Table des matières 1. Trois récits majeurs menant à la piste LSD 2. Opportunités et défis du protocole LS 2.1, Les douves et les défis du Lido 2.2.1, Les douves : bon moment, bon endroit, bonnes personnes 2.2.2, défi : le Lido a tendance à être centralisé 2.2, chasseur Recherche d'opportunités d'innovation 2.3. Staking de liquidités dans le cadre du récit Web3 3. LSDFi continue d'innover pour les applications 3.1 Stablecoins : Lybra&CrvUSD 3.2 Prêts : Alchemix&Instadapp 3.3 Dérivés avancés : Pendle&Flashstake 4. Deux solutions permettent de décentraliser le staking 4.1. Technologie DVT et protocole SSV 4.2, protocole Re-Staking et EigenLayer 5. De nombreux nouveaux favoris de la capitale sont prêts à démarrer 01. Trois récits majeurs mènent la piste LSD
Après le passage de PoW à PoS, l'échelle des promesses d'Ethereum a continué d'augmenter et l'Ethereum promis après la mise à niveau de Shanghai a été rachetable. Cet événement a favorisé la croissance rapide de l'échelle des promesses d'Ethereum, avec l'engagement de liquidité comme force principale et centré. sur le gage de liquidité. Une situation s’est formée dans laquelle « trois récits majeurs mènent le développement de la piste Ethereum LSD ».
Les soi-disant « trois récits majeurs » sont présentés dans la figure 1-1, qui fait référence aux trois liens écologiques étroitement liés et aux formes commerciales correspondantes formées autour du jalonnement de liquidité, ou aux trois branches du LSD. Ensemble, ils forment une boucle fermée relativement complète. des activités de jalonnement de liquidités.
Figure 1-1 Trois récits majeurs du parcours de jalonnement de liquidité
Plus précisément, il s'agit de :
Protocole LS et LSD : c'est-à-dire l'accord qui fournit des services de staking de liquidité et le certificat de staking de liquidité dérivé LSD, tel que le stETH/wstETH de Lido, le sfrxETH de Frax, le rETH de Rocket, le swETH de Swell, etc. Le protocole de jalonnement de liquidité abaisse le seuil permettant aux utilisateurs de participer au jalonnement, améliore l'efficacité du jalonnement et crée des liquidités et des revenus pour les actifs promis via le LSD. Scénarios d'application du LSD LSDFi : Le LSD est un actif portant intérêt à fort consensus avec des caractéristiques programmables, combinables, fluides et autres. Il peut être appliqué à divers scénarios DeFi pour répondre aux besoins des investisseurs en matière de liquidité du capital, d'efficacité du capital, de stratégies de revenu et de risque. gestion et d’autres besoins différents, formant ainsi diverses formes commerciales LSDFi. Par exemple, en déposant du stETH dans Pendle, vous pouvez obtenir PT (jeton principal) et YT (jeton de rendement), qui offrent différentes stratégies de revenus et de risques. Solutions décentralisées : Compte tenu des tendances de « centralisation » et des risques provoqués par le développement rapide des protocoles actuels de jalonnement de liquidité, principalement le Lido, il existe actuellement deux solutions principales pour assurer la sécurité et la décentralisation des réseaux blockchain. L’un est la technologie DVT et les protocoles de mise en œuvre associés tels que SSV.Network, Obol Labs et d’autres projets. L’un est le re-staking, tel qu’EigenLayer. 02. Opportunités et défis du protocole LS
La plupart des grandes chaînes publiques actuelles adoptent le mécanisme de consensus PoS, qui nécessite la mise en gage de jetons de chaîne publique pour produire des blocs, vérifier les transactions et assurer la sécurité du réseau. Par conséquent, la mise en gage de jetons de chaîne publique est une application nécessaire pour les chaînes publiques de point de vente. fournit les conditions nécessaires pour que l’écologie du jalonnement de liquidité germe dans l’écologie de diverses chaînes publiques. Par rapport au jalonnement local, le jalonnement de liquidité maintient non seulement des rendements stables sans risque, mais obtient également une liquidité en capital et des rendements diversifiés, ce qui offre des conditions suffisantes pour le développement rapide de l'écosystème du jalonnement de liquidité.
Bien que le développement de l'écosystème de jalonnement de liquidité s'étende à d'autres chaînes publiques de points de vente, l'écosystème de jalonnement de liquidité sur Ethereum reste le courant dominant actuel. On peut dire qu'Ethereum et son développement écologique reflètent en grande partie l'état de développement et les tendances actuelles de l'industrie du cryptage. sont devenus les principales cibles d’observation.
Lido est le plus grand protocole de jalonnement de liquidités de l’écosystème Ethereum, et des fondamentaux et un paysage concurrentiel extrêmement solides se sont formés autour de lui. D'une part, pour des dirigeants comme Lido, comment utiliser les avantages existants pour maintenir et accroître leur part de marché et éviter en même temps de perdre ou de dépasser des parts de marché, il faut se méfier des contre-attaques de l'industrie causées par une « centralisation » excessive ; D’un autre côté, les chasseurs peuvent évaluer la situation, exploiter les forces et éviter les faiblesses, se positionner avec précision et faire des percées innovantes afin d’obtenir une part du gâteau des promesses, ou créer de nouvelles demandes, réaliser une expansion territoriale et créer de nouvelles situations.
