Pike时政财经分析搬运号

深度解析AXTI五天内大涨80%的投资核心

展望2026年至2027年的基础设施规划，AI模型的进一步发展正受限于数据中心内部通信带宽这一瓶颈。如今，光通信的地位已发生根本性转变，它不再是边缘性的辅助部件，而是升级为AI工厂这一超级计算单元的神经中枢。这一变革直接引爆了市场对磷化铟InP等化合物半导体材料的强劲需求。

在迈向1.6T光模块时代的进程中，是从400G和800G演进的必经之路，这对连续波CW激光器及电吸收调制激光器EML提出了极为严苛的性能标准。磷化铟具备将电能高效转化为相干激光的能力，凭借其在高频响应、低噪声干扰以及高温稳定性方面的优异表现，磷化铟衬底成为了1.6T时代唯一成熟的技术方案。

从市场格局来看，AXTI及其控股子公司北京通美占据了全球磷化铟衬底生产约60%至70%的份额。公司管理层透露，目前几乎每天都能收到客户关于增加产能的请求。为了应对这一压力，AXTI正在积极改造现有厂房并增设设备，计划到2026年底将磷化铟的产能扩充至2025年底的两倍，以期实现盈利的拐点。

最后分享一下个人的投资操作：我在1月27日以17块的价格建仓，仅用了5天时间，收益率就达到了60%。

关于如何研判美股估值水平

近期有不少投资者与我探讨 LITE 的情况，大家普遍关注的一个焦点是其高达 130倍的 PE，对于此刻是否值得入场心存疑虑。实际上，股票投资的核心在于购买未来的预期，因此我们在分析时，应当重点考量 Fwd PE 即远期市盈率。

针对这一观点，可能会有朋友提出异议，认为即便是看远期数据，价格依然不菲，例如 SA 平台上显示的数值就达到了 74倍，这还能买吗？面对这种情况，我们不能忽略 EPS 增长率这个关键指标。对于 LITE 而言，其增长率超过了 100%，折算下来的 PEG 数值为 0.74。

当然，SA 提供的数据未必完全精准。至于具体的远期 PE 究竟几何，以及市场实际交易的估值倍数处于什么位置，这些细节还需要大家亲自去深入研究和确认。

总而言之，在做股票投资决策时，切忌只盯着当下的 PE 看，更关键的是要着眼于远期 PE，并结合 PEG 指标来综合评估估值的合理性。

Selon l'analyse des flux de fonds du marché boursier américain publiée par Goldman Sachs en février, j'ai récapitulé pour vous la logique de jeu long/court sur le marché qui préoccupe le plus les investisseurs en ce moment. En ce qui concerne les facteurs positifs qui poussent le marché boursier à la hausse, nous avons observé que le ratio de levier net des fonds spéculatifs est en baisse, ce qui signifie qu'un processus de désamorçage des risques a déjà eu lieu, et le marché est actuellement en phase de nettoyage des positions, plutôt qu'accompagné d'un niveau élevé de positions et d'émotions typiques d'un sommet. En même temps, les indicateurs de sentiment du marché sont déjà extrêmement extrêmes, l'indice de panique de GS affichant environ 9,22, ce chiffre ayant atteint une zone de scores historiquement élevée, et étant très proche de la valeur maximale de peur de 10. De plus, avec l'événement VIX qui entraîne l'érosion de la prime de risque, le marché est susceptible de connaître un rebond de soulagement, et dans l'hypothèse d'un scénario haussier, la stratégie CTA se transformera en force d'achat.

