Bref contenu
Les pools de liquidités sont l’une des technologies de base qui sous-tendent l’écosystème DeFi actuel. Ils font partie intégrante des teneurs de marché automatiques (AMM), des protocoles d'emprunt et de prêt, des fermes à profit, des actifs synthétiques, de l'assurance en chaîne, des jeux blockchain, etc.
L'idée en elle-même est assez simple. Un pool de liquidités est essentiellement constitué de fonds collectés dans une grande « pile » numérique. Mais que pouvez-vous faire avec cette pile dans un environnement sans autorisation où n’importe qui peut y ajouter des liquidités ? Voyons comment DeFi incarne l'idée de pools de liquidités.
Introduction
La finance décentralisée (DeFi) a provoqué un boom de l'activité sur le réseau. Les volumes DEX peuvent sérieusement concurrencer les volumes sur les échanges centralisés. En décembre 2020, les protocoles DeFi enregistraient une valeur verrouillée de 15 milliards de dollars. L'écosystème se développe rapidement grâce à de nouveaux types de produits.
Mais qu’est-ce qui rend cette expansion possible ? L’une des technologies de base sous-jacentes à tous ces produits est le pool de liquidités.
Qu’est-ce qu’un pool de liquidité ?
Un pool de liquidité est une collection de fonds bloqués dans un contrat intelligent. Les pools de liquidités sont utilisés pour fournir des échanges décentralisés, des prêts et de nombreuses autres fonctions que nous aborderons plus tard.
Les pools de liquidités sont à la base de nombreuses bourses décentralisées (DEX) telles que Uniswap. Les utilisateurs, appelés fournisseurs de liquidité (LP), ajoutent une valeur égale à deux jetons à un pool pour créer un marché. En échange de leurs fonds, ils gagnent des commissions de négociation sur les transactions effectuées dans leur pool, proportionnellement à leur part de la liquidité totale.
Puisque n’importe qui peut être un fournisseur de liquidités, les AMM ont rendu le marché plus accessible.
L'un des premiers protocoles à utiliser des pools de liquidités a été Bancor, mais le concept a attiré davantage d'attention avec la popularisation d'Uniswap. Certains autres échanges populaires utilisant les pools de liquidité Ethereum sont SushiSwap, Curve et Balancer. Les pools de liquidités sur ces plateformes contiennent des jetons ERC-20. Des équivalents similaires sur Binance Smart Chain (BSC) sont PancakeSwap, BakerySwap et BurgerSwap, où les pools contiennent des jetons BEP-20.
Pools de liquidités versus carnets de commandes
Pour comprendre en quoi les pools de liquidité diffèrent, examinons l'élément fondamental du trading électronique : le carnet d'ordres. En termes simples, un carnet d'ordres est un ensemble d'ordres ouverts en cours pour un marché donné.
Le système qui fait correspondre les commandes les unes aux autres est appelé moteur de mise en correspondance. Avec le moteur de mise en correspondance, le carnet de commandes est au cœur de tout échange centralisé (CEX). Ce modèle est excellent pour faciliter des échanges efficaces et permet la création de marchés financiers complexes.
Cependant, le trading DeFi implique l’exécution de transactions au sein du réseau sans qu’une partie centralisée ne détienne les fonds. Cela crée un problème pour le carnet de commandes. Chaque interaction avec le carnet d'ordres nécessite une commission sur le gaz, ce qui rend l'exécution des transactions beaucoup plus coûteuse.
Cela rend également le travail des teneurs de marché, les traders qui fournissent des liquidités pour les paires de trading, extrêmement coûteux. Mais surtout, la plupart des blockchains ne peuvent pas fournir la bande passante nécessaire pour gérer des milliards de dollars d’échanges quotidiens.
Cela signifie que dans une blockchain comme Ethereum, échanger le carnet de commandes sur la chaîne est pratiquement impossible. Vous pouvez utiliser des solutions sidechain ou de second niveau déjà en développement. Cependant, le réseau ne peut pas gérer la bande passante sous sa forme actuelle.
Avant d'aller plus loin, il convient de noter qu'il existe des DEX qui fonctionnent parfaitement avec les carnets de commandes en chaîne. Binance DEX est construit sur Binance Chain et spécialement conçu pour un trading rapide et bon marché. Un autre exemple est Project Serum, construit sur la blockchain Solana.
Néanmoins, étant donné que la plupart des actifs de l'espace cryptographique se trouvent dans Ethereum, vous ne pouvez pas les échanger sur d'autres réseaux à moins d'utiliser une sorte de pont inter-chaînes.
Comment fonctionnent les pools de liquidité ?
Les teneurs de marché automatisés (AMM) ont changé la donne. Il s'agit d'une innovation importante qui vous permet de négocier en ligne sans avoir besoin d'un carnet d'ordres. Puisqu’aucune contrepartie directe n’est requise pour exécuter les transactions, les traders peuvent entrer et sortir de positions sur des paires de jetons susceptibles d’être très illiquides sur les bourses avec carnets d’ordres.
Vous pouvez considérer un échange de carnets de commandes comme une plateforme peer-to-peer où les acheteurs et les vendeurs sont connectés par un carnet de commandes. Par exemple, le trading sur Binance DEX se fait en peer-to-peer, car les transactions ont lieu directement entre les portefeuilles des utilisateurs.
Le trading avec un teneur de marché automatisé est différent. Vous pouvez considérer cela comme des transactions peer-to-contract.
Comme nous l'avons déjà mentionné, le pool de liquidité est une collection de fonds déposés dans un contrat intelligent par les fournisseurs de liquidité. Lorsque vous tradez sur AMM, vous n'avez pas de contrepartie au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, vous négociez contre la liquidité du pool de liquidité. Pour que l’acheteur achète, il n’est pas nécessairement nécessaire qu’il y ait un vendeur à ce moment-là, mais seulement des liquidités suffisantes dans le pool.