Ci-dessus, nous avons brièvement examiné les trois aspects de l'industrie du cryptage, la chaîne publique Ethereum et le modèle de concurrence au sein de l'écosystème Ethereum. L'objectif est d'établir le contexte et les principes fondamentaux de l'industrie. Cette section sera basée sur trois aspects :
Lido est devenu le leader du jalonnement de liquidité et même l’ensemble du jalonnement d’Ethereum. Ses avantages et ses défis deviendront des défis et des opportunités pour les autres protocoles LS qui doivent étudier les tendances, capturer l’espace d’innovation et formuler la concurrence en faisant référence aux forces et aux faiblesses du Lido. Stratégie, exploiter les forces et éviter les faiblesses, et rechercher des opportunités de développement dans l'innovation ; Lido a profité de la transformation Ethereum PoS et est devenu l'entrée du trafic de jalonnement ETH. Ainsi, en regardant l'ensemble de l'industrie sous le grand récit du Web3, cela donnera-t-il un autre public. chaînes, en particulier l'écosystème Polkadot, un accord de staking de liquidité apporte-t-il des opportunités à long terme ? Partie.2.1 Les douves et les défis du Lido
2.1.1. Douves : moment, lieu, personnes et personnes favorables
Le timing fait référence aux événements ou aux tendances qui ont un impact significatif sur le développement de l’industrie.
Pour le Lido, un événement majeur est la transition d'Ethereum du PoW au PoS, et une tendance est le cycle de marché haussier d'un an et demi qui a commencé en 2020.
Le premier fait du gage d'Ethereum un besoin rigide, et l'échelle des gages continue de croître. Cependant, le gage bloque la liquidité et crée les conditions pour la naissance du gage de liquidité, le second contribue à accélérer l'expansion de l'échelle des gage de liquidité, car par rapport aux autres gage. Modèles, Sur le marché haussier, Ethereum, qui est promis à un prix élevé, peut obtenir des liquidités grâce au jalonnement de liquidité, réduisant ainsi les coûts d'opportunité et apportant des rendements plus élevés, attirant ainsi un grand nombre d'utilisateurs de jalonnement à entrer sur le marché du jalonnement de liquidité.
En décembre 2020, après un an de creux, le marché de la cryptographie a lancé un vigoureux marché haussier ; le 1er décembre 2020, Ethereum a commencé sa transition vers le PoS en lançant la chaîne de balises le 18 décembre 2020. Le même jour, Lido Finance ; a officiellement lancé le jalonnement de liquidité de l'ETH. On peut dire que le Lido a très bien saisi l'opportunité d'entrer sur le marché et a satisfait les deux besoins fondamentaux du capital, à savoir la liquidité et les revenus.
L’avantage géographique fait référence au positionnement propre du Lido, à ses stratégies de concurrence et de développement ainsi qu’aux effets de réseau.
Les bourses centralisées (CEX) sont des intérêts directs dans « l'ère des bourses ». Elles ont une accumulation à long terme et une forte force en termes d'échelle d'utilisateurs, de réserves de capital, de flexibilité et de capacités opérationnelles. Les jalonnements d'Ethereum, tels que Kraken, Binance et Coinbase de CEX, etc., représentaient 29,3 % du marché des gages d'Ethereum en juillet 2021, tandis que Lido n'en représentait que 9 %, comme le montre la figure 2-1.
Figure 2-1 Paysage concurrentiel du marché du jalonnement Ethereum (juillet 2021)
La « centralisation » du réseau de nœuds va à l’encontre de la vision de décentralisation d’Ethereum et peut rendre le réseau Ethereum vulnérable. La décentralisation est l'avenir, et l'industrie réclame un pool de promesses de dons « décentralisé et sans confiance », et Lido apparaît comme le « gardien décentralisé ETH2.0 » et capture le cœur des investisseurs dans le processus de décentralisation continue.
La contre-attaque du Lido réside d’abord dans le fait qu’il se tient aux côtés des utilisateurs et répond à leurs besoins de mise en gage de manière globale – l’essentiel est d’abaisser le seuil de mise, de créer de la liquidité pour les actifs promis et d’augmenter les rendements. Ce faisant, Lido a atteint un positionnement précis en tant que fournisseur de services de jalonnement de liquidité décentralisé et sans confiance, et s'est démarqué face à la concurrence de CEX.
Comme le montre la figure 2-2, au 22 juillet, Lido occupait 31,8 % du marché global du jalonnement Ethereum et 74,22 % du marché du jalonnement liquide, remportant ainsi le trône.
Figure 2-2 Proportion du Lido dans le staking global et le staking de liquidité d’Ethereum
La position correcte de la carte a donné au Lido l'accès à des opportunités de développement, mais le facteur clé pour remporter la compétition et obtenir des résultats aussi impressionnants doit être attribué à l'effet de réseau apporté par l'actif dérivé nanti du Lido, stETH, qui comprend la part de marché, la liquidité et la composabilité de stETH ( l'intégration).
Reportez-vous à notre analyse dans « Créer de la liquidité pour générer des rendements pour des actifs rémunérateurs d'intérêts consensuels, LSDFi a activé DeFi et pourrait gagner 50 fois l'espace de croissance » :
En termes de part de marché, le stETH et le wstETH encapsulé dans le stETH du Lido représentent 88,25 % de l’ensemble du marché du LSD, occupant ainsi la position de leader absolu.
En termes de création de liquidité, Curve possède le plus grand pool de liquidités stETH-ETH, détenant 144 342 stETH et 142 547 ETH, avec une TVL de 538 millions de dollars ; tandis que Balancer a construit le plus grand pool de liquidités wstETH, détenant 25 312 wsETH et 25 501 ETH, TVL ; atteint 102 millions de dollars américains.
En termes de composabilité, la composabilité signifie la possibilité de rendements plus élevés et d'une plus grande efficacité du capital, et cela se produit avec stETH et wstETH. stETH et wstETH sont pris en charge par les protocoles DeFi tels que AAVE, Uniswap, Compound, MakerDAO, Lybra, etc. Par exemple, 911 108 stETH sont hypothéqués dans le pool de prêt Aave V2, et le TVL atteint 1,709 milliard de dollars américains. MakerDAO wstETH-A et le TVL atteignent 7,12 milliards de dollars américains, il y a 201 200 stETH dans Lybra Finance et sa monnaie stable frappée eUSD TVL dépasse 377 millions de dollars américains... stETH et wstETH sont largement utilisés dans DEX, les prêts/CDP, agrégateur de revenus, titres à revenu fixe, gestion de la classification des risques, effet de levier Il peut être utilisé dans divers scénarios tels que le jalonnement pour répondre aux besoins des utilisateurs en matière de liquidité du capital, d'efficacité du capital, de revenus diversifiés, de gestion des risques et d'autres aspects, injectant de la vitalité dans DeFi et montrant finalement un effet de réseau.