Cependant, la pression baissière à laquelle le marché est confronté ne doit pas être ignorée. Premièrement, bien que la stratégie CTA ait vendu une partie de ses positions, elle n'a pas complètement liquidé, et si le marché faiblit, en particulier en dessous du niveau technique clé à moyen terme de l'indice S&P d'environ 6707, cela pourrait libérer une pression de vente supplémentaire pouvant atteindre 80 milliards de dollars au cours du mois suivant, et la taille des ventes dans un scénario baissier sera significativement supérieure à celle des scénarios haussiers ou de consolidation. Deuxièmement, les positions des stratégies Risk Parity et Vol Control demeurent encore à des niveaux historiquement élevés de 70 % à 80 %, et une élévation structurelle de la volatilité entraînera une réduction continue des positions de ces stratégies, ce qui exercera une pression sur le marché. Troisièmement, l'environnement de liquidité se détériore, la liquidité du S&P Top-of-Book ayant chuté d'environ 70 % par rapport à la moyenne du début d'année, ce qui amplifie tout choc causé par des ventes. Quatrièmement, le rôle des teneurs de marché en Gamma s'est transformé d'un stabilisateur en amplificateur, la nature des positions passant de long gamma à flat ou short gamma, ce qui peut entraîner des ventes passives en suivant la tendance à la baisse, accélérant la chute et formant un retour négatif. Cinquièmement, les facteurs saisonniers associés à un retrait des achats représentent également un grand risque, avec le retrait des achats déterministes tels que les 401k, les pensions et les allocations d'actifs en début d'année, les statistiques historiques indiquant que la performance du marché est généralement plutôt négative de la mi-février au début mars ; dans le contexte actuel de pression de vente systémique, cette faiblesse saisonnière est plus susceptible d'être amplifiée. Enfin, les fonds des investisseurs particuliers montrent une tendance à s'affaiblir marginalement, ne cherchant plus à acheter sans discernement des actifs à haut risque comme par le passé, se transformant en ventes nettes à court terme ; compte tenu des fortes baisses des cryptomonnaies et des actifs connexes en début d'année, si des fonds sortent encore des actions américaines, cela pourrait créer une situation de double impact sur le sentiment et la liquidité du marché.

Selon les révélations du Wall Street Journal du 6 février, l'opinion publique américaine a été choquée par un événement soudain. Trump a téléchargé sur sa plateforme sociale Truth Social une vidéo d'environ une minute, bien qu'il l'ait ensuite supprimée, son contenu a suscité une large attention. La partie finale de cette vidéo est extrêmement controversée, accompagnée de la mélodie de fond de 'The Lion Sleeps Tonight', les traits du visage de Barack Obama et Michelle Obama ont été fusionnés avec le corps d'un singe cartoon. Cette pratique ne peut être résumée à une simple blague vulgaire, elle touche à un point sensible et de longue date du racisme envers les groupes noirs, c'est-à-dire une attaque par le biais de stéréotypes déshumanisants, et a donc rapidement suscité de vives critiques de la part des deux partis, démocrate et républicain. Il est à noter que des voix de résistance ont également émergé au sein du Parti républicain. Le sénateur Tim Scott a déclaré sans ambages que c'était l'une des choses les plus racistes qu'il ait jamais vues dans cette Maison Blanche et a fortement exigé son retrait ; dans le même temps, plusieurs sénateurs républicains se sont également levés pour condamner cela.

Face à cet événement, à part le choc et l'indignation, je n'ai plus de mots. En tant que président des États-Unis, il est scandaleux de diffuser des contenus de nature raciste sur des canaux de médias sociaux publics, cela ne se limite plus à la qualité personnelle, mais constitue un outrage à l'autorité publique. Depuis avril dernier, bien que j'ai critiqué diverses politiques de Trump, cet incident a sans aucun doute aggravé ma perception négative de lui : les dommages qu'il a causés à la crédibilité nationale et à l'image démocratique des États-Unis sont à long terme et structurels. Le peuple américain a élu Trump à la Maison Blanche, ce qui est sans aucun doute une énorme erreur. Cette conclusion ne concerne pas son efficacité administrative, mais le fait qu'il n'a absolument pas les qualifications nécessaires en termes de caractère.

SemiAnalysis a révisé ses prévisions concernant Micron $MU, ajustant sa part projetée de Nvidia Rubin HBM à zéro. Actuellement, il n'y a aucun signe visible que Nvidia passe des commandes pour HBM auprès de Micron. Au lieu de cela, le paysage d'approvisionnement pour Nvidia HBM4 devrait se consolider autour de SK Hynix et Samsung, avec une répartition estimée à 70 % et 30 % respectivement.

