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Les pools de liquidités sont l’une des technologies de base qui sous-tendent l’écosystème DeFi actuel. Ils font partie intégrante des teneurs de marché automatisés (AMM), des protocoles d'emprunt et de prêt, de l'agriculture de rendement, des actifs synthétiques, de l'assurance en chaîne, des jeux blockchain, et la liste est longue.

L'idée elle-même est extrêmement simple. Un pool de liquidités est constitué de fonds collectés dans une grande montagne numérique. Mais que faire de cette montagne dans des conditions d'exploitation sans permis, quand chacun peut y ajouter des liquidités ? Voyons comment DeFi donne vie à l'idée de pools de liquidités.


Introduction

L’émergence de la finance décentralisée (DeFi) a alimenté une augmentation de l’activité en chaîne. Les volumes DEX peuvent sérieusement concurrencer les volumes sur les échanges centralisés. En décembre 2020, plus de 15 milliards de dollars étaient bloqués dans les protocoles DeFi. L'écosystème se développe rapidement avec de nouveaux types de produits.

Mais qu’est-ce qui a rendu ce développement possible ? Les pools de liquidités sont l’une des technologies de base qui sous-tendent tous ces produits.


Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?

Un pool de liquidité est un ensemble de jetons de crypto-monnaie verrouillés dans un contrat intelligent. Les pools de liquidités sont utilisés pour permettre des échanges décentralisés, des prêts et de nombreuses autres fonctions dont nous parlerons plus tard.

De nombreuses bourses décentralisées (DEX) telles que Uniswap s'appuient sur des pools de liquidité. Les utilisateurs appelés fournisseurs de liquidité (LP) ajoutent la valeur égale de deux jetons à un pool pour créer un marché. En échange de la fourniture de leurs fonds, ils gagnent des commissions de négociation sur les transactions effectuées dans le pool, proportionnellement à leur part de la liquidité totale.

Et comme n’importe qui peut devenir fournisseur de liquidité, les AMM ont rendu le marché plus accessible.

L'un des premiers protocoles à utiliser des pools de liquidités a été Bancor. Cependant, ce concept est devenu célèbre grâce à la popularisation d’Uniswap. D'autres échanges populaires qui utilisent des pools de liquidités sur Ethereum incluent SushiSwap, Curve et Balancer. Les pools de liquidités de ces sites contiennent des jetons ERC-20. Des équivalents similaires sur Binance Smart Chain (BSC) sont PancakeSwap, BakerySwap et BurgerSwap, où les pools contiennent des jetons BEP-20.


Liquidité monétaire vs carnet d'ordres

Pour comprendre en quoi les pools de liquidité diffèrent les uns des autres, examinons un élément clé du trading électronique : le carnet d'ordres. En termes simples, un carnet d’ordres est un ensemble d’ordres ouverts en cours sur un marché donné.

Le système qui fait correspondre les commandes les unes aux autres est appelé moteur de mise en correspondance. Avec le moteur de correspondance, le carnet de commandes est au cœur de tout échange centralisé (CEX). Ce modèle est excellent pour garantir des échanges efficaces et permet la création de marchés financiers complexes.

Dans le même temps, le trading De-Fi implique l’exécution de transactions en chaîne sans qu’une partie centralisée ne détienne les fonds. Cela crée un problème lors de l’utilisation des carnets de commandes. Chaque interaction avec le carnet d'ordres entraîne des frais de gaz, ce qui rend l'exécution des transactions beaucoup plus coûteuse.

En outre, cela augmente les coûts des teneurs de marché et des traders fournissant des liquidités aux paires de trading. Mais l’essentiel est que la plupart des blockchains ne peuvent pas fournir le débit nécessaire pour échanger des milliards de dollars chaque jour.

Cela signifie que sur des blockchains comme Ethereum, la mise en œuvre en chaîne d’un carnet d’ordres d’échange est presque impossible. Des sidechains ou des solutions de deuxième couche peuvent être utilisées, et elles sont déjà en développement. Toutefois, dans sa forme actuelle, le réseau ne peut pas encore assurer le débit nécessaire.

Avant de continuer, il convient de noter qu'il existe des DEX qui fonctionnent très bien avec les carnets de commandes en chaîne. Binance DEX est construit sur Binance Chain et est spécialement conçu pour un trading rapide et peu coûteux. Un autre exemple est Project Serum sur la blockchain Solana.

Cependant, étant donné que la plupart des actifs de l'espace cryptographique se trouvent sur la blockchain Ethereum, vous ne pouvez pas les échanger sur d'autres réseaux sans utiliser une sorte de pont entre chaînes.


Comment fonctionne le pool de liquidité ?

Les teneurs de marché automatisés (AMM) ont changé la donne. Il s'agit d'une innovation importante qui vous permet de négocier en ligne sans avoir besoin de tenir un carnet d'ordres. Étant donné que les transactions ne nécessitent pas de contrepartie directe, les traders peuvent entrer et sortir de positions par paires de jetons, qui peuvent être très illiquides sur les échanges de carnets d'ordres.

Un échange avec un carnet de commandes peut être considéré comme un échange peer-to-peer, où les acheteurs et les vendeurs sont reliés par un carnet de commandes. Par exemple, le trading sur Binance DEX est peer-to-peer car les transactions sont effectuées directement entre les portefeuilles des utilisateurs.

Le trading avec AMM fonctionne différemment. Il s'agit plutôt de conclure un contrat avec un participant.