Renhe fait référence à l'équipe fondatrice, à la communauté Ethereum et aux institutions d'investissement actives travaillant ensemble pour promouvoir le développement du Lido. Les membres fondateurs sont tous des premiers participants, investisseurs et entrepreneurs du secteur du cryptage. Ils proviennent principalement de P2P Validator, une plateforme professionnelle de staking non dépositaire possédant une riche expérience dans ce domaine.
Soutien communautaire. Ethereum a besoin du développement de modèles de promesses diversifiés, en particulier d'un pool de promesses de dons décentralisé, sans confiance mais influent, pour rivaliser avec CEX et équilibrer les effets négatifs de la centralisation. Lido a reçu un fort soutien de la part des principaux développeurs d’Ethereum et de la communauté lors de la compétition. Mais lorsque le Lido était le leader absolu en termes de taille de marché, la communauté a également exprimé ses inquiétudes quant à sa « centralisation » et espérait qu'elle développerait des mesures et des stratégies d'amélioration pour éviter qu'elle n'entraîne des risques systémiques pour l'écosystème Ethereum.
Agence d'investissement. Lido a réalisé plusieurs tours de financement, avec un montant de financement de près de 150 millions de dollars américains. Ses investisseurs comprennent presque toutes les institutions d'investissement actives dans Ethereum et un nombre considérable de fondateurs de premier ordre DeFi. Les institutions d'investissement représentées par Paradigm fournissent non seulement un soutien financier important, mais promeuvent également vigoureusement la coopération du Lido avec de nombreux protocoles DeFi et guident le développement du Lido sur les voies de la gouvernance, de la décentralisation et du développement.
Bref, qu'il s'agisse de l'équipe fondatrice, de la communauté Ethereum et des institutions d'investissement, ils ont conjointement favorisé le développement du Lido.
2.1.2. Défi : le Lido a tendance à être centralisé
Lido apparaît comme le « gardien de la décentralisation ETH2.0 » et a remporté la concurrence avec CEX et d'autres sur le marché du jalonnement, occupant 31,67 % de l'ensemble du marché du jalonnement et maintenant la plus forte croissance de 2 % au cours des 6 derniers mois, comme le montre dans la figure Comme indiqué en 2-3.
Figure 2-3 Répartition et croissance du marché des promesses d’Ethereum
Lido est en train de devenir le centre du marché du jalonnement, et des facteurs tels que la liquidité importante de son jeton dérivé stETH, la composabilité flexible, les frais de jalonnement inférieurs et les incitations financières continuent d'attirer les parieurs vers Lido et de maintenir sa domination du marché. Couplé au fait que la part de marché de CEX a atteint 18 %, le jalonnement du réseau Ethereum a tendance à être centralisé et centralisé. Cette situation peut présenter des risques systémiques pour le réseau Ethereum.
L'industrie a appelé le Lido à imposer des auto-restrictions. Le consultant en sécurité de la communauté de la chaîne de balises Ethereum, superphiz.eth, a déclaré que les fournisseurs de services d'engagement devraient limiter le taux de vérification à moins de 22 %, tandis que la suggestion du fondateur d'Ethereum, Vitalik Buterin, est de le contrôler à 15 %. . ci-dessous, mais la communauté du Lido a rejeté la proposition d'autolimitation par un vote écrasant (99,81 %) en juin 2022.
L’équipe du Lido a exprimé son point de vue selon lequel la raison principale de la création du protocole Lido était d’empêcher les entités centralisées ou les groupes d’échange de dominer le marché du jalonnement Ethereum. Sans le Lido, le marché sera contrôlé par des bourses centralisées qui disposent déjà du pouvoir de l’écosystème, ce qui conduira à une situation encore pire. Lido prend des mesures telles que la technologie DVT pour rendre ses opérateurs de nœuds plus décentralisés et leur permettre de se superviser mutuellement pour assurer la sécurité et la décentralisation du réseau blockchain.
Partie.2.2 Les chasseurs recherchent des opportunités d'innovation
Après qu'Ethereum soit passé au PoS, tant que le réseau fonctionnera normalement, il y aura une demande permanente de jalonnement. Cela fournira un marché de jalonnement avec des rendements stables et attirera de nombreux fournisseurs de services de jalonnement pour rivaliser. Alors, quelles sont les différences entre les différents prestataires de services et comment parviennent-ils à conquérir le marché ?
Offrir des rendements de mise avec des avantages comparatifs peut être la stratégie d'expansion du marché la plus directe, nous avons donc comparé les taux de rendement de différents prestataires de services. Comme le montre la figure 2-4.
Figure 2-4 Classement de la rentabilité et de l'efficacité de chaque prestataire de services de promesse de don
Comparaison complète des données de rendement pour toutes les périodes de divers protocoles LSD, StakingPool et CEX, il n'y a pas beaucoup de différence entre les fournisseurs de services TOP10, le niveau moyen étant compris entre 5 % et 5,5 %, le TAP n'est donc pas un facteur important causant le fossé commercial.
Afin de mieux comprendre l'état de développement des protocoles de jalonnement de liquidité, nous avons sélectionné 5 protocoles de jalonnement de liquidité parmi les 10 principales parts de marché pour une comparaison horizontale (au 2023-07-25), comme le montre la figure 2-5.