SemiAnalysis a noté que nous avons ajusté la prévision de la part de Micron $MU dans l'architecture HBM de Nvidia Rubin à zéro. À ce stade, aucune indication n’a été observée que Nvidia a passé des commandes pour HBM auprès de Micron. Selon les prévisions, l'approvisionnement de Nvidia HBM4 sera davantage verrouillé chez SK Hynix et Samsung, avec des parts respectives de 70 % et 30 %.

D'après mon analyse personnelle, le cœur des activités HBM de Micron en 2026 se concentrera principalement sur l'écosystème Google TPU, le camp AMD ainsi que certains projets ASIC développés en interne par des fournisseurs de services cloud. Étant donné que Micron ne participe pas à l'approvisionnement des GPU de la série Nvidia Rubin, ce n'est plus un secret, l'initiative de SemiAnalysis suscite des soupçons de sensationnalisme. De plus, les 380 de Micron ont effectivement un rapport qualité-prix très élevé.

Face à des prix très attractifs aujourd'hui, j'ai décidé d'augmenter mes positions sur BE, MU, Lite et leaps, les niveaux de prix actuels sont en effet très bon marché.

Aujourd'hui, j'ai acheté des leaps de BE, MU et Lite, je ne peux m'empêcher de dire que les prix sont vraiment trop bas en ce moment.

Selon Matt Garman, le directeur général d'AWS, l'appétit du marché pour les GPU est sans précédent. Il a révélé que le géant du cloud a maintenu chaque unité A100 en opération sans en retirer une seule, tandis que la demande pour les processeurs de la génération précédente reste remarquablement intense. AMZN 的 Matt Garman 透露，GPU 市场的需求之火爆前所未见。正因如此，AWS 至今保留了每一块 A100 GPU，没有进行任何报废处理。此外，对于那些非最新款的 GPU，客户的需求量也依旧非常惊人。从我的角度来看，人工智能算力领域正面临结构性的供应不足，而不仅仅是产品的迭代更替。旧型号显卡并不会因此快速退出历史舞台，新显卡的引入更多是作为增量补充，而非单纯的替代品。如果你还在担心 AI 行业是否存在泡沫，那大可不必过虑，现在的局面就好比互联网革命大爆发前的 1995 年，距离 2000 年的高潮尚早。

Concernant la pensée centrale sur l'investissement dans lite, nous avons observé que l'échelle et la complexité des modèles d'IA augmentent rapidement, y compris l'émergence de modèles de billions de paramètres, de LLM à contexte ultra-long et de modèles Mixture-of-Experts. Cette tendance oblige les centres de données futurs à disposer de réserves de puissance de calcul beaucoup plus importantes et à réaliser une collaboration efficace de plusieurs GPU, ce qui stimule l'explosion complète des modes d'expansion tels que Scale-up, Scale-out et Scale-across. Avec le développement des systèmes, les goulets d'étranglement passent progressivement de la simple capacité de calcul à la bande passante d'interconnexion, à la latence et au contrôle de la consommation d'énergie, il est devenu inévitable que les centres de données accélèrent le processus de conversion optique en électrique, et la disposition des produits de lite se trouve précisément à un endroit favorable lors de cette période de transformation clé. Que ce soit les lasers InP ou les puces optoélectroniques EML, ou les commutateurs optiques ocs et les modules optiques, tous sont des bénéficiaires directs de cette tendance. En repensant mon expérience opérationnelle, dès novembre de l'année dernière, j'ai partagé pour la première fois mes idées d'investissement sur lite dans un groupe de membres, et j'ai successivement terminé la construction de ma position et des augmentations subséquentes aux niveaux de prix de 220, 310 et 340. Les résultats actuels montrent que le rendement des options a atteint 200%, et le rendement de l'action sous-jacente a également réalisé 100%.

