Arrangement et compilation : Deep Chao TechFlow
Dans un récent épisode d'Empire, Jason a invité l'ancien fondateur de Compound, Rob Leshner, à discuter de sa nouvelle entreprise, Superstate.
L’émission explore les défis et les implications de la mise en chaîne des actifs du monde réel (RWA), la stratégie de mise sur le marché et le paysage concurrentiel de Superstate, ainsi que le prochain champ de bataille du stablecoin.
Hôte : Jason, Empire
Conférencier : Rob Leshner, fondateur de Compound
Attribution de la vidéo : Podcast Empire
Colonne : Lien
Heure de sortie : 11 juillet
L’intention et l’opportunité originales du Superstate
Rob a déclaré que lorsqu'il est entré dans l'industrie des crypto-monnaies en 2017, il pensait que la tokenisation des actifs et des objets du monde réel était imminente. Cependant, six ans plus tard, ce que nous constatons est la transition évidente des actifs des marchés traditionnels vers la blockchain ; Il y a peu d'appels et de preuves.
Il voit cela comme l’une des plus grandes opportunités pour l’écosystème blockchain, les investisseurs, les développeurs et les constructeurs, pour aider au processus de mise en chaîne des actifs.
Rob a souligné que les avantages à long terme de l'intégration d'actifs dans la blockchain sont divers, notamment la composabilité avec d'autres systèmes en chaîne, une transparence grandement améliorée, l'automatisation, la rapidité et la permanence du règlement, etc.
Il a donc fondé Superstate. L'objectif est d'acheter de la dette publique à court terme et de la marquer sur la blockchain ; en termes d'activité spécifique, Superstate s'occupe principalement de gestion d'investissement et fournit des conseils pour les fonds communs de placement.
Contrairement à d’autres fonds communs de placement, les actionnaires des fonds Superstate peuvent demander que leurs dossiers de propriété soient envoyés à une adresse blockchain qu’ils contrôlent, soit en auto-détention, soit auprès d’un dépositaire qualifié.
L'avantage d'un super-État est qu'il vous permet d'investir dans un fonds commun de placement particulier tout en étant en mesure de voir vos autres investissements chez le dépositaire, ou de les suivre dans une approche de gestion de portefeuille unique et de disposer d'une infrastructure technologique unifiée pour stocker , gérez et surveillez vos investissements.
Le défi de l'intégration des RWA (Real World Assets) dans la chaîne
Bien qu’il existe un grand intérêt à intégrer des actifs traditionnels comme les actions et l’immobilier à la blockchain, l’intérêt pour les actifs crypto-natifs sur le marché est actuellement plus important. Rob pense que c'est parce que les gens peuvent déjà accéder à des actifs comme des actions hors chaîne, et ils préfèrent les nouveautés auxquelles ils n'ont pas encore accédé. Il s’attend toutefois à ce que cette tendance change à mesure que davantage de choses peuvent être réalisées sur la chaîne.
Deuxièmement, il a évoqué les défis techniques. Il a expliqué que le processus d’intégration d’actifs traditionnels dans la chaîne n’est pas simple. Cela nécessite la création d’un fonds qui peut exister sur la chaîne, et tout ce qui se trouve dans le fonds peut exister sur la chaîne en tant qu’enregistrement numérique.
Troisièmement, il a évoqué la question des taux d’intérêt du marché. Il a noté que si un bon du Trésor à 5 % pouvait être facilement gagné sur la chaîne, les gens pourraient ne pas être disposés à accepter un rendement sur la chaîne inférieur à cela. Cela pourrait conduire à des taux d’intérêt plus élevés dans la finance décentralisée, ce qui aurait un impact sur le marché.
Enfin, il a évoqué la question de la concurrence. Il estime qu’ils ne sont pas le seul groupe à travailler sur une solution, et qu’ils ne seront pas les seuls. Il s'attend à ce que de nombreuses équipes excellentes travaillent dur pour répondre aux besoins du marché, c'est-à-dire comment apporter d'excellents investissements du marché traditionnel à la chaîne.
L'impact du trading RWA avec Crypto
Rob explique d’abord les taux sans risque pour différentes devises. Il a souligné qu'un gain de 5 % en Ethereum ne peut pas être comparé à un gain de 5 % en USD car l'USD est stable, tandis qu'Ethereum peut fluctuer à la hausse ou à la baisse de 3 % chaque jour lorsqu'il est libellé en USD. Le taux sans risque est donc quelque chose que chaque devise possède. Pour Ethereum, il provient des rendements des mises, pour le dollar, il provient des bons du Trésor.