Figure 2-5 État de développement de l'accord de jalonnement de liquidité
À en juger par l’analyse préliminaire, chaque protocole de jalonnement de liquidité a été lancé entre 2020 et 2021 et a connu les mêmes événements majeurs et changements de cycle industriel d’Ethereum PoW à PoS. Cependant, par rapport au Lido, d’autres protocoles de jalonnement de liquidité présentent d’énormes différences en termes de part de marché de jalonnement et de TVL de LST. Les raisons possibles d’un tel paysage concurrentiel comprennent :
Capacités de prise de décision et d'exécution pour répondre aux événements majeurs de l'industrie et être exposé aux cycles de l'industrie ; Différents positionnements, innovations et stratégies montrent différentes efficacités, étapes de développement et espaces de développement ; Le pouvoir du capital industriel est fort et le capital qui y est impliqué ; ses projets ont joué un rôle important dans l'orientation et la promotion des projets dans lesquels elle a investi à ce stade. Partie.2.3 Jalonnement de liquidité sous le récit Web3
En réfléchissant à cette question, la plupart des chaînes publiques actuelles sont basées sur un consensus PoS, et le staking de chaque chaîne publique PoS a déjà commencé lorsque son réseau principal a été lancé, et à l'exception de l'ETH, le taux de staking moyen des autres chaînes publiques traditionnelles est de 50 % ci-dessus, la valeur marchande promise varie de 2 à 9 milliards de dollars, comme le montre la figure 2-6.
Figure 2-6 Données relatives à l'engagement de la chaîne publique PoS
Mais pourquoi a-t-il attendu qu’Ethereum passe du PoW au PoS avant que le jalonnement de liquidité ne devienne rapidement populaire et devienne le discours dominant aujourd’hui ?
Est-ce parce que les autres chaînes publiques n’ont pas de mise en liquidité ? Bien sûr que non! L'écosystème Cosmos comprend Stride, pSTAKE Finance, Quicksilverhe, etc. ; Polkadot comprend Acala, Bifrost, Parallel, etc. et la nouvelle chaîne publique Aptos comprend Tortuga, Ditto, etc. Mais la caractéristique commune est que ni la part du gage de liquidité ni la TVL des actifs dérivés liquides ne sont à grande échelle. L'une des raisons évidentes peut être que la DeFi dans ces écosystèmes de chaîne publique ne s'est pas encore développée et que le LSD manque de scénarios d'application.
Mais cette situation est sur le point de changer, car du point de vue du développement de l’industrie du cryptage, il existe un discours dominant à chaque étape. Ce récit est une monnaie numérique cryptée décentralisée dans Bitcoin, une finance décentralisée dans Ethereum et Web3 dans Polkadot, ce qui correspond à une société décentralisée et à une économie numérique innovante décentralisée. Bitcoin, Ethereum et Polkadot sont des chaînes publiques différentes, mais elles représentent également différentes étapes du développement de l'industrie du cryptage et de l'infrastructure requise, de la monnaie à la finance en passant par l'économie, l'industrie du cryptage forme une boucle fermée complète.
Polkadot est construit sur la base du mécanisme de consensus PoS. Le jalonnement du jeton de chaîne publique DOT est devenu une exigence stricte pour les opérations de réseau afin de soutenir le fonctionnement de diverses activités économiques Web3. Cela jette également les bases et fournit un espace de développement pour le développement de la liquidité. jalonnement. En d’autres termes, dans le cadre du grand récit du Web3, à mesure que tous les aspects de l’écosystème Polkadot tels que les pièces stables, DeFi, XCM/XCMP, etc. mûrissent et s’améliorent, le jalonnement de liquidité pourrait inaugurer son moment culminant.
Nous avons également observé que dans l'écosystème Polkadot, Bifrost est une parachain de jalonnement de liquidité à chaîne complète évolutive, non dépositaire et décentralisée. Son concept et sa mise en œuvre de « chaîne complète » signifie décentralisation, sécurité partagée, et l'interopérabilité entre les chaînes est très cohérente avec. La propre philosophie et le mécanisme de fonctionnement de Polkadot.
Actuellement, Bifrost a mis en place des liquidités sur DOT, ETH, FIL et vGLMR, le rendement annualisé le plus élevé atteignant 26,15 %, comme le montre la figure 2-7.
Figure 2-7 Jalonnement de liquidité de Bifrost
La mission de Bifrost est de regrouper plus de 80 % de la liquidité de Staking de la chaîne de consensus PoS via des dérivés inter-chaînes et de devenir un fournisseur de services de la liquidité sous-jacente de l'économie numérique innovante Web3. Ensuite, avec le développement de Polkadot et Web3, Bifrost gagnera également un espace de développement continu.
03. LSDFi continue d'innover pour les applications
Dans la section 4.2 de « Créer des liquidités pour générer des revenus pour des actifs portant intérêt à fort consensus, LSDFi a activé DeFi ou gagnera 50 fois l'espace de croissance », nous avons effectué une comparaison horizontale des protocoles TOP10 LSDFi. Ici, nous nous concentrons sur l'analyse de plusieurs applications différentes. Direction des mécanismes et innovations du protocole LSDFi.
Figure 3-1 TOP10 LSDFi
La figure 3-1 montre le TOP10 LSDFi, dont 4 sont des protocoles stablecoin, Lybra, crvUSD, Raft et Gravit, représentant 70,5 % de la part de marché totale ; 2 sont des protocoles de prêt, IETH et Alchmix, représentant 12,47 % ; le protocole de produits dérivés, Pendle, représente 7,56 % ; le reste est constitué de jeux de hasard et de jalonnement, représentant respectivement 2,51 % et 2,17 %.
On peut voir que le protocole stablecoin occupe le marché principal du LSDFi, qui est étroitement lié aux scénarios d'application plus larges et à une meilleure liquidité des stablecoins. Les prêts et les dérivés avancés représentent également une part équitable. Nous nous concentrerons ensuite sur l’analyse de ces trois types de projets.
