Mohamed A. El-Erian Re-poster

Identifier les catalyseurs derrière le sentiment actuel de risque sur les marchés est relativement simple. Cette atmosphère prudente a conduit à une baisse des actions et a forcé le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans à tomber en dessous du seuil de 4 %. Plusieurs facteurs distincts contribuent à cette tendance. Dans le domaine de la géopolitique, nous assistons à une intensification des tensions entre l'Iran et les États-Unis, ainsi qu'entre l'Afghanistan et le Pakistan. Les préoccupations économiques jouent également un rôle majeur, en particulier en ce qui concerne le chômage, suite à l'annonce par Block qu'il prévoit de réduire son effectif de 40 %. Enfin, les indicateurs financiers affichent des signaux d'alerte au sein des secteurs de crédit privé des nations avancées, alimentés par des nouvelles de fraude, d'amortissements et de normes de souscription laxistes.
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Mes réflexions sur "Que va apporter l'ère 'Warsh' de la Fed ?"
Comme détaillé ci-dessous, le taux des fonds fédéraux n'est qu'une partie de l'histoire. Son héritage dépendra davantage de sa capacité à rénover la machinerie opérationnelle de la Fed et à renforcer les fondements de la politique de bilan.
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Le rapport PPI des États-Unis est sorti plus chaud que prévu, en particulier pour la mesure de base.
Le PPI de base de janvier a augmenté de 0,8 %, dépassant significativement le consensus de 0,3 % et marquant la plus forte augmentation mensuelle depuis mars 2022.
Le chiffre principal a également dépassé les attentes à 0,5 % (contre une prévision de 0,3 %).
Ces impressions mensuelles ont poussé l'inflation PPI annuelle bien au-dessus des estimations du consensus, en particulier pour la mesure de base, qui s'élève désormais à 3,6 % (contre 3,0 %).
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Les données de février sur la confiance des consommateurs américains ont offert une agréable surprise. Dépassant la prévision consensuelle de 86.8, l'indice composite a atteint 91.2. Cela marque une amélioration par rapport à la lecture révisée précédente de 89.0, qui avait été initialement rapportée comme 84.5. Ce qui se distingue, c'est que cette augmentation globale s'est produite malgré une baisse dans le sous-indice des conditions actuelles. Par conséquent, le mouvement à la hausse a été alimenté uniquement par un optimisme croissant concernant les perspectives futures. En termes d'inflation, cependant, la vision reste persistante, car les attentes médianes sont restées inchangées à 4.4%.

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Bonjour à tous.

L'attention est actuellement portée sur le yen japonais, qui a chuté d'environ 1 % par rapport au dollar américain lors des premières négociations. Cette baisse est survenue après que des médias nationaux ont rapporté que la Première ministre Takaichi a exprimé une opposition plus ferme aux augmentations de taux d'intérêt lors de ses discussions avec le gouverneur Ueda de la banque centrale.

Nous avons observé une réaction immédiate fascinante sous la forme d'une vente jumelée, caractérisée par un affaiblissement de la monnaie tandis que les rendements obligataires augmentaient. Bien que ce comportement du marché soit généralement caractéristique des pays en développement, des schémas similaires ont émergé aux États-Unis l'année précédente dans des conditions comparables.

La question critique à surveiller est le degré auquel le nouveau gouvernement axé sur la relance du Japon tentera de faire pression sur la BoJ pour qu'elle se conforme. Dans les années suivant la crise financière mondiale de 2008, les banques centrales des pays développés ont agi en tant qu'autorité unique en matière de politique. Cependant, l'environnement actuel est en train de changer, ces institutions étant confrontées à une résistance politique croissante dans les économies avancées.

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Il y a un nombre significatif de commentaires, dont beaucoup sont assez confiants, concernant l'impact précis du nouveau cadre tarifaire introduit par l'administration américaine ce week-end dernier. Les lecteurs doivent aborder ces points de vue avec scepticisme car cette politique est loin d'être dans son état final. Le remplacement de l'IEEPA est strictement temporaire. Il produit également une gamme d'effets secondaires non intentionnels, qui incluent la pénalisation des nations amies tout en réduisant simultanément la pression sur les adversaires. Vous devez vous attendre à ce que le paysage tarifaire évolue davantage dans les semaines à venir alors que l'administration active différentes autorités. Par conséquent, cet environnement d'incertitude entrave les processus de prise de décision des entreprises et influence les pays engagés dans des discussions commerciales, un point souligné par l'annonce de l'UE.
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Les entreprises et les marchés financiers sont actuellement en train d'évaluer les conséquences précises du régime tarifaire américain en développement. Dans ce contexte, l'or a connu une hausse tôt le matin, les prix atteignant environ 5 150 $. Vous pouvez voir la trajectoire dans le graphique CNBC présenté ci-dessous.
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Salutations à tous.

