TL;DR

La stagflation se produit lorsqu’une économie connaît des taux de chômage élevés combinés à une stagnation ou à une croissance négative (récession) et à une hausse des prix (inflation). Il existe des stratégies pour lutter individuellement contre la récession et l’inflation, mais comme elles ont des effets contradictoires, la combinaison des deux rend difficile le contrôle de la stagflation.

Introduction

D’une part, la stagnation ou la récession économique peut être résolue en augmentant la masse monétaire, grâce à des prêts moins chers aux entreprises (taux d’intérêt plus bas). Plus d’argent disponible génère une croissance économique et une augmentation des taux d’emploi, ce qui peut efficacement prévenir ou combattre une récession.

D’un autre côté, les économistes et les gouvernements tentent souvent de contrôler la hausse de l’inflation en réduisant la masse monétaire pour ralentir l’économie. Cela peut être fait en augmentant les taux d’intérêt, c’est-à-dire en rendant plus coûteuse la demande de prêt. Les entreprises et les consommateurs demandent moins de prêts et dépensent moins. Par conséquent, une demande réduite entraîne l’arrêt de la hausse des prix.

Cependant, lorsqu’une économie connaît une stagflation, nous avons le pire des deux côtés : une récession économique combinée à des taux d’inflation élevés. Voyons plus en détail la stagflation, ses causes les plus courantes et les solutions possibles.

Qu’est-ce que la stagflation ?

La stagflation est un concept macroéconomique mentionné pour la première fois en 1965 par Iain Macleod, ancien homme politique et chancelier britannique. Le nom est une combinaison des termes stagnation et inflation et décrit une économie avec une croissance économique minimale ou négative (récession) et des taux de chômage élevés combinés à une hausse des prix à la consommation (inflation).

Les mesures habituellement adoptées pour lutter individuellement contre chacune de ces conditions peuvent aggraver l’autre. Par conséquent, lutter contre la stagflation constitue un défi pour le gouvernement ou la banque centrale. Généralement, des taux d’emploi élevés et une croissance élevée sont positivement corrélés à l’inflation, mais ce n’est pas le cas avec la stagflation.

La croissance économique est généralement mesurée par le produit intérieur brut (PIB) d'un pays, qui est directement lié aux taux d'emploi. Lorsque le PIB ne se porte pas bien et que l'inflation augmente, une grave stagflation peut conduire à une crise financière encore plus grave.

Stagflation x inflation

La stagflation, comme nous l’avons vu, est la combinaison de l’inflation et de la stagflation économique ou d’une croissance négative (récession). Bien que l’inflation puisse être définie de différentes manières, elle fait souvent référence à une augmentation des prix des biens et services. On peut également décrire l’inflation comme une diminution du pouvoir d’achat d’une monnaie.

Pourquoi la stagflation se produit-elle ?

En bref, la stagflation se produit lorsque le pouvoir d’achat de la monnaie diminue en même temps que l’économie ralentit et que l’offre de biens et de services diminue. Les causes de la stagflation varient en fonction du contexte historique et des différentes perspectives économiques. Il existe plusieurs théories et opinions qui expliquent la stagflation de différentes manières, notamment les modèles monétariste, keynésien et les nouveaux modèles classiques. Voyons quelques exemples.

Divergences entre politiques budgétaires et monétaires

Les banques centrales, comme la Réserve fédérale américaine, gèrent la masse monétaire pour intervenir dans l’économie. Ces mesures de contrôle sont connues sous le nom de politique monétaire. Les gouvernements influencent également directement l'économie par leurs politiques de dépenses et de fiscalité, connues sous le nom de politique budgétaire. Cependant, la combinaison contradictoire de politiques budgétaires et monétaires peut générer une inflation incontrôlée et ralentir la croissance économique. Toute combinaison de politiques visant à réduire les dépenses de consommation tout en augmentant la monnaie en circulation peut générer une stagflation.