Comme nous l'avons déjà dit, un pool de liquidité est une collection de fonds investis par des fournisseurs de liquidité dans un contrat intelligent. Lorsque vous concluez une transaction AMM, vous n’avez pas de contrepartie au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, vous effectuez une transaction contre la liquidité du pool de liquidité. Pour effectuer un achat, l’acheteur n’a pas besoin d’avoir un vendeur, seulement des liquidités suffisantes dans le pool.

Lorsque vous achetez une autre pièce portant le nom d'un plat sur Uniswap, il n'y a pas de vendeur traditionnel de l'autre côté de la transaction. Votre activité est contrôlée par un algorithme qui contrôle ce qui se passe dans la piscine. Les prix sont déterminés par un algorithme basé sur les transactions du pool. Si vous souhaitez mieux comprendre le fonctionnement d'AMM, lisez notre article.

Bien entendu, la liquidité doit provenir de quelque part, et n’importe qui peut être un fournisseur de liquidité pour être considéré, d’une manière ou d’une autre, comme votre contrepartie. Mais cela fonctionne différemment qu’avec le modèle du carnet de commandes, car vous interagissez avec le contrat qui gère le pool.


A quoi servent les pools de liquidité ?

Jusqu’à présent, nous avons principalement considéré l’AMM comme le cas d’utilisation le plus populaire pour les pools de liquidité. Cependant, comme nous l’avons dit, la mutualisation des liquidités est un concept très simple, elle peut donc être appliquée de nombreuses manières différentes.

Une option est l’agriculture à revenus ou l’extraction de liquidités. Les pools de liquidités sont au cœur des plateformes automatisées de génération de rendement, telles que les fermes, où les utilisateurs ajoutent leurs fonds aux pools pour ensuite générer des revenus.

Transférer de nouveaux jetons aux bonnes personnes est un problème extrêmement difficile pour les projets de cryptographie. L’une des approches les plus réussies a été l’extraction de liquidités. L’essentiel est que les jetons sont distribués entre les utilisateurs qui ont placé des jetons dans le pool de liquidité selon l’algorithme. Les jetons nouvellement générés sont distribués proportionnellement à la part de chaque utilisateur dans le pool.

Notez qu'il peut même s'agir de jetons provenant d'autres pools de liquidité, appelés jetons de pool. Ainsi, par exemple, si vous fournissez des liquidités à Uniswap ou prêtez à Compound, vous recevez des jetons qui constituent votre part du pool. Vous pouvez transférer ces jetons vers un autre pool et réaliser un profit. De telles chaînes peuvent être assez complexes, car certains protocoles intègrent des jetons de pool d'autres protocoles dans leurs produits, etc.

Un autre cas d'utilisation est la gestion. Parfois, un grand nombre de votes symboliques sont nécessaires pour pouvoir présenter une proposition formelle de gouvernance. Si les votes sous forme de jetons sont combinés, les participants pourront se mettre d'accord sur les questions qu'ils jugent importantes pour le protocole.

Un autre secteur DeFi émergent est l’assurance contre les risques liés aux contrats intelligents. De nombreuses options reposent également sur des pools de liquidités.

Une autre utilisation encore plus avancée des pools de liquidités est le découpage en tranches. Ce concept, emprunté à la finance traditionnelle, consiste à séparer les produits financiers en fonction de leurs risques et de leurs récompenses. Ces produits permettent aux fournisseurs de liquidité de sélectionner des profils de risque et de rendement individuels.

Le minage d’actifs synthétiques sur la blockchain dépend également des pools de liquidités. Déposez une garantie dans un pool de liquidités, connectez-la à un oracle de confiance et vous disposerez d'un jeton synthétique lié à n'importe quel actif dont vous avez besoin. En réalité, tout l'est, bien sûr, mais le sens général est le suivant.

De quoi d'autre pouvez vous penser? Il existe de nombreux cas d’utilisation des pools de liquidité que nous n’avons pas encore découvert, et ils dépendent de l’ingéniosité des développeurs DeFi.


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Risques des pools de liquidité

Lorsque vous fournissez des liquidités aux AMM, sachez qu’il existe des pertes éphémères. En un mot, il s'agit de la perte de valeur monétaire d'un actif répertorié par AMM par rapport au hodling.

Si vous fournissez des liquidités à un AMM, vous risquez d’être exposé à des pertes volatiles. Parfois leur taille est petite, parfois grande. Si vous envisagez d'investir dans un pool de liquidités, assurez-vous de lire notre article avant de le faire.

Une autre chose à garder à l’esprit concerne les risques des contrats intelligents. Lorsque vous déposez des fonds dans un pool de liquidités, ils restent dans le pool. Autrement dit, même si techniquement il n’existe aucun intermédiaire stockant vos fonds, le contrat lui-même peut être considéré comme le dépositaire de ces fonds. Si, par exemple, il y a un bug ou une vulnérabilité dans un prêt flash, vos fonds risquent d'être perdus à jamais.

Méfiez-vous également des projets où les développeurs ont le droit de modifier les règles du pool. Parfois, les développeurs peuvent laisser une clé d'administrateur ou des capacités d'accès privilégiées dans le code du contrat intelligent. Cela leur donne la possibilité d’effectuer des actions malveillantes, comme prendre le contrôle des fonds du pool. Pour éviter les projets frauduleux et les tirages au sort, lisez notre article sur les escroqueries DeFi.


Résumé

Les pools de liquidités sont l’une des technologies clés sous-jacentes à la pile technologique DeFi. Ils permettent des échanges décentralisés, des prêts, des bénéfices et bien plus encore. Ces contrats intelligents sont utilisés dans presque tous les domaines de la DeFi et resteront probablement populaires pendant longtemps.

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