红豆加冰

Refuser de devenir Lao Deng, transforme ton ordinateur en une machine à imprimer de l'argent 24 heures sur 24.
Récemment, un dur du monde des crypto-monnaies a fait parler de lui, avec 40 serveurs alignés, donnant l'apparence d'une ferme minière, alors qu'il n'y a pas une seule machine à miner - ce sont tous des robots homards effectuant des arbitrages quantitatifs.
Les yeux aiguisés ont déniché le compte Polymarket allumé à l'écran : gabagool22. Les données montrent que ce compte a un bénéfice total de 868 000 $, avec 28 620 transactions, presque uniquement sur des fenêtres de fluctuation BTC de 15 minutes, générant un revenu mensuel stable de 140 000 $.
Voici ce que 'OpenClaw' a popularisé : 'élever des homards' : transformer des arbitrages automatisés complexes en une entreprise de robots que n'importe qui peut monter.

一场改变AI行业格局的融资
2026年5月，中国AI领域迎来了一场标志性事件——DeepSeek完成首轮外部融资，募资总额超过500亿元人民币（约74亿美元），投后估值突破500亿美元。这是这家一向远离资本市场的头部模型公司首次打开融资大门。
投资方阵容堪称豪华：创始人梁文锋个人出资200亿元，腾讯出资100亿元，宁德时代出资50亿元，网易、京东、IDG资本各出资30亿元，Monolith砺思资本、正心谷投资等也位列其中。
这场融资之所以引发行业地震，不仅因为其规模，更因为它来自一家曾经宣称“不融资、不上市、不商业化”的公司。人们好奇：梁文锋为何改变主意？这家被赋予太多光环的公司，其真实的技术路径和商业哲学究竟是什么？
近日，一份DeepSeek融资期间的内部会议实录在行业内流传。在这份长达数小时的实录中，梁文锋罕见地系统阐述了他对组织文化、技术路径、商业博弈和算力基建的完整思考。这些观点，足以解释这家公司过往那些看似反直觉、却最终被证明正确的克制决策。
愿景驱动的组织实验：没有KPI的公司
“管理一个大公司，靠的不是你的规章制度，靠的是愿景。”在会议中，梁文锋这样定义DeepSeek的组织哲学。
这并非空洞的口号。他直言，DeepSeek“没有组织”，是纯粹靠愿景驱动。“我们并不是以一个‘我要实现什么KPI、要怎么考核’的方式来做，我们只有愿景。”
这种组织实验的具体表现是：公司管理分为两条线——从上到下的正式项目，和从下而上的自由探索。梁文锋希望正式工作“不要占用员工所有时间的一半”，剩下的一半时间，研究员可以自由探索任何他们认为重要的方向，“没有人管他，没有KPI”。
“我们一般也不太加班。”他给出了两个理由：其一，做研究需要一个松弛的环境，逼得太紧就没法做研究；其二，公司极度聚焦，“因为克制，所以很多事情我们选择不做。我要做的事情少了，每个人分到的工作就少了。”
这种看似“佛系”的管理背后，是一个清晰的战略判断：DeepSeek最大的核心利益，是保持团队的稳定性。
“只要我能够保持团队的稳定性，我一定能做成AGI。”梁文锋说，“无非是早一点、晚一点，如果遇到挫折大家都不走，那我就可以继续做下去。”
他把这视为“唯一不可退让的核心利益”。其他一切——时间、资源、钱——都可以是变量，但团队不能散。这次融资的一个关键意义，就是通过期权锁定了核心团队的长期绑定。
更重要的是，他用愿景本身来解释DeepSeek为何能吸引和留住人才。
“AGI是更大的愿景，这个愿景能够凝聚起更多优秀的人。”在他看来，这是DeepSeek相对于商业公司的结构性优势。商业公司的愿景可能是“服务好C端用户”，这在产品、流量上有优势，但在技术上很难有优势。“而现在最有利的形势是，模型技术才是最核心、最重要的。”
