Cicada Capital

📊 Analyse On-Chain & Futures
— Revue hebdomadaire des marchés

Leverage a donné un signal de buy sur le CPI, sell sur la news : le financement est resté positif toute la semaine, mais le financement pondéré par l’OI a bondi jusqu’à son plus haut niveau depuis le flush de juillet, juste avant la publication du CPI, puis a été dénoué à mesure que la semaine s’estomptait.

$BTC a démarré la semaine à 64 845 $ le 10 août et a imprimé immédiatement le plus haut hebdomadaire à 65 322 $, la troisième tentative échouée au-dessus de 65K en trois semaines. Ensuite, le mouvement s’est enfoncé plus bas tout au long de la semaine : 63 911 $, un rebond lié au jour du CPI vers 64 381 $ qui a échoué, puis une glissade sous 63,4K jusqu’au plus bas hebdomadaire à 62 488 $ le 14 août, le plus bas niveau depuis le 1er août.

Un week-end calme a laissé le BTC à 62 819 $ le 16 août, soit environ -3,1% WoW, et sa clôture hebdomadaire la plus faible depuis début août ; lundi 17 août, il tient autour de 62,7K. $ETH a mieux résisté : 1 909 → 1 874 $, avec une pointe à 1 922 en intraday sur le CPI avant de retomber, tandis que le ratio ETH/BTC pousse contre le seuil de 0,03.

• Les taux de funding sont restés positifs toute la semaine, la quatrième semaine consécutive dans le vert, mais la forme compte : le funding combiné a bondi à 0,01% le 11 août et le funding pondéré par l’OI est passé de 0,0062% à un plus haut post-flush de 0,0101% en intraday le 13 août ; les longs se sont renforcés au moment de la publication du CPI.

• La stratégie est restée calme, aucun nouveau rapport hebdomadaire. Le CEO Phong Le a plutôt passé la semaine à vendre l’histoire : il voit 7 catalyseurs baissiers, des mesures réglementaires, la participation des banques, des produits financiers digitaux, et a répété qu’on reviendra à acheter davantage.

📌 Conclusion

Le contexte macro était haussier (CPI à 3,4%, 40% de chances de hausse, actions au plus haut), mais n’a pas réussi à propulser le BTC, qui a chuté de -3,1% à 62,8K après un troisième breakout rejeté au-dessus de 65K, tiré par -385M $ de sorties de fonds des ETF et par un Coinbase Premium négatif sur 90 jours indiquant une vente menée par les États-Unis.

Les chances de passage de la Clarity Act sont tombées à 10%, ce qui déplace la réglementation crypto vers un rythme plus lent de règles de la SEC. Le support clé se situe à 62,2–62,5K (s’il cède, cap à 60K), tandis que la reprise nécessite une clôture au-dessus de 63,5K pour viser 65,3K, avant les minutes de la prochaine réunion du FOMC et Jackson Hole.

📊 Flux de capitaux crypto
— Revue hebdomadaire du marché

Les flux institutionnels ont fortement fait demi-tour : après la plus forte semaine d’ETF depuis juin, les ETF Bitcoin ont rendu environ la moitié de ces gains en cinq jours, tandis que les ETF Ethereum sont restés à l’équilibre ; et les flux d’échanges on-chain se sont inversés pour passer en entrées nettes de BTC, un avertissement à deux faces.

• $BTC Flux d’ETF : La semaine a commencé avec -144,6 M$ le 10 août, un jeton à +7,8 M$ le 11 août, puis -61,1 M$ le jour de l’IPC du 12 août, -131,1 M$ le 13 août et -56,2 M$ le 14 août.

Net hebdomadaire : environ -385,2 M$, la première semaine négative depuis la semaine du FOMC du 28 juillet et la plus faible performance de la période de reprise. À noter : les sorties sont intervenues durant une semaine de bonnes nouvelles macroéconomiques, ce qui suggère davantage des ventes liées au positionnement qu’une fuite liée au macro.

• $ETH Flux d’ETF : Ethereum a mieux résisté : -14,6 M$, -1,7 M$, +7,4 M$, +5,9 M$, puis à l’équilibre le 14 août, soit environ -3,0 M$ net, essentiellement neutre après l’explosion de +244 M$ de la semaine dernière. Le récit de rotation vers l’ETH s’est interrompu, mais n’a pas cassé ; au cours de la semaine, l’ETH au comptant a surperformé le BTC.

Flux net des exchanges : Les données on-chain ont basculé dans le négatif pour le BTC : environ +16,5 K BTC nets sont entrés dans les exchanges sur la période du 10 au 16 août, la plus forte entrée hebdomadaire depuis la phase de purge, signe que l’offre se dirige vers la liquidité côté vendeurs.

ETH a dressé un tableau globalement à peu près plat : +5,1 K ETH, mais avec une semaine très heurtée des deux côtés : l’impression de sortie de -55,8 K a été presque entièrement compensée par une journée d’entrée à +43,0 K.

La mosaïque des flux a changé par rapport à la semaine précédente : la demande d’ETF n’absorbe plus les entrées d’échanges. La contre-partie de la demande vient désormais des entreprises : BitMine a porté sa pile d’ETH à 5,81 M ETH, portant les avoirs totaux des sociétés cotées en ETH à 7,82 M ETH, et aussi de la persistance des signaux de faiblesse spot aux États-Unis : AMBCrypto relève une prime Coinbase négative prolongée comme avertissement sur 90 jours concernant la demande américaine.

📊 Vue d’ensemble macro
— Note hebdomadaire sur les marchés

La semaine macro a apporté le rebond de soulagement que les actions attendaient, mais la crypto l’a ignoré : l’IPC de juillet est ressorti à 3,4 %, le PPI a été stable et les probabilités de hausse en septembre se sont effondrées à ~40 %. Pourtant, le Bitcoin a chuté jusqu’à clôturer sa pire semaine depuis début août, se désynchronisant d’un S&P 500 qui ne cesse d’établir de nouveaux records.