Partie 3.1 Stablecoin : Lybra&CrvUSD
Lybra : un protocole stablecoin décentralisé et portant intérêt avec des coûts de frappe nuls et une intégration complète de la chaîne
Lybra Finance est un protocole stablecoin portant intérêt dont les principales caractéristiques sont des coûts de frappe nuls et l'intégration de la chaîne complète LayerZero. Le protocole Lybra se classe actuellement au premier rang du LSD TVL avec 356,17 millions de dollars, la valeur de l'ETH hypothéqué est de 14,24 millions de dollars et le montant total d'eUSD/pUSD en circulation est de 250 millions de dollars.
0 coût de casting. Les utilisateurs peuvent déposer de l'ETH ou du stETH comme garantie. Dans la version V2, ils peuvent également déposer du rETH, du WBETH et du swETH, puis emprunter le stablecoin eUSD de Lybra avec un taux hypothécaire allant jusqu'à 170 %. Lybra ne facture aucun frais de frappe d'eUSD ni intérêt sur les montants empruntés, et gagne un APY de 8 % sur l'eUSD stable portant intérêt.
Intégration complète de la chaîne LayerZero. L'eUSD peut être converti vers et depuis le peUSD. peUSD est une version complète de l’eUSD prise en charge par la norme de jeton fongible (OFT) complète de LayerZero. Cette méthode oriente le pool de liquidité eUSD vers l'ensemble de la chaîne, éliminant le besoin de créer un pool de liquidité eUSD distinct sur chaque chaîne et évitant le problème de fragmentation du pool de liquidité. En même temps, elle réduit la complexité des procédures de pontage et de regroupement. et les frais de transaction associés. Cela signifie que Lybra peut intégrer de manière transparente des fonctions gratuites de chaîne complète dans ses produits stablecoins portant intérêts, et l'écosystème évoluera inévitablement vers un modèle de chaîne complète, reflétant l'efficacité économique et technique.
La version V2 comprend également des fonctions telles que les prêts flash, l'approvisionnement dynamique en liquidités (DLP), le mécanisme de stabilité fixe, le mécanisme de destruction de jetons, etc. Pour plus de détails, veuillez vous référer à : https://medium.com/@Lybra_Finance/a-simple- guide-des-fonctionnalités-leaders-du-marché-lybra-v2s-348068cc1e0
Concernant les sources de revenus. En plus de gagner 8 % d'intérêt en détenant des eUSD, les utilisateurs peuvent également gagner des revenus en fournissant des liquidités au pool eUSD et en tirant parti de l'ETH long en achetant plus d'ETH avec eUSD. En outre, les monnayeurs eUSD peuvent également recevoir les incitations LBR des jetons de gouvernance de Lybra, et en jalonnant LBR, les utilisateurs peuvent participer à la gouvernance de Lybra et gagner une partie des revenus du protocole.
crvUSD : stablecoin CDP natif basé sur LLAMMA de Curve Finance
crvUSD est un protocole stablecoin décentralisé de position de dette garantie (CDP) lancé par Curve Finance, le plus grand protocole DeFi de trading de stablecoin, et son algorithme AMM de liquidation de prêt (LLAMMA) joue un rôle clé. En tant que protocole stablecoin, crvUSD présente l'algorithme LLAMMA.
Lorsque la valeur de la garantie d'un emprunteur commence à baisser, LLAMA placera la position dans un état de « liquidation douce », liquidant une partie de la garantie en crvUSD. À mesure que la valeur de la garantie augmente à nouveau, le crvUSD est reconverti en l'actif de garantie d'origine.
Ce mécanisme est différent de la liquidation traditionnelle. Dans la liquidation traditionnelle, si la valeur de la garantie dépasse le seuil, la garantie sera liquidée en une seule fois et, après la liquidation, l'emprunteur détiendra les pièces stables restantes au lieu des actifs hypothécaires. de sorte qu’il subit plus de pertes que nécessaire. Mais la liquidation progressive de LLAMA pourrait éviter ces deux pertes.
Ce modèle de crvUSD réduit les risques de liquidation et les pertes de liquidation et peut attirer davantage de fournisseurs de liquidités, en particulier pour les utilisateurs qui adoptent des stratégies de levier.
En termes de revenus, l’équilibrage constant des garanties des utilisateurs par LLLAMA générera plus de volume de transactions dans le pool Curve, générant ainsi plus de revenus pour le protocole et les détenteurs de jetons veCRV. En outre, les prêts crvUSD peuvent également entraîner des frais d'emprunt, ce qui crée une nouvelle source de revenus pour le protocole et ses détenteurs de jetons veCRV.
Actuellement, crvUSD se classe 2e dans LSDFi, avec un LSD TVL de 85,25 millions de dollars.
Partie.3.2 Prêt : Alchemix&Instadapp
AIchemix : Prêt sans intérêt auto-remboursable et non liquidable
Alchemix propose actuellement deux actifs dérivés, alUSD et alETH. alUSD est généré avec Dai, USDC, USDT et FRAX comme garantie, et alETH est généré avec ETH, rETH, stETH et frxETH comme garantie.
La mise en œuvre d'Alchemix permet aux utilisateurs de gagner une valeur symbolique pour leurs dépôts et de tirer parti de la puissance de DeFi pour rembourser automatiquement les soldes des prêts des emprunteurs au fil du temps. Alchemix est considéré comme un nouvel outil permettant d'exploiter la valeur temporelle de l'argent.
Donnons un exemple pour illustrer le principe : Par exemple, si vous vous rendez dans une banque pour déposer de l’argent, la banque vous paiera des intérêts et vous remettra une carte de crédit. Cette carte de crédit vous permet de dépenser 50 % du montant de votre dépôt sans avoir à le rembourser, et les intérêts sur votre dépôt rembourseront vos dépenses de carte de crédit.
Alchemix est actuellement déployé sur le réseau principal Ethereum, Optimism et Fantom. Actuellement classé 10e dans LSDFi, la TVL du LSD (alUSD et alETH) est de 13,52 millions de dollars et la TVL totale du protocole est de 57,76 millions de dollars.