这种愿景驱动的组织模式，让梁文锋将DeepSeek与历史上的贝尔实验室做了刻意区分：“贝尔实验室明确是不需要有商业化的，但是我们明确是要有商业化的。我们最终还是要能活下去，我们毕竟是一个公司，政府不会给我一分钱。”
这是他哲学中务实的一面：怀抱改变世界的善意，但归根结底要能自己活下去。
AGI的阶梯：从思维链到具身智能
如果说组织文化是DeepSeek的操作系统，那AGI路线图就是它的导航地图。在会议中，梁文锋描绘了一条清晰的阶梯式发展路径。
“AI的发展，我们可以理解成它是一个阶梯。”他说，“去年走的阶梯是CoT（思维链），我们发现通过思维链的方式，可以让智能达到一个更高的水平。今年的阶梯就是Agent，用Agent的方式，AI的能力范围会更大，智能上限会更高。”
这个阶梯并非各自独立。每上一步，都需要前面所有步骤的支撑。“Agent要用到CoT，CoT也要用到前面的语言模型，没有一步是白走的。”
但Agent之后，他看到了一个核心瓶颈：持续学习。
“AI还是替代不了人类员工。因为人能够持续学习。你招一个员工，他花两个月熟悉公司的环境和工作，就能上手，你说‘叫小王来’他知道小王是谁。但如果AI没有这两个月的学习，你就必须把小王是谁、什么职务、在哪等所有上下文都给它，这不现实。”
在梁文锋看来，持续学习是通向AGI必须跨越的门槛。跨过之后，才会来到下一个节点：AI能够自我迭代，自己开发自己的下一个版本，自己研究更强的模型。那时才轮到具身智能——“走进现实世界，给你做家务，给你养老”。
这个路线图决定了DeepSeek的取舍逻辑。哪些做，哪些不做，一切围绕“是否在智能的主线上”。
多模态？“它是一个组件，它不是主线本身。我们会做，但不把它当作智能本身。”视频生成？“跟智能的主线没有太大的关系，我们不会去做。”世界模型？“现在跟智能的上限提高也没有太大的关系，也不会去做。”
这种聚焦有时会被外界误解为保守。但梁文锋的逻辑很清晰：他只想做智能阶梯上的核心台阶，其他的事，哪怕商业价值巨大，也宁可让给别人。
“Sora出来之后所有大公司、小公司都做，但小公司后来都把它砍掉了。它在商业上是个好生意，但跟智能没有什么关系。我们只会因为它是智能路线图上的东西才会去做。”
与此同时，他对Scaling Law的信仰坚定不移。“我们是信Scaling的，肯定是规模越大，效果越好。阻止我们Scaling的其实就是算力，并不是我们不想Scaling，是我们没有那么多的算力去做。”
对于硅谷甚嚣尘上的“Scaling到头了”的说法，梁文锋的回应一针见血：“那是对硅谷来说；对中国人来讲，我们离那个还远得很，我们根本就没有Scaling到那个程度。”
克制的商业哲学：芝麻与西瓜
DeepSeek最令人困惑的商业决策，或许是它似乎总是在主动放弃短期利益。API定价极低、产品不急着变现、不做用户增长、开源最强模型——这些行为在传统商业逻辑中几乎不可理喻。
梁文锋用一套“克制哲学”解释了这一切。
“AI这个事情太大了，利益太大了。你越克制，你越有可能做成这件事。”他的逻辑链条清晰：AI最终可能占人类GDP的百分之十，这么大的市场不可能被一家独占。试图独占，就会被历史抛弃。所以，必须设计一套机制，确保自己拿得有限。
这是克制作为被动防御的一面。但克制还有另一面——作为战略进攻的武器。
“克制是一种战略，在于有时候你可以舍弃一些，来换更多其他的东西。”
他用一个比喻解释这种取舍：眼前的用户增长、短期变现，可能都只是“芝麻”，而AGI才是真正的“西瓜”。“我不应该什么芝麻都抢了。去年的C端、今年的B端，这些事要做，要把它做好，但这不是我们的目标。这是我们做AGI路线上的副产物，是一个中间产出。”
API定价最能体现这种哲学。DeepSeek的定价原则是：十个月收回设备成本。
“这个成本，十个月回本，我们自己能做到，其他家做不到。像阿里或者腾讯，由于他们没有我们这样的优化，他们的成本应该要比这个高好几倍。”
有趣的是，他发现价格翻一倍，用户消耗的token量几乎不变——需求在这个区间没有弹性。理论上，提价可以直接增加收入。但当他尝试降低价格时，公司群里“一片欢呼”。
“这才是我们真实的想法。在赚到合理利润的情况下，让大家都用得起。这是我们花了这么多精力把模型做好、能让大家充分去用的目的。”
这种看似“傻白甜”的定价策略，恰恰形成了强大的竞争壁垒。以十个月回本为目标定价，其他部署第三方模型的竞争者就无利可图——因为他们的成本更高。开源不但不会影响收入，反而成为护城河的一部分。
“我也不担心别人部署我们的模型来跟我们竞争，一点都不担心。我只担心他部署不起来，有些细节没做对，效果变差了，或者成本会比较高。”
他的底层信念是：拿得多的人会被拿得少的人打败。