Vous trouverez ci-dessous l'accès à ma dernière analyse hebdomadaire concernant l'économie mondiale et les marchés. Cette mise à jour se concentre sur l'interprétation des événements de la semaine dernière et sur ce à quoi s'attendre dans les jours à venir.

https://www.linkedin.com/pulse/weekly-look-global-economy-markets-mohamed-el-erian-w9nie
https://mohamedelerian.substack.com/publish/posts/detail/188812734?referrer=%2Fpublish%2Fposts%2Fpublished

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En plus des points soulevés par le @WSJ, il est important de souligner les tâches à venir pour les entités corporatives. Une fois que le paysage tarifaire mis à jour trouve son équilibre, les entreprises seront responsables de définir exactement ce que les nouvelles réglementations impliquent. Plus précisément, cette analyse nécessite de comprendre comment les termes modifiés affecteront des régions géographiques distinctes et des secteurs de marché.
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Déterminer la responsabilité et la propriété est au cœur des conversations intenses entourant la décision de la Cour suprême sur l'IEEPA. Avec un impressionnant 133 milliards de dollars en remboursements de tarifs potentiels en jeu, ce sujet génère une discussion largement répandue et est prêt à entrer dans des lieux judiciaires dans un avenir proche. L'incertitude entoure également la future structure de ces droits de douane, en particulier alors que l'Administration enquête sur au moins trois voies juridiques alternatives. Bien que le secrétaire Bessent ait sous-entendu que le volume total des recouvrements de tarifs pourrait rester inchangé d'ici la fin de l'année, l'impact spécifique sur les entreprises individuelles et les secteurs de marché pourrait être très différent.

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Déterminer les responsabilités financières précises entre les parties est devenu un enjeu critique. Les conversations sont actuellement axées sur le jugement de la Cour suprême de l'IEEPA et son effet sur les remboursements de droits de douane potentiels s'élevant à 133 milliards de dollars, un sujet qui génère des débats dans de nombreux cercles et qui atteindra bientôt les tribunaux. Il existe également une incertitude considérable concernant le paysage futur du régime commercial, étant donné que l'Administration suit au moins trois voies juridiques alternatives. Bien que le secrétaire Bessent ait indiqué que les recettes fiscales totales pourraient rester statiques d'ici la fin de l'année, le fardeau réel imposé aux entreprises individuelles et aux secteurs industriels pourrait être très différent.
#économie #droits de douane #commerce

Nous avons un nouveau développement concernant les tarifs américains. La Cour suprême a décidé contre des éléments spécifiques de la politique établie par l'administration. Cela remet la charge de l'action sur l'administration elle-même. Le résultat sera désormais déterminé par leur volonté et leur capacité à imposer des tarifs par le biais de différentes voies légales. #économie #tarifs #marchés

Alors que les récents rapports économiques du Japon et de l'Europe ont été encourageants, les dernières chiffres provenant des États-Unis n'ont pas répondu aux attentes dans deux domaines clés.

Tout d'abord, le Produit Intérieur Brut pour le T4 a augmenté à un taux annualisé de seulement 1,4 %. Cela représente une baisse significative par rapport à la croissance de 4,4 % observée au T3 et ne respecte pas la prévision consensuelle de 2,8 % par une marge notable. En conséquence, le taux de croissance pour l'année complète de 2025 est de 2,2 %, une diminution par rapport aux 2,8 % réalisés en 2024. Les analystes vont probablement scruter les données faibles concernant l'impulsion gouvernementale et la consommation personnelle, tandis que les discussions politiques devraient tourner autour des conséquences de la récente fermeture du gouvernement.