Par exemple, un gouvernement peut augmenter les impôts, réduisant ainsi le revenu disponible de sa population. Dans le même temps, il est possible que la banque centrale adopte simultanément la stratégie d’assouplissement quantitatif (« impression monétaire ») ou réduise les taux d’intérêt. La politique gouvernementale aura un impact négatif sur la croissance économique, tandis que la banque centrale provoquera une augmentation de la masse monétaire, ce qui conduit souvent à l’inflation.

L'introduction de la monnaie fiduciaire

Auparavant, la plupart des grandes économies fixaient leur monnaie (soutien) à une certaine quantité d'or. Ce mécanisme était connu sous le nom d’étalon-or, mais a été abandonné après la Seconde Guerre mondiale. La suppression de l'étalon-or et son remplacement par une monnaie fiduciaire ont supprimé toutes les limites en matière d'offre de monnaie. Bien que cela facilite le contrôle de l’économie par les banques centrales, cela augmente également le risque de nuire aux niveaux d’inflation, provoquant une hausse des prix.

Augmentation des coûts d’approvisionnement

Une forte augmentation des coûts de production des biens et services peut également provoquer une stagflation. Cette relation est particulièrement vraie pour le secteur de l’énergie et est connue sous le nom de choc d’offre. Les consommateurs souffrent également de la hausse des coûts de l’énergie, généralement due à la hausse des prix du pétrole.

Si les coûts de production des biens sont plus élevés, les prix augmentent. Par conséquent, les consommateurs disposent de moins de revenus disponibles en raison du coût de l’énergie, des transports et d’autres services liés à l’énergie. En conséquence, la probabilité d’une stagflation est plus grande.

Comment lutter contre la stagflation ?

La lutte contre la stagflation se fait à travers les politiques fiscales et monétaires. Cependant, les mesures exactes adoptées par ces politiques dépendent de l’école de pensée économique.

Monétarisme

Les monétaristes (des économistes qui croient que le contrôle de la masse monétaire est l’aspect le plus important) soutiennent que l’inflation est le facteur le plus crucial à contrôler.

Dans ce scénario, un monétariste réduirait d’abord la masse monétaire, entraînant une réduction des dépenses globales. Cela diminuerait la demande et entraînerait une baisse des prix des biens et services. L’inconvénient est cependant que cette politique ne favorise pas la croissance. Il faudra s'attaquer à la croissance plus tard, en combinant une politique monétaire plus « souple » et plus flexible avec une politique budgétaire.

Économie de l’offre

L’économie de l’offre est une autre école de pensée. Comme son nom l’indique, l’accent est mis sur l’augmentation de l’offre dans l’économie, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité. Le contrôle des prix de l’énergie (si possible), les investissements dans l’efficacité énergétique et les subventions à la production contribueront à réduire les coûts et à accroître l’offre globale de biens et de services. Cela réduit les prix à la consommation, stimule la production économique et réduit le chômage.

Solution de marché libre

Certains économistes estiment que la meilleure mesure pour remédier à la stagflation est de s’en remettre au libre marché. La hausse des prix sera finalement contenue par l’offre et la demande, car les consommateurs ne peuvent pas se permettre de biens et de services. En conséquence, il y aura une réduction de la demande et de l’inflation.

Le marché libre répartira également la main-d’œuvre de manière efficace et réduira le chômage. Cependant, ce plan peut prendre des années, voire des décennies, pour fonctionner, laissant souvent la population dans des conditions précaires et défavorables. Comme le disait Keynes : « À long terme, nous sommes tous morts. »

Comment la stagflation pourrait-elle affecter le marché des cryptomonnaies ?

Il est difficile de définir les effets exacts de la stagflation sur le marché des cryptomonnaies. Cependant, nous pouvons formuler certaines hypothèses de base si nous supposons que les autres conditions du marché restent les mêmes.

Croissance minime ou négative

Dans une économie en faible croissance ou en récession, les niveaux de revenus stagnent, voire diminuent avec le temps. Dans ce cas, les consommateurs ont de moins en moins d’argent à investir. Cela entraînera probablement une réduction des achats de cryptomonnaies et une augmentation des ventes, car les investisseurs individuels ont besoin d’argent pour payer leurs dépenses quotidiennes. Une croissance économique lente ou négative encourage également les grands investisseurs à réduire leur exposition aux actifs plus risqués, notamment les actions et les crypto-monnaies.