关于近期大家对新任美联储主席Warsh上任所产生的恐慌情绪，其实完全没有必要过于紧张。虽然他过去曾发表过一些论文，表达了反对QE以及反对美联储过度干预市场的观点，但考虑到当年的写作背景、他当时的身份以及宏观环境与如今相比已发生了巨大变化，这些旧言论现在的参考价值其实相当有限。如果投资者仅凭他15年前关于资产负债表的看法来指导现在的交易，这显然是不理性的行为。

事实上，Warsh不仅非常笃信硅谷的科技叙事，更是人工智能提升生产率的坚定支持者。我们可以关注两个细节：首先，Warsh在2024年加入了OpenAI的安全与战略委员会，并协助OpenAI在华盛顿进行游说，重点强调了AI对于美国国家竞争力和经济霸权的重要性。其次，他自2011年起便担任斯坦福大学胡佛研究所的研究员及斯坦福商学院讲师，与硅谷精英圈层保持着密切往来。在他看来，AI是一项革命性的技术，其地位堪比电力或蒸汽机，能够系统性地提升全要素生产率。基于上述背景，我们有充分理由相信，他绝不会搞崩Long-term yield curve，也不会阻碍美国实体经济的发展及AI革命的进程。特朗普最近曾直言我们需要另一个格林斯潘，其意图十分明确，即视Warsh为他所期待的格林斯潘式人物：通过低利率支撑科技繁荣，从而带动美国经济发展。

除此之外，Warsh还具备其他优势。他与Bessent的沟通配合极为顺畅，两人均为华尔街传奇投资者Stanley Druckenmiller的亲信。同时，由于Warsh的岳父与特朗普有着长达几十年的深厚友谊，这层关系使得特朗普对他倍加信任。因此，基于这种信任与关系网，我们没有理由认为Warsh会搞砸美股和经济，进而破坏特朗普的中期选举布局。

综上所述，我认为周五的市场下跌属于过度反应。

就本周末比特币出现的行情回落而言，我们观察到一个明显的趋势：BTC以及其他加密货币正在向独立的风险资产属性转变。它们与科技股之间的关联度日渐稀释，不再呈现那种亦步亦趋的同步涨跌形态。目前的市场走势主要受限于该资产类别自身的流动性状况、杠杆持仓的比例、ETF的申购赎回动态以及市场整体情绪的左右。这类短期内的价格下探，往往并非源于基本面突然转坏，其实质更多是去杠杆过程中的强制平仓与资金重新配置所叠加产生的连锁效应。除了市场层面的因素，还有一点不容忽视，那就是加密货币的挖矿生态实际上已经难以为继。这本身一直就不是一门理想的生意，今后那些拥有廉价且充裕电力资源的公司，也绝不会再将这些能源消耗在比特币的开采业务上了。

SNDK 620。在此与大家复盘一下之前的投资决策思路。早在去年11月，华尔街的机构仅给出了230块的目标定价，而我当时经过深入研判，认定该标的被市场严重低估，并明确指出其合理的价格区间应在400块至1000块。通过分享这一核心逻辑，我也很高兴能实质性地帮助各位会员朋友获得了丰厚的投资回报。

AAOI 投资价值深度解析

当前，光通信领域对 InP 基连续波（CW）激光器的需求呈现出井喷态势，直接导致了市场供应的极度紧缺。在这一背景下，行业内的主要竞争者面临着严峻挑战：Lumentum 受限于 InP 的供应瓶颈，已被迫缩减其服务客户的名单；而 Coherent 则计划将其所有的内部激光器产能优先满足自家产品需求。这种局面意味着，那些缺乏内部芯片制造能力的模块制造商正面临着切实的断供风险。与之形成鲜明对比的是，AAOI 已成功将绝大部分激光器生产流程转为内部自研自产，从而在供应链上占据了主动权。