Ils ont ensuite discuté de l’application des instruments à taux fixe sur le marché des crypto-monnaies. Rob a déclaré qu'il était surpris que les instruments à taux fixe ne soient pas encore devenus populaires sur le marché des crypto-monnaies. Il a lui-même investi dans 10 protocoles offrant des taux d’intérêt fixes, mais n’a vu aucun marché ou produit parvenir à une application à grande échelle des taux d’intérêt fixes dans la crypto-monnaie.
Ils ont ensuite discuté de la possibilité pour les entreprises d’emprunter sur la chaîne. Rob estime que si les entreprises recherchent des investissements stables, elles peuvent acheter un bon du Trésor à 10 ou 5 ans, elles n’ont pas besoin de produits cryptographiques existants.
À mesure que davantage d’entreprises, d’institutions, d’utilisateurs et d’investisseurs sont en mesure d’interagir avec les blockchains et d’accéder aux marchés et services basés sur la blockchain, ils peuvent être plus disposés à emprunter et à prêter sur la chaîne. Cela pourrait avoir un impact sur les marchés de crédit traditionnels.
Structure du marché et défis réglementaires auxquels sont confrontés les super-États
Optimisation de la stratégie de collecte de fonds : Rob a expliqué qu'ils avaient choisi une stratégie d'optimisation pour collecter des fonds uniquement auprès d'entreprises qu'ils connaissaient déjà et qu'ils pensaient être des utilisateurs et des participants idéaux. Leur objectif est d’obtenir suffisamment de capitaux pour lancer le projet, plutôt que d’avoir des conversations avec un grand nombre d’investisseurs.
Les investisseurs potentiels, en particulier les grandes sociétés d'investissement comme BlackRock, Vanguard ou Fidelity, souhaitent investir dans Superstate, à condition qu'ils n'adoptent pas de comportement restrictif, ce qui est bénéfique pour les deux parties. Les mesures restrictives peuvent inclure des droits de gestion supplémentaires, des droits d’information ou des droits d’aperçu de produits, ce qui peut avoir un impact négatif sur les opérations et le développement de Superstate.
Enfin, ils ont discuté des questions réglementaires. Rob a expliqué qu'ils devaient mettre sur liste blanche toute personne détenant leur produit. Il estime qu’il s’agit d’un échange nécessaire car ils doivent vérifier si une personne est un investisseur américain.
Il prévoit que le futur monde DeFi sera un mélange d’actifs autorisés et sans autorisation qui coexisteront sur le même protocole, le même marché et la même entité.
La bataille entre les stablecoins et les RWA, et l'exploration de nouveaux modèles KYC sur la chaîne
Rob a également évoqué la concurrence entre les pièces stables et les produits d’investissement. Il estime qu’au fil du temps, il y aura une concurrence entre les deux, car ils se disputeront les utilisateurs, le capital et les scénarios d’utilisation.
Il prédit qu’à l’avenir, il pourrait y avoir un grand nombre de pièces stables et de produits d’investissement en chaîne, et qu’ils coexisteront sur le même marché.
Ils ont également discuté d'une idée de produit potentielle consistant à créer un protocole KYC/AML où, une fois qu'un utilisateur passe le KYC/AML, il reçoit un NFT non négociable qui vit dans son portefeuille.
Ensuite, lorsque les utilisateurs effectuent des transactions sur des plateformes telles qu'Uniswap, la plateforme peut vérifier si l'utilisateur possède ce NFT, et seuls les utilisateurs qui possèdent ce NFT peuvent échanger les fonds de Superstate.
Points de vue sur les modèles économiques et les opérations des entreprises
Rob a dit qu'il aime donner vie à des choses qui n'existent pas. Il aime commencer à partir de 0 et il aime commencer à partir de 1, mais il n'aime pas commencer à partir de 10 ou 100.
Finalement, ils ont discuté de la nouvelle direction de Compound. Rob a fait l'éloge de Jason, affirmant que Jason n'était pas seulement un concepteur de produits, mais aussi un excellent penseur de produits.
Il estime que l'expérience utilisateur a encore beaucoup de marge de progression dans le domaine des crypto-monnaies, ils ont donc besoin de plus de personnes pour se concentrer sur les utilisateurs.