• S&P 500 +0,4 % | DXY ~99,5

Le S&P 500 a clôturé à un niveau record de 7 798 le 13 août après l’IPC, avec le Dow à 54 085 et le Nasdaq à 26 803, les puces menant la danse. L’IPC de juillet a affiché 3,4 % en glissement annuel, le noyau à 2,5 % et une baisse de 1,5 % de l’énergie liée au cessez-le-feu au Moyen-Orient, tandis que le PPI de juillet est resté stable d’un mois sur l’autre à 4,7 % en glissement annuel, le plus bas depuis mars.

Les prix intégrant une hausse en septembre sont tombés à ~40 %, mais les faucons ont fait reculer le mouvement : Hamaker (de Cleveland) a insisté sur le fait que la politique n’est pas assez restrictive, et Barkin a qualifié la hausse de question ouverte.

Les fissures apparaissent sous les records des actions : les ventes au détail ont reculé de -0,6 % m/m, la confiance des consommateurs est passée à 51 contre 55,2 et les demandes d’allocations chômage ont atteint 209 K, le plus haut depuis la mi-juillet. Le DXY a glissé à 99,54, les rendements des obligations mondiales se situent à des niveaux observés pour la dernière fois en juillet 2008, et Goldman anticipe désormais que la Fed restera en pause jusqu’à fin d’année, avec un PCE core à +0,23 % m/m.

Côté réglementation, le Clarity Act est pratiquement en veille : Galaxy a réduit les chances d’adoption à 10 % car la session de septembre ne dure que 2 à 3 semaines, et le vote final du Sénat pourrait se jouer sur le bras de fer entre banques et plateformes crypto au sujet du rendement des stablecoins.

La SEC a annulé, au dernier moment, sa réunion « Regulation Crypto » du vendredi, mais prépare une exemption d’innovation pour un trading 24/7 en chaîne d’actions tokenisées comme Apple, Tesla et Nvidia, et examine la demande de Cboe de coter des ETF 3x BTC/ETH.

Pour $BTC , une semaine de faible inflation qui aurait dû être haussière s’est finalement transformée en semaine où les flux des ETF se sont inversés et où la demande américaine s’est asséchée : le découplage le plus net avec les actions depuis le début de la reprise.

📊 Analyse On-Chain & Futures
— Synthèse hebdomadaire du marché

Les dynamiques de levier ont été les plus calmes depuis des semaines : le financement est resté positif pendant les sept jours, tandis que le financement pondéré par l’OI s’est raffermi jusqu’au week-end, signe d’une reconstruction du levier maîtrisée plutôt que d’une euphorie.

$BTC a ouvert la semaine à ~63,5K$ le 3 août et a oscillé entre 63,4K$ et 64,1K$ jusqu’au mercredi, les marchés attendant le rapport sur l’emploi.

La journée ETF de +244,4 M$ jeudi a propulsé le prix au-dessus de 64K$ ; la clôture record du S&P vendredi a laissé le BTC à 64 300$. La progression de week-end l’a porté à 64,9K$, et lundi 10 août a vu le plus haut hebdomadaire à 65,2K$ en intraday avant un rejet.

Le “échec” à 65,2K$ a déclenché un repli vers ~63,9K$ le 11 août, car la déception liée à l’Act Clarity s’est combinée à la prudence avant le CPI. Variation nette de la semaine : environ +2,1% avant l’effacement de mardi.

• Les taux de financement sont restés positifs toute la semaine. Le taux de financement combiné a clôturé à 0,0030% le 3 août, est passé à 0,0017% le 4 août, a bondi à 0,0066% le 5 août, est retombé à 0,0008% le 6 août, puis s’est rétabli durant le week-end à 0,0075% le 9 août.

• La stratégie a vendu du Bitcoin pour la deuxième semaine consécutive : le 10 août, la société a déchargé 1 690 BTC à 64 262$, réduisant ses avoirs à 840 449 BTC. Le BTC Yield YTD a glissé à 1,7%, avec un QTD à -6,4%, et des décomptes de CryptoQuant font état de >102 M$ de pertes réalisées sur des ventes en 2026.

Bruit on-chain/écosystème de la semaine : la faction BIP-110 s’est scindée vers une sidechain plus petite au bloc 961 632, avec le retrait de Luke Dashjr en tant qu’éditeur du BIP, et le piratage de Coldcard est devenu le sujet sécurité de la semaine.

📌 Conclusion

Le contexte macro est devenu haussier : des données NFP faibles ont ramené les chances d’une hausse de septembre à 44%, entraînant des records sur les actions et 865 M$ d’entrées dans les ETF BTC. Un délai manqué du 7 août pour l’Act Clarity a provoqué un repli à court terme, mais des progrès procéduraux maintiennent le projet d’ici septembre, avec aussi des solutions de repli liées à la réglementation SEC.

La vente corporate reste le principal frein, mais un levier sain et une forte demande des ETF soutiennent les niveaux clés : résistance à 65,2K$ et support à 62,8–63,5K$ avant le CPI d’aujourd’hui.

📊 Flux de capitaux crypto
— Synthèse hebdomadaire du marché

Les flux institutionnels ont enregistré leur meilleure semaine depuis début juin : les ETF Bitcoin ont affiché quatre jours consécutifs d’entrées à trois chiffres avant l’inversion de lundi, tandis que les ETF Ethereum sont repartis sur une forte accumulation.

• $BTC ETF : La semaine a débuté avec +170,1 M$ le 3 août, s’est accélérée à +211,5 M$ le 4 août, +244,4 M$ le 5 août et +137,6 M$ le 6 août, avant de se calmer à +101,7 M$ le 7 août.

