、白银从阶段高点回落5%-10%（未破20日线）、且BTC站稳20+60日线金叉时，阶段性接力的概率显著提升 。

但需警惕无效信号：若白银回落幅度超20%且跌破60日线，意味着趋势性走弱，可能引发全市场风险偏好下降，BTC难以独善其身；若BTC面临强监管或ETF资金持续流出，即便白银资金出逃，也缺乏承接力量推动其暴涨。2025年12月，白银单月上涨16.5%，而BTC同步暴跌17.5%，正是“白银强涨≠BTC弱跌”的反向证明，凸显单一资产波动无法决定另一资产走势。

四、投资启示：放弃线性思维，把握接力信号

“白银暴跌→BTC暴涨”的说法，本质是对资产轮动逻辑的简化，而非可直接执行的交易口诀。对投资者而言，更理性的做法是建立多维度跟踪体系，而非押注单一反向关系。

首先，聚焦核心指标共振：宏观层关注美联储降息落地、美元指数＜102；资金层跟踪白银ETF减仓与BTC ETF增仓；价格层观察白银回落幅度与BTC趋势强度；情绪层监测加密市场贪婪指数＞50、贵金属情绪＜40 。只有四大维度同时满足，接力信号才具备有效性。

其次，区分“阶段性回落”与“趋势性暴跌”：白银因获利了结导致的短期回落（≤10%），可能引发资金再平衡；而因工业需求崩塌、供应激增导致的趋势性下跌，往往伴随市场风险偏好下降，BTC难以承接资金。2026年白银的上涨根基是工业刚需与战略囤积，短期回落更可能是健康回调，而非趋势反转。

最后，敬畏资产属性差异：白银兼具实体支撑与金融弹性，波动相对可控；BTC仍属高风险资产，受监管、市场情绪影响剧烈。即便出现接力信号，也需控制仓位与杠杆，避免将“阶段性关联”等同于“必然因果”。
结语
白银与BTC的关系，并非“非此即彼”的对立，而是“宏观驱动下的资金轮动”。“白银暴跌之时，就是BTC暴涨之日”的成立，需要流动性、资金流、叙事逻辑的三重共振。在2026年美联储降息预期升温、全球流动性宽松渐行渐近的背景下，白银的高位波动可能为BTC提供接力契机。$BTC

多年币圈沉浮，见过高山，淌过河水，终于得以披星戴月，再入江湖。船长将以历史为鉴，用数据说话，将在币圈多年经验倾囊相授！愿每一位朋友既是历史的见证者，更是时代的获益者。

Binance 创始人 CZ 在达沃斯接受 CNBC 采访时表示，「我不做交易，只是持有比特币和 BNB，很多年前我尝试过交易，结果遭受亏损，后来就想明白自己是做开发的，不是做交易的。从历史上看，比特币通常遵循四年周期。回顾历史数据，大约每四年就会出现一次历史新高，随后进入回调。但他认为在今年，在美国如此支持加密、而其他国家也在跟进的背景下，我们很可能会看到这种情况发生变化，甚至有可能打破以往的四年周期。」

CZ对比特币超级周期的判断，本质上是在探讨加密货币市场宏观叙事框架的根本性转变。他并非在做出一次短期的价格预测，而是在分析驱动市场周期的核心机制是否正在发生结构性变化。

他首先承认了比特币历史上“四年减半周期”的有效性，这一模型在过去确实为市场提供了一个可观测的叙事框架。但他敏锐地指出，外部宏观环境已经发生了质变。美国对加密货币的监管姿态从过去的模糊与压制转向了更明确的接纳，甚至积极推动相关金融基础设施的建立（如现货ETF的批准），这种顶级主权国家的认可和制度化进程，为市场注入了前所未有的全新需求方力量。

这意味着，推动比特币价值发现的动力源可能正在从过去主要由减半带来的供应收缩叙事，转向由传统资本大规模流入带来的需求扩张叙事。这两种叙事并非相互排斥，但后者的力量和持续性可能远超前者，从而有可能覆盖甚至打破由前者主导的、相对内化的周期性波动。

他个人“只持有、不交易”的策略，与这一宏观判断高度自洽。这体现了一种深刻的认知：试图捕捉由情绪和流动性驱动的短期波动是低效且高风险的博弈；而长期持有则是基于对比特币网络价值根本性命题的信念——即全球范围内对非主权、数字化价值存储手段的刚性需求正在系统性增长。这种需求在主权国家开始竞相拥抱加密货币的背景下，其增长曲线可能会变得更加陡峭，从而催生一个持续时间更长、回调幅度更浅的“超级周期”。

当然，这只是一种基于当前趋势的推演。市场永远存在不确定性，包括宏观经济的黑天鹅事件、监管政策的反复乃至技术本身的风险，都可能中断或改变这一进程。
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Selon les observations de @EmberCN, au milieu du mois de septembre, le prix de l'ETH a atteint son plus haut niveau de l'année, près de 4 700 dollars, avec jusqu'à 2,6 millions d'ETH retirés de la mise en garantie. Après trois mois et demi de digestion, la quantité d'ETH en attente de retrait de la mise en garantie a maintenant été presque entièrement absorbée, ne laissant plus que 80 000 ETH. La digestion d'environ 2,6 millions d'ETH retirés de la mise en garantie a entraîné une baisse de 34 % du prix de l'ETH : passant de 4 700 dollars au milieu du mois de septembre à 3 100 dollars actuellement. La situation est désormais complètement inversée : la quantité d'ETH en attente d'entrée en mise en garantie dépasse largement celle en retrait : en effet, la société de trésorerie d'Éthereum Bitmine (BMNR) a récemment effectué une mise en garantie massive d'ETH (593 152 ETH déposés en seulement 8 jours), et la quantité d'ETH en attente d'entrée en mise en garantie dépasse désormais 1 million d'ETH.