为了响应亚马逊（Amazon）等核心大客户对 800G 以及未来 1.6T 光模块的强劲需求，AAOI 正积极部署产能扩张，其内部拥有的激光器产能构成了这一战略的基石。目前，AAOI 位于休斯顿的晶圆厂月产 CW 激光器约为 20 万个。公司制定了明确的升级路线图，通过引入新设备并将晶圆尺寸从 2-4 英寸升级至 6 英寸，目标是在 2026 年底之前，将月产能大幅提升至 240 万个。若算上每月超过 300 万个 SiPho 泵浦激光器的生产能力，这种规模意味着激光芯片环节将不再是制约 AAOI 光模块产量增长的短板。相比之下，众多竞争对手在扩建模块组装线时，很可能会因为上游芯片供应不足而陷入被动。

美国本土制造的战略壁垒：在地缘政治局势日益复杂和关税政策充满不确定性的大环境下，AAOI 所具备的不仅是模块制造能力，更重要的是其在美国本土生产核心激光芯片的能力，这赋予了公司极高的战略价值。AAOI 是目前极少数能够在 美国本土 生产 EML 和 CW 激光器的供应商之一。像亚马逊或微软这类云服务巨头，为了确保供应链的多样性和安全性，并对冲亚洲供应链可能面临的风险，往往愿意为此类本土供应支付额外的溢价。

潜在的机遇与挑战分析

上行机遇（Upside Risks）

1. 800G/1.6T 产品的放量与大客户订单驱动：
如果公司制定的产能扩张计划能够顺利落地，例如在 2025 年底前实现每月 10 万只 800G 模块的产能目标，这将直接推动公司营收实现大幅增长。

2. 地缘政治格局下的美国制造红利：
紧张的地缘政治关系和关税压力正在促使 Hyperscalers 将供应链从中国厂商处迁出。AAOI 凭借其美国本土的制造实力，有望从 Innomlight 等中国竞争对手手中抢占更多的市场份额。

3. 自动化技术带来的成本优化与利润提升：
AAOI 德州工厂的高度自动化水平令人瞩目，工时需求大幅降低了 85%。这一举措不仅有效化解了美国劳动力成本高昂的难题，还有望带来超出市场预期的毛利率表现。

4. 有线电视 CATV 业务的回暖与 Charter 升级周期：
AAOI 正受益于 Charter 等有线电视运营商推进的网络升级计划（涉及 DOCSIS 4.0 和 1.8 GHz 放大器）。该板块业务表现强劲，收入超出预期，为公司提供了稳健的现金流支撑。

下行风险（Downside Risks）

1. 执行力与扩产中的不确定性（核心隐忧）：
关于良率与交付：光模块的制造工艺极其复杂，良率的波动和成本的差异是常态。回顾历史，AAOI 管理层的执行力表现参差不齐，大规模的产能扩张对操作层面提出了巨大挑战。此外，客户（特别是亚马逊）的资格认证（Qualification）时间表存在不确定性，任何环节的延误都可能导致收入确认推迟，而公司在此之前必须预先承担高昂的扩产费用。

2. 客户集中度过高的风险：
AAOI 的营收高度依赖于微软、亚马逊以及 Charter（通过代理商 Digicomm）。一旦失去任何一家主要客户，或者客户因调整 AI 资本支出而导致需求突然放缓，都可能对公司造成重创。

3. 财务状况与股权稀释风险：
关于股权稀释与债务问题：为了筹集资本支出（Capex）所需资金，AAOI 多次进行了 ATM Offering 并发行了可转债。这导致股本数量翻倍，现有股东的每股收益不可避免地受到了稀释。

4. 技术迭代与被替代的风险：
CPO 共封装光学的潜在威胁：从长远视角来看，CPO 技术存在取代传统可插拔光模块的可能性。如果该技术在超大规模数据中心的部署速度快于市场预期，AAOI 现有的产品线将面临淘汰压力。不过，考虑到该技术预计在 2028 年以后才会成熟，目前暂时无需过分担忧。

台积电公布的Capex情况有效打消了市场对于AI投资可能出现泡沫的疑虑，而Clawbot的爆红则进一步巩固了大家对算力需求前景的信心。在这些因素的推动下，投资者情绪显著回暖，市场全面进入Risk On状态，IREN和CRWV看起来极有希望重返高点。