Le total du lundi au vendredi : environ +865,3 M$ nets, la meilleure semaine depuis le début du rebond de juin, portée par l’affaiblissement du dollar et des positionnements avant la publication de l’IPC. L’inversion est survenue lundi 10 août : -144,6 M$ alors que la déception liée à la loi Clarity et la réduction du risque avant l’IPC se sont installées.

• $ETH ETF : Ethereum est revenu sur des entrées massives : -11,9 M$ le 3 août, puis +53,1 M$, +60,8 M$, +92,1 M$ et +49,6 M$. Lundi 10 août, on observe un repli à -14,6 M$. Le récit de la rotation est de nouveau bien ancré.

Flux des bourses : les chiffres quotidiens disponibles indiquent un léger solde net négatif sur le milieu de semaine pour le BTC, avant de se retourner en entrées sur le week-end.

Solde sur la fenêtre observée : environ -0,6K BTC, une légère poursuite du schéma d’accumulation. Côté ETH, le tableau est plus contrasté : +8,04K le 6 août, -9,64K le 7 août, un fort +30,33K le 8 août, -8,03K le 9 août, puis de petites entrées les 10 et 11 août.

L’activité des entreprises est restée à double sens : BitMine a ajouté encore 7 391 ETH, portant sa pile à plus de 5,8 M ETH, et Trump Media a dévoilé une position BTC d’environ 293 M$.

Côté ventes, les mineurs restent contraints d’être vendeurs : Riot vend du BTC pour financer son accord Anthropic de 9,1 Md$, et Twenty One Capital a comptabilisé une perte de 413,5 M$ au T2 sur sa trésorerie.

La divergence est notable : la demande des ETF et l’accumulation de trésorerie absorbent l’offre des mineurs.

📊 Vue d’ensemble macro
— Note hebdomadaire sur le marché

Le contexte macro a basculé en mode « risk-on » cette semaine : un rapport sur l’emploi de juillet étonnamment faible a anéanti les chances d’une hausse en septembre et a propulsé les actions vers de nouveaux records, tandis que Bitcoin avançait à la hausse grâce à la meilleure semaine de flux ETF depuis le début de la reprise, plafonnant la tentative de cassure de lundi.

• S&P 500 +3,6 % | DXY ~99,8

Le S&P 500 a clôturé à un record de 7 757,64 le 7 août. Le Dow a progressé de 3 % à 54 036,93 et le Nasdaq a bondi de 5,2 % à 26 690,62, alors que le trade « IA » reprenait de plus belle.

Le déclencheur : le rapport NFP de juillet publié vendredi a fait état de -23 000 emplois, avec 103 K de révisions antérieures retranchées, ce qui a porté le taux de chômage à 4,1 % alors que la participation reculait à 61,4 %. Les probabilités de hausse en septembre (selon les données CME) se sont effondrées de 55 % à 44 % et le rendement à 10 ans est tombé à 4,64 %.

Le dollar s’est affaibli à ~99,8 sur le DXY, l’or s’est consolidé entre 4 176 et 4 202 $/oz après le pic observé lors de la séance de la Fed, et le rendement à 30 ans a fluctué autour de 5,2 %. L’ISM Manufacturing est resté à 53,9 et l’ISM Services a légèrement progressé à 54,1.

Côté législatif, le Sénat n’a pas atteint le vote final avant la pause, mais le leader de la majorité Thune a déposé une procédure de cloture (cloture) et ouvert le premier vote procédural le 8 août, maintenant le projet de loi sur la voie d’un vote en septembre.

Tim Scott a insisté sur le fait qu’un vote aurait lieu, tandis que Bernstein a averti qu’un échec net pourrait faire baisser les valorisations des cryptos. En parallèle, la SEC prépare sa propre réglementation relative aux règles d’émission de jetons. La Banque de Russie a, elle aussi, proposé séparément BTC, ETH et USDT pour un trading sur des places d’échange réglementées.

Pour <a>$BTC </a>, le paysage réglementaire est passé de catalyseur à entre-deux : le projet de loi a survécu aux votes procéduraux, mais le délai manqué s’est traduit par une déception.

Le prochain catalyseur macro : l’inflation CPI de juillet, attendue le 12 août.

📊 Analyse On-Chain & Futures
— Brève hebdomadaire du marché

Les dynamiques de levier se sont normalisées cette semaine après le « flush » de fin juillet : le financement est resté positif pendant les sept jours, pour la première fois depuis début juillet, mais le open interest a continué de diminuer tandis que le marché se désengageait à l’approche du FOMC.

$BTC a ouvert la semaine à 63 723 $ le 28 juillet et a tenu à ~63,9 K$ pendant la journée du FOMC — une réaction remarquablement calme pour une réunion à haut enjeu. Jeudi, la tentative de rallye a eu lieu : le prix est monté à 64 725 $ lors de la journée ETF à +233 M$.

Vendredi 31 juillet a apporté le plus haut de la semaine à 65 328 $ : une cassure qui a échoué immédiatement, déclenchant un retournement brutal vers un plus bas hebdomadaire de 62 233 $ le 1er août.

Le redressement du week-end a clos la semaine à 63 461 $ le 3 août, quasiment à l’identique (-0,4 %), puis lundi 4 août a rebondi vers ~64 206 $ grâce à une squeeze sur les shorts de 35 M$.

• Les taux de financement sont restés positifs toute la semaine : en contraste avec la semaine précédente, dont la première lecture négative datait de début juillet. Le financement pondéré par l’open interest est resté nettement positif tout au long du cycle (0,0048 % à la clôture), signalant le « reset » du levier après le pic de liquidation de 662 M$ du 27 juillet. Le plus élevé depuis le 25 juin — avait purgé les longs fragiles sans reconstruire de nouveau levier.