Deuxièmement, l'inflation reste tenace. Le PCE de base, la mesure préférée de la Fed, a augmenté de 0,4 % pour le mois. Cette augmentation porte le taux annuel à 3,0 %, ce qui est plus élevé que l'estimation consensuelle de 2,9 %.

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Selon Bloomberg. #économie #marchés #banquescentrales

Cela a été un bon début de journée pour les économies avancées, avec cinq publications de données distinctes dépassant les attentes.

En commençant par l'Asie, le Japon a vu l'inflation globale pour janvier ralentir à 1,5 %, un chiffre qui était plus faible que prévu. Notamment, cela représente la première instance en près de quatre ans où le taux est tombé en dessous de l'objectif fixé par la banque centrale.

En Europe, le PMI de la zone euro a surpassé les prévisions du consensus. Cet exploit a été porté par un retournement significatif en Allemagne, où le secteur manufacturier est entré en territoire d'expansion pour la première fois en presque quatre ans.

Pendant ce temps, le Royaume-Uni a livré une série de mises à jour solides. Janvier a enregistré le plus grand excédent budgétaire jamais enregistré, grâce à une combinaison de paiements de services de la dette plus bas et d'une augmentation des recettes fiscales. Ce coup de pouce financier offre au gouvernement une marge de manœuvre substantielle dans ses règles fiscales, offrant une flexibilité précieuse pour le dernier trimestre de l'année fiscale.

Renforçant davantage les perspectives britanniques, le PMI de janvier a augmenté à 53,9. Ce résultat a dépassé la prévision du consensus de 53,2 et représente la lecture la plus forte en près de deux ans. Enfin, les ventes au détail au Royaume-Uni ont augmenté de 1,8 % en janvier, brisant la prévision d'une hausse de 0,2 %. Cela marque le rythme de croissance le plus rapide pour le secteur en presque deux ans.

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Selon le @FT, les actions des principaux gestionnaires d'investissement privés à Wall Street ont chuté jeudi. Cette réaction du marché est survenue après que Blue Owl a définitivement restreint les investisseurs de sortir d'un fonds de dette destiné aux clients de détail, suscitant des inquiétudes dans l'industrie.
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Emily Peck d'Axios met en lumière de nouvelles statistiques dérivées des données de l'ADP qui s'alignent avec d'autres signes, bien que pas entièrement universels, d'un assouplissement du marché du travail. Le rapport indique que les augmentations de salaire substantielles précédemment associées au changement d'emploi ont diminué à leur niveau le plus bas depuis 2020. En termes de chiffres spécifiques, la croissance salariale médiane pour les employés qui sont restés avec leurs entreprises actuelles a augmenté de 4,5 % au cours de l'année écoulée. En revanche, l'augmentation pour les travailleurs passant à de nouveaux employeurs a été enregistrée à 6,4 %. #econmy #jobs #employment #umeployment

Une tendance intéressante sur le marché du travail américain a récemment été mise en lumière par @Axios. En rapportant des chiffres de l'ADP, la journaliste d'Axios Emily Peck révèle que l'ère des augmentations de salaire substantielles pour ceux qui changent d'emploi s'estompe. En fait, les personnes qui changent fréquemment d'emploi connaissent actuellement les plus petites augmentations salariales depuis 2020.

Un aperçu des données spécifiques montre que, tandis que le salaire médian a augmenté de 4,5 % au cours de l'année dernière pour les employés restés dans leurs entreprises, l'augmentation pour ceux qui changent de rôle était de 6,4 %. Cette différence qui se réduit s'aligne avec divers autres signes que le marché du travail se durcit, même si tous les indicateurs ne sont pas d'accord.

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Voici quelques informations supplémentaires concernant la corrélation entre les actions et les obligations, grâce au FMI. L'organisation souligne qu'après le début de la pandémie, les actifs à revenu fixe sont devenus moins fiables pour atténuer la volatilité sur les marchés boursiers. Plutôt que d'agir comme un contrepoids aux risques associés aux actions, les obligations suivent souvent la même tendance. Cette synchronisation devient particulièrement évidente lors des périodes de liquidation intense du marché.

J'ajouterais que la forte augmentation de la corrélation positive, qui compromet l'efficacité classique de la diversification des portefeuilles avec des actions et des obligations, a connu une inversion partielle au cours de la période la plus récente. Même avec cet ajustement, cependant, la corrélation négative historique reste encore anormalement faible.

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