“OpenAI从一开始觉得他真的能够垄断这个世界，但是实际上他会遇到很多很多挑战者。美国会遇到挑战，他在未来可能还会遇到中国的挑战，因为中国人愿意拿得更少。拿得多的人会被拿得少的人打败。甚至你还不用真的拿得多，愿景如果是拿得多的话，你就会被愿景是拿得少的人给打败。”
算力差距与现实策略：落后两年，二十分之一的算力
在所有坦诚的表述中，关于算力的部分也许是最现实、也最令人清醒的。
“我们跟美国的差距主要在资源上面，人上面差距是不大的。”梁文锋一针见血。人才本质上就是同一批人，有些人留在国内，有些人去了国外，分配随机。真正的差距是算力——国内能做实验的机会少，所以人才整体上比美国有差距。“人才的差距，本质上也是因为算力的差距。”
他坦言，DeepSeek当前能在几十B激活参数的规模上做实验，而美国的顶级模型已经是八百B激活的规模。“差一个数量级。哪怕把五百亿全花掉，其实也训不起。”
这种差距的叙事，被他总结为一句话：“落后美国两年，只用美国二十分之一的算力把这个事情做出来。”
但他不愿止步于此。“未来我们要把这个叙事改写，就是我们用它几分之一的算力，但是把这个时间缩得更短，缩到6个月、3个月。”
这种追赶的信心，部分来自他的一个核心假设：AI可以加速AI的研究。一旦先解决了持续学习的问题，AI就能帮助研究AI，形成自我加速的飞轮。
关于国产芯片替代，梁文锋给出了比许多人更乐观的判断。
“英伟达CUDA的护城河在快速地被瓦解。”他给出三个原因：AI本身可以写代码构建生态；DeepSeek开发的TileLang高级语言可以快速重写英伟达的生态；计算卡市场已经比游戏卡更大，专用芯片不再需要和CUDA耦合。
他的结论是：“国产AI芯片的硬件和生态都没有问题，唯一有问题的是产能不够。一年之内，我们能够用事实来扭转这些认知。”
但他对华为的现实局限也并不讳言。华为给DeepSeek的产能是一万六千张卡，只相当于四千张英伟达B系列卡。“不是一个很大的量，只够训我们现在这一代模型，不够训下一代。”
他用一个精准的数字总结中美芯片差距：“四倍加两年。”四张华为卡顶一张英伟达卡，同时落后两年。
即便如此，他仍对长远感到乐观：“我不太相信未来五年之后，我们还卡在产能的问题上。”
行业终局：没有暴利，只有成本、时间和体验
当被问及大模型竞争终局的差异化会体现在何处，梁文锋给出了一个极简的回答：成本、时间、用户体验。
“除此以外，可能是没有什么差距的。”
成本是第一位的。谁能在同等服务质量下把成本做得更低，谁就拥有最核心的壁垒。时间次之——早几个月晚几个月，差别巨大。用户体验虽是第三位，但也有一些粘性和壁垒，“但它可能不本质”。
基于此，他判断行业必然走向收敛。“国内现在做基模的太多了，美国可能就三家，中国资源分得很散，这肯定是要收敛的。不需要那么多家。”
他预言，当参与者发现这件事利润并没有想象的那么高时，自然就会退出。“我不相信有暴利，因为这不符合客观规律。中国最后有个三四家竞争，价格绝对已经够打价格战了。”
在全球分工中，他认为中国公司的结构性机会在于“产量最大，把产品做到最便宜”。“中国人愿意拿得更少，就可以给你提供这个服务。这个便宜可能是系统性的低，就跟其他行业中国提供的服务更便宜可能是一样的。”
至于AGI到底还需要多久？
“在AI这个事情上，国内一两年是能够做到跟国外差不多的，今年可能就能做到平替国外的模型。”但这还不是真正的AGI。他给AGI设定的门槛，是具备持续学习的能力。“在那之前，我们能做的就是成本，然后效果做得更好，速度做得更快。但是要有大突破，它应该是具备持续学习的。”
尾声：不模仿任何人的探索
“我们没有模仿的对象，每一步都是根据实际情况、实事求是地分析利弊做决策。”在会议接近尾声时，梁文锋这样总结DeepSeek的路径选择。
这是一个奇特的组合：极致的野心与极致的克制并存。野心在于，他要做的是AGI，不满足于任何一个中间站；克制在于，他愿意为此放弃几乎所有短期利益，甚至不惜把最强模型开源、把API定价压到竞争对手无法盈利的水平。
这种组合的底层逻辑，或许是梁文锋最核心的洞见：在一个即将大得难以想象的市场里，最大化成功概率的方式，不是拼命攫取眼前利益，而是构建最大的生态和共识。克制不是软弱，而是一种长期的进攻。
“很多公司做得很伟大，是因为它有一种利润以外的追求。但那个追求最后不但没有影响商业化，反而让它商业化得更好。”
这场融资会议的实录，或许将成为AI创业史上一个值得反复回看的文本。它不仅记录了一家公司在关键节点的战略思考，更呈现了一种极其罕见的商业哲学——在这个被短期利益和技术焦虑驱动的行业里，还有人愿意用善意、克制和长线思维，去赌一个更大的未来。
（本文基于DeepSeek融资期间内部会议实录整理撰写，内容综合自界面新闻、腾讯科技、深蓝财经等媒体报道）