• La stratégie a vendu du BTC pour la première fois depuis sa pause : le 3 août, l’entreprise a cédé 1 638 BTC à 63 957 $ (~105 M$), réduisant ses avoirs à 842 138 BTC et rachetant 81,2 M$ d’actions privilégiées STRC. Le rendement BTC YTD a chuté à 3,5 % contre 7,8 %, et le rendement QTD est désormais à -4,6 % — validant l’avertissement de Peter Schiff selon lequel le rendement de Strategy deviendrait négatif.

La vente, combinée aux trois semaines consécutives de Metaplanet sans achats, donne un ton prudent au comportement du trésor d’entreprise, partiellement compensé par les 1,16 Md$ d’achats nets provenant d’autres sociétés cotées.

📌 Conclusion

Le FOMC a apporté la surprise macro que le marché craignait, en version miniature : un maintien avec une inclinaison « hawkish » — trois dissensions et l’abandon des orientations prospectives par Warsh.

Le BTC a traversé la décision calmement, soutenu par l’affaiblissement du dollar (DXY ~100) et l’or à 4 064 $, mais la hausse des rendements des Treasuries (10Y 4,69 %, 30Y 5,23 %) constitue un vent de face structurel pour les actifs à risque vers septembre.

📊 Flux de capitaux crypto
— Revue hebdomadaire du marché

Les flux institutionnels ont raconté une histoire à double face : un fort rebond à mi-semaine, brutalement inversé vendredi, laissant la semaine à peine positive et juillet se terminant « sur une note faible », d’après les indicateurs des ETF.

• $BTC Flux d’ETF : La semaine a débuté dans le rouge avec -49,7 M$ le 28 juillet, alors que les marchés se positionnaient avant la réunion de la Fed (FOMC). Le maintien des taux mercredi a apporté +32,1 M$, et jeudi a marqué le pic de la semaine à +233,1 M$ tandis que le BTC se rapprochait des 65 000 $. Puis vendredi a nettement inversé la tendance : -265,4 M$ en sorties nettes sur l’ensemble. Lundi 3 août a partiellement rattrapé avec +170,1 M$. Au final (28 juil.-3 août), la semaine clôture à environ +120,2 M$ net — positif, mais avec un profil très « en début de semaine » : les ventes de fin de semaine ont effacé une grande partie du rebond de jeudi.

• $ETH Flux d’ETF : L’Ethereum est repassé dans le négatif pour la première fois en cinq semaines : -13,6 M$ net. Détail quotidien : +9,4 M$ (28 juil.), -32,9 M$ (29 juil., jour du FOMC), +12,8 M$ (30 juil.), +9,0 M$ (31 juil.), -11,9 M$ (3 août). La série positive de quatre semaines qui signalait une rotation institutionnelle vers l’ETH a désormais marqué le pas.

Netflow des échanges : Les données on-chain ont montré un retournement du BTC vers des flux nets entrants pour la première fois en deux semaines : environ +11,6 K BTC ont afflué vers les échanges (28 juil. – 3 août), inversant la sortie nette de la semaine précédente (-4,62 K).

Détail quotidien : -5,48 K le 28 juil. (la seule grosse sortie de la semaine, coïncidant avec le positionnement avant le FOMC), puis +3,82 K le 29 juil., -0,4 K le 30 juil., +4,40 K le 31 juil., +5,18 K le 1er août, +1,20 K le 2 août et +2,88 K le 3 août.

L’ETH a dessiné l’image inverse : -85,5 K ETH sont sortis net des échanges, poursuivant un comportement d’accumulation.

La demande des entreprises est restée un point lumineux : les sociétés cotées mondiales ont racheté net 1,16 Md$ de BTC en une seule semaine — +7 186 % WoW — même si ce mouvement était porté par des acteurs plus modestes (Strive +20 BTC, OrangeBTC +30 BTC, The Smarter Web +20 BTC, Capital B +1 BTC) plutôt que par les « gros poissons » habituels.

La divergence est notable : les flux des ETF sont restés tièdes (+120 M$ BTC, -14 M$ ETH) tandis que l’accumulation au comptant via les entreprises ($1,16 Md$) et les sorties d’ETH des échanges (-85,5 K) sont restées solides : cohérent avec des achats via des canaux OTC et directs plutôt que via des produits d’ETF.

📊 Vue d’ensemble macro
— Brève hebdomadaire sur les marchés

Cette semaine macro a été entièrement dominée par le FOMC du 29 juillet : la Fed a maintenu sa position avec un ton plus ferme (hawkish). Les taux sont restés à 3,75 %, mais trois dissidences (Hammack, Kashkari, Logan) ont voté pour une hausse de 25 pb, et le président Kevin Warsh a abandonné les indications prospectives au profit d’attentes pilotées par le marché.

Les actions se sont repliées à l’annonce : le S&P 500 a chuté de 1,5 % et le Dow a reculé de 1 153 points le jour de la Fed, avant de lancer un puissant retournement durant le week-end, porté par la désescalade en Iran qui a fait baisser le pétrole, et par de solides résultats de Big Tech.

• S&P 500 +2,3 % | DXY ~100

Le S&P 500 est passé de 7 428,78 le 28 juillet à 7 600,50 le 3 août, s’approchant de son plus haut historique. Le Dow a atteint un record à 53 178,41 et le Nasdaq a bondi de 2,1 % à 25 913,90.

La hausse a été menée par le bond de 70 % des CapEx de Microsoft vers 41 Md$, ainsi que par des résultats d’Amazon meilleurs que prévu. À l’inverse, la dérive des dépenses de Meta (42 Md$) et les perspectives plus prudentes d’Apple ont pesé.

