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Les jetons d’approvisionnement élastiques ont une offre changeante. L’idée est qu’au lieu d’une volatilité des prix, l’offre de jetons change par le biais d’événements appelés rebasage.

Imaginez que le protocole Bitcoin puisse réguler le nombre de Bitcoins dans les portefeuilles des utilisateurs pour atteindre un prix cible. Aujourd’hui, vous disposez de 1 BTC. Vous vous réveillez le lendemain et vous disposez désormais de 2 BTC, mais chacun en vaut la moitié. C’est ainsi que fonctionne le mécanisme de relocalisation.


Introduction

La finance décentralisée (DeFi) a vu une explosion de nouveaux types de produits financiers sur la blockchain. Nous avons déjà discuté de l'agriculture de rendement, de la tokenisation du Bitcoin sur Ethereum, d'Uniswap et des prêts flash. Un autre segment intéressant à surveiller dans l’espace des crypto-monnaies est celui des jetons d’approvisionnement élastiques ou des jetons de rebasage.

Le mécanisme unique qui les sous-tend permet de nombreuses expériences. Jetons un coup d'œil au fonctionnement de ces jetons.


Qu'est-ce qu'un jeton d'approvisionnement élastique

Un jeton d'offre élastique (ou de rebasage) fonctionne de telle manière que l'offre en circulation augmente ou se contracte en raison des changements dans le prix du jeton. Cette augmentation ou diminution de l’offre fonctionne grâce à un mécanisme appelé rebasage. Lorsqu'un rebase se produit, l'offre de jetons augmente ou diminue de manière algorithmique en fonction du prix actuel de chaque jeton.

Les jetons d’approvisionnement élastiques ont beaucoup en commun avec les pièces stables. Ils utilisent des mécanismes de rebasage pour atteindre un prix cible. Cependant, la principale différence est que les jetons rebasés visent à atteindre un prix avec une offre (élastique) variable. 

Mais de nombreuses crypto-monnaies fonctionnent déjà avec une offre changeante, n’est-ce pas ? C'est vrai. Actuellement, 6,25 BTC sont créés à chaque nouveau bloc. Après la réduction de moitié en 2024, ce nombre diminuera à 3 125 par bloc. La libération des pièces est prévisible et vous permet de calculer combien de BTC sera en circulation l’année prochaine ou après la réduction de moitié. 

Les jetons d’approvisionnement élastiques fonctionnent différemment. Comme mentionné précédemment, le mécanisme de rebasage régule le nombre de jetons en circulation. Disons que nous disposons d'un jeton d'offre élastique qui vise à atteindre un prix de 1 USD. Si le prix dépasse 1 USD, après le rebase, l'offre augmentera et le prix de chaque jeton baissera. Si le prix est inférieur à 1 USD, la délocalisation réduira l’offre, entraînant une augmentation du prix des jetons.

Qu'est-ce que ça veut dire? À la suite du déménagement, le nombre de jetons dans les portefeuilles des utilisateurs va changer. Disons que nous avons rebasé l'USD (rUSD) - un jeton hypothétique dont le prix cible est de 1 USD. Notre portefeuille matériel contient 100 rUSD. Supposons que le prix chute à 1 USD. Ensuite, après le déménagement, il ne restera que 96 rUSD dans le portefeuille, mais en même temps, chacun d'eux coûtera plus cher qu'avant le déménagement.

En d'autres termes, suite à la délocalisation, les stocks des utilisateurs resteront les mêmes par rapport à l'offre totale. Si vous disposiez de 1 % d'approvisionnement avant le rebase, vous aurez toujours 1 % après le rebase, même si le nombre de pièces dans votre portefeuille change. De ce fait, votre part restera la même quels que soient les chiffres du bilan.


Exemples de relocalisation de jetons

Ampleforth

Ampleforth est l’une des premières pièces à fonctionner avec une offre élastique. Ampleforth vise à être une marchandise synthétique sans garantie avec un prix de 1 AMPL = 1 USD. Cette pièce est rebasée toutes les 24 heures.