70年前，达特茅斯会议上第一次提出“人工智能”概念。70年后，AI不再满足于聊天，开始真正“干活”了。
7月17日至20日，2026世界人工智能大会在上海举行。本届大会以“智能伙伴，共创未来”为主题，分布于世博、张江、西岸三地四馆。
展览面积首次突破10万平方米，1100余家企业带来3000余项展品，超过300款产品集中首发。这是历届WAIC中规模最大的一届。
智算与具身智能两大赛道，分别汇集超过200家企业。
大模型、超节点、智能体操作系统、AI手机、人形机器人、灵巧手、近存计算芯片……同时出现在同一个展览体系中。
放在一起看，一条清晰的演进路径浮现出来：
AI正在从一个能够生成答案的模型，变成一套可以理解目标、调动资源、感知环境并交付结果的系统。
01 算力竞争：从“单颗芯片”到“整个系统”
走进世博展览馆，最吸引眼球的不是炫酷的Demo，而是一个个巨大的黑色机柜。
华为昇腾950超节点真机首次公开亮相——1024张NPU卡高速互联，提供1 EFLOPS FP8算力，拥有256TB全局统一内存编址。
不远处，中科曙光8000“登峰”——中国首个全国产十万卡AI超集群——同样吸引无数目光。
燧原科技的云燧ESL64-O超节点、沐曦股份的曦景S600超节点、摩尔线程的夸娥万卡级集群……整个WAIC 2026，几乎被这些“大家伙”占领了C位。
背后的逻辑很清晰：
AI算力的竞争，正在从单颗芯片的性能参数，转向整个计算系统的组织效率。
一块芯片的理论峰值再高，如果大量时间消耗在等待数据、跨卡通信和任务切换上，也很难转化为有效的训练和推理能力。
华泰证券将2026年称为 “国产超节点元年” ，据其测算，2028年国产超节点市场空间有望达到3414亿元。
国产AI算力正在从“有没有芯片”进入“能不能形成系统”的新阶段。
对于普通消费者来说，这意味着AI服务的成本会更低、响应会更快——你每天用到的智能助手、AI搜索、自动翻译，背后靠的就是这些“看不见的算力”。
02 智能体：AI开始“干活”了
如果说超节点解决的是智能如何被生产，那么智能体要解决的，则是智能如何被使用。
Agent（智能体） 几乎是本届大会最密集出现的概念。
百度“搭子” 入选十大“镇馆之宝”，用户只需用自然语言说清需求，它就能自主完成文件处理、网页操作、数据分析、报告撰写、PPT制作等复杂工作。
腾讯推出操作系统级个人AI助手Marvis，用户用日常口语就能指挥电脑完成系统清理、文件处理等操作，任务完成率达到93.7%。
腾讯另一款产品 “吐司” 更简单直接——说句话就能生成一个App，目前已累计生成近5万个应用。
在企业端，特赞科技展示自研企业级智能体GEA，月均Token部署量已突破100亿，服务180多家企业客户，专业用户超100万，覆盖全球50多个国家和地区。
从聊天机器人到智能体，背后是两套完全不同的产品逻辑：
一个聊天机器人答错问题，用户可以重新提问；一个智能体如果删除了错误文件、向客户发送了错误报价，后果将直接进入现实世界。
AI越接近真实业务，对可靠性、可解释性和安全性的要求就越高。
对于普通上班族来说，智能体意味着什么？
意味着未来你不再需要学会使用几十个软件的菜单和按钮，只需要告诉AI“帮我准备明天汇报的材料”，它就能自动查数据、做图表、写PPT。
03 具身智能：机器人告别“马戏团”，开始“进厂务工”
如果说前两年的机器人展示还在比跑步、翻跟头、跳舞，今年的人形机器人展区少了几分“杂技表演”的味道，多了几分“进厂务工”的务实。
约60台全尺寸人形机器人分布在会场各处，承担导览、问询、无人零售等公共服务。
有参会者感慨：“去年机器人还是‘被看的’，今年变成‘干活的’了。”
智元机器人将slogan换成了 “部署态元年” ，带来5款新品加3类真实落地场景加20亿生态基金的一整套方案。
远征A3 Ultra被定义为“全球首款量产可商业化部署全尺寸人形机器人”，174cm人体适配身形，搭载高阶灵巧手，可独立完成全套服务作业。
蚂蚁集团直接在展台C位搭建了一间智慧药房——三台机器人在具身基座模型驱动下，接到随机订单后自主分工，接力完成接单、取货和打包，全程只需90秒。
这套方案已在上海国大药房门店实际运营，药房无需改造，机器人直接进入既有环境。
机器人行业的话语体系已经发生了根本变化：
过去关心“像不像人”，现在关心“能不能干活”。
进入工厂后，是否能够适应不同尺寸的零件；生产线发生变化后，是否需要重新编程；连续运行时的故障率和维护成本是多少——这些才是决定机器人能否规模落地的关键。
对普通消费者而言，这意味着未来几年，你可能会在药店看到机器人帮你取药，在餐厅看到机器人送餐，在工厂看到机器人和工人协同作业。
AI正在从屏幕里走出来，进入物理世界。
04 AI终端：从手机屏幕“长”到身体上
人工智能正在集体“走出”手机屏幕。
从能换电不断电的AI眼镜，到读懂脑电波的睡眠仪，AI正演变为嵌入生活肌理的各类硬件终端。
科大讯飞展出AI眼镜，仅重40克，首创唇动识别多模态降噪方案，能在嘈杂环境中精准锁定发言人，化身“随身同传翻译官”和“超级AI助理”。
阿里自研千问AI眼镜S1系列，首创“热插拔可换电”技术，设备不关机、不断电即可直接更换电池，真正具备全天候佩戴可能。
岩山科技旗下LumiSleep实时调控脑电睡眠仪亮相并开启预售，首次将毫秒级实时脑电闭环调控技术引入消费级睡眠场景。
这意味着，智能设备不再只读取人的外在行为和生理信号，而是开始尝试理解人的内部状态，并根据状态变化作出实时反馈。
从记录到干预，这是AI终端的一次质变。
05 AI的经济账：从“关键变量”到“强劲增量”
这场大会不仅是技术展示，更是一份经济答卷。
2025年，中国AI相关产业规模已突破万亿元。
2026年上半年，词元（Token）日均调用量已突破140万亿，两年增长超过千倍。
据国家数据局预计，到“十五五”末，中国人工智能相关产业规模将突破10万亿元。
在上海，394家规上人工智能企业2025年产业规模超6370亿元，同比增长39.5%；全市重点行业AI渗透率突破80%。
Token调用量比模型参数更接近AI产业的真实水位。
参数代表模型可能拥有的能力，Token则意味着这些能力正在被使用。
当每天被调用的Token进入数百万亿级别，行业竞争自然会从“谁拥有更大的模型”，转向“谁能以更低成本、更高效率生产智能”。
06 全球治理：中国方案引领AI新方向
人工智能浪潮席卷全球的当下，AI治理早已不是单一国家的课题。
国家发展改革委副主任周海兵介绍，中国是全球首个发布《全球人工智能治理倡议》的国家，明确确立智能向善、安全可控、普惠公平的核心治理导向。
大会期间，成立世界人工智能合作组织，发表《2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议主席声明》，发布 《人工智能合作发展行动计划》 。
习近平主席在开幕式上宣布了中国支持全球人工智能发展的三大举措：
· 向发展中国家提供5000个AI培训名额
· 建设六大国际AI应用合作中心
· 推动 “妈祖”气象预警方案在30个国家落地
秉持多边主义与开放包容的发展理念，中国正在以务实行动为智能时代的人类共同发展输出中国方案。
写在最后
从达特茅斯会议到黄浦江畔，人工智能走过了70年。
2026年的WAIC不是在宣布AI已经无所不能。恰恰相反，它表明整个产业终于开始面对比训练大模型更复杂的问题：
如何让AI长期运行？如何让它理解具体的人和组织？如何让它进入真实世界，同时保持可靠和可控？
AI正在从“能聊”变成“能干”。
这可能是2026年世界人工智能大会传递出的最重要信号。
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本文综合自2026世界人工智能大会现场报道