Le dollar s’est affaibli : le DXY est passé d’environ 101,4 à environ 100, le maintien du FOMC et la faiblesse de l’inflation de juin (IPC 3,5 % sur un an, -0,4 % sur un mois) ayant plafonné l’élan du billet vert. L’or a progressé jusqu’à 4 064 $/oz le jour de la Fed.

Le PIB T2 ressort à 1,5 % annualisé, contre 2,1 % auparavant. La confiance des consommateurs a monté à 55,2 (contre 49,5) et l’ISM manufacturier s’est maintenu à 53,9. La Banque du Japon a maintenu ses taux à 1 % le 31 juillet, dans un contexte de spéculations sur des interventions sur le yen.

Côté politique crypto, le Clarity Act s’est heurté à un mur : les sénateurs Murphy, Van Hollen et Merkley se sont formellement opposés au projet d’éthique fusionné. Les chances sur Polymarket sont retombées dans les hautes 30, avec le 7 août comme date butoir ferme avant la pause du Sénat : si on la manque, la prochaine fenêtre s’ouvrira après les élections législatives, laissant comme solution de repli plus faible les exemptions de la SEC « Regulation Crypto ».

Ailleurs : Coinbase Derivatives a annoncé des futures type « index perp » sur l’indice US500 pour le 17 août, et Dinari a lancé des actions US tokenisées (S&P 500 complet) en USDC sur Ethereum, Arbitrum, Base et Avalanche.

Pour $BTC , la journée du FOMC en elle-même s’est déroulée tranquillement : le BTC s’est maintenu autour de 63,9 K$ durant la décision et le marché crypto a même légèrement progressé grâce à la réaction plus accommodante du DXY — mais le contexte de taux plus fermes et la hausse des TY ont limité toute tentative de percée.

📊 Récap hebdomadaire : Le rejet de 66k$ & Compte à rebours de la loi sur la clarté

Cette semaine a inversé l’élan. La série de l’ETF s’est cassée, le BTC n’a pas réussi à tenir 66k$, et le calendrier macro est devenu hostile. Le feuilleton de la loi sur la clarté et la vente liée à l’IA ont défini la séance.

— Le pivot macro

Vente liée à l’IA & Les tensions autour du FOMC se sont intensifiées. Les actions ont saigné sur des craintes de CAPEX liées à l’IA, tandis que la crypto a surfé sur la vague de la loi sur la clarté — puis a tout rendu.

• Le Nasdaq 100 s’est approché d’une correction à mesure que la vente dans les semi-conducteurs s’intensifiait. Nvidia a chuté d’environ 5% et AMD de plus de 7% sur des informations concernant un filet de sécurité de 250 Md$ pour le data center d’OpenAI. Les investisseurs ont remis en question les dépenses en IA de Big Tech.

• Le Brent a bondi au-dessus de 100$ intraday sur des gros titres concernant la mer Rouge, puis s’est effondré de 9%+ après que les États-Unis et l’Iran ont suspendu leurs frappes. La baisse du pétrole a libéré du capital “risk”, mais la crypto n’a pas réussi à conserver ses gains.

• La Fed se réunit les 28-29 juillet avec des taux à 3,50–3,75%. FedWatch indique 71% de chances de maintien, 29% de chances d’une hausse surprise de 25 points de base — le plus haut niveau d’incertitude depuis des années.

— Données sur le Bitcoin

La série s’interrompt $BTC a commencé près de 66 500$, puis a glissé à la baisse tout au long de la semaine. La série d’entrées nettes sur 7 jours pour les ETF s’est terminée par un retournement de 477M$.

• Le BTC a atteint un plus haut hebdomadaire de 66 694$ le 22 juillet, puis n’a pas réussi à tenir. Il est tombé à 64 098$ le 24 juillet, pour finir à un plancher à 62 714$ le 28 juillet. Actuellement, il se négocie autour de 63 900$ — en baisse d’environ 3,5% sur la semaine.

• Sept jours consécutifs d’entrées ont été interrompus le 23 juillet. Les ETF Bitcoin ont vu 477M$ de sorties (23–27 juillet). IBIT a mené avec environ 415M$ qui sont sortis. Les entrées nettes cumulées de juillet ne s’élèvent désormais qu’à 223M$.

• Un seul jour de sorties contre 3 pour le BTC. Entrées nettes en ETH d’environ 17,5M$. Le ratio ETH/BTC a progressé pour la troisième semaine consécutive. L’ETH est resté proche de 1 890$, surperformant le BTC.

📌 Conclusion :

Le franchissement des 66k$ a échoué et la série d’ETF s’est inversée avec 477M$ de sorties. Mais le contexte macro change : fatigue des CAPEX en IA, désescalade du pétrole, et un maintien probable de la Fed offrent un terrain favorable.

La loi sur la clarté et la décision du FOMC sont les deux catalyseurs. Le support à 62k$ a tenu. Si la loi passe, août s’annonce haussier.

📊 Analyse On-Chain & Futures
— Brève hebdomadaire du marché

Le paysage de l’effet de levier a montré une reprise prudente cette semaine après que le BTC a brièvement franchi la barre des 66K$ à la faveur du catalyseur de la Clarity Act, avant de retomber près de 65K$. Les taux de financement ont oscillé entre des territoires positifs et négatifs pour la première fois depuis début juillet.

$BTC a démarré la semaine à 65 547 $ le 20 juillet et a immédiatement progressé jusqu’à un plus haut hebdomadaire de 66 592 $ le 21 juillet, le niveau le plus élevé depuis le 26 juin, alors que le commentaire de Bessent sur « la ligne de 1-yard » a déclenché une hausse intraday de 2,5 %. Le prix a tenu près de 65 800 $ le 22 juillet avant de refluer à 64 950 $ le 23 juillet. La correction s’est accélérée le 24 juillet, atteignant un plus bas hebdomadaire de 64 039 $ alors que les flux des ETF se sont inversés.

