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Cadre de conformité de la RWA : trois grandes voies aux États-Unis, dans l’UE et en Chine
MiCA, Genius Act, et les politiques de huit départements chinois pour encadrer les actifs tokenisés
Cadre de conformité de la RWA : trois grandes voies aux États-Unis, dans l’UE et en Chine 1. Pourquoi la conformité est la première ligne de vie ou de mort pour la RWA : l’auteur dit : cette partie du contenu est en fait relativement sensible. Mais il y a des fans qui m’ont laissé un message en coulisses disant que le contenu de cette partie… je suis resté assez prudent, mais je vais quand même en dire un peu. En réalité, beaucoup de choses ne peuvent pas être dites, ne peuvent pas être dites, ne peuvent pas être dites. Des actifs natifs chiffrés peuvent être « lancés d’abord, vérifiés ensuite », c’est-à-dire qu’une fois le code en ligne, on en parle. Mais la RWA est adossée à des actifs réels et à la valeur en monnaie fiduciaire ; sa conformité n’est pas une option. C’est une exigence à laquelle il faut faire face dès le premier jour. Une fois qu’on franchit une ligne rouge, ce n’est pas « le code a un bug ». C’est plutôt que le compte séquestre est gelé, que le produit est retiré de la vente, et que l’équipe assume des responsabilités juridiques réelles. Ainsi, la première étape pour faire de la RWA n’est pas d’écrire un contrat, mais de clarifier « sur quel marché, à qui on vend, et comment elle est régulée ».
Vent long à travers les plaines, sans entrave aux frontières étroites, ils parcourent la terre ouverte, balayant les hauts et les bas de la condition humaine ! Long winds traverse the wilds, no narrow bounds to bind; they roam the open earth, sweeping mortal ups and downs!
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« J’ai déjà dit que tu devais te marier tôt, sinon il ne te restera que les moins bons — les “melons tordus et dattes fêlées”. En même temps, Charlie Munger a déjà dit qu’une seule fois il te faut devenir riche dans la vie. D’après mes années d’observation, je dois maintenant être en désaccord avec M. Munger : si tu ne te maries pas tôt et que tu finis par te retrouver avec l’un de ces partenaires de moindre qualité, alors tu devras devenir riche deux fois dans ta vie. »
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Le 14 août, l’équipe du principal stratégiste en investissement de BofA, Michael Hartnett, a publié un rapport indiquant que les élections fédérales de mi-mandat de 2026 pourraient devenir un point de bascule clé pour le marché haussier lié à l’IA aux États-Unis. Si les Républicains conservent le Sénat et que le gouverneur du Texas, Greg Abbott, est réélu avec succès, le marché pourrait y voir un signal indiquant la poursuite des dépenses d’investissement liées à l’IA et l’expansion des centres de données : le secteur de l’IA pourrait alors continuer à se renforcer davantage, et le mouvement pourrait évoluer en une tendance « bulle » d’ici 2027. À l’inverse, si les Démocrates remportent à la fois le Sénat et la gouvernance du Texas, les investissements dans l’IA et l’ensemble des actifs risqués feraient l’objet d’une nouvelle évaluation : le marché boursier américain pourrait alors enregistrer une forte baisse de plus de 10 %, tandis que le dollar et les rendements des obligations reculeraient également. BofA définit l’élection du gouverneur du Texas comme un référendum autour du thème « coût de la vie et centres de données d’IA » : le Texas compte actuellement 335 centres de données, et 247 autres sont en projet.
À l’heure actuelle, la logique des acheteurs conserve encore un soutien fondamental : la croissance des bénéfices du S&P 500 au T2 atteint 32 %, et les dépenses d’investissement en IA devraient dépasser 1 000 milliards de dollars en 2027 ; les actions américaines pourraient monter d’environ 14 % sur l’année. En Corée du Sud et dans d’autres marchés de la chaîne d’approvisionnement de l’IA, les hausses sont encore plus marquées. Toutefois, l’optimisme du marché est déjà très largement « surchargé » : l’indicateur « bull-bear » de BofA reste dans une zone de signal de vente. La part des actions dans l’allocation des clients privés s’élève à 66,4 %, un record historique ; l’allocation en obligations tombe à 17 % ; et la trésorerie ne représente que 9,4 %, un plus bas historique.
BofA estime qu’un positionnement trop élevé n’implique pas nécessairement que le marché haussier se termine immédiatement, mais le rend le marché plus sensible aux mauvaises surprises. Le marché obligataire constitue la principale contrainte potentielle : la dette du gouvernement américain devrait bientôt dépasser 40 000 milliards de dollars ; au cours des 12 derniers mois, les intérêts se sont élevés à environ 1,4 000 milliards de dollars. Récemment, le rendement des bons du Trésor américains à 30 ans est même monté jusqu’à 5,126 %, son plus haut niveau sur 25 ans. La véritable fin d’un marché haussier nécessite généralement que des positions trop lourdes, un optimisme excessif sur les bénéfices et un resserrement de la politique monétaire surviennent simultanément : les deux premiers facteurs sont déjà en place. Les résultats électoraux et la trajectoire des taux deviendront donc des variables clés pour déterminer si le marché haussier pourra continuer à monter fortement jusqu’au moment « de la folie » façon bulle.
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