Instadapp Lite V2 : un coffre-fort de contrats intelligent qui automatise les stratégies DeFi
Instadapp propose trois produits : Avocado, Instadapp Pro et Instadapp Lite. Parmi eux, Avocado est un portefeuille Web3 abstrait, Instadapp Pro est une plate-forme d'agrégation de prêts et Instadapp Lite est un ensemble de coffres-forts de contrats intelligents qui exécutent indépendamment des stratégies DeFi. La version V2 est actuellement en ligne.
Instadapp Lite V2 utilise stETH comme garantie et se concentre sur plusieurs stratégies de trésorerie liées au stETH. La stratégie de trésorerie est un contrat intelligent pris en charge par Instadapp. Son objectif est d'exécuter des stratégies DeFi et de gagner des revenus, et de tirer parti de plusieurs protocoles de prêt tels que Compound, Morpho et AAVE pour amplifier les revenus.
iETH est le certificat de dépôt pour déposer stETH dans Lite V2, iETH peut donc obtenir le revenu de gage d'Ethereum, et iETH peut également bénéficier de la puissante plateforme d'agrégation de prêts Instadapp Pro et se combiner avec DeFi Lego pour gagner plus de revenus. iETH a un rendement annualisé plus élevé que stETH, comme le montre la figure 3-2.
Figure 3-2 Comparaison des taux de rendement entre iETH et stETH
Actuellement, Instadapp Lite V2 se classe 3e dans LSDFi, avec un LSD TVL de 78,37 millions de dollars.
Partie.3.3 Dérivés avancés : Pendle et Flashstake
Pendle : protocole d'échange de revenus DeFi via la tokenisation des revenus et l'AMM
Pendle Finance est un protocole de trading de rendement DeFi (Yield trading) déployé sur les chaînes Ethereum et Arbitrum. Il utilise des modèles innovants de fractionnement et de trading d'actifs pour offrir aux utilisateurs davantage de méthodes d'utilisation des actifs et d'opportunités de revenus.
Pendle divise les actifs LSD tels que stETH en deux parties : le principal PT (Principle Token) et le revenu YT (Yeild Token), réalisant la séparation du principal et des intérêts et des transactions indépendantes, apportant des stratégies flexibles de contrôle des revenus et des risques, telles que les achats à prix réduit. Les actifs reçoivent un faible -des rendements fixes à risque, ou des rendements longs et courts basés sur les taux de rendement attendus.
Plus précisément, si le taux d’intérêt devrait augmenter, vous pouvez vendre du PT et acheter du YT ; si le taux d’intérêt devrait baisser, vous pouvez vendre du YT et acheter du PT. Ou vous pouvez acheter directement YT pour obtenir les droits de revenu du Staking, éliminant ainsi le coût d'achat du principal, améliorant ainsi l'efficacité du capital. Vous pouvez également compter sur diverses stratégies de couverture pour protéger les positions des investisseurs, telles que les contrats de rendement futur ;
Dans le même temps, Pendle fournit AMM Pool pour soutenir la liquidité de PT et YT.
Actuellement, Pendle se classe 5e dans LSDFi, avec une TVL LSD de 55,75 millions de dollars.
Flashstake : obtenez immédiatement les revenus futurs des actifs investis à un taux d’intérêt fixe
Flashstake offre aux utilisateurs une flexibilité en termes de revenus, leur permettant de recevoir instantanément des revenus prépayés sur les actifs déposés à un taux d'intérêt fixe pendant une période définie. Par exemple, si vous misez 100 stETH pendant 180 jours, le protocole Flashstake vous donnera immédiatement 2,82 WETH, avec un rendement annualisé d'environ 5,8 %.
Comme le montre la figure 3-3.
Figure 3-3 Mécanisme de fonctionnement du Flashstake
Les 2,82 WETH que vous obtenez ne viennent pas de nulle part, ils proviennent de l’échange de revenus entre vous et les utilisateurs ordinaires du mode de staking. En d’autres termes, le revenu de jalonnement des utilisateurs de jalonnement ordinaires est de 5,8 % par an et vous pouvez recevoir immédiatement le revenu de 180 jours. En guise de compensation, les utilisateurs de jalonnement ordinaires recevront le revenu de vos actifs dans les 180 prochains jours. Essentiellement, vous êtes à court du rendement, tandis que les utilisateurs de jalonnement ordinaires sont longs sur le rendement. On peut voir que Flashstake apporte des stratégies flexibles de gestion des revenus et des risques.
Actuellement, Flashstake se classe au 13e rang parmi les LSDFi, avec un LSD TVL de 3,37 millions de dollars.
résumé
Ci-dessus, nous avons brièvement trié les protocoles LSDFi dans différentes directions d'application. On peut voir que cette piste vient de commencer ou attend d'entrer, mais le klaxon a déjà sonné et ils doivent gagner du temps.
Basés sur les actifs innovants du LSD et de son innovation DeFi, comme les graines après la pluie printanière, ils ont la vitalité et la forte tension pour sortir de terre. Lorsqu'il traverse un cycle industriel, c'est comme traverser l'été et l'automne, et certains. Des pistes dérivées prendront progressivement forme. Certains LSD et LSDFi vont conquérir le marché et asseoir leur position de leader.
04. Deux solutions permettent de décentraliser le jalonnement
Le protocole de jalonnement de liquidité présente une situation un super multiple dominée par Lido. Il existe même deux adresses (Lido et Coinbase) contrôlant plus de 45 % des transactions Ethereum, ce qui est contraire à l'objectif de décentralisation d'Ethereum et peut même apporter de la sécurité. risques pour le réseau.