• La stratégie a suspendu l’achat de Bitcoin pour la troisième semaine consécutive, avec des avoirs inchangés à 843 777 BTC pour un coût moyen de 75 476 $. La société a levé 544,5 M$ en vendant 5,4 millions d’actions MSTR au cours de la semaine se terminant le 26 juillet, mais n’a pas déployé le capital dans le BTC — qui détient désormais la plus grande réserve de trésorerie depuis des mois.

• Les taux de financement sont devenus négatifs pour la première fois depuis début juillet. Le taux de financement combiné a ouvert la semaine à 0,0049 % le 20 juillet, a bondi à 0,01 % le 21 juillet, puis s’est effondré à -0,00035 % le 22 juillet — la première valeur négative depuis des semaines. Il s’est redressé à 0,0076 % le 23 juillet et a évolué entre 0,0039 % et 0,0061 % pendant le week-end.

📌 Conclusion

Le catalyseur réglementaire de la Clarity Act a apporté l’aide la plus significative spécifique aux cryptos depuis des mois, propulsant le BTC vers un plus haut sur un mois de 66,6 K$, mais la cassure n’a pas tenu alors que les flux des ETF se sont inversés et que le DXY s’est raffermi. Le BTC a terminé la semaine à peu près à l’équilibre, autour de 65,4 K$.

Une cassure nette au-dessus de 66,6 K$ confirme la tendance haussière ; une cassure sous 62 K$ la invaliderait. Le prochain catalyseur majeur est la décision du FOMC du 29 juillet, la conférence de presse du président de la Fed, Warsh, déterminant la prochaine direction macroéconomique.

📊 Flux de capitaux crypto
— Revue hebdomadaire du marché

Les flux de capitaux institutionnels ont connu une semaine spectaculaire en deux temps : ouverture marquée par les plus fortes entrées consécutives depuis début juin, puis retournement brutal en milieu de semaine, à mesure que des prises de profits apparaissaient au niveau de résistance des 66K$.

• $BTC Flux des ETF : La semaine a commencé fort avec +226,8 M$ le 20 juillet, porté par BlackRock IBIT à 116,5 M$ et ARKB à 72,7 M$, malgré une sortie de 45,4 M$ sur le GBTC. Le mardi a ajouté +203,2 M$, avec une contribution de l’IBIT à 163,9 M$ et une addition de 23,1 M$ pour le FBTC. Le mercredi est resté positif à +69,1 M$.

• $ETH Flux des ETF : L’Ethereum a surperformé, avec un solde hebdomadaire net positif d’environ +103,8 M$. Détail quotidien : +38 M$ le 20 juillet, +37,5 M$ le 21 juillet, +72,7 M$ le 22 juillet, +26,3 M$ le 23 juillet, et -70,7 M$ le 24 juillet. Les ETF ETH affichent désormais quatre semaines consécutives positives, signalant une rotation institutionnelle durable vers l’ETH.

Flux net des bourses : Les données on-chain ont montré environ -4,62K BTC sortis des bourses centralisées sur la semaine — un revirement par rapport aux +2 292 BTC d’entrées de la semaine précédente.

Détail quotidien : -8,58K BTC le 20 juillet, +3,20K le 21 juillet, -1,68K le 22 juillet, +1,06K le 23 juillet, -965,6 le 24 juillet, +6,99K le 25 juillet, et -4,64K le 26 juillet. La sortie de -8,58K BTC du 20 juillet a été l’élément marquant, coïncidant avec le rallye lié à la Clarity Act et suggérant une accumulation institutionnelle.

L’afflux de 33,9 M$ en BTC vers les ETF est la semaine positive la plus faible depuis le début de la reprise, mais la sortie de -4,62K BTC côté bourses fournit un signal on-chain plus optimiste.

L’écart entre les flux des ETF et les sorties des bourses suggère que les acheteurs au comptant accumulent via des canaux OTC et directs plutôt que via des produits ETF.

📊 Aperçu macro
— Brief hebdomadaire du marché

Le contexte macro a pris une tournure mitigée cette semaine : Bitcoin a tenté une cassure infructueuse au-dessus de 66 000 $ avant de s’installer à plat, porté par un catalyseur réglementaire puissant, partiellement compensé par des sorties de capitaux des ETF et un positionnement prudent à l’approche du FOMC.

Le dollar s’est raffermi avec la hausse du DXY à 102 (contre 101), tandis que les actions glissaient légèrement. Le S&P 500 est tombé à 7 392 (contre 7 412), marquant une pause de la dynamique portée par l’IA, alors que le récit « l’AI trade est terminé » gagnait du terrain auprès des investisseurs macro.

• S&P 500 -0,3 % | DXY 102

Le S&P 500 s’est replié de 7 450 à 7 392, et le Nasdaq s’est aussi refroidi. L’indice PMI des services a bondi à 53,6 (contre 51,2), signalant une expansion, tandis que le PMI manufacturier est resté à 53,8.

La confiance des consommateurs est passée à 54,4 (contre 49,5), son plus haut niveau depuis début 2025. Le marché obligataire a intégré des taux stables lors de la réunion FOMC des 28-29 juillet, avec un taux des fed funds attendu inchangé à 3,75 %.

L’or a légèrement monté aux côtés de BTC, alors que le récit de la dette US en forte expansion poussait les investisseurs vers les actifs « tangibles ». Le DXY est monté à 102, mais l’élan du dollar a été limité par le CPI plus faible de la semaine précédente.

La Réserve fédérale devrait maintenir ses taux à 3,75 % lors de la décision du FOMC du 29 juillet, l’événement clé étant la conférence de presse du président de la Fed, Warsh. Les marchés intègrent une faible probabilité d’une hausse, mais une inflation à 3,5 % en rythme annuel maintient la porte ouverte.