Le sentiment du marché dans le domaine de Neocloud connaît une réparation significative, ce changement positif provient principalement de l'augmentation des coûts de location des cartes graphiques de première génération H100. En fait, compte tenu de la pénurie généralisée de modules optiques, d'alimentations électriques et de dispositifs de stockage, il est inévitable que les fournisseurs de puissance cloud augmentent leurs prix, ce que j'avais déjà anticipé. En regardant novembre, crwv avait déjà clairement révélé lors de la conférence technologique d'ubs que tous les contrats actuellement signés sont des contrats take or pay d'une durée de 5 à 6 ans. Cela aurait dû refléter un avantage en raison d'un déséquilibre sévère entre l'offre et la demande, mais malheureusement, l'atmosphère pessimiste du marché était forte à l'époque, et les investisseurs ont même une fois évalué crwv comme étant sur le point de faire faillite. En ce qui concerne mes opérations personnelles, lorsque le prix de l'action est tombé dans la fourchette de 95 à 100, j'ai effectivement exécuté une réduction significative de mes positions, mais en ce qui concerne ma position dans iren, je n'ai pour le moment effectué aucune réduction.

Concernant l'appel de sndk, il a été acheté lorsque le prix de l'action était de 220 dollars, il faut dire que ce bénéfice est vraiment exagéré.

【Analyse approfondie sur l'augmentation de Sndk aujourd'hui】

SNDK a aujourd'hui fortement augmenté de 9,5 %, le marché pense généralement que cela est dû au fait que les investisseurs prennent progressivement conscience de la position stratégique croissante du NAND dans l'infrastructure des centres de données à l'ère ACCel (c'est-à-dire l'ère "After Claude Code").

Cette tendance est principalement alimentée par la transformation de l'architecture BlueField de NVDA et Engram de DeepSeek — le rôle du NAND est en train de changer qualitativement, devenant plus semblable à une "RAM lente", améliorant ainsi efficacement son inconvénient traditionnel en termes de latence. En ce qui concerne le sentiment du marché, l'attitude de Citi est devenue plus positive et a révisé à la hausse les prévisions et les objectifs de prix ; en même temps, de bonnes nouvelles proviennent également du côté de l'offre, selon les médias asiatiques, Samsung et SK Hynix prévoient cette année de réduire plutôt que d'augmenter la production de NAND.

En ce qui concerne les opinions institutionnelles, SemiAnalysis, bien qu'il ait également une opinion positive sur le NAND, est relativement conservateur, estimant que l'ICMSP de NVDA n'apportera qu'un faible accroissement (LSD) au NAND jusqu'en 2027. Nous pensons que cette hypothèse est trop conservatrice, car elle ne prend pas en compte la demande qui est rétrocompatible et peut être directement connectée à la plateforme Blackwell ; selon nos calculs, la demande supplémentaire qui en résulte pourrait représenter un double chiffre par rapport à la demande totale de NAND.
-TMTB message

**【Commentaire personnel】**
Honnêtement, ce message de TMTB est en réalité en retard de 2 mois, j'avais déjà anticipé cette tendance dès novembre.

Il convient de noter qu'au cours de la conférence technologique UBS en décembre, la direction de SNDK avait clairement déclaré : le NAND est le seul produit dans le domaine CSP qui peut être étendu sans être limité par les GPU et qui peut également améliorer les performances d'inférence AI. Ce discours de la direction renforce encore ma confiance à continuer de détenir.

【Analyse de la forte hausse de SNDK aujourd'hui】

SNDK a enregistré une augmentation de 9,5 % aujourd'hui, ce qui indique que les investisseurs prennent progressivement conscience que la position stratégique du NAND dans l'infrastructure des centres de données à l'ère d'ACCel (c'est-à-dire l'ère "After Claude Code") est en train de s'améliorer de manière significative. Cette tendance est principalement due aux transformations architecturales de BlueField de NVDA et d'Engram de DeepSeek — sous ces nouvelles architectures, les fonctionnalités du NAND se rapprochent progressivement de celles de la "RAM lente", améliorant ainsi efficacement ses précédents inconvénients en matière de latence.

