Crypto For Real

T. Rowe Price vient de lancer un ETF crypto multi-actifs. 1,9 T$ d’AUM. Pas seulement $BTC et $ETH — ils y ont inclus $BNB, $SOL, $XRP, $HYPE, $XLM et $DOGE.

Premier ETF sur panier proposé par un géant traditionnel. Voilà à quoi ressemble la normalisation. Plus besoin de demander la permission — on construit le produit.

La saison des ETF pourrait bien être réelle cette fois-ci.

Tout le monde cesse de répéter que le $BTC est mort, mais si tu regardes plus loin, c’est littéralement juste la même séquence que 2018. Même lente hémorragie, même configuration de capitulation, même schéma de reprise avant le prochain cycle.

La seule différence, c’est que les mouvements deviennent de plus en plus petits à mesure que le marché arrive à maturité. Moins de volatilité ne veut pas dire que c’est fini — ça veut dire que ça grandit.

Le playbook du marché baissier n’a pas changé. La plupart des gens ont juste oublié à quoi ça ressemble.

La menace de Bab el-Mandeb revient sur la table. Selon des informations, l’Iran demanderait aux Houthis de se préparer à une fermeture du détroit si les États-Unis frappent leurs infrastructures énergétiques. Un responsable houthi évoque un pétrole à 200 $.

Les marchés sont déjà sur leurs gardes : plus de 400 Md$ ont été effacés des actions américaines. Un schéma classique de “risk-off”.

Ce n’est pas un nouveau scénario, mais le calendrier compte. Si ce détroit se referme réellement, les marchés de l’énergie entreront en mode chaos total. Pas seulement le pétrole — les coûts du transport maritime, les chocs sur la chaîne d’approvisionnement, l’ensemble du système.

Surveillez la suite au cours des prochains jours. Le risque géopolitique vient de redevenir bien réel.

Les ETF Bitcoin saignent des centaines de millions de dollars pendant que les ETF XRP accumulent près de 1,5 milliard de dollars d’entrées nettes cumulées.

La plupart des gens continuent de considérer cela comme du simple bruit. Mais non. Quand l’argent circule à l’opposé de l’attention de la foule, c’est généralement à ce moment-là que quelque chose de réel est en train de se produire.

Le récit autour de XRP passe de « objectif de la SEC » à « les institutions se positionnent ». Que vous l’aimiez ou non, cette divergence vous indique où les investisseurs avisés placent leurs paris en ce moment.

L’Iran menace de fermer le détroit de Bab el-Mandeb si les États-Unis frappent leur réseau. Les marchés l’intègrent déjà — le dollar monte, les actions baissent, et le pétrole s’envole.

Ce n’est pas la première fois que l’on entend ce scénario, mais le calendrier compte. Si les routes maritimes sont réellement entravées, attendez-vous à des effets en cascade sur les coûts de l’énergie, les retards de la chaîne d’approvisionnement et les anticipations d’inflation. Cela se répercute sur la politique des taux, qui se répercute à son tour sur l’appétit pour le risque.

En général, la crypto capte un regain lorsque la conjoncture macro devient plus instable — fuite vers des actifs non souverains. Mais à court terme ? Les corrélations restent étroites avec la finance traditionnelle (TradFi). Si le $SPX saigne, tout saigne d’abord. Ensuite, on reparle du découplage.

Surveillez le pétrole. Si le $WTI reste au-dessus des récents plus hauts, ce n’est pas seulement du bruit médiatique.

Les observateurs des fractales d’Ethereum sont nerveux en ce moment.

Le même schéma de 1 369 jours apparaît pour la troisième fois. Les deux dernières fois ? Des ventes massives brutales.

Si l’histoire se répète, nous n’avons pas encore vu le creux.

$ETH

Larry Fink vient de faire une déclaration publique indiquant qu’il est optimiste sur les marchés pour l’année à venir — la technologie est le moteur.

Quand le dirigeant du plus grand gestionnaire d’actifs au monde parle, on écoute. BlackRock influence les marchés, pas l’inverse.

Que vous soyez d’accord ou non, ce type de signal compte. Le sentiment institutionnel est en train d’évoluer.

Ratio $ETH/$BTC en hausse de 18 % depuis juin. Je ne dis pas qu’on est de retour aux vibes de 2021, mais quelque chose est en train de bouger. Les gens ont sous-estimé ça pendant des mois.

Si $BTC descend jusqu'au prix de CVDD cette période, c’est probablement votre point bas.

CVDD = Cumulative Value Days Destroyed (Valeur cumulée des jours détruits). En gros, cela suit le moment où les détenteurs de long terme déplacent réellement leurs pièces.

Actuellement à 48 k$.

Je ne dis pas que ça va y arriver. Mais si c’est le cas, c’est là que vous chargez la camionnette.

Lummis vient de faire tomber le calendrier.

La loi CLARITY passe devant le Sénat la semaine du 20 juillet. Elle doit être adoptée avant la pause d’août, sinon on se retrouve encore coincés dans un flou réglementaire.