Uniswap Labs a lancé les « Permissioned Pools » le 23 juillet, créant des marchés onchain pour des fonds réglementés et des actions tokenisées, avec Securitize et Superstate comme partenaires de lancement. La réforme de la fiscalité crypto au Japon (20 % à taux unique à partir de 2028) a été promulguée le 15 juillet. L’investissement de 400 M$ de Citadel Securities dans Crypto(dot)com a été finalisé au cours de la semaine.

Pour $BTC , le tableau réglementaire s’est nettement éclairci. Le « Clarity Act » à la « ligne des 1 yard » a été le catalyseur le plus important propre aux cryptos depuis des mois, mais les vents contraires macro liés à un dollar plus fort et à un positionnement prudent avant le FOMC ont plafonné le potentiel haussier.

📊 Récap hebdo : La cassure des 66k $ & La série des ETF

Cette semaine a confirmé le changement de régime. Le rallye post-CPI s’est transformé en une reprise durable, portée par la demande institutionnelle. Pour la première fois depuis avril, le marché reprend de l’élan.

— Krach AI vs. solidité de la crypto

Les données macro ont dressé un tableau en deux volets. Les actions ont été secouées par un choc narratif lié à l’IA, mais la crypto a tenu bon.

• Le projet « Moonshot » de la Chine a publié Kimi K3, revendiquant une parité avec OpenAI. TSMC a chuté de 7% en une journée. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a connu la pire semaine depuis 15 mois. Le Nasdaq a reculé de 4,16%.

• Le Bitcoin est resté au-dessus de 64k $ pendant la correction, tandis que les capitaux quittaient la tech. La crypto a été l’actif risqué le plus performant de la semaine.

• La Fed est restée à 3,50–3,75%. Les rendements US à 10 ans se sont apaisés, revenant de la zone dangereuse des 4,5%. Brent a bondi de 15,54% à 87 $ après des frappes US-Iran, mais cette flambée n’a pas effrayé la crypto.

— La série des ETF change tout

$BTC a consolidé ses gains issus du pic du CPI du 11 juillet. Puis les institutions sont revenues.

• Le BTC a ouvert près de 64k $, puis a progressé en grignotant du terrain. Le 21 juillet, il a franchi la barre des 66 300 $, un plus haut sur un mois. Le 22 juillet, il est resté au-dessus de 65 800 $, avec en ligne de mire 67k.

• Les ETF spot sur le BTC ont enregistré six jours consécutifs d’entrées nettes. Depuis le 13 juillet, l’encours cumulé atteint ~779 M$. Le 15 juillet : +162 M$, le 20 : +226,8 M$, le 21 : +203 M$.

— Sentiment de marché & santé on-chain

• La peur & l’avidité est remontée à 29 (Fear), contre 18 auparavant. Toujours prudent, mais la trajectoire est haussière.

• 68 000 $ est la prochaine résistance clé : le coût des détenteurs à court terme rejoint le prix d’ouverture du T2. Le premier test pourrait déclencher des ventes de la part des acheteurs en perte.

• $ETH a bondi d’environ 24% en juillet, jusqu’à près de 1 930 $, dépassant la performance du BTC d’environ 15%. Les ETF sur l’ETH ont vu +37,5 M$ le 21 juillet.

📌 Conclusion

La reprise a de la suite. Six jours d’affilée d’entrées sur les ETF ont brisé le traumatisme de juin. Le selloff lié à l’IA a montré que la crypto peut se découpler à la hausse. 68k $ est le prochain terrain de bataille.

Si le BTC le franchit, la voie vers 70k+ s’ouvre. En cas de rejet, 63k $ sert de support. Le délai de l’Act Clarity (7 août) et le FOMC du 28–29 juillet sont les prochains catalyseurs.

📊 Analyse On-Chain & Futures
— Bilan hebdomadaire du marché

Le paysage du levier s’est redressé fortement cette semaine : le rallye porté par l’inflation (CPI) a propulsé le BTC au-dessus de 65 000 $ pour la première fois depuis fin juin. Les taux de financement sont restés positifs tout au long de la période, et les indicateurs on-chain montrent une amélioration du sentiment.

$BTC a commencé la semaine à 63 757 $ le 13 juillet, avant de chuter immédiatement vers un plus bas hebdomadaire de 61 769 $ en journée, tandis que le “retard” géopolitique de la semaine précédente continuait de peser. Le chiffre CPI du 14 juillet à 8 h 30 (ET) a déclenché un rallye explosif, faisant passer le prix de 62 239 $ à un plus haut journalier de 65 046 $, puis clôture à 64 956 $ — soit un gain quotidien de +4,4 %.

Le prix a ensuite dérivé en milieu de semaine, avec un plus haut à 65 507 $ le 15 juillet, avant de se stabiliser autour de 64 712 $. Un repli à 62 489 $ le 17 juillet a été rapidement racheté, et le prix est remonté à 64 797 $ le 18 juillet. La semaine s’est clôturée à 65 098 $ le 20 juillet, après avoir touché un plus haut hebdomadaire de 65 703 $. Gain net hebdomadaire : +2,1 %.

• La stratégie a maintenu le Bitcoin stable pour la deuxième semaine consécutive : les avoirs sont restés inchangés à 843 777 BTC, pour un coût moyen de 75 476 $. L’entreprise a levé 466,7 M$ via des ventes d’actions au cours de la semaine se terminant le 12 juillet, mais n’a pas déployé ce capital dans le BTC — interprété comme la constitution d’une réserve de cash en vue d’un achat plus important, possiblement à des prix plus bas. Le rendement du BTC (YTD) s’établissait à 7,8 %.

• Les taux de financement sont restés positifs pendant toute la semaine. Le taux combiné a démarré à 0,0015 % le 13 juillet, a bondi à 0,01 % le 14 juillet (jour du rallye lié au CPI), puis s’est refroidi au fil de la semaine jusqu’à 0,0004 % le 18 juillet, avant de remonter à 0,0058 % le 20 juillet.