Cette année, @DeFi_Taha, @superphiz, @scott_lew_is, etc. ont successivement posté sur Twitter qu'ils pensaient que Lido Finance constituait une menace pour le réseau Ethereum. L'argument le plus direct pour étayer cet argument est qu'il existe plus de 160 000 jalonneurs d'ETH, mais qu'il n'y a que 29 opérateurs de nœuds (données de mai) et que Lido représente également 30 % des participations totales d'Ethereum, soit 30 % de toutes. Le % des validateurs PoS est contrôlé par un petit nombre d’entités. Si une entité dépasse les seuils de consensus clés, tels que ⅓, ½ et ⅔, elle peut être utilisée pour augmenter l'extraction de valeur, contrôler le timing des blocs et affaiblir la résistance à la censure, ce qui constitue une menace pour le réseau Ethereum.
En réponse à la centralisation du réseau de jalonnement, deux solutions techniques traditionnelles ont émergé dans l'industrie, l'une est la technologie de vérification décentralisée DVT et l'autre est le Re-Staking.
Partie.4.1 Technologie DVT et protocole SSV
DVT, Distributed Validator Technology, est une technologie de validation distribuée qui permet aux validateurs Ethereum Proof of Stake (PoS) de fonctionner sur plusieurs nœuds et de collaborer en temps réel pour vérifier les transactions, créant ainsi un réseau de validateurs distribués.
Le principal avantage de la technologie DVT est qu'elle peut former un réseau distribué de validateur, qui s'appuie sur le mécanisme de consensus (IBFT) pour assumer conjointement les responsabilités du validateur comme un réseau de nœuds blockchain, et peut prendre en compte la diversité des clients du validateur, améliorer le taux de tolérance aux pannes. , et réduisez le coût du validateur. Risque de point de défaillance unique.
Actuellement, les principaux protocoles utilisant la technologie DVT sont SSV.Network, Obol Labs et d'autres protocoles. La technologie DVT s’appelait autrefois SSV (Secret Sharing Verifier), mais lors du lancement du SSV.network, elle a été renommée DVT. SSV.network est la première solution pratique basée sur la technologie DVT. Ici, nous nous concentrons sur SSV.network.
SSV.Network : façonner l'avenir du jalonnement distribué d'ETH
SSV.network est une infrastructure de validation sans confiance, sans autorisation et prête à l'emploi.
Positionnement : Infrastructure de jalonnement public. SSV.network est ouvert et une infrastructure de jalonnement construite pour le bien public. Cette infrastructure de jalonnement peut être rapidement et réutilisable par les développeurs, les parties prenantes indépendantes, les institutions et les fournisseurs de services, faisant de SSV.network une plateforme puissante pour tout cas d'utilisation basé sur le jalonnement.
Rôle : Promouvoir la décentralisation du réseau. Le protocole SSV.network est construit sur un réseau de nœuds et peut répartir les opérations des validateurs ETH entre 4 voire 13 nœuds. Cela augmente considérablement le degré de décentralisation de la couche de validation d’Ethereum.
Effet : formez un effet de réseau. La réutilisation de l'infrastructure du validateur permet aux utilisateurs d'économiser du temps et des ressources dans la construction et la maintenance de l'infrastructure, simplifiant ainsi les efforts de développement et, en fin de compte, accélérant l'innovation dans le secteur du jalonnement. Dans le même temps, l'ouverture et le caractère inclusif de SSV.network permettent à davantage de participants de participer au réseau, formant ainsi un écosystème plus fort.
Actuellement, SSV.network teste et adopte plusieurs protocoles de jalonnement de liquidité. Par exemple:
Lido V2 : en intégrant la solution SSV.network, Lido V2 pourra ajouter des validateurs gérés par un mélange de participants autorisés et sans autorisation, une amélioration majeure de la décentralisation pour les opérateurs de nœuds Lido. De plus, cela peut réduire le risque d’indisponibilité du serveur entraînant la déduction de l’ETH hypothéqué, et réduire les risques opérationnels associés. Stakewise V3 : Stakewise V3 adopte la solution SSV dans un nouveau coffre-fort de jalonnement. Ce schéma permet au système de répartir la charge de travail de vérification sur plusieurs nœuds, minimisant ainsi les risques associés aux points de défaillance uniques ou à la manipulation d'une seule entité. Avec cette mise à niveau, Stakewise V3 devient un système totalement sans autorisation. Toute personne ayant la capacité de gérer un nœud peut créer son propre pool de jalonnement, créant ainsi un marché ouvert où les parties prenantes peuvent choisir différents opérateurs en fonction de leurs besoins. Rocket Pool : Pour Rochet Pool, l'adoption de la solution SSV permet de résoudre les problèmes de maintenance et de performances rencontrés par les intervenants individuels, leur permettant de se concentrer sur la protection du réseau et l'obtention de récompenses, plutôt que de résoudre le problème. Dans le même temps, cela offre un environnement concurrentiel plus équitable pour les donateurs individuels et apporte de nouveaux avantages. Par exemple, quatre nœuds distribués peuvent former un cluster DVT dans le mini pool minier, et chaque nœud dépose 2 ETH, réduisant ainsi le coût de mise à 8 ETH. exigences ci-dessous et améliorer l’efficacité du capital. Partie 4.2 Protocole de re-jalonnement et EigenLayer
Le re-staking consiste à engager l'ETH promis pour la deuxième fois et à utiliser le réseau de confiance Ethereum existant pour protéger d'autres couches d'infrastructure et de middleware. Il s'agit d'une nouvelle primitive pour la sécurité et le consensus cryptoéconomiques. Le projet représentatif basé sur cette implémentation est EigenLayer.
EigenLayer est un protocole basé sur Ethereum qui introduit la re-garantie, permettant à l'ETH d'être réutilisé sur la couche de consensus. Les utilisateurs qui misent nativement sur l'ETH ou utilisent des jetons de jalonnement de liquidité (LST) peuvent choisir de rejoindre le contrat intelligent EigenLayer pour réinvestir leur ETH ou leur LST et étendre la sécurité cryptoéconomique à d'autres applications du réseau pour gagner des récompenses supplémentaires.