Lorsque vous achetez la dernière pièce sur Uniswap, il n’y a pas de vendeur de l’autre côté au sens traditionnel du terme. Au lieu de cela, votre activité est régie par un algorithme qui contrôle ce qui se passe dans la piscine. De plus, les prix sont également déterminés par cet algorithme en fonction des transactions effectuées dans le pool. Si vous souhaitez mieux comprendre son fonctionnement, lisez notre article sur AMM.
Bien entendu, la liquidité doit provenir de quelque part, et n’importe qui peut être un fournisseur de liquidité pour être considéré, d’une manière ou d’une autre, comme votre contrepartie. Mais ce n’est pas la même chose que le modèle du carnet de commandes car vous interagissez avec un contrat qui gère le pool.
A quoi servent les pools de liquidité ?
Jusqu’à présent, nous avons principalement discuté des AMM, qui constituent l’utilisation la plus populaire des pools de liquidité. Cependant, comme nous l’avons déjà dit, la mutualisation des liquidités est un concept très simple, elle peut donc être utilisée de différentes manières.
Une option est une ferme rentable ou une extraction de liquidités. Les pools de liquidités constituent la base des plateformes automatisées de génération de bénéfices telles que Yearn, où les utilisateurs ajoutent leurs fonds à des pools qui sont ensuite utilisés pour générer des bénéfices.
La distribution de nouveaux jetons aux bonnes personnes est un problème très difficile pour les projets de cryptographie. L’extraction de liquidités a été l’une des approches les plus réussies. Essentiellement, les jetons sont distribués de manière algorithmique entre les utilisateurs qui placent leurs jetons dans un pool de liquidité. Les jetons nouvellement créés sont ensuite distribués proportionnellement à la part de chaque utilisateur dans le pool.
Gardez à l'esprit ; il peut même s'agir de jetons provenant d'autres pools de liquidité, appelés jetons de pool. Par exemple, si vous fournissez des liquidités à Uniswap ou prêtez des fonds à Compound, vous recevrez des jetons qui représentent votre part du pool. Vous pourrez peut-être placer ces jetons dans un autre pool et réaliser un profit. Ces chaînes peuvent devenir assez complexes à mesure que les protocoles intègrent les jetons de pool d'autres protocoles dans leurs produits, etc.
On pourrait également considérer la gestion comme un cas d’usage. Dans certains cas, un seuil très élevé de votes symboliques est requis pour pouvoir présenter une proposition formelle de gouvernance. Si les fonds sont plutôt mis en commun, les participants pourront se rallier autour d’une cause commune qu’ils considèrent comme importante pour le protocole.
Un autre secteur DeFi émergent est l’assurance contre les risques liés aux contrats intelligents. Bon nombre de ces implémentations sont également soutenues par des pools de liquidités.
Une utilisation encore plus avancée des pools de liquidités est le découpage en tranches. Il s'agit d'un concept emprunté à la finance traditionnelle qui consiste à diviser les produits financiers en fonction de leurs risques et de leurs rendements. Comme on peut s'y attendre, ces produits permettent aux LP de choisir des profils de risque et de rendement individuels.
Le minage d’actifs synthétiques sur la blockchain dépend également des pools de liquidités. Ajoutez une garantie à un pool de liquidités, connectez-la à un oracle de confiance et vous obtiendrez un jeton synthétique lié à l'actif de votre choix. Eh bien, c'est en fait un problème plus compliqué, mais l'idée de base est la suivante.
À quoi d'autre pouvez-vous penser ? Il reste probablement encore de nombreuses autres utilisations des pools de liquidité à découvrir, qui dépendent toutes de l’ingéniosité des développeurs DeFi.
➟Vous voulez commencer à travailler avec la crypto-monnaie ? Achetez du Bitcoin (BTC) sur Binance !
Risque de pools de liquidité
Si vous fournissez des liquidités aux AMM, vous devez être conscient d’un concept appelé pertes de volatilité. En bref, c'est la perte de valeur monétaire par rapport à la détention (HODLing) lorsque vous fournissez des liquidités à AMM.
Si vous fournissez des liquidités aux AMM, vous risquez d’être exposé à des pertes volatiles. Parfois, ils peuvent être minuscules ; parfois, ils peuvent être énormes. N'oubliez pas de lire notre article à ce sujet si vous envisagez d'investir dans un pool de liquidité bilatéral.
Une autre chose à garder à l’esprit concerne les risques des contrats intelligents. Lorsque vous déposez des fonds dans un pool de liquidités, ils restent dans le pool. Ainsi, même si techniquement aucun intermédiaire ne détient vos fonds, le contrat lui-même détient essentiellement ces fonds. S’il y a une erreur ou une certaine vulnérabilité avec un prêt flash, vos fonds peuvent être perdus à jamais.
Méfiez-vous également des projets où les développeurs ont la permission de modifier les règles régissant le pool. Parfois, les développeurs peuvent disposer d’une clé d’administrateur ou de tout autre accès privilégié dans le code du contrat intelligent. Cela pourrait leur permettre de faire quelque chose de malveillant, comme prendre le contrôle des fonds du pool. Lisez notre article sur les arnaques DeFi pour tenter de l’éviter.
Réflexions finales
Les pools de liquidités sont l’une des technologies de base qui sous-tendent la pile technologique DeFi actuelle. Ils proposent des échanges décentralisés, des prêts, des bénéfices et bien plus encore. Ces contrats intelligents fonctionnent dans presque toutes les parties de DeFi et continueront probablement à le faire.