Le 16 juillet 2026, la banque centrale de Corée a annoncé relever le taux directeur de 25 points de base pour le porter à 2,75 %. Il s’agit de la première hausse depuis janvier 2023, soit après environ trois ans et demi. Elle marque officiellement la fin de la période de politique monétaire accommodante précédente et le passage à une position plus restrictive.
Après l’annonce, les marchés financiers coréens ont été violemment secoués. L’indice KOSPI a chuté de plus de 7 % en séance, déclenchant le mécanisme de coupe-circuit, et la bourse coréenne a activé le dispositif « Sidecar » pour suspendre les transactions automatisées. Les valeurs technologiques, pondérées dans l’indice, ont été les plus touchées : SK Hynix a chuté de plus de 11 %, Samsung Electronics de plus de 8 %. L’indice composite des actions coréennes a déjà reculé de 26 % par rapport à son plus haut de juin, entrant officiellement dans un marché baissier technique. C’est la huitième fois que le mécanisme de coupe-circuit intervient cette année sur la Bourse coréenne.

Après le succès de la première édition de la Global Web3 Developers Conference (GWDC HK) en février de cette année, qui a déclenché une vague de technologie en Asie-Pacifique et rassemblé plus de 2000 leaders d’opinion du secteur, l’organisateur Web3Labs annonce aujourd’hui officiellement une mise à niveau majeure : la deuxième édition de la Global Web3 Developers Conference (GWDC 2026 Korea) se tiendra à Séoul, du 29 au 30 septembre, au aT Center de Corée. Fidèle à l’esprit “For Builders, By Builders” — celui des geeks intransigeants et orientés praticiens — la conférence vise les plus hauts lieux de la technologie en Asie et s’engage à créer un nouveau modèle pour la convergence de l’écosystème des développeurs Web3 mondiaux et des industries de la prochaine génération.

Un rappel important pour tout le monde : la souscription de la nouvelle action Changxin Tech ouvrira officiellement demain. Les amis disposant des droits de souscription correspondants ne doivent absolument pas oublier de participer.

La société Changxin Tech a de grandes chances de devenir la nouvelle action du STAR Market avec le taux d’attribution le plus élevé de l’année :

- Je prévois un taux de « jion » d’environ 0,5 % pour un seul lot (une main). Après la cotation, le rendement attendu pour un lot serait d’environ 20 000 yuans
- 0,5 % correspond à la probabilité d’obtenir un lot pour un seul compte et une seule « main ». Plus la valeur de l’encours détenu sur Shanghai est élevée, plus le plafond des lots attribués monte fortement
- Lorsque la valeur de l’encours sur Shanghai atteint 1 million de yuans ou plus, la probabilité d’attribution est extrêmement élevée : on peut pratiquement viser un « jion » à coup sûr
- Calcul du rendement : pour chaque 1 million de yuans de valeur d’encours sur Shanghai, on peut espérer environ 20 000 yuans de rendement issus de la souscription