Avec EigenLayer, les parieurs d'Ethereum peuvent obtenir une sécurité collective en réinvestissant leurs ETH mis en jeu et en choisissant parmi un certain nombre de services pour assurer la sécurité. Dans le même temps, EigenLayer peut également réduire le coût en capital de la participation des acteurs et augmenter considérablement la garantie de confiance pour un seul service.
Le mécanisme du protocole Re-Staking d'EigenLayer est illustré à la figure 4-1.
Figure 4-1 Mécanisme du protocole Re-Staking d'EigenLayer
Le récit de Re-Staking devrait devenir le centre de sécurité consensuel de la piste LSD, mais il est également confronté à certains défis économiques et techniques.
Vitalik a publié un jour un article « Ne surchargez pas le consensus d'Ethereum » indiquant que le réengagement est un ensemble de technologies utilisées par de nombreux protocoles, y compris EigenLayer, et que les donateurs d'Ethereum peuvent utiliser leurs engagements comme dépôts pour un autre protocole en même temps. Dans certains cas, leurs dépôts peuvent également être réduits s'ils se comportent mal selon les règles d'autres protocoles... Le double usage de validateurs jalonnant l'ETH est fondamentalement acceptable, même s'il existe certains risques, mais en essayant de respecter l'objectif propre de l'application de « recruter » " Le consensus social Ethereum ne l'est pas.
Le fondateur d'EigenLayer @sreeramkannan a également répondu à cela, estimant que l'avertissement émis par Vitalik est cohérent avec ce que préconise EigenLayer, et a souligné que le protocole EigenLayer est construit sur Ethereum, le plus grand réseau de confiance décentralisé programmable, et a divisé la couche de confiance Ethereum, ainsi les composants du réseau de confiance peuvent être réutilisés à d’autres fins. Cette réutilisation de la confiance comporte trois aspects : la confiance économique, la confiance décentralisée et l'engagement du validateur ETH, et EigenLayer est une plate-forme universelle qui permet aux constructeurs de mélanger et de faire correspondre ces éléments pour créer le modèle de confiance approprié.
05. De nombreux nouveaux favoris de la capitale sont prêts à décoller.
Cet article procède à un examen global de la piste LSD à partir de trois dimensions : le protocole de jalonnement de liquidité, le protocole de jalonnement de liquidité DeFi et les solutions décentralisées. Il fait également une brève analyse des protocoles représentatifs et estime que les trois principales directions narratives actuelles ont fondamentalement pris forme. et explosera avec une forte vitalité au cours du prochain cycle industriel, montrant une tendance de développement vigoureux.
Car, à partir de l’analyse, nous voyons plusieurs caractéristiques typiques de cette industrie :
Le capital à long terme soutient des scénarios d'application réels pour former les fondamentaux et l'espace futur : les chaînes publiques PoS dominées par Ethereum fournissent des scénarios d'application réels et durables pour le jalonnement, avec des revenus de jalonnement relativement stables, continus et sûrs. Il s’agit de la préférence d’investissement des grands capitaux à long terme, qui constitueront les fondamentaux d’investissement et l’espace de développement de l’industrie. Le montant total actuel d'Ethereum promis a atteint 47 milliards, mais le taux de promesse de don n'est que d'environ 20 % et il y a encore beaucoup de marge de croissance. De nombreux LST deviendront les nouveaux favoris du capital, et LST et LSDFi se renforceront mutuellement dans l'intégration : bien qu'il existe actuellement un grand nombre d'innovations LST et LSDFi, elles en sont encore à leurs débuts, tout comme lorsque des protocoles tels que Uniswap et Compound ont été lancés pour la première fois. Bien qu'ils aient piloté le développement de l'industrie, ils n'en sont encore qu'à leurs débuts. Ce n'est que lorsque son infrastructure sera transformée en infrastructure que le développement de l'industrie entrera dans l'étape suivante. Dans le développement futur, de nombreux actifs LST innovants tels que stETH, rETH, vDOT, etc. seront soutenus par le capital et deviendront les nouveaux favoris du capital. En raison de facteurs tels que la liquidité libre et la composabilité, ils seront intégrés dans une large gamme. de scénarios d'applications DeFi et Web3, formant un effet de réseau ; LST et LSDFi se renforceront mutuellement dans leur intégration et favoriseront l'émergence de nouvelles situations concurrentielles et tendances de développement. L’innovation et les nouveaux récits ouvriront la voie à une nouvelle scène de développement industriel : certaines innovations viennent tout juste de commencer et sont loin d’atteindre le stade de développement à grande échelle. Par exemple, Pendle tokenise les rendements et crée un marché de rendement dans DeFi, ce qui pourrait déclencher un énorme marché de produits dérivés. De plus, dans le cadre du grand récit du Web3, Polkadot et son écologie contribueront au développement de la nouvelle génération d'économie numérique. Guidée par le développement d’une économie numérique innovante de nouvelle génération, la manière dont la piste LSD devrait être positionnée et développée pourrait donner naissance à une autre nouvelle scène.
Les références:
1.https://dune.com/hildobby/eth2-staking
2.https://defillama.com/lsd
3.https://mp.weixin.qq.com/s/2AMITFUqySXJeU-CM1ZZtA
4.https://dune.com/defimochi/lsdfi-summer
5.https://dune.com/LidoAnalytical/Curve-ETHstETH
6.https://dune.com/LidoAnalytical/Balancer-WETHwstETH
7.https://defillama.com/yields?token=STETH
8.https://dune.com/LidoAnalytical/Integration-monitor-dashboard
9.https://www.stakingrewards.com/proof-of-stake/?page=1
10.https://www.stakingrewards.com/proof-of-stake/?page=1
11.https://v2-test.lybra.finance/
12.https://flashstake.io/
13.https://medium.com/the-crypto-paper/fear-two-addresses-control-40-of-all-ethereum-transactions-e08cc3d34fe6
14.https://docs.eigenlayer.xyz/overview/readme
15.https://vitalik.ca/general/2023/05/21/dont_overload.html
16.https://twitter.com/VitalikButerin/status/1660356821779988480