Le projet était relativement peu populaire avant le lancement d'une campagne d'extraction de liquidités appelée Geyser. Attention à la durée de la campagne : la distribution des tokens entre les participants s'effectue sur une période de 10 ans. Geyser est un excellent exemple de la manière dont l’incitation à la liquidité peut susciter l’intérêt pour un projet DeFi.

Bien que l'AMPL soit techniquement une pièce stable, le graphique des prix de cette pièce montre à quel point les jetons d'offre élastiques peuvent être volatils.


 

Le prix de l’AMPL se dirige vers 1 $, mais il peut être assez volatil.


Ce tableau des prix montre uniquement le prix des jetons AMPL individuels et ne prend pas en compte les changements d'offre. Ampleforth est extrêmement volatil et peut être risqué à négocier.

Il pourrait être intéressant de consulter un graphique des jetons d’offre élastiques en termes de capitalisation boursière. Étant donné que le prix de chaque unité est faible, la capitalisation boursière peut constituer une mesure plus précise de la croissance et de la popularité d’un réseau.

Courbe logarithmique de capitalisation boursière AMPL.


Financement de l'igname

Yam Finance est un autre projet populaire avec des jetons d'approvisionnement élastiques. La conception du protocole Yam est un croisement entre l'offre élastique d'Ampleforth, le système de jalonnement de Synthetix et la startup honnête de yearn.finance. YAM vise également à atteindre un objectif de cours de 1 USD.

YAM est une expérience menée par la communauté dans laquelle tous les jetons ont été distribués via l'extraction de liquidités. Au moment de son lancement, il n'y avait pas de pré-extraction ou de distribution entre les fondateurs : tout utilisateur pouvait librement obtenir des jetons grâce à l'agriculture de rendement.

Étant un projet nouveau et inconnu, Yam a levé 600 millions de dollars dans ses pools de jalonnement en moins de deux jours. Sa liquidité élevée était due au fait que l'agriculture YAM ciblait les détenteurs de pièces DeFi populaires telles que COMP, LEND, LINK, MKR, SNX, ETH, YFI et ETH-AMPL Uniswap LP.

Cependant, en raison d'un bug dans le mécanisme de rebasage, beaucoup plus de pièces ont été créées que prévu. La communauté a décidé de redémarrer le projet et de le transférer vers un nouveau contrat symbolique, finançant indépendamment l'audit. Désormais, l’avenir de Yam dépend entièrement des détenteurs du token YAM.


Risques des jetons d'approvisionnement élastiques

Investir dans des jetons d’approvisionnement élastiques peut être extrêmement risqué. N'investissez qu'en toute confiance dans vos actions. Essayez de ne pas vous fier uniquement aux graphiques de prix, car votre offre de jetons changera après le rebase. 

En conséquence, vous pouvez soit réaliser des bénéfices, soit subir des pertes. Si la relocalisation a lieu pendant une période où le prix du token baisse, alors vous perdrez non seulement de l'argent, mais vous perdrez également des tokens après chaque relocalisation ! 

Si vous ne comprenez pas bien le problème, investir dans des jetons rebasables peut entraîner de lourdes pertes. N’investissez dans des jetons d’approvisionnement élastiques que si vous comprenez bien leur fonctionnement. Sinon, vous ne pourrez pas contrôler vos investissements et prendre des décisions judicieuses.


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Résumé

Les jetons d’approvisionnement élastiques sont une innovation assez intéressante dans DeFi. Comme nous l’avons découvert, il s’agit de pièces et de jetons dont l’offre est régulée par un algorithme pour atteindre un prix cible.

Les jetons d’approvisionnement élastique resteront-ils simplement une expérience inhabituelle ou trouveront-ils leur propre niche dans le monde des crypto-monnaies ? C'est encore difficile à dire. Cependant, certains protocoles DeFi sont déjà en cours de développement dans le but de développer cette idée.