I. Le détroit d’Ormuz est fermé, les prix du pétrole flambent et les actions sud-coréennes « en font les frais »
Ce matin à l’aube, les forces américaines ont lancé une nouvelle série de frappes militaires contre l’Iran. Les cibles comprenaient des sites de lancement de missiles et de drones, des installations de stockage de munitions, des réseaux de communication ainsi que des postes de surveillance côtière. Les États-Unis invoquent le fait que les Gardiens de la révolution iranienne ont de nouveau attaqué des navires marchands. De son côté, l’Iran nie fermement, annonce la fermeture du détroit d’Ormuz jusqu’à nouvel ordre et exige que les États-Unis cessent de s’immiscer dans cette région.
Dès l’annonce, les prix internationaux du pétrole ont bondi. — Le Brent s’envole de 4,22 % et se rapproche de 79,3 dollars le baril. Cela a un impact direct sur le marché boursier sud-coréen, car la Corée du Sud dépend du pétrole du golfe Persique à l’un des plus hauts niveaux au monde. De plus, cette année, le marché avait largement surperformé, et le marché lui-même faisait face à une pression de désendettement. Des hausses du pétrole de type « impulsion » ont suffi à anéantir la confiance des investisseurs en un instant.

Quand tout le monde est chargé à fond avec effet de levier, qui prendra le dernier relais ?
Le 10 juillet, heure de la côte Est, la Réserve fédérale a publié son premier rapport semestriel sur la politique monétaire depuis la prise de fonction du nouveau président, Kevin Warsh. Deux jours plus tôt, les minutes de la réunion du FOMC de juin avaient également été publiées.
Ces deux documents transmettent le même signal : l’inflation est tenace, et la Réserve fédérale est très belliciste.
I. Les « trois nouvelles montagnes » de l’inflation
Le rapport montre que l’inflation aux États-Unis s’est nettement accélérée. L’indice des prix PCE, que la Réserve fédérale surveille le plus, est passé de 2,5 % il y a un an à 4,1 %, et le PCE sous-jacent de 2,8 % à 3,4 %.
Qui est censé être responsable de cette vague d’inflation ? La Réserve fédérale a nommé trois éléments :

Le compte rendu du FOMC de juin est tombé : la fourchette des taux reste à 3,50 %–3,75 %, le marché s’y attendait déjà, et la réaction des prix des actifs a été plutôt terne.
Mais si l’on ne voit que cela, alors on n’a rien vu.
Ce qui mérite vraiment l’attention, c’est : la façon dont la Fed évalue l’inflation en interne, la redéfinition de l’IA, et l’ajustement de la manière de communiquer sur la politique — ces trois éléments réunis mènent à une conclusion claire :
La baisse des taux n’est pas la ligne directrice ; c’est l’inflation qui l’est.
I. Les inquiétudes liées à l’inflation réapparaissent, l’IA est inscrite sur la « liste des suspects »
La plus grande évolution dans ce compte rendu, c’est que les inquiétudes liées à l’inflation se sont nettement intensifiées.
Les prévisions d’inflation PCE de base pour 2026 ont été relevées à 3,3 % ; ce n’est pas un simple ajustement, c’est un signal : la Réserve fédérale ne pense pas que l’inflation reviendra naturellement à 2 %.

Certains voient une surcapacité de calcul, d’autres voient une boucle vertueuse
La nouvelle la plus inquiétante de ce soir, c’est sans doute celle-ci —
Meta construit son propre service cloud et prévoit de louer à l’extérieur la capacité de calcul d’IA excédentaire.
À peine l’info sortie, le marché Nasdaq s’est littéralement scindé. Meta a lui-même fortement bondi de plus de 8%, à 610,45 dollars ; mais du côté de la chaîne d’approvisionnement matérielle, c’est le carnage — Micron recule de plus de 6%, SanDisk plonge de 8%, Corning chute de 11%.
À lui seul, il a fait dérailler toute la chaîne d’approvisionnement matérielle : comment le marché interprète-t-il cette opération de Meta ?
01 Les “anciens” : il y a trop de capacité de calcul, l’histoire de forte conjoncture pour le matériel devra être réajustée
La logique des “anciens” est très simple — si Meta fait ça, c’est que sa capacité de calcul ne manque pas, elle ne peut pas tout utiliser.

En un clin d’œil, le 30 juin : le premier semestre 2026 est officiellement arrivé à son terme. En regardant rétrospectivement la période écoulée sur le marché A, la polarisation extrême et la rotation brutale constituent les traits les plus marquants. L’ampleur extrême de l’évolution des cours dépasse de loin les attentes de la plupart des gens.

Si l’on ne regarde que les hausses officielles des grands indices « bêta », l’année sur le marché A ressemble clairement à un cycle de marché haussier : les performances des données sont particulièrement impressionnantes :

- CSI 300 : hausse de 7,55%
​
- CSI 500 : hausse de 20,97%
​
- CSI 1000 : hausse de 15,99%
​
- Indice GEM : forte hausse de 35,58%
​
- Indice de la science et de la technologie : bond de 53,99%

Mais dans la réalité, la perception des investisseurs est tout autre, très différente de la hausse des indices : la grande majorité d’entre eux est piégée dans le dilemme « gagner sur l’indice, mais ne pas gagner d’argent ».

