Écrit par : Ignas.lens
Compilé par : Shenchao TechFlow
Curve a lancé aujourd'hui son stablecoin appelé LLAMMA (Lending and Liquidating AMM Algorithm). Comment ça marche exactement ? Cet article peut vous aider à comprendre rapidement ce mécanisme.
Le problème actuel avec les pièces stables CDP (collatéralized-debt position) est qu’elles doivent liquider les positions sous-garantis pour maintenir l’ancrage. Même si les liquidations partielles sont utiles, elles posent deux problèmes :
1. Exposer CDP à des créances douteuses ;
2. Les utilisateurs sont punis pour liquidation ;
L'idée centrale de Curve est un AMM qui liquide ou déliquide en continu. Cet AMM de prêt et de liquidation convertit entre les garanties (ETH) et les pièces stables. Ainsi, lorsque le prix de la garantie est élevé, les utilisateurs déposent tous les ETH, mais lorsque le prix baisse, les ETH sont convertis en USD.
Pour expliquer le graphique, Pcenter est le prix formé par la liquidité. Lorsque le prix de l'ETH atteint Pcu, la garantie AMM est convertie en USD. Lorsque le prix de l'ETH augmente et atteint Pcd, la garantie AMM est convertie en ETH.
Ce modèle empêche la liquidation de la position (elle est simplement fermée) et ne présente aucun risque de créance irrécouvrable. (Au fait, cela signifie-t-il que la garantie est sujette à une perte impermanente ?)
Un autre point important est que LLAMMA utilise ETH/USD comme source de prix et $crvUSD peut se négocier au-dessus ou en dessous du peg. Si le prix est supérieur au niveau de référence, le crvUSD utilisera un stabilisateur automatique (similaire à l'AMO de Frax).
Ce stabilisateur automatique (PegKeeper) frappe des crvUSD et les dépose directement dans le pool Curve. Il augmente la liquidité du crvUSD et génère des frais de transaction.
Si le prix tombe en dessous du niveau de référence, le crvUSD est retiré du pool et brûlé, réduisant ainsi l'offre de crvUSD.
Certaines personnes pourraient ne pas apprécier cette solution car elle place davantage de responsabilité/risque sur les détenteurs de garanties, internalisant l’AMM, ce qui peut entraîner le risque d’une spirale mortelle.
Notez également que :
1. Le livre blanc ne le mentionne pas explicitement, mais il semble que le « stablecoin » qu’ils ont en tête soit le crvUSD lui-même. Donc, d'après ce que je comprends, LLAMMA pourrait avoir USDT/crvUSD ou USDC/crvUSD ou même un pool 3pool/crvUSD.
2. Il ne semble pas mentionner $CRV nulle part.
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