📌 Conclusion

Le repositionnement macro “hawkish” a cédé la place à une semaine de reprise : le CPI a surpris à la baisse, les flux des ETF se sont inversés, et le BTC a rebondi de 61,8 K$ pour reprendre 65,1 K$. La zone des 58 K$ a tenu, comme niveau d’accumulation générationnel, et la reconquête des 65 K$ constitue la première confirmation d’un retournement de tendance après trois semaines de consolidation.

📊 Flux de capitaux crypto
— Bilan hebdomadaire du marché

Les flux de capitaux institutionnels ont connu un revirement spectaculaire cette semaine après une ouverture marquée par une vente brutale dès le lundi. Les ETF Bitcoin (BTC) ont mis fin à leur série négative et sont passés au vert pour la première fois en trois semaines, tandis que les ETF Ethereum (ETH) ont prolongé leur trajectoire avec trois semaines consécutives positives.

• $BTC ETF flows : La semaine a débuté avec -424,7 M$ le 13 juillet, le plus gros retrait sur une seule journée depuis des semaines, porté par Fidelity FBTC (-245,6 M$) et BlackRock IBIT (-185,5 M$). Mais la publication de l’IPC (CPI) a déclenché un net retournement : +181,1 M$ le 14 juillet, +107,7 M$ le 15 juillet, +79,1 M$ le 16 juillet et +132,3 M$ le 17 juillet. La semaine s’est clôturée sur environ +87,2 M$ net — la première semaine positive depuis la fin juin, mettant fin à la série de sorties sur 10 jours qui avait plombé le moral.

• $ETH ETF flows : Ethereum a surperformé avec un solde net hebdomadaire positif d’environ +105,5 M$. Détail par jour : -15,4 M$ le 13 juillet, +58,3 M$ le 14 juillet (la plus forte journée depuis début juin), +53,9 M$ le 15 juillet, -28 M$ le 16 juillet, +36,7 M$ le 17 juillet, et 0 $ le 20 juillet. Les ETF ETH affichent désormais trois semaines consécutives positives, signalant une rotation structurelle de retour vers l’ETH après les fortes ventes de juin.

Flux net sur les échanges : Les données on-chain montrent +2 292 BTC entrant net dans les plateformes centralisées sur la semaine — un renversement par rapport aux -3 139 BTC sortants de la semaine précédente. Détail par jour : -355 BTC le 13 juillet, +2 030 le 14 juillet, +4 720 le 15 juillet (la plus forte entrée sur une seule journée depuis des semaines, coïncidant avec le pic de prix déclenché par l’IPC), -4 940 le 16 juillet, -486 le 17 juillet, +521 le 18 juillet et +803 le 19 juillet. Le pic du 15 juillet suggère une prise de profits par les détenteurs à court terme au niveau des 65k.

Les entrées dans les ETF BTC (+87,2 M$) et les ETF ETH (+105,5 M$) sont les signaux les plus importants de la semaine. Après trois semaines de flux BTC stables à négatifs, le canal est enfin passé au vert. En revanche, les données d’entrées sur les échanges on-chain montrent encore une pression de vente modérée, ce qui suggère que la reprise reste fragile et n’est pas encore soutenue par une forte accumulation au comptant. Le support autour de 58k a tenu bon.

📊 Vue d’ensemble macro
— Brève hebdomadaire sur le marché

Le contexte macro a nettement basculé en faveur du Bitcoin cette semaine : l’inflation CPI de juin a surpris à la baisse, déclenchant un redressement généralisé des actifs à risque et un retournement marqué des flux des ETF crypto après trois semaines de sorties.

Le dollar (USD) s’est affaibli : le CPI ressort à 3,5% en glissement annuel (contre 4,2% auparavant), avec un MoM à -0,4% — la première lecture mensuelle négative depuis début 2020. L’inflation sous-jacente a également ralenti, renforçant les attentes du marché selon lesquelles la prochaine décision de la Fed sera une baisse plutôt qu’une hausse.

• S&P 500 +1,1% | DXY ~101

Le S&P 500 a clôturé près de 7 437, contre 7 354, tandis que le Dow Jones et le Nasdaq ont également poursuivi leur progression. La confiance des consommateurs est passée à 54,4 contre 49,5, et l’Indice PMI manufacturier est resté à 53,9, demeurant en territoire d’expansion. Le marché obligataire a intégré une probabilité nettement plus élevée d’une baisse des taux d’ici la fin de l’année.

L’or a légèrement monté, avec $BTC , porté par le dollar plus faible et la baisse des rendements réels. Le DXY s’est maintenu autour de 101, et le scénario de hausse des taux s’est complètement estompé après le chiffre de CPI plus faible, offrant un large répit aux actifs à risque.

La Fed a maintenu ses taux à 3,75% lors de la réunion de juin, et le chiffre du CPI de juin amène désormais les marchés à intégrer une probabilité plus faible de toute hausse des taux en 2026. Le prochain grand test du récit macro sera la réunion du FOMC des 28 et 29 juillet, où le graphique des dot plots et les indications prospectives seront étroitement surveillés.

Sur le plan réglementaire, le parlement japonais a adopté le 15 juillet des amendements historiques : la crypto est désormais reconnue comme un actif financier relevant de la loi sur les instruments financiers et les échanges, avec un taux d’imposition forfaitaire de 20% à partir de 2028.

Pour le $BTC , le tableau macro s’est soudain éclairci. Le chiffre de CPI plus faible a été le catalyseur macro le plus important en plusieurs mois, envoyant un signal clairement « accommodant ». Le contexte macro le plus hostile depuis fin 2024 semble s’assouplir.