Honnêtement ? J’ai vu trop de moments du type « cette fois, c’est différent » mourir en commission. Mais la pression est bien réelle maintenant. Le secteur est plus bruyant. Plus de sénateurs le comprennent.

Reste que… le Congrès et les délais ne font pas bon ménage. On verra.

Chaque rallye de soulagement de ce cycle raconte la même histoire.

$BTC remonte vers le Short-Term Holder Realized Price — en gros là où les acheteurs récents sont en perte — puis… s’arrête.

Pourquoi ? Parce que c’est leur prix d’entrée moyen. Dès qu’ils reviennent à l’équilibre, ils sortent. Pas de conviction, juste un soulagement.

Même schéma, même rejet. Tant que cette dynamique ne change pas, on ne fait que découper dans la même fourchette.

5,908 $BTC vient juste de bouger après 8 ans de silence. 383 M$ au prix d’aujourd’hui.

Acheté à ~875 $. Resté en place en 2018, pendant la COVID, le ban de la Chine, Luna, FTX, et plusieurs -70 %.

N’a toujours pas vendu.

Ce n’est pas une stratégie. C’est une conviction qu’on ne peut pas enseigner.

Le retour de Trump dans l’affaire de la Réserve fédérale — veut des taux US parmi les plus bas au monde. Il dit que nous payons 3-4% pendant que d’autres pays sont à 1-1,5%.

Un mouvement classique de Trump. Il n’a pas tort quand il dit que des taux plus bas = emprunts moins chers = plus de liquidités. Mais la Fed jongle avec l’inflation, l’emploi et ne donne pas l’impression de recevoir des ordres de la Maison-Blanche.

Si les taux baissent réellement fortement, les actifs « risk-on » (y compris la crypto) sont généralement soutenus par la demande. Mais pour l’instant, il s’agit davantage d’un théâtre politique que d’une politique concrète. Powell n’est pas vraiment connu pour céder à la pression.

Surveillez le marché obligataire et le DXY. Si le dollar s’affaiblit sous l’effet des anticipations de baisse des taux, c’est là que les choses deviennent intéressantes pour $BTC et les alts.

Le retail empile tranquillement pendant que tout le monde panique.

Des portefeuilles détenant 0,1 $BTC+ (~6,2 k$) se situent à 4,53 M — seulement 1 % en dessous du plus haut d’avril 2024 à 4,58 M. Au rythme actuel, un nouveau plus haut est probablement atteint dans 6 à 12 mois.

Ce qui change : la dernière fois que cela s’est produit, nous entrions dans un marché haussier. Là, on dit qu’on est supposément dans un marché baissier.

Les gens accumulent par peur > les gens achètent dans l’euphorie. C’est ainsi que les cycles s’inversent.

Il y a un coffre dans un bunker nucléaire dans les Alpes suisses, qui renferme d’importantes quantités de $BTC.

Des équipes de sécurité complètes. Des portes de coffre que vous verriez dans un film. Des millions brûlés chaque année rien que pour la sécurité.

Voilà comment les capitaux institutionnels stockent réellement la crypto aujourd’hui. Pas sur des exchanges. Pas dans un certain portefeuille cloud. Dans une forteresse de montagne, littéralement.

Cela vous dit tout sur l’endroit où nous en sommes dans le cycle.

L’effet de levier rend tout plus bruyant. Gagnez plus grand quand vous avez raison, explosez plus vite quand vous n’en avez pas. Dans tous les cas, vous êtes sous pression.

La plupart des gens qui utilisent le levier ne gèrent pas vraiment le risque. Ils empruntent juste une conviction qu’ils n’ont pas réellement.

Si vous ne savez pas vous dimensionner avec votre propre allocation avant, vous n’êtes probablement pas prêt.

Franchement : la dernière fois que vous vous êtes fait défoncer, c’était vraiment le marché — ou juste votre x20 ?

Quelqu’un vient d’encaisser une barre physique de Bitcoin qu’il avait achetée en 2012 pour 500 $. 100 $BTC. Conservé via Mt. Gox, plusieurs baisses de 80 %, la COVID, FTX — tout.

Vendu pour plus de 10 M$.

Voilà le trade. La plupart des gens n’arrivent même pas à tenir en traversant une baisse de 20 %.

Tout le monde était à fond sur $SPCX quand ça a explosé.

Maintenant, ça se traite sous le prix d’introduction en bourse.

Toujours haussier ou pas ?

Les marchés baissiers posent toujours la même question : problème ou opportunité ?

Tout se résume à la préparation. Fonds d’urgence en place ? Tailles des positions correctes ? La thèse tient toujours ?

Si oui — c’est une opportunité. Si non — c’est un problème.

La préparation est littéralement ce qui permet de passer de l’un à l’autre.

Ça va ?

Quelqu’un transpire des hallebardes en ce moment.

750 $BTC short à 40x de levier — position de 48,5 M$, déjà en baisse de 3,6 M$.

Prix de liquidation : 66 151$
$BTC actuellement : 64 700$

Il reste donc une marge de 1 451$ sur ce pari à fort levier. Une seule mèche et c’est fini.

Soit ils savent quelque chose, soit ils vont apprendre une leçon coûteuse.