Sur le plan du marché, Citibank a déjà adopté une attitude plus positive à cet égard, en relevant ses prévisions et ses objectifs de prix ; en même temps, selon les médias asiatiques, Samsung et SK Hynix adopteront cette année une stratégie de réduction plutôt que d'augmentation de la production de NAND. Bien que l'institut de recherche SemiAnalysis ait également une vision positive sur le NAND, ils estiment que l'ICMSP de NVDA ne générera qu'une augmentation limitée (LSD) de la demande de NAND jusqu'en 2027. À cet égard, TMTB considère que cette hypothèse est trop conservatrice, car elle ne prend pas en compte la demande rétrocompatible pouvant être directement connectée à la plateforme Blackwell ; selon les estimations de TMTB, la nouvelle demande pourrait se rapprocher d'un pourcentage à deux chiffres de la demande totale de NAND.
—— Source : TMTB

**【Commentaire personnel】**
Il faut souligner que cette nouvelle de TMTB est en réalité en retard de 2 mois, car j'avais déjà formulé des prévisions similaires en novembre de l'année dernière. De plus, lors de la conférence technologique UBS en décembre, la direction de SNDK a clairement déclaré : le NAND est actuellement le seul produit des CSP (fournisseurs de services cloud) qui peut être étendu sans être limité par le GPU et qui peut simultanément améliorer les performances de raisonnement AI.

OpenAI a publié un article de grande importance le 18 janvier, dont le cœur du message est très clair : ChatGPT est à un stade clé de sa transformation, passant d'un simple "outil pratique" à une "infrastructure", avec une évolution profonde de son modèle commercial.

L'article présente un point clé : à l'ère actuelle de l'IA, la puissance de calcul est à la fois la ressource la plus rare et l'atout stratégique le plus central. Les données montrent qu'il existe une incroyable cohérence entre la croissance des revenus d'OpenAI et l'expansion de la puissance de calcul - une augmentation de 3 fois de la puissance de calcul entraîne également une augmentation des revenus de 3 fois. Ce phénomène envoie un message clair : la demande du marché n'est absolument pas un problème, le véritable goulot d'étranglement réside du côté de l'offre. En conséquence, OpenAI s'efforce de transformer sa stratégie de puissance de calcul, passant d'une "dépendance unique et d'une contrainte passive" à la construction d'un "portefeuille d'actifs multi-fournisseurs et gérable". Cette stratégie vise à exploiter le matériel haut de gamme pour dépasser les limites de capacité, tout en utilisant des plateformes à faible coût pour améliorer l'efficacité, l'objectif final étant de réduire le coût marginal de l'IA à un niveau de "coût acceptable pour les tâches quotidiennes".

Un autre point important souligné par l'article est que la prochaine étape de l'IA sera dominée par des agents (intelligents) et des flux de travail continus, et ne se limitera plus à des interactions ponctuelles. L'accent futur sera mis sur ceux qui peuvent "fonctionner en continu, posséder une mémoire contextuelle et exécuter des tâches à travers des outils". Pour les utilisateurs individuels, cela représente un assistant efficace pour la gestion de projets et l'exécution de plans ; pour les organisations, cela équivaut à un système d'exploitation au service du travail intellectuel. Ce changement signifie que la fréquence d'utilisation des utilisateurs sera plus élevée, avec une plus grande fidélité, rendant ainsi le modèle commercial plus prévisible.

À la fin de l'article, OpenAI a fait des prévisions sur l'avenir du développement de l'IA : les modèles de monétisation de l'IA ne s'arrêteront jamais simplement aux modèles d'abonnement ou aux services API actuels. À mesure que la technologie de l'intelligence artificielle pénètre profondément dans des domaines à forte valeur tels que la recherche scientifique, la santé, l'énergie et la modélisation financière, des formes commerciales diversifiées telles que les modèles de licence, le partage de la propriété intellectuelle et le pricing basé sur les résultats émergeront progressivement.

CRWV 102！IREN 58！Neocloud est devenu un véritable succès sur le marché ! Il faut vraiment s'émerveiller de la rapidité des changements d'humeur des investisseurs.