L’actif refuge que vous pensez être, est désormais réévalué sans pitié par le marché.
Mais alors, qui, exactement, est en train d’échanger les règles du jeu ? Une fois que vous aurez lu cet article, vous saurez enfin qui détient réellement le pouvoir de fixation du prix de l’or.
01 Le « mythe du refuge » de l’or est en train de s’effondrer
30 juin : l’or au comptant repasse une nouvelle fois sous le seuil entier de 4 000 dollars l’once. Au moment de la rédaction, il s’établissait à 3 965,66 dollars l’once, soit une baisse de 1,82 % sur la journée. Du sommet historique de 5 598 dollars en début d’année jusqu’à présent, avec un recul sous la barre des 4 000 dollars, le prix a chuté de plus de 1 600 dollars en seulement six mois, avec une baisse frôlant les 30 %.
Ce qui est encore plus sidérant, c’est que cette scène se déroule dans un contexte de forte montée des tensions au Moyen-Orient : accrochage à l’arme près dans le détroit d’Ormuz entre les États-Unis et l’Iran, attaque de pétroliers, chute brutale du trafic dans le détroit — et les hostilités semblent à deux doigts d’éclater.

Cette semaine, les marchés mondiaux des actions font face à de multiples variables : en Corée, les deux grands conglomérats industriels dévoilent des plans d’investissement sectoriels de niveau mille milliards pour injecter une hausse d’offre à long terme dans l’industrie des semi-conducteurs ; aux États-Unis, la saison officielle des rapports de résultats du T2 a commencé, et la forte concentration de la rentabilité sur la chaîne de l’IA est le levier clé pour départager le marché ; les bourses du Japon et de la Corée suivent en parallèle des dynamiques de flux de capitaux très différentes : en Corée, le marché est déchiré structurellement entre « particuliers qui jouent les acheteurs au dernier moment » et « retrait des investisseurs étrangers ». Par ailleurs, l’or enregistre une baisse continue depuis quatre semaines ; dans un contexte où institutions et particuliers affichent tous une humeur défavorable, le bras de fer entre haussiers et baissiers entre dans une phase très intense. En recoupant les données les plus récentes de plusieurs banques d’investissement, nous analysons le fil conducteur du marché actuel et les risques potentiels.

La vague d’IA déferle sur le monde du développement : le Token est déjà devenu un carburant indispensable pour faire tourner les grands modèles, tout comme l’essence ou l’électricité. Écrire du code, repenser une architecture, corriger des vulnérabilités : à chaque interaction avec l’IA, la consommation de puissance de calcul liée aux Tokens ne cesse d’augmenter.

Mais le constat, au sein de l’industrie, est celui d’une polarisation : il est en train de faire émerger, chez les développeurs, une nouvelle catégorie. D’un côté, les « nantis en Token », qui disposent d’une puissance de calcul illimitée au sein de leur entreprise ; de l’autre, les « pauvres en Token », qui doivent payer de leur poche pour obtenir des quotas. L’écart de puissance de calcul se transforme, pour les travailleurs, en une baisse silencieuse et invisible de salaire.

1. Un quotidien de travail absurde : l’efficacité est multipliée par deux, mais les coûts, eux, doivent être assumés par les employés

Après une nuit, la Bourse américaine a vu un retournement spectaculaire dans le secteur des semi-conducteurs : en pleine séance, l’ambiance était assombrie par les craintes de relèvement des taux liées à l’inflation, et le secteur était largement en baisse. Puis, en clôture, avec l’enchaînement de résultats et d’annonces majeurs de Micron, Qualcomm et Nvidia, les valeurs des mémoires et des puces pour l’IA ont bondi partout, offrant un renversement épique dominé par la solidité des résultats et la visibilité de l’industrie.

Sous pression en journée, fête après la cloche : le secteur des semi-conducteurs bondit collectivement

Ce matin, à l’heure de Pékin, pendant la séance de négociation de la Bourse américaine, le marché était sous l’emprise des prochaines données américaines d’inflation PCE de mai. Les inquiétudes concernant de nouveaux relèvements de taux ont freiné la performance des valeurs technologiques, et dans le secteur des semi-conducteurs, la majorité des titres a reculé. En revanche, le secteur des communications optiques est monté à contre-courant : Corning a gagné 6 % en cours de séance, puis a encore progressé de 3 % après la clôture.

Le 23 juin, les grandes classes d’actifs mondiales ont connu un mouvement de baisse synchronisé : les marchés boursiers d’Asie et d’Europe ont d’abord montré des signes de faiblesse. En Corée, les actions à forte pondération du secteur des semi-conducteurs ont fortement fluctué, déclenchant un mécanisme de suspension des cotations (circuit breaker). La nuit, les trois principaux indices boursiers américains ont tous clôturé en baisse ; les valeurs technologiques très valorisées sont devenues le principal moteur des ventes. L’indice des « Sept géants » de la tech américaine a reculé de 1,42 %, Tesla a chuté de plus de 5 %, Google a décroché de plus de 1 %. Le leader du stockage, Micron Technology, a plongé de 13,18 % en une seule séance. L’indice des semi-conducteurs de Philadelphie a également fortement dévissé. La peur s’est propagée dans l’ensemble des secteurs liés à l’IA et aux semi-conducteurs au niveau mondial.