Mesures gouvernementales contre la stagflation

Généralement, un gouvernement essaie d’abord de contrôler l’inflation, puis cherche à résoudre les problèmes de croissance économique et de chômage. L’inflation peut être contrôlée en réduisant la masse monétaire. Une méthode consiste à augmenter les taux d’intérêt.

Cela réduit la liquidité, car les gens gardent leur argent dans les banques et les prêts deviennent plus chers. À mesure que les taux augmentent, les investissements à haut risque et à haut rendement deviennent moins attractifs. Par conséquent, les crypto-monnaies connaîtront probablement une réduction de la demande et des prix pendant les périodes de hausse des taux d’intérêt et de réduction de la masse monétaire et du crédit.

Après avoir maîtrisé l’inflation, le gouvernement tentera probablement de stimuler la croissance économique. Cela se fait généralement par l’assouplissement quantitatif et la réduction des taux d’intérêt. Dans ce scénario, les effets sur les marchés des cryptomonnaies seront probablement positifs en raison de l’augmentation de la masse monétaire.

Inflation en hausse

De nombreux investisseurs affirment que Bitcoin offre une bonne stratégie de couverture contre la hausse des taux d’inflation. Avec une inflation plus élevée et croissante, conserver votre patrimoine en monnaies fiduciaires, sans générer d’intérêts, réduit sa valeur réelle. Pour éviter cela, beaucoup se sont tournés vers Bitcoin, dans le but de préserver leur pouvoir d'achat à long terme et également de réaliser des bénéfices. En effet, les investisseurs considèrent le BTC comme une bonne réserve de valeur, grâce à son émission et à son offre limitées.

Historiquement, cette stratégie de couverture a peut-être fonctionné pour les investisseurs qui ont accumulé du Bitcoin et d’autres crypto-monnaies au fil des ans. Surtout pendant ou après les périodes d’inflation et de croissance économique. Cependant, l’utilisation des crypto-monnaies comme protection contre l’inflation peut ne pas fonctionner aussi bien à court terme, en particulier pendant les périodes de stagflation. Il convient également de noter qu’il existe d’autres facteurs en jeu, tels que la corrélation accrue entre les marchés boursiers et ceux des cryptomonnaies.

Stagflation lors de la crise pétrolière de 1973

En 1973, l’Organisation des pays arabes exportateurs de pétrole (OPEP) a déclaré un embargo pétrolier sur un certain groupe de pays. Cette décision était une réaction au soutien de ces pays à Israël dans la guerre du Kippour. Avec une diminution drastique de l’offre, les prix du pétrole ont augmenté, provoquant des pénuries dans la chaîne d’approvisionnement et une hausse des prix pour les consommateurs. Cela a conduit à une forte augmentation du taux d’inflation.

Dans des pays comme les États-Unis et le Royaume-Uni, les banques centrales réduisent les taux d’intérêt pour stimuler la croissance de leur économie. Avec des taux d’intérêt plus bas, les prêts deviennent moins chers, de sorte que les consommateurs sont plus incités à dépenser qu’à épargner. Mais le mécanisme normalement utilisé pour réduire l’inflation consiste à augmenter les taux d’intérêt, ce qui encourage les consommateurs à épargner.

Parce que les coûts du pétrole et de l’énergie représentent une grande partie des dépenses de consommation et que la hausse des taux d’intérêt ne stimule pas suffisamment la croissance, de nombreuses économies occidentales connaissent des taux d’inflation élevés et une économie stagnante.

Conclusion

La stagflation est une situation particulière pour les économistes et les gouvernements, car l’inflation et la récession ne surviennent généralement pas simultanément. Les outils destinés à lutter contre la stagnation provoquent souvent de l’inflation, tandis que les stratégies visant à contrôler l’inflation peuvent conduire à une croissance économique lente ou négative, c’est-à-dire à une récession. Par conséquent, en période de stagflation, il convient de considérer le contexte macroéconomique et ses multiples facteurs, tels que l’offre de devises, les taux d’intérêt, l’offre et la demande et le taux de chômage.