Les matières premières ont également reculé en parallèle : l’or COMEX a chuté de 1,75 % à 4 129 dollars l’once, tandis que l’argent a lourdement replié de 6,03 % à 61,63 dollars l’once. Des responsables de la Réserve fédérale ont multiplié des déclarations au ton résolument « hawkish », poussant le marché à réévaluer la probabilité de hausses de taux d’ici la fin de l’année ; les rendements des bons du Trésor sont remontés, augmentant le coût de détention de l’or. Par ailleurs, la situation géopolitique entre les États-Unis et l’Iran s’est partiellement apaisée à court terme, ce qui a entraîné un retrait massif de la demande de valeur refuge. Enfin, en Chine, un resserrement de la réglementation sur les métaux précieux, combiné à plusieurs facteurs négatifs, a freiné la tendance haussière des positions sur les métaux précieux.

Ces derniers temps, beaucoup de personnes se posent un problème central en matière de gestion de patrimoine : dans le contexte actuel du marché, faut-il conserver ses liquidités en renminbi, ou les échanger contre des dollars ?

Surtout récemment, le taux de change du renminbi poursuit sa tendance à la hausse, ce qui déroute encore plus de monde : maintenant, échanger contre des dollars semble être une mauvaise affaire ; mais tout conserver en renminbi, c’est aussi craindre de futurs risques inconnus.

En réalité, pour la grande majorité des gens ordinaires en Chine, il n’existe pas de réponse extrême du type « choisir l’une ou l’autre ». Il s’agit plutôt d’une stratégie rationnelle : « principale + répartition complémentaire + couverture ». En mettant de côté la spéculation sur les devises sans réfléchir aux logiques de vie à la base, on finit très souvent, dans la plupart des cas, par perdre de l’argent en suivant le mouvement.

Aujourd’hui, nous mettons de côté le bruit du marché et expliquons clairement la logique d’allocation d’actifs monétaires que les particuliers peuvent comprendre et utiliser.

Surnommé "Old Deng" par le marché, le secteur des courtiers a enfin connu une explosion tant attendue après le festival des bateaux-dragons.
Le 22 juin, le secteur des courtiers A-shares a connu une vague de hausses. Dongfang Caifu a explosé de 12,74 %, avec des actions comme CITIC JianTou, GF Securities, Changjiang Securities, et Caitong Securities atteignant leur limite de hausse ; CITIC Securities a grimpé de plus de 6 %, et Huatai Securities de plus de 7 %. L'indice des courtiers Wind a enregistré une hausse de plus de 7,5 %, se distinguant brillamment parmi les différents secteurs du marché A-shares. Le volume des transactions à Shanghai et Shenzhen a atteint 3,74 trillions de yuans, le deuxième plus élevé de l'histoire, avec une augmentation de 427,1 milliards de yuans par rapport à la journée précédente.
Pourquoi les actions des courtiers ont-elles soudainement explosé ? Dans l'ensemble, c'est le résultat d'une résonance de cinq facteurs positifs.

Dans la nuit du 18 juin, heure de Pékin, le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Waller, a achevé sa première prise de parole.
Le niveau des taux ne réserve aucune surprise — maintien inchangé de 3,50 % à 3,75 %, pour la quatrième fois consécutive, sans décision, et ce pour la première fois depuis neuf mois avec un vote unanime. Mais ce qui a vraiment fait exploser le marché, ce sont trois éléments transmis par Waller : un communiqué largement raccourci, un graphique en points qui dépasse nettement les attentes, et une orientation prospective entièrement abandonnée.
Qu’est-ce que fait Waller ?
D’abord, les déclarations. Le communiqué du FOMC d’avril comptait 341 mots ; cette fois, il n’en contient plus que 130, soit une coupe d’environ les deux tiers. Tous les passages qui laissaient entendre des « ajustements supplémentaires des taux » ont été supprimés, et les indications prospectives ont été annulées.

Le 17 juin, heure de Pékin, trois ans après avoir remporté la Coupe du monde au Qatar, Messi foule à nouveau le terrain d’un Mondial. Ce jour-là, il ne lui reste qu’une semaine avant ses 39 ans, et exactement 20 ans depuis sa toute première participation à une Coupe du monde avec l’Argentine. Dans ce match chargé d’une double signification, Messi inscrit un triplé, portant son total de buts en Coupe du monde à 16, à égalité avec Klose, et se hisse à la première place du classement des meilleurs buteurs de l’histoire. L’Argentine s’impose 3-0 contre l’Algérie et démarre idéalement sa campagne.
Un détail qui mérite réflexion : environ il y a trois semaines, lors d’un match de MLS, Messi a demandé à sortir du terrain de lui-même en raison d’un malaise physique ; en février, cette année, il avait aussi dû s’absenter pour cause de blessure au ligament de la jambe gauche. La plupart des observateurs estiment que, dans ce Mondial, Messi jouera davantage le rôle d’un repère spirituel que celui d’un véritable pilier tactique. Pourtant, au coup de sifflet final, on découvre un Messi en mode « rajeunissement », qui court dans tout le stade, avec une qualité remarquable autant